Одним из основных рисков, с которыми сталкивается предприятие в ходе осуществления инновационной деятельности является риск недостаточного финансового обеспечения реализуемого проекта. Он может быть связан как с ненахождением источников финансирования проекта, так и с несрабатыванием выбранного метода финансирования.

Помимо финансирования инновационной деятельности за счёт собственных средств, в настоящее время существует множество различных методов внешнего финансирования инновационных проектов – эмиссия акций и облигаций, банковское кредитование, венчурное финансирование, лизинг, факторинг и др. кроме того, при соответствии проекта определённым критериям, предприятие может рассчитывать на получение финансирования из государственного бюджета, а также из средств бюджетных и внебюджетных фондов .

Тем не менее, недостаточность финансирования, а также сложность его получения, я являются одним из основных сдерживающих факторов развития инновационной деятельности в Российской Федерации. Наиболее сложным для привлечения внешнего финансирования является этап исследований и разработок в рамках проекта, особенно если они осуществляются небольшими молодыми компаниями, которые еще не успели зарекомендовать себя на рынке и не могут использовать собственные средства для вложения в проект. На этом этапе предпочтительными источниками финансирования могут быть собственные средства учредителей компании, средства венчурных фондов, а также финансирование из государственного бюджета, бюджетных и внебюджетных фондов. По мере реализации проекта предприятию становятся доступны новые источники финансирования – требующие больших затрат времени и ресурсов для привлечения, но и обладающие значительными преимуществами – такие как акционерное и облигационное финансирование, банковское кредитование. Именно поэтому предприятию, осуществляющему инновационную деятельность целесообразно осуществлять пересмотр и совершенствование схемы финансирования проекта на каждой стадии его жизненного цикла. Кроме того при разработке схемы финансирования проекта необходимо учитывать, что использование любого из методов финансирования связано я рядом требований и ограничений.

В процессе выбора метода финансирования инновационного проекта предприятию необходимо определиться, будет ли осуществляться финансирование за счёт единственного источника средств или же за счёт их комбинации. В случае принятия решения о финансировании инновационного проекта за счет единственного источника предприятие может столкнуться с проблемой несрабатывания этого источника К примеру, если в качестве единственного источника рассматривается самофинансирование, в случае невыполнения плана предприятия по доходам проект окажется без достаточного финансирования; если единственным источником является банковский кредит, то в случае ухудшения платежеспособности фирмы, кредитная линия может быть закрыта или заморожена. При комбинировании различных методов финансирования проекта нехватка средств на определенных этапах может возникать из-за сложности комбинирования источников .

Поэтому особенно важно тщательно разработать обоснованную схему финансирования проекта с учетом возможности привлечения альтернативных источников на различных этапах проекта. Таким образом целесообразной представляется поэтапна разработка схемы финансирования инновационного проекта с периодическим пересмотром методов финансирования с учётом этапа жизненного цикла проекта, количественных и качественных характеристик как проекта, так и предприятия в целом, а также факторов риска, сопряжённых с использованием тех или иных форм финансирования на различных стадиях проекта. Исходя из вышесказанного, алгоритм выбора метода финансирования можно представить следующим образом:

Рис. Алгоритм выбора метода финансирования i-го этапа инновационного проекта

Поэтапный пересмотр методов финансирования проектов позволит предприятию привлечь дополнительные средства, а также сократить время на привлечение финансирования и избежать риска нехватки средств. Каждый из методов финансирования не всегда применим по отдельности, возможность использования того или иного метода появляется у предприятия лишь в ходе развития его деятельности, следовательно в процессе реализации проекта возможно наложение одного метода финансирования на другой. К примеру, выпуск облигаций, несмотря на все его преимущества, является сложным и трудоемким процессом, доступным предприятиям уже зарекомендовавшим себя на рынке. Однако предприятие может получить банковский кредит и финансировать начальные стадии реализации проекта с его помощью, параллельно осуществляя подготовку к выпуску облигаций. Далее средства, полученные от размещения облигационного займа могут быть использованы как на дальнейшее развитие проекта, так и на частичное погашение кредита.

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………..….3

1 Источники и формы финансирования инноваций………………………......5

2 Инновационная деятельность как объект инвестирования…………………9

3 Возможности привлечения донорского финансирования инновационных проектов………………………………………………………………………………12

ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………………16

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК………………………………………….18

ВВЕДЕНИЕ

Современный научно-технический прогресс немыслим без интеллектуального продукта, получаемого в результате инновационной деятельности. Инновация представляет собой материализованный результат, полученный от вложения капитала в новую технику или технологию, в новые формы организации производства труда, обслуживания, управления и т.п. Процесс создания, освоения и распространения инноваций называется инновационной деятельностью или инновационным процессом.

Инновационный менеджмент – одно из направлений стратегического управления, осуществляемого на высшем уровне организации. Инновационный менеджмент имеет большое значение для развития инновационной деятельности фирм и нормального функционирования их в условиях рыночной экономики. В настоящее время слабым звеном организационно - экономического механизма управления национальной экономикой является механизм управления инновациями. В условиях рыночной экономики инновации должны способствовать интенсивному развитию экономики, обеспечивать ускорение внедрения последних достижений науки и техники в производство, полнее удовлетворять потребителей в разнообразной высококачественной продукции и услугах.

Особенность современного этапа инновационной деятельности – образование в крупнейших организациях научно – технических комплексов, объединяющих теоретические разработки и процесс производства. Создание целостных научно-производственно-сбытовых систем объективно закономерно, обусловлено научно-техническим прогрессом и потребностями рыночной ориентации организации. Успех инновационной деятельности в значительной степени определяется формами ее организации и способами финансовой поддержки.

Объект контрольной работы – инновационная деятельность.

Предмет контрольной работы – финансирование инновационной деятельности.

Цель работы – полное изучение финансирования инновационной деятельности.

В процессе реализации цели выделяют следующие задачи

1 Изучить источники и формы финансирования инноваций.

2 Рассмотреть инновационную деятельность как объект инвестирования.

3 Изучить возможности привлечения донорского финансирования инновационных проектов

В контрольной работе были использованы следующие методы: эмпирический, метод анализа и синтеза

1 Источники и формы финансирования инноваций

Источниками финансирования инновационной деятельности могут быть предприятия, финансово-промышленные группы, малый инновационный бизнес, инвестиционные и инновационные фонды, органы местного управления, частные лица и т.д. Все они участвуют в хозяйственном процессе и тем или иным способом способствуют развитию инновационной деятельности. В развитых странах финансирование инновационной деятельности осуществляется как из государственных, так и из частных источников. Для большинства стран Западной Европы и США характерно примерно равное распределение финансовых ресурсов для НИОКР между государственным и частным капиталом.

Принципы организации финансирования должны быть ориентированы на множественность источников финансирования и предполагать быстрое и эффективное внедрение инноваций с их коммерциализацией, обеспечивающей рост финансовой отдачи от инновационной деятельности. На сегодняшнее состояние инновационной деятельности и инвестиционного климата в России далеко от идеала. На сегодняшний день уменьшившиеся объемы государственного финансирования, нехватка собственных средств у предприятий и отсутствие стратегического мышления у их руководителей не восполняются притоком частного капитала. По видам собственности источники финансирования делятся на:

Государственные инвестиционные ресурсы (бюджетные средства, средства внебюджетных фондов, государственные заимствования, пакеты акций, имущество государственной собственности);

Инвестиционные, в том числе финансовые, ресурсы хозяйствующих субъектов, а также общественных организаций, физических лиц и т.д.

Это инвестиционные ресурсы коллективных инвесторов, в том числе страховых компаний, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов. Сюда же относятся собственные средства предприятий, а также кредитные ресурсы коммерческих банков, прочих кредитных организаций и специально уполномоченных правительством инвестиционных банков. На уровне государства и субъектов Федерации источниками финансирования являются:

Собственные средства бюджетов и внебюджетных фондов;

Привлеченные средства государственной кредитно-банковской и страховой систем;

Заемные средства в виде внешнего (международных заимствований) и внутреннего долга государства (государственных облигационных и прочих займов).

На уровне предприятия источниками финансирования являются:

Собственные средства (прибыль, амортизационные отчисления, страховые возмещения, нематериальные активы, временно свободные основные и оборотные средства);

Привлеченные средства, полученные от продажи акций, а также взносы, целевые поступления;

Заемные средства в виде бюджетных, банковских и коммерческих кредитов.

Важным финансовым источником различных форм инновационной деятельности являются бюджетные ассигнования, за счет которых выполняются целевые комплексные программы, приоритетные государственные проекты. Бюджетные ассигнования формируют российский фонд фундаментальных исследований, а также на долевой основе финансируют федеральный фонд производственных инноваций и пр.

Основные организационные формы финансирования инновационной деятельности, принятые в мировой практике, представлены на рисунке 1

Возможные инвесторы

Получатели заемных средств

Преимущества использования формы

Сложности использования формы в условиях нашей страны

Дефицитное финансирование

Правительства иностранных государств. Международные финансовые институты. Предприятия и организации РФ

Правительство Российской Федерации

Возможность государственного регулирования и контроля инвестиций

Нецелевой характер финансирования. Рост внешнего и внутреннего государственного долга. Увеличение расходной части бюджета

Акционерное (корпоративное) финансирование

Коммерческие банки. Институциональные инвесторы

Корпорации. Предприятия

Вариабельность использования инвестиций у корпорации (предприятия)

Нецелевой характер инвестиций. Работа только на рынке ценных бумаг, а не на рынке реальных проектов. Высокий уровень риска инвестора

Проектное финансирование

Правительства. Международные финансовые институты. Коммерческие банки. Отечественные предприятия. Иностранные инвесторы. Институциональные инвесторы

Инвестиционный проект. Инновационный проект

Целевой характер финансирования. Распределение рисков. Гарантии государств - участников финансовых учреждений. Высокий уровень контроля

Зависимость от инвестиционного климата. Высокий уровень кредитных рисков. Неустойчивое законодательство и налоговый режим

Рисунок 1 Организационные формы финансирования

Как видно из приведенной выше таблицы, доступными формами финансирования инновационной деятельности для отдельных предприятий являются акционерное финансирование и проектное финансирование.

В подавляющем большинстве случаев финансируются проекты, обеспечивающие выпуск высококачественной, конкурентоспособной продукции. Для успеха проекта рекомендуется применять устоявшуюся, отработанную технологию, выпускать продукцию, ориентированную на достаточно емкий и проверенный рынок.

Высоки шансы получения финансирования и у инноваций - имитаций, в том числе усовершенствующих, дополняющих, замещающих и вытесняющих базовую модель.

Таким образом, успех инновационной деятельности в значительной степени определяется формами ее организации и способами финансовой поддержки.

2 Инновационная деятельность как объект инвестирования

При принятии решения о реализации нововведения инвестор сталкивается с проблемой определения нижней границы доходности инвестиций, в качестве которой, как правило, выступает норма прибыли.

Если в качестве инвестора выступает сам инициатор инновации, то при принятии решения об инвестировании он исходит из внутренних ограничений, к которым в первую очередь относятся цена капитала, внутренние потребности производства (объем необходимых собственных средств для реализации производственных, технических, социальных программ), а также внешние факторы, к которым относится ставка банковских депозитов, цена привлеченного капитала, условия отраслевой и межотраслевой конкуренции.

Руководство компании - инноватора сталкивается, как минимум, с одной альтернативой инвестиций - вложить временно свободные средства в банковские депозиты или государственные ценные бумаги, получая гарантированный доход без дополнительной высокорисковой деятельности. Поэтому доходность инновационных проектов должна превосходить ставку по банковским депозитам и доходность предъявленных к погашению государственных ценных бумаг. Таким образом, цена капитала определяется как чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств.

Что касается влияния конкуренции на определение внутренней нормы прибыли, то, устанавливая норму прибыли по средним значениям рентабельности ее необходимо соизмерять с масштабами производства. Это связано с тем, что средняя отраслевая доходность может быть выше, чем производственная рентабельность инноватора. Иногда крупные компании умышленно занижают цены, обеспечивая достаточный объем прибыли значительными объемами продаж.

Внешний инвестор, определяя норму прибыли инновационного проекта, руководствуется альтернативными вложениями средств. При этом соизмеряется риск вложений и их доходность: как правило, инвестиции с меньшим риском приносят инвестору меньший доход. Поэтому принятие решения о финансировании инновации инвестор согласует со своей финансовой стратегией (склонность к риску, неприятие риска). Риск инвестиций в финансовые инструменты оценивают финансовые менеджеры. Инвесторы, принимающие решение о финансировании инновационных проектов, уровень риска учитывают как надбавку к ожидаемой норме прибыли.

Величина этой надбавки может варьировать в очень широких пределах и в значительной степени зависит как от характера проекта, так и от личностных особенностей лиц, принимающих решения об инвестировании.

В процессе реализации инновационного проекта осуществляется операционная деятельность, инвестиционная деятельность и финансовая деятельность. Все виды деятельности связаны с типовыми рисками любого инвестиционного проекта. К специфическим рискам инновационных проектов можно отнести: научно-технические риски; риски правового обеспечения проекта; риски коммерческого предложения.

При принятии решений о финансировании того или иного инновационного проекта инвестор учитывает целый комплекс факторов, среди которых ведущая роль отводится ожидаемому уровню доходности на вложенный капитал. Ожидаемый уровень доходности складывается из трех основных компонентов: цены капитала (соответствует уровню чистой доходности альтернативных проектов вложения финансовых средств), уровня премии за риск и ожидаемого уровня инфляции.

Эмпирически установлена зависимость: чем на больший успех рассчитывает предприниматель в будущем, тем к большим затратам он должен быть готов в настоящем.

3 Возможности привлечения донорского финансирования инновационных проектов

В качестве одной из возможностей привлечения донорского финансирования инновационной деятельности можно выделить бюджетные ассигнования. Правительством предусмотрено выделение средств федерального бюджета на финансирование высокоэффективных инвестиционных проектов при условии размещения этих средств на конкурсных началах. При этом в зависимости от направления инновационного проекта формы и размеры бюджетных инвестиций имеют существенные различия.

Право на участие в конкурсе имеют коммерческие высокоэффективные инновационные проекты, связанные в первую очередь с развитием экономики, по которым инноватор вкладывает не менее 20% собственных средств и срок окупаемости которых не превышает двух лет. Проекты на конкурс предоставляются в Министерство экономики РФ и должны содержать: бизнес-план и заключения государственной экологической экспертизы, государственной вневедомственной или независимой экспертизы.

Еще одной альтернативой для финансирования инновационного проекта является грант. Грант (grant) - средства, безвозмездно передаваемые спонсором организации или частному лицу для осуществления конкретного инновационного проекта.

В России существуют и работают как свои национальные, так и международные донорские организации. Каждый донор работает по своим правилам, с которыми надо считаться и уважать, поскольку речь идет о предоставлении денег и инвестор заботится о том, чтобы они не были потрачены впустую.

У каждой донорской организации существуют свои приоритеты, которые могут включать определенные направления деятельности, предпочтительные типы грантозаявителей, а также региональные предпочтения.

Еще одна трудность заключается в том, что усиливается конкуренция за получение доступа к донорским источникам финансирования, поскольку зачастую средства фондов-грантодателей являются единственным источником поступления новых финансовых средств для многих инновационных проектов.

Ни одна из организаций не получает от фондов-грантодателей средства на реализацию своих программ автоматически, только потому, что является хорошей организацией, делающей важное дело. Чтобы получить грант, необходимо проделать большую работу.

Начинайте процесс поиска грантовых средств в следующей последовательности:

1 Определяются цели, задачи и ожидаемые результаты деятельности, а также объем необходимых ресурсов и выделение тех, что уже имеются.

2 Поиск возможных источников донорского финансирования.

3 Предварительно отбираются доноры, которых может заинтересовать проект.

4 Налаживание контакта с представителями выбранного донора.

5 Составление предварительной заявки на финансирование и предоставление ее в донорскую организацию.

6 Ожидание получения подтверждения интереса донора к проекту.

7 Предоставление окончательного пакета заявки донору.

В практике встречаются случаи, когда заявка, которая готовилась в течение нескольких месяцев и уже была рекомендована к финансированию филиалом донорской организации в России, по неизвестным причинам в итоге так и не была профинансирована. Так что потенциальный интерес донора еще не говорит о том, что удастся получить грант. Сбор информации о донорских организациях является очень важной частью процесса получения гранта. Необходимо собрать как можно больше информации о потенциальных грантодателях.

При выборе донорской организации Вам необходимо учесть следующие моменты:

1. Большинство грантодателей ограничивает свою деятельность определенными регионами, странами. Но в силу того, что иностранные фонды сравнительно недавно начали свою деятельность на территории России и число таких организаций постоянно растет, не следует абсолютно исключать те из них, которые раньше никогда еще не выдавали грантов России.

2. Фонды в основном финансируют проекты строго определенной тематики либо, по крайней мере, ограничивают типы мероприятий, которые они готовы финансировать.

3. Как правило, спонсоры ограничивают и тип получателя гранта, как-то, например: индивидуальный исследователь, студент, неправительственная экологическая организация и т.д.

4. Некоторые крупные грантодатели, имеющие представительства в России (фонды Сороса, Евразия и др.), как правило, принимают заявки, написанные по-русски. Другие грантодатели (например, фонд Ноу-Хау, ТАСИС и др.), могут потребовать заявки на русском и английском.

Подобная общего плана информация обычно содержится в любом описании деятельности фонда и является доступной. Ее может быть недостаточно для того, чтобы определить, точно ли вам подходит тот или иной фонд, но ее вполне хватит, чтобы выделить те из них, где проект не пройдет.

Каждая донорская организация обычно указывает наиболее приемлемую к себе форму обращения. Некоторые фонды требуют представления полной заявки, другие предпочитают встретиться или побеседовать по телефону с потенциальными заявителями. Но большинство доноров, как правило, предлагает прислать запрос с кратким изложением проекта и описанием заявителя.

Каждый фонд работает по своим правилам и предоставляет финансирование после рассмотрения конкурсной комиссией заявок определенного образца. В практике предпринималось множество попыток создания унифицированных форм заявок. Все они позволяют собрать большую часть информации, требуемой для подачи заявок в большинство фондов. Но отметим, что все унифицированные или типичные формы заявок касаются заявок на финансирование общественной деятельности. Заявки же на финансирование научной деятельности, как правило, более специфичны.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Успех инновационной деятельности в значительной степени определяется формами ее организации и способами финансовой поддержки. Источниками финансирования инновационной деятельности могут быть предприятия, финансово-промышленные группы, малый инновационный бизнес, инвестиционные и инновационные фонды, органы местного управления, частные лица и т.д. Все они участвуют в хозяйственном процессе и тем или иным способом способствуют развитию инновационной деятельности.

Основные организационные формы финансирования инновационной деятельности: дефицитное, акционерное и проектное. Доступными формами финансирования инновационной деятельности для отдельных предприятий являются акционерное финансирование и проектное финансирование.

В подавляющем большинстве случаев финансируются проекты, обеспечивающие выпуск высококачественной, конкурентоспособной продукции.

При принятии решения о реализации нововведения инвестор сталкивается с проблемой определения нижней границы доходности инвестиций, в качестве которой, как правило, выступает норма прибыли. Доходность инновационных проектов должна превосходить ставку по банковским депозитам и доходность предъявленных к погашению государственных ценных бумаг. Цена капитала определяется как чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств.

Инновационные риски (риски инновационных проектов) связаны с инновационной деятельностью, главной целью которой является обеспечение конкурентоспособности за счет реализации инноваций. Инновационный риск является результатом совокупного действия всех факторов, определяющих различные виды рисков: научно-технических, экономических, политических, предпринимательских, социальных, экологических и др.

Для организации и управления финансированием инновационной деятельности существуют так называемые донорские организации, которые могут быть как фондом, частным лицом, так и государственным учреждением или компанией и которые безвозмездно предоставляют средства для осуществления конкретного инновационного проекта.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

    Балабанов, И. Т. Инновационный менеджмент [Текст]: учебное пособие для вузов / И. Т.Балабанов.- ПИТЕР, 2001. - с.304.- ISBN 5-31800054-1.

    Инновационный менеджмент [Текст]: учебное пособие / под ред. Л. Н. Оголевой. - М.:ИНФРА-М, 2001. - с.238. - ISBN5-16-000546-3.

    Медынский, В. Г. Реинжиниринг инновационного предпринимательства [Текст] / В.Г.Медынский.- М.: ЮНИТИ, 1999.- с.414.- ISBN 5-238-00021-0.

Эффективность управления инновационной деятельностью всегда вызывает необходимость: 1) расчета потребностей в тех средствах, которые нужны для осуществления этой деятельности (сколько необходимо средств?); 2) глубокого анализа возможных источников ее финансирования (где взять эти средства?). Определив общую потребность в необходимых денежных средствах, руководство компании анализирует возможные формы и источники финансирования предполагаемого проекта. Их классификация дана в таблице 1.2.1.

Традиционными, основными источниками финансирования любого проекта являются его заемное и собственное финансирование. По мере развития рыночной экономики могут возникать и развиваться новые формы и источники

финансирования проектов. Их структура может меняться в зависимости от изменения конъюнктуры рынка, финансово-экономической ситуации в стране и мире, финансовой устойчивости организаций и др. К источникам формирования собственного капитала (кроме прибыли) относятся амортизационные отчисления, направляемые на развитие основных фондов и возмещение нематериальных активов. Благодаря этим отчислениям предприятие может (наряду с другими условиями) осуществлять расширенное воспроизводство и реализовывать принцип самофинансирования. Собственное финансирование предприятий обеспечивается как за счет внутренних, так и внешних источников финансирования.

Таблица 1.2.1

Финансирование инновационных проектов_

Источники финансирования

1. Собственное финансирование инноваций (за счет собственных внутренних и внешних финансовых ресурсов)

Уставный капитал (первоначальный - за счет вкладов учредителей-собственников и привлеченный впоследствии - за счет дополнительных взносов учредителей или привлечения новых инвесторов путем продажи им части дополнительных выпусков новых акций)

Амортизационные отчисления Нематериальные активы

Средства, выплачиваемые страховыми компаниями в виде возмещения потерь от стихийных бедствий, аварий и пр.

2. Заемное финансирование (за счет заемных финансовых ресурсов)

Государственные и корпоративные облигации Средства различных кредитных учреждений (в том числе банков) - кредиты

3. Бюджетное финансирование

Федеральный бюджет РФ Республиканские бюджеты (бюджеты субъектов Федерации)

Местные бюджеты Внебюджетные фонды

4. Смешанное финансирование

Средства бюджетного инвестиционного фонда, созданного в 2005 г.

Денежные средства частных компаний и отдельных инвесторов

Средства закрытых паевых инвестиционных фондов Инвестиционные ресурсы страховых компаний и негосударственных пенсионных фондов Средства зарубежных инвесторов и

Способами привлечения собственного капитала могут быть частное и публичное размещение акций среди инвесторов. Частное предполагает размещение акций по закрытой подписке одному инвестору или узкому кругу отдельных инвесторов (страховым компаниям, банкам, инвестиционным компаниям, физическим лицам). Последние могут продать приобретенные акции только первоначальным собственникам.

В последние годы для привлечения большего числа инвесторов и, соответственно, увеличения собственного капитала компании (особенно на заключительной стадии реализации инновационного проекта) широкое распространение стало получать публичное размещение акций среди внешних инвесторов. Под ним понимается размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг. Организации процесса IPO предшествует решение о преобразовании инновационной компании в открытую публичную корпорацию (goingpublic), что предполагает продажу части акций компании внешним инвесторам (вкладчикам) и выход впоследствии на открытые рынки. Данный процесс возможен только на заключительном этапе реализации инновационного проекта. Максимальная доля акций компании, обращающихся за рубежом, составляет 25% от общего числа выпущенных акций.

Преобразование фирмы в открытую (публичную) корпорацию с выходом на открытые рынки имеет свои преимущества и недостатки. Преимущества такого преобразования: 1) возможность диверсифицировать вложения в разные финансовые инструменты; 2) легкость и дешевизна привлечения внешнего финансирования в будущем, так как компания в результате размещения акций на открытых рынках и публикации информации будет известна для потенциальных инвесторов, повысится степень их доверия к компании; 3) вероятная ликвидность ценных бумаг в публичной корпорации, что в закрытом акционерном обществе проблематично: продать внешним инвесторам трудно, а другие соучредители и владельцы компании могут попросту не иметь желания покупать акции своей компании из-за возможного финансового риска; 4) существенное расширение рынков сбыта продукции, что трудно осуществить в закрытой компании, и др.

Недостатки преобразования фирмы в публичную корпорацию (субъективные сдерживающие факторы): 1) опасение руководства фирмы утратить над ней реальный контроль как владельца; 2) опасность поглощения компании в будущем новыми инвесторами на внешнем рынке через приобретение контрольного пакета акций;

большие затраты (особенно для малых инновационных фирм) на составление квартальных и годовых отчетов, публикацию отчетности и раскрытие конфиденциальной информации; 4) неизбежные и достаточно высокие первоначальные затраты по организации IPO (реклама, продвижение бренда компании, оплата финансовых и прочих услуг); 5) высокая оплата услуг андеррайтеров при эмиссии и размещении акций - практически все выпуски ценных бумаг проводятся на условиях

гарантированной подписки. Соответственно риски банков-андеррайтеров достаточно высоки и, как следствие, оплата рисков, премия за риск тоже высоки. Не случайно инвестиционные банки - андеррайтеры создают зачастую синдикаты в целях минимизации риска, распределяя его среди участников синдиката.

Финансирование проектов за счет IPO позволяет в перспективе надеяться на рост капитализации компании, так как, вполне вероятно, может повыситься ее кредитный рейтинг, возрасти признание в деловом мире, увеличиться спрос на ее финансовые активы у потенциальных стратегических инвесторов, а в конечном итоге увеличится объем собственного капитала. Его формирование может осуществляться также за счет такого источника финансирования, как государственное распределение бюджетных средств на безвозмездной основе. Если прибыль и амортизационные отчисления дают возможность предприятию в той или иной мере обеспечивать свою финансовую устойчивость и осуществлять расширенное вое- производство, то бюджетные источники финансирования инновационных проектов носят глобальный целенаправленный характер и позволяют в большей степени достигать сближения интересов конкретных организаций и государства, предприятий и регионов.

На заключительном этапе реализации инновационного проекта по мере развития инновационных фирм и преобразования их в открытые акционерные общества появляется возможность использовать для увеличения собственного капитала такие внешние источники финансирования инноваций в РФ, как размещение обыкновенных акций за рубежом в виде депозитарных расписок

(idepositary receipts, DR). Это сертификаты, подтверждающие права их держателей на определенное количество депозитарных акций. К ним относятся деноминированные в иностранной валюте ценные бумаги, подтверждающие права собственности их владельцев на определенное количество акций иностранной компании,

выпускаемых специальным банком - депозитарием страны, в которой осуществляется размещение. Широкую известность в мире получили американские депозитарные расписки (ADR), впервые пущенные в обращение еще в 1927 г. Они деноминируются в долларах и могут выпускаться как в США, так и за их пределами.

В настоящее время все большее распространение получают (в зависимости от рынка хождения) глобальные депозитарные

расписки (GDR) и европейские депозитарные расписки (EDR; предназначены только для стран зоны евро). Чтобы получить разрешение продавать свои акции в виде депозитарных расписок, инновационная компания (будучи открытым акционерным

обществом) должна выполнять некоторые условия: 1)

регистрировать все выпуски акций в ФСФР России; 2) включать эти акции в виде депозитарных расписок в котировальные листы отечественной биржи (РТС или ММВБ). В настоящее время на Нью-Йоркской фондовой бирже размещены американские

депозитарные расписки российских компаний (МТС, «Вымпелком», «Мечел» и др.). На Лондонской фондовой бирже размещены ADR компаний «Лукойл», «Сибнефть», «Сургутнефтегаз», «Ростелеком» и др. Недостатки заемного финансирования инновационной деятельности предприятий посредством выпуска и размещения депозитарных расписок: а) доступность только крупным и сравнительно известным предприятиям; б) высокая стоимость эмиссии и продажи депозитарных расписок; в) необходимость соблюдения жестких требований и правил в стране размещения и др.

В отличие от простых инвестиционных проектов инновационные проекты могут быть финансированы при помощи данных источников привлечения капитала преимущественно на завершающей стадии реализации проекта, когда результатом его внедрения станет большой объем выручки. Принятие решения о государственном финансировании отдельных инновационных проектов зависит: 1) от уровня предполагаемой эффективности этого проекта; 2) его социальной значимости; 3) сроков его окупаемости. В настоящее время бюджетное финансирование проектов (со стороны государства) осуществляется по двум направлениям - в рамках программы конкурсного распределения инвестиционных и инновационных ресурсов и в рамках федеральных и республиканских национальных проектов (когда речь идет о каких-либо проектах, имеющих особое значение для социально-экономического развития страны, - оборона, связь, научные исследования и т.п.). Такая практика распространена также на региональном уровне, где учитываются экономические и социальные (в том числе экологические) последствия реализации инновационных решений для жителей конкретного региона как субъекта Федерации.

К заемным источникам финансирования можно отнести также лизинговое финансирование и ипотечное кредитование. Однако, учитывая их определенные отличия от других источников заемного финансирования, можно рассматривать данные способы привлечения заемного капитала в системе специфических (нестандартных) источников финансирования инноваций.

1. Понятие и виды инновационных проектов.

2. Методы финансирования инновационных проектов.

3. Основные показатели эффективности инновационных проектов.

Слово проект имеет много определений. Одно из многих определений: проект – это комплексное, не повторяющееся мероприятие, ограниченное по времени, бюджету, ресурсам, а также характеризующееся четкими указаниями по его выполнению, разработанными под потребности заказчика. Другое определение: проект – это временное предприятие, предназначенное для создания уникальных продуктов или услуг. «Временное» означает, что у любого проекта есть начало и завершение, когда достигаются поставленные цели, либо приходит понимание, что эти цели не могут быть достигнуты. «Уникальных» означает, что создаваемые продукты или услуги существенно отличаются от других аналогичных продуктов и услуг.

Инновационный проект – это сложная система мероприятий, взаимообусловленных и взаимоувязанных по ресурсам, срокам и исполнителям и направленным на достижение конкретных целей на приоритетных направлениях развития науки и техники.

Инновационный проект – это целенаправленное, внутрифирменное, фиксированное по времени, самоуправляемое предприятие по созданию уникальных продуктов и услуг в организации. «Целенаправленное» - означает, что проект должен иметь конкретную цель. Не допускаются общие формулировки типа «повысить объемы выпуска», «ускорить поставки», «понизить расходы» в качестве целей проекта. «Внутрифирменное» означает, что проект всегда осуществляется в интересах фирмы и в границах ее деятельности. «Фиксированное по времени» означает, что время – важный ресурс и должен фиксироваться временной интервал выполнения отдельных этапов и проекта в целом. «Самоуправляемое предприятие» - хозрасчетное предприятие или предприятие в формате ЦО (центра ответственности). «Уникальных продуктов и услуг»: здесь уникальность понимается не в широком, а в узком смысле слова. Может быть, подобные продукты и услуги где-то уже выпускаются (например, на соседнем предприятии), но в данной организации – это первый опыт. Данное определение уникальности расходится с определением технологической инновации, данном в Постановлении Росстата от 20.11.2006 № 68: к технологическим инновациям не относится … расширение номенклатуры продукции за счет освоения производства не выпускавшейся ранее на данном предприятии, но уже достаточно известной на рынке продукции.

По мировой статистике: 31% не реализуется; в 58% случаев стоимость проекта увеличивается на 89% от первоначальной сметы; 16 % проектов выполняется в срок, не превышая стоимости проекта.



Возможные темы инновационных проектов: выпуск нового продукта; освоение новой технологии; переход на новую форму управленческого учета (например, на основе маржинальных оценок); разработка новой системы стимулирования (например, на основе ССПЭ – сбалансированной системы ключевых показателей эффективности); реализация пакета конкретных мероприятий по снижению себестоимости продукта и т.д.

Инновационные проекты имеют различные уровни научно-технической значимости. С точки зрения масштабности решаемых задач инновационные проекты подразделяются на:

1). Монопроекты. Это проекты, выполняемые одной организацией или одним подразделением. Отличаются постановкой однозначной инновационной цели (создание конкретного изделия, технологии). Осуществляются в жестких временных и финансовых рамках. Во главе – координатор или руководитель проекта.

2). Мультипроекты. Это комплексные программы, они объединяют десятки монопроектов, которые направлены на достижение сложной инновационной цели (создание научно-технического комплекса, проведение конверсии группы предприятий ВПК, решение крупной технологической проблемы). В них должны присутствовать координационные подразделения.

3). Мегапроекты. Это многоцелевые комплексные программы, которые объединяют ряд мультипроектов и сотни монопроектов, связанных между собой одним деревом целей. Они требуют централизованного финансирования и руководства из координационного центра. На основе мегапроектов могут достигаться такие инновационные цели, как техническое перевооружение отрасли, решение региональных и федеральных проблем конверсии и экологии, повышение конкурентоспособности отечественных продуктов и технологий. Реализация мегапроектов может потребовать объединения усилий целого ряда отраслей, регионов, крупных корпораций, группы стран.

Инновационные проекты также могут быть:

1). Исследовательскими проектами. Они могут быть коллективными и индивидуальными. Их подготовка начинается с анализа степени разработанности поставленной проблемы и доказательства ее актуальности.

2). Инициативными проектами. Инициируются снизу, финансируются частично или полностью на основе кредита, нередко с привлечением средств участников проекта. Осуществляются небольшими научными коллективами или отдельными учеными и не имеют конкретных заказчиков. Срок их выполнения: 1 – 3 года.

3). Венчурными проектами. Они включают комплекс научно-исследовательских работ, ОКР, работ по производству и эксплуатации новшеств и нововведений.

4). Директивными проектами. Они осуществляются по директивному указанию руководства, в том числе по заказу клиентов или рекомендации управленческих консультантов. Как правило, они полностью финансируются из бюджета самой организации.

5). Заказными проектами. Это проекты, заказанные внутренним или внешним заказчиком, но не через руководство организации, а напрямую.

По уровню научно-технической значимости различают следующие виды инновационных проектов:

1). Модернизационный, когда конструкция прототипа или базовая технология кардинально не изменяются (установка более мощного двигателя, расширение размерных рядов).

2). Новаторский, когда конструкция нового изделия существенно отличается от прежнего.

3). Опережающий, когда конструкция основана на опережающих технических решениях (введение герметических кабин в самолетостроении, турбореактивных двигателей, ранее нигде не применявшихся).

4). Пионерный, когда появляются ранее не существовавшие материалы; конструкции и технологии, выполняющие прежние или даже новые функции (композитные материалы, первые радиоприемники, электронные часы, ПК, биотехнологии).

По выполняемым объемам работ и продолжительности проекты могут быть: краткосрочными (1 – 2 года); среднесрочными (до 5 лет); долгосрочными (более 5 лет).

Методы финансирования инновационных проектов представляют собой такие способы финансирования инноваций, которые отражают использование специфических источников финансирования в увязке с хозяйственной ситуацией предприятия, планами его текущей деятельности и развития. Все методы финансирования делятся на прямые и косвенные. К прямым методам финансирования инновационных проектов относятся:

1). Выделение целевых бюджетных средств из бюджетов разных уровней и внебюджетных фондов.

2). Банковский кредит. Перед тем, как обратиться в банк, фирма сама оценивает свои проекты и выбирает наиболее эффективный. Составляется бизнес-план, который представляется банку. В случае принятия положительного решения о кредитовании с фирмой заключается кредитный договор. При этом, если кредитная линия открывается по нецелевому кредиту, то имеет место т.н. инвестиционное кредитование. Если кредитная линия открывается по целевому кредиту, то имеет место т.н. проектное финансирование. Отличия между ними: при инвестиционном кредитовании источником возврата средств является доход, получаемый от всей хозяйственной деятельности заемщика, включая доход, который принесет проект; а проектном финансировании источником погашения кредита является только доход от реализации проекта. Проектное финансирование более рискованно, чем инвестиционное кредитование.

3). Инновационный кредит. На его выдаче специализируются инновационные банки и инновационные фонды.

4). Эмиссия ценных бумаг. Привлечение инвестиционных ресурсов под выпуск ценных бумаг называется эмиссионное финансирование. Для привлечения средств инновационная фирма может размещать на рынке различные виды ценных бумаг.

5). Венчурное финансирование. Его можно рассматривать как привлечение средств под учреждение венчурного предприятия или финансирование инновационного проекта. Венчурное финансирование называют еще рисковое финансирование, потому что оно связано с риском невозврата вложенных средств. При вложении средств инвесторы ориентируются на новые перспективные направления науки и техники. Отличия венчурного финансирования от традиционных банковских операций по кредитованию:

а) Необходимые средства могут предоставляться под перспективную идею без гарантированного обеспечения чем-либо. Единственный залог – специально оговаривается доля акций для инвестора в уже существующей или вновь создающейся фирмы. Финансовый риск разделяется между инвестором и предпринимателем.

б) Активное участие инвесторов в управлении финансируемыми проектами на всех этапах их осуществления, начиная с экспертизы еще «сырых» предпринимательских идей и заканчивая обеспечением ликвидности акций вновь созданной фирмы.

в) Создаваемые венчурные фонды – основная организационная форма рискового финансирования. Они, как ни один другой инвестор (за исключением, пожалуй, государства), готовы вкладывать средства в новые наукоемкие разработки, даже при высокой степени неопределенности. Ведь именно здесь имеются самые большие потенциальные возможности для изменения в свою пользу сложившегося рыночного равновесия, а значит, существует резерв для получения будущей прибыли.

6). Самофинансирование. Осуществляется за счет чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Если она достаточно велика, то часть чистой прибыли может быть направлена на финансирование инновационных проектов. Даже если проект окажется убыточным или не окупается, фирма рискует только своим капиталом, а не кредитными ресурсами.

7). Финансирование более долгосрочного инновационного проекта из доходов от осуществляемых параллельных этому проекту более краткосрочных проектов.

8). Реализация излишних и сдача в аренду или лизинг временно высвобождаемых активов предприятия.

9). Заклад имущества. Документом, фиксирующим отношения между должником и кредитором является закладная. Это ценная бумага, вид долгового обязательства, по которому кредитор в случае невозвращения долга заемщиком получает имущество по закладной (земля, строения и пр.). В инновационной сфере закладная возникает, когда на стоимость залога заемщика (инновационной фирмы) предоставляется кредит, обеспечением которого служит искомый залог. Кредитор-залогодатель имеет право при невыполнении должником обязательства, обеспеченного залогом, получить компенсацию из стоимости заложенного имущества путем его продажи или иного способа реализации.

10). Доходы от продажи технологий и ноу-хау. Данный способ финансирования является несколько специфическим, поскольку на первый взгляд может показаться неэффективным торговать лицензиями на технологии производства инновационных товаров, а не самими товарами. Но существуют определенные причины, которые побуждают инновационные фирмы так поступать. Считается выгодным продавать технологию, а не конечный продукт, когда:

Инновационная фирма не имеет в достаточном количестве собственных ресурсов для самостоятельного финансирования производства конечного продукта;

Фирма не имеет опыта и сбытовых возможностей для торговли конечным товаром;

Фирма хочет купить какую-то технологию, предлагаемую только взамен ее собственной технологии (т.н. перекрестное лицензирование);

Фирма уходит с рынка и технология продается бывшим конкурентам и т.д.

Недостатки этого метода: продавая технологии, инновационная фирма, конечно, получает необходимые инвестиции, но одновременно создает себе новых конкурентов или усиливает существующих, а также упускает часть прибыли, которую после освоения технологии, фирма могла бы получить. В рамках данного метода финансирования существует понятие «трансферт технологий». Трансферт – от англ. переносить, переводить. Трансферт технологий – это важнейший элемент инновационного процесса в рыночных условиях, он предполагает передачу, продажу, обмен знаний с целью организации производства конкурентоспособной продукции.

11). Форфейтинг. Это форма трансформации коммерческого кредита в банковский.

12). Факторинг. Это договор финансирования под уступку денежного требования. Банки оказывают клиенту финансовые услуги в обмен на уступку дебиторской задолженности. Для инновационной фирмы эти услуги могут включать: финансирование поставок товаров, страхование кредитных рисков, учет состояния дебиторской задолженности и пр.

Суть косвенных методов финансирования инновационных проектов сводится к тому, что финансирование инновационных проектов осуществляется непосредственно потребными, т.е. необходимыми для их реализации материально-техническими, трудовыми и информационными ресурсами, минуя стадию привлечения денег и расходования их на приобретение этих ресурсов. Правильнее говорить, что косвенные методы не финансируют, а обеспечивают инновационные проекты перечисленными выше ресурсами. К косвенным методам финансирования инновационных проектов относятся:

1). Покупка и аренда материально-технических средств, любого материального имущества и прочих имущественных прав в кредит на срок, увязанный со сроком реализации инновационного проекта и получения от него прибыли, за счет которой будет обслуживаться и погашаться товарный кредит.

2). Покупка при той же синхронизации с ожидаемой прибылью от реализации проекта материального имущества и прочих имущественных прав в рассрочку: с получением прав пользования ими без прав собственности, которые перейдут к покупателю только после окончательной выплаты рассрочки и процентов; в случае невыплаты очередных сумм рассрочки и процентов собственник изымает имущество у покупателя, лишает его прав пользования.

3). Приобретение лицензии на технологию, заложенную в инновационный проект, с полным комплектом услуг и поставок при оплате лицензии исключительно в форме «роялти» (процента, в данном случае весьма высокого, от объема продаж продукции, услуг, освоенных по лицензии). Роялти (возможно другое написание: ройялти) – от англ. Royalty (королевские привилегии) – это периодический платеж за право пользоваться лицензией на товары, изобретения, патенты, нововведения, выпуск книг, прокат фильмов; обычно исчисляется в % от стоимости продаж.

4). Размещение акций и иных видов ценных бумаг с оплатой непосредственно в форме поставок или сдачи в аренду потребных материально-технических (площади, земли и т.д.) и информационных (патенты, ноу-хау и пр.) ресурсов, равных по их рыночной стоимости (договорной оценке) размещенным ценным бумагам.

5). То же при привлечении от партнеров вкладов в натуральной форме в уставные капиталы собственного либо целевого совместного предприятия, в обеспечение совместных проектов.

6). Привлечение трудовых ресурсов, найм работников с оплатой их труда ценными бумагами фирмы, выпущенными под инновационный проект, т.е. фактически происходит оплата труда будущими дивидендами из будущей прибыли инновационного проекта.

Определение эффективности инновационного проекта можно рассматривать как определение эффективности инвестиций в инновационный проект, т.к. большинство инновационных проектов носят затратный, т.е. инвестиционный характер и предполагают определенную величину инвестиций, необходимых для осуществления проекта. Поэтому многие исследователи и практики, рассматривая вопросы эффективности инновационных проектов, по сути рассматривают вопросы эффективности инвестиционных проектов.

Основные показатели эффективности инновационного проекта в самом общем виде (за основу берутся «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов», утверждены Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 № ВК 477. Этот документ фактически отменил действие «Методических рекомендаций по оценке инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», утвержденных Госстроем РФ, Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госкомпромом РФ № 7-12/47 от 31.03.1994 г.):

1). Коммерческая или финансовая эффективность. Учитывает финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников. Определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Рассчитывается как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов. В качестве эффекта на t – шаге выступает поток реальных денег. В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств. Разность между ними: Фi (t) = Пi(t) – Оi(t), Пi(t) – приток денежных средств; Оi(t) – отток денежных средств; i = 1,2,3.

2). Бюджетная эффективность. Отражает финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджетов, а именно отражает влияние реализации проекта на доходы и расходы этих бюджетов. Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект: Вt = Dt – Pt, где: Bt – бюджетный эффект для t- шага осуществления проекта; Dt – доходы соответствующего бюджета; Pt – расходы соответствующего бюджета. Должно быть превышение доходов над расходами соответствующего бюджета в связи с осуществлением данного проекта. Интегральный бюджетный эффект В рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов или как превышение интегральных доходов бюджета (Динт) над интегральными бюджетными расходами (Ринт).

3). Народнохозяйственная экономическая эффективность. Она учитывает затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Показатели народнохозяйственной экономической эффективности отражают эффективность проекта с точки зрения интересов народного хозяйства в целом, а также участвующих в осуществлении проекта субъектов Федерации, регионов, отраслей, организаций. При расчете показателей этой эффективности в состав результатов проекта включаются в стоимостном выражении:

а) конечные производственные результаты: выручка от реализации на внутреннем и внешнем рынке всей производственной продукции (кроме продукции, которая потребляется российскими организациями - участниками проекта); выручка от продажи имущества и интеллектуальной собственности (лицензий на право использовать изобретения, ноу-хау, программ для ЭВМ и т.д.), создаваемых участниками в ходе осуществления проекта;

б) социальные и экономические результаты. Они рассчитываются, исходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку в регионах;

в) прямые финансовые результаты;

г) кредиты и займы иностранных государств, банков и фирм, поступления от импортных пошлин и т.п.

Результаты, не поддающиеся стоимостной оценке (социальные, экологические, политические), рассматриваются как дополнительные показатели народнохозяйственной эффективности и учитываются при принятии решения о государственной поддержке проектов.

4). Срок окупаемости инвестиций. Это период, в течение которого будут возмещены понесенные расходы, а также период, необходимый для получения расчетной прибыли. Срок окупаемости определяется подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены за счет получаемого дохода (чистых денежных поступлений). При равномерном распределении денежных поступлений по годам: срок окупаемости = инвестиции / (годовая амортизация + годовая чистая прибыль). Если денежные доходы (прибыль) поступают по годам неравномерно, то срок окупаемости равен периоду времени (числу лет), за который суммарные чистые денежные поступления (кумулятивный доход) превысят величину инвестиций. В общем виде срок окупаемости n равен периоду времени, в течение которого ∑ Рk > I, где: Рk – чистый денежный доход в год k, вызванный инвестициями, рассчитывается как сумма годовой амортизации в k-тый год и годовой чистой прибыли за k-тый год; I – величина инвестиций.

Недостатки этого показателя: а) он не делает различия между проектами с одинаковой суммой общих (кумулятивных) денежных доходов, но с разным распределением доходов по годам; б) не учитывает доходов последних периодов, т.е. периодов времени после погашения суммы инвестиций.

5). Коэффициент эффективности инвестиций. Он определяется путем деления среднегодовой чистой прибыли на среднюю величину инвестиций. Средняя величина инвестиций рассчитывается делением исходной величины инвестиций на 2. Если известно, что по истечении срока рассматриваемого проекта будет иметь место остаточная стоимость оборудования или других основных средств (т.е. срок проекта меньше срока амортизации оборудования), то она должна быть исключена и коэффициент эффективности инвестиций = среднегодовая чистая прибыль / (сумма инвестиций – остаточная стоимость основных фондов). Полученный коэффициент эффективности инвестиций целесообразно сравнить с коэффициентом эффективности всего капитала предприятия. Эффективность капитала = общая чистая прибыль / общая сумма вложенных средств.

6). Общая сумма приведенных (дисконтированных) будущих поступлений. С этой суммой сравнивается величина инвестиций. Инвестиции I в течение ряда лет приносят определенный годовой доход Р1, Р2, … Рn. Но одна и та же денежная сумма имеет разную ценность в будущем и настоящем: на финансовых рынках любые деньги завтра дешевле, чем сегодня. Величина инвестиций имеет сегодняшнюю оценку. Поэтому предприятию необходимо сравнить величину инвестиций не просто с будущими доходами, а с накопленной величиной дисконтированных, т.е. приведенных к оценке сегодняшнего дня, будущих доходов. Здесь определяются: а) будущая стоимость какого-то количества сегодняшних денежных средств, приносящих процент i в течение n периодов:

Будущая стоимость = Настоящая стоимость х (1 + i) х 5n

б) настоящая (сегодняшняя) стоимость будущих платежей, получение которых возможно при определенной ставке процента i в течение n периодов:

Настоящая стоимость = Будущая стоимость / (1 + i) х 5n

в) используя формулы, связывающие настоящую и будущую стоимость денежных средств, можно получить формулу для определения дисконтированной (приведенной к настоящему) будущей стоимости денежных поступлений: Рk = Pk / (1 + r) 5k, где: Pk и Pk – годовой доход и приведенный (дисконтированный) годовой доход, приносимый инвестициями в k-тый год; r – желаемый ежегодный процент, по которому возвращаются средства.

7). Чистая текущая стоимость. Накопленную величину дисконтированных доходов следует сравнивать с величиной инвестиций. Общая накопленная величина дисконтированных доходов за n лет будет равна сумме соответствующих дисконтированных платежей.

Чистая текущая стоимость (или чистый приведенный эффект) = Общая величина дисконтированных доходов – Объем постоянных инвестиций

Если чистая текущая стоимость положительна, т.е. больше 0, то проект следует принять; если она меньше 0 – отвергнуть. Если чистая текущая стоимость = 0, проект нельзя оценить ни как прибыльный, ни как убыточный, поэтому использовать другие методы сравнения. При сравнении нескольких альтернативных проектов предпочтение отдается тому проекту, который имеет самую высокую чистую текущую стоимость.

8). Рентабельность инвестиций.

Рентабельность инвестиций = Общая накопленная величина дисконтированных доходов / Величина инвестиций

Если рентабельность больше 1, то проект следует принять, если меньше 1 – отвергнуть.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

хорошую работу на сайт">

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Подобные документы

    Понятие инновации, формы инновационных организаций. Эффективность инновационных проектов, содержание этапов их экспертизы, методы их оценки, основанные на дисконтированных и учетных оценках. Критерии их отбора, основные экономические показатели.

    контрольная работа , добавлен 23.03.2011

    дипломная работа , добавлен 14.10.2012

    Инновационные проекты и стартапы. Оценка краудфандинговой кампании проекта Gransjoy. Анализ финансирования инновационных проектов с использованием краудфандинга в России. Рекомендации к проведению краудфандинговой кампании и разработка плана капании.

    дипломная работа , добавлен 23.06.2015

    Сущность инвестиций фирмы в процесс создания нововведений. Определение основных методов финансирования инновационных проектов. Основные формы участия иностранных инвесторов в финансировании инновационной деятельности. Паспорт инвестиционного проекта.

    курсовая работа , добавлен 11.06.2014

    Цели и задачи инновационной деятельности, особенности ее проявления в туристической деятельности. Характеристика способов финансирования инновационных проектов, условия их применения. Формы государственной поддержки инноваций в сервисе и туризме.

    контрольная работа , добавлен 28.01.2011

    Современные проблемы мирового венчурного финансирования. Направления государственной поддержки венчурного предпринимательства: прямое софинансирование, субсидирование прибыли, предоставление гарантий. Правовое регулирование венчурного инвестирования в РФ.

    реферат , добавлен 31.12.2016

    История возникновения, сущность, цели, разновидности фандрейзинга - специально организованного процесса сбора пожертвований для некоммерческих организаций; его методы и циклы. Особенности финансирования инновационных проектов российскими спонсорами.