Управление оборотными активами предприятия

контрольная работа

Глава 1. Управление оборотными активами

1.1 Определение оборотных активов, их классификация

Оборотные активы - мобильная часть активов предприятия, то есть, в течении года или менее их стоимость превращается в денежные средства.

Оборотные средства (current assets) - это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла, если последний превышает 12 мес. В экономической литературе оборотные средства могут обозначаться как оборотные активы, текущие активы, оборотный капитал, мобильные активы. Политика в отношении управления этими средствами имеет значимость, прежде всего с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия. Поскольку во многих случаях изменение оборотных активов сопровождается изменением краткосрочных обязательств (пассивов), оба объекта учета рассматриваются, как правило, совместно в рамках политики управления чистым оборотным капиталом.

По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.

1. Валовые оборотные активы (или оборотные средства в целом) характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала. В составе отчетного баланса предприятия они отражаются как сумма второго и третьего разделов его актива.

2. Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Сумма чистых оборотных активов рассчитывается по следующей формуле:

ЧОА = ОА - КФО,

Где ЧОА - сумма чистых оборотных активов предприятия;

КФО - краткосрочные текущие финансовые обязательства предприятия

3. Собственные оборотные активы (или собственные оборотные средства) характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.

Сумма собственного оборотного каптала рассчитывают по формуле:

СОА = ОА - ДЗК - КФО,

где СОА - сумма собственных оборотных активов предприятия;

ОА - сумма валовых оборотных активов предприятия;

ДЗК - долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы предприятия;

КФО - краткосрочные (текущие) финансовые обязательства предприятия.

Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то сумма собственных и чистых оборотных активов совпадают.

Часть оборотных активов предприятия в составе с имуществом предприятия называется уровнем мобильности предприятия.

Чистый оборотный капитал является своеобразным индикатором свободы маневра в текущей деятельности, а потому в системе текущего управления финансами фирмы предусматриваются меры по оптимизации его величины, проводится оценка соотношения и значения отдельных факторов его изменения. Что касается динамики величины чистого оборотного капитала, то обычно разумный рост ее рассматривается как положительная тенденция; однако могут быть и исключения; например, ее рост за счет увеличения безнадежных дебиторов вряд ли удовлетворит финансового менеджера.

Оборотные активы краткосрочные обязательства как характеристики текущей деятельности фирмы представлены в балансе отдельными разделами, а их укрупненные статьи позволяют обособить основные компоненты, существенные для проведения факторного анализа чистого оборотного капитала (WC). К ним относятся: производственные запасы (Inv), дебиторская задолженность (AR), денежные средства (CE), краткосрочные пассивы; иными славами, анализ основывается следующей аддитивной модели :

WC = CA - CL = Inv + AR + CE - CL.

Эта модель позволяет проводить простейший факторный анализ и выявлять значимость включенных в нее факторов в контексте увеличения или снижения в динамике величины чистого оборотного капитала.

Виды оборотных активов. По этому признаку они классифицируются в практике финансового менеджмента следующим образом:

· Производственные запасы. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных их потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия. Включает в себя сырье и материалы, незавершенное производство, готовую продукции и прочие запасы. Экономический и организационно-производственный результат от хранения определенного вида оборотных активов в том или ином объеме носит специфический для данного вида активов характер. Например, большой запас сырья материалов спасает предприятие в случае неожиданной нехватки запасов от прекращения производства или появления на рынке более дорогостоящих материалов-заменителей. Большое количество заказов на приобретение сырья и материалов хотя и приводит к образованию излишних запасов, имеет смысл, если предприятие может добиться от своих поставщиков снижение цен (так как большой размер заказа обычно предусматривает некоторую льготу, предоставляемую поставщиком в виде скидки). По те же причинам предприятие предпочитает иметь достаточный запас готовой продукции, которая позволяет более экономично и эффективно управлять производством и продажами. В результате этого уже само предприятие, как правило, предоставляет скидку своим клиентам. Задача финансового менеджера - выявить результат и затраты, связанные с хранением запасов, и подвести разумный баланс.

· Дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п. специфический элемент дебиторской задолженности - векселя к получению, являющиеся по существу ценными бумагами. Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской задолженности является определение риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также предоставление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями.

· Денежные средства и их эквиваленты. Наиболее ликвидная часть оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах. К эквивалентам денежных средств относятся высоколиквидные краткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти. Выбирая между наличными денежными средствами и ценными бумагами, финансовому менеджеру приходиться решать задачу, подобную той, которая стоит перед менеджером по производству, - поиск оптимальной величины запаса. Всегда существуют преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств. Это позволяет сократить риск истощения наличности, дает возможность на только своевременно рассчитаться с кредиторами, но и участвовать в неожиданно появившихся выгодных инвестиционных проектах. С другой стороны, издержки хранения временно свободных, неиспользуемых денежных средств гораздо выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги. В частности, их можно условно принять в размере неполученной прибыли при возможном краткосрочном инвестировании. Таким образом, финансовому менеджеру необходимо решить вопрос об оптимальном запасе наличных средств.

· Краткосрочные обязательства (пассивы) - это обязательства предприятия перед своими поставщиками, работниками, банками, государством и др., планируемые к погашению в течение ближайших 12 месяцев. Основной удельный вес в них приходиться на банковские кредиты и неоплаченные счета других предприятий (например, поставщиков). В условиях рыночной экономики основными источниками кредитов являются коммерческие банки. Поэтому обычным является требование банка об обеспечении предоставленных кредитов товарно-материальными ценностями. Альтернативный вариант заключается в продаже предприятием части своей дебиторской задолженности финансовому учреждению с предоставлением ему возможность получить деньги по долговому обязательству. Следовательно, одни предприятия могут решать свои проблемы краткосрочного финансирования путем залога имеющихся у них активов, другие - за счет частичной их распродажи.

По характеру участия в операционном процессе оборотные активы дифференцируются следующим образом:

§ Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства, запасы готовой продукции);

§ Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (дебиторская задолженность и др.).

По периоду функционирования оборотных активов выделяют следующие их виды:

1. Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности предприятия и не связана с формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается как несжимаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.

2. Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности предприятия запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этого вида оборотных активов выделяют обычно максимальную и среднюю их часть.

Рис 1. Классификация оборотных активов предприятия по основным признакам

1.2 Формирование операционного цикла оборотных активов

Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе, которого происходит смена отдельных их видов. Постоянный процесс этого оборота представлен на рисунке 2.

Рис 2. Характеристика движения оборотных активов в процессе операционного цикла

Как видно из приведенного рисунка движение оборотных активов предприятия в процессе операционного цикла проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы.

На первой стадии денежные активы (включая, их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений) используется для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.

На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

На четвертой стадии инкассирования (т.е. оплаченная) дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений).

Принципиальная формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного цикла предприятия, имеет вид:

ПОЦ = ПОда + ПО мз + ПОгп + ПОдз,

где ПОЦ - продолжительность операционного цикла предприятия, в днях;

ПОда - период оборота среднего остатка денежных активов (включая, их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений), в днях;

ПОмз - продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;

ПОгп - продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;

ПОдз - продолжительность инкассации дебиторской задолженности, в днях.

1.2.1 Производственный цикл предприятия

Характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.

Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:

ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп,

где ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

ПОсм - период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

ПОнз - период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;

ПОгп - период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.

1.2.2 Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия

Представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию.

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПОдз - ПОкз,

где ПФЦ - продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях;

ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

ПОдз - средний период оборота дебиторской задолженности, в днях;

ПОкз - средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.

Анализ использования оборотных активов санатория "Тихий Дон"

Для обеспечения бесперебойного функционирования деятельности предприятия должны располагать необходимым объемом активов, которые подразделяются по характеру и времени обращения в хозяйственном процессе на оборотные и внеоборотные активы...

Оценка финансового состояния предприятия

Оборотные активы - это средства, совершающие оборот в течение года или одного производственного цикла (запасы, дебиторская задолженность, прочие краткосрочные средства)...

Повышение эффективности управления запасами и дебиторской задолженностью

Сущность, содержание управления текущими активами и пассивами

Что же необходимо для рационального управления оборотными активами? 1. Кредиты банков (об этом уже говорилось), которые используются для недопущения технической неплатежеспособности, для сокращения запасов и дебиторской задолженности. 2...

Управление внеоборотными и оборотными активами Краснобаковского филиала государственного учреждения Нижегородской области "Нижегородавтотранс"

К оборотным активам относят: сырье, материалы, полуфабрикаты, денежные средства в кассе и на расчетном счете, дебиторская задолженность, готовая продукция, краткосрочные финансовые вложения и средства в расчетах...

5. оценке производственно-финансового левериджа и его взаимосвязи с производственными и финансовыми рисками компании. 1. Управление денежными средствами и их эквивалентами 1.1 Элементы денежных активов...

Управление денежными средствами и их эквивалентами

5.оценке производственно-финансового левериджа и его взаимосвязи с производственными и финансовыми рисками компании 2...

1.1 Определение оборотных активов, их классификация Оборотные активы - мобильная часть активов предприятия, то есть, в течении года или менее их стоимость превращается в денежные средства. Оборотные средства (current assets) - это активы предприятия...

Управление оборотными активами предприятия

Управление финансами торговой организации

Оборотные средства торговых организаций представляют собой совокупность денежных средств, инвестируемых в сферу обращения на создание необходимых товарных запасов и совершение издержек обращения...

6.1.Понятие «оборотные активы» и их классификация.

6.2. Основные этапы движения оборотных активов

6.3.Политика управления оборотными активами, ее цели

6.4. Оптимизация инвестиций предприятия в текущие активы

6.4. Основные источники и формы финансирования оборотных активов.

6.5. Управление запасами

6.1.Понятие «оборотные активы» и их классификация.

Ключевую роль в реализации краткосрочной финансовой политики предприятия занимают проблемы достаточности оборотных активов, источники их финансирования и эффективность использования. Управление оборотным капиталом предприятия – это ежедневная работа, обеспечивающая фирме достаточные ресурсы для осуществления ее деятельности и избежания дорогостоящих простоев. Без эффективного управления оборотными активами невозможно реализовать долгосрочные финансовые стратегии предприятия.

Оборотные активы - характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла.

Оборотный капитал можно подразделить по следующим основным признакам:

По видам оборотные активы можно подразделить:

- оборотные производственные активы. К ним относятся сырье, основные материалы и полуфабрикаты, вспомогательные материалы , топливо, тара, запасные части и др., а также незавершенное производство и расходы будущих периодов;

- оборотные активы в обращении.. Это средства предприятия, вложенные в запасы готовой продукции , товары отгруженные, но не оплаченные (дебиторская задолженность) а также денежные средства в кассе и на счетах (см. рис. 1)

По степени ликвидности выделяют:

- абсолютно ликвидные активы . К ним относятся оборотные активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа: денежные средства;

- высоколиквидные активы. Характеризуют группу активов, которые могут быть быстро обращены в денежные средства (как правило, в течение месяца), без ощутимых потерь своей рыночной стоимости : краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность;

- среднеликвидные активы. К этому виду относятся оборотные активы, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев: дебиторская задолженность (кроме краткосрочной), запасы готовой продукции;

- слаболикивдные активы. К ним относятся оборотные активы предприятия, которые могут быть обращены в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше): запасы сырья и полуфабрикатов, незавершенное производство;

- чистые оборотные активы . Это оборотные активы, которые сформированы за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Рассчитывается как разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами:

ЧОА = ОА – КФО;

ЧОА – чистые оборотные активы;

ОА – оборотные активы;

КФО – краткосрочные текущие финансовые обязательства.

- собственные оборотные активы. Характеризуют ту часть оборотных активов, которые сформированы за счет собственного капитала. Для расчета необходимо из величины чистых оборотных активов вычесть долгосрочный заемный капитал, направленный на формирование оборотных активов:

СОА = ЧОА – ДЗК;

СОА= ОА – ДЗК – КФО;

СОА – сумма собственных оборотных активов предприятия;

ДЗК – долгосрочный заемный капитал.

Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств , то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают.

По характеру участия в операционном процессе:

- оборотные активы, обслуживающие производственный цикл : сырье, материалы, незавершенное производство, готовая продукция;

- оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл : денежные средства, дебиторская задолженность.

По периоду функционирования оборотных активов

- постоянные оборотные активы. Представляет собой неизменную часть оборотных активов, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности, т. е. является неснижаемым минимумом оборотных активов для поддержания операционного цикла;

- переменные оборотные активы. Это варьирующая часть оборотных активов, которая связана с возрастанием производства и реализации продукции, необходимостью формирования запасов сезонного хранения, долгосрочного завоза, целевого назначения.

6.2. Основные этапы движения оборотных активов

На первой стадии денежные активы используются для приобретения сырья и материалов, т. е. входящих запасов материальных оборотных активов.

На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

На четвертой стадии оплаченная дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений).

Операционный цикл – это период полной трансформации всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных видов.

Т. е. это продолжительность времени, необходимого для приобретения сырья, материалов, запасов, их переработки, последующей продажи, и получения за это денег. Цикл имеет два отдельных периода – производственный цикл предприятия и финансовый цикл предприятия.

Производственный цикл характеризует период полного оборота материальных элементов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и, их переработки и отгрузки покупателю

Финансовый цикл предприятия представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента оплаты за сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая получением денег за отгруженную продукцию.

Кроме того операционный цикл включает – период обращения кредиторской задолженности и период обращения дебиторской задолженности.

Период обращения кредиторской задолженности – временной промежуток времени между получением сырья, материалов, полуфабрикатов и их оплатой.

Период обращения дебиторской задолженности – временной промежуток времени между продажей готовой продукции и оплатой счетов к получению.

Итак, операционный цикл можно представить как:

ОЦ = ППЦ + ПОдз

ОЦ = ПОкз + ПФЦ

ОЦ – операционный цикл;

Продолжительность производственного цикла определяется по следующей формуле:

ППЦ = ПОм + ПОнз + ПОгп

ППЦ – период производственного цикла, в днях;

ПОм – период оборота сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

ПОнз – период оборота незавершенного производства, в днях;

ПОгп – период оборота запаса готовой продукции, в днях.

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПОдз - ПОкз

ПФЦ – период финансового цикла, в днях;

ППЦ – период производственного цикла, в днях;

ПОдз – период оборота дебиторской задолженности, в днях;

ПОкз – период оборота кредиторской задолженности, в днях;

Снижение операционного цикла – положительная тенденция, так как в результате этого сокращается потребность в оборотных средствах. Сокращение операционного цикла может произойти по нескольким причинам:

· за счет сокращения времени производственного процесса (период хранения товарно-материальных запасов, непосредственного снижения длительности изготовления готового продукта и периода его хранения на складе);

· путем ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;

· за счет замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

6.3.Политика управления оборотными активами, ее цели

Эффективное управление оборотным капиталом наиболее важный аспект финансовой политики предприятия, так как именно оборотный капитал, в отличие от внеоборотного капитала, обеспечивает наибольшую норму рентабельности и практически полностью отвечает за платежеспособность предприятия в текущей деятельности.

Политика управления оборотными активами – совокупность мер, направленных на рационализацию и оптимизацию объема, состава и оборотных активов с целью повышения эффективности их использования.

Главной целью управления оборотными активами предприятия является максимизация прибыли (рентабельности оборотных активов) при обеспечении устойчивой и достаточной платежеспособности организации. Эти две цели в определенной степени противостоят друг другу. Так, для повышения рентабельности необходимо, чтобы денежные средства были вложены в различные виды оборотных активов с заведомо более низкой, чем денежные средства, ликвидностью. А для обеспечения устойчивой платежеспособности у организации постоянно должна находиться на счете некоторая сумма денежных средств, фактически изъятая из оборота для текущих платежей, или же часть средств должна быть размещена в виде высоколиквидных активов.

Для определения доходности вложений средств в оборотные активы используется коэффициент рентабельности , а также модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:

Роа = Ррп*Ооа

Роа – рентабельность оборотных активов;

Ррп – рентабельность реализации продукции;

Ооа – оборачиваемость оборотных активов.

Как видно их формулы, чем выше оборачиваемость, тем больше норма доходности. В свою очередь оборачиваемость текущих активов в большей мере зависит от объема средств инвестированных в оборотные активы.

Ооа =

3. Возникают возможные убытки, связанные с устареванием продукции, ее порчи.

Одной из основных задач политики управления товарно-материальными запасами является разработка такого механизма, с помощью которого можно достичь оптимальных капиталовложений в этот вид оборотных активов. Успешное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы.

Модель экономически обоснованных потребностей ( EOQ )

Модель экономически обоснованных потребностей является широко известным способом расчета оптимального уровня заказа, который даст минимальную годовую стоимость хранения запасов и стоимость выполнения заказа, при заданном объеме производства. При этом закупочная стоимость товара не включается в общий показатель, потому что она не влияет на объем заказа, если только не действуют количественные скидки.

Основная модель имеет несколько основных условий и предпосылок, некоторые из них могут показаться идеалистическими.

1. Все расчеты относятся только к одному виду товара.

2. Известны нормы годового спроса.

3. Спрос равномерно распределен во всему годовому периоду, поэтому уровень потребления относительно стабилен.

4. Время исполнения заказов не меняется.

5. Каждый заказ поступает единой поставкой.

6. Количественные скидки не действуют

Цикл начинается с получения заказа на Q единиц, которые расходуются с постоянной скоростью в течение определенного времени. Когда остается объем запасов достаточный, чтобы удовлетворить текущий спрос в течение времени осуществления заказа, то поставщику отправляют заказ на подобную партию в Q единиц. Поскольку изначально задано, что скорость расхода запасов и осуществления заказа постоянна, то заказ будет получен как раз в тот момент, когда наличный уровень запасов становится нулевым. Следовательно, заказы распределены таким образом, чтобы избежать как избыточных, так и недостаточных запасов.

Оптимальный объем заказа - это разумный компромисс между стоимостью хранения и стоимостью выполнения заказа: с изменением объема заказа один вид расходов возрастает, а второй уменьшается. Например, если объем заказа относительно невелик, то средний уровень запасов будет низким, а складские расходы соответственно небольшими. Однако, если объем заказа мал, то придется возобновлять заказ достаточно часто, что повысит годовую стоимость выполнения заказа (в частности затраты на транспортную доставку, приемку товаров). И напротив, годовую стоимость выполнения заказа можно уменьшить, закупая крупные партии через большие интервалы времени, - но это приведет к повышению среднего уровня запасов и повысит стоимость хранения. Таким образом, идеальное решение - не слишком большой и не слишком малый объем заказа. Точная величина будет зависеть от конкретной стоимости хранения и выполнения заказа.

Q =

D – годовой спрос,

Q – объем заказа.

S – стоимость заказа

Для запасов готовой продукции задача минимизации операционных затрат по их обслуживанию состоит в определении оптимального размера партии производимой продукции (вместо среднего размера партии поставки). Если производить определенный товар мелкими партиями, то операционные затраты по хранению его запасов в виде готовой продукции (H) будут минимальными. Вместе с тем, при таком подходе к операционному процессу существенно возрастут операционные затраты, связанные с частой переналадкой оборудования, подготовкой производства и другие (S). Используя вместо показателя объема производственного потребления (Qo) показатель планируемого объема производства продукции, мы на основе Модели EOQ аналогичным образом можем определить оптимальный размер партии производимой продукции и оптимальный средний размер запаса готовой продукции.

Построение эффективных систем контроля за движением запасов.

Основной задачей контролирующих систем является своевременное размещение заказов на пополнение запасов и вовлечение в хозяйственный оборот излишне сформированных их видов. Среди систем контроля за движением запасов наиболее широкое применение получила система А-В-С.

Метод А-В-С - классификация материальных запасов в соответствии с определенным показателем важности; в соответствии с этим показателем распределяется вся деятельность по контролю и управлению запасами.

Метод А-В-С (the A-B-C approach) классифицирует запасы по какому-то определенному показателю важности, обычно по годовому использованию данного товара в денежном выражении (т. е. денежная стоимость единицы товара на складе, умноженная на годовой показатель использования данного товара). В соответствии с этим распределяется деятельность по контролю и управлению запасами.

Как правило, используются три класса предметов: А (очень важные), В (предметы средней степени важности), С (наименее важные). Тем не менее, действительное число категорий в различных компаниях различно, в зависимости от избранного уровня «подробности» и проработки деятельности по управлению запасами. При использовании трех классов, класс А составляет от 10% до 20% из общего числа предметов по объему, и от 60% до 70% по цене. На другом «полюсе важности», предметы класса С могут составлять до 60% по объему хранения и всего лишь около 10%-15% по цене. Конечно, на практике это соотношение может меняться, но обычно большая часть стоимости запасов приходится на очень немногие наименования предметов на складе, поэтому они должны получать больше внимания при общем управлении запасами. Таким образом, наиболее тщательно должны контролироваться запасы группы А, а их количество поддерживаться на сравнительно низком уровне.

6.6. Управление дебиторской задолженностью.

В современной хозяйственной практике дебиторская задолженность классифицируется по следующим видам:

· дебиторская задолженность за товары, работы, услуги;

· дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом;

· дебиторская задолженность по расчетам с персоналом;

· прочие виды дебиторской задолженности.

Среди перечисленных видов наибольший объем дебиторской задолженности предприятий приходится на задолженность покупателей за отгруженную продукцию.

Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотным капиталом и маркетинговой политики организации, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.

На первом этапе анализа оценивается уровень дебиторской задолженности предприятия и его динамика в предшествующем периоде. Оценка этого уровня осуществляется на основе определения Коэффициента отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность, который рассчитывается по следующей формуле:

КОАдз =

КОАдз - коэффициент отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность;

ДЗ - общая сумма дебиторской задолженности предприятия (или сумма задолженности отдельно по товарному и потребительскому кредиту);

ОА - общая сумма оборотных активов предприятия. На втором этапе анализа определяются средний период инкассации дебиторской задолженности и количество ее оборотов в рассматриваемом периоде.

Средний период инкассации дебиторской задолженности характеризует ее роль в фактической продолжительности финансового и общего операционного цикла предприятия. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

ПИдз =

ПИдз - средний период инкассации дебиторской задолженности предприятия;

ДЗ - средний остаток дебиторской задолженности предприятия (в целом или отдельных ее видов) в рассматриваемом периоде;

Оо - сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде.

Количество оборотов дебиторской задолженности характеризует скорость обращения инвестированных в нее средств в течение определенного периода. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

КОдз =

КОдз - количество оборотов дебиторской задолженности предприятия в рассматриваемом периоде;

ОР - общая сумма оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ДЗ - средний остаток дебиторской задолженности предприятия (в целом или отдельных ее видов) в рассматриваемом периоде.

Также необходимо рассмотреть состав просроченной дебиторской задолженности, выделяются сомнительная и безнадежная задолженность. В процессе этого анализа используются следующие показатели: коэффициент просроченности дебиторской задолженности и средний «возраст» просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности.

Коэффициент просроченности дебиторской задолженности рассчитывается по следующей формуле:

КПдз =

КПдз - коэффициент просроченности дебиторской задолженности;

Д3пр - сумма дебиторской задолженности, неоплаченной в предусмотренные сроки;

ДЗ - общая сумма дебиторской задолженности предприятия.

Средний «возраст» просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности определяется по следующей формуле:

ВПдз =

ВПдз - средний «возраст» просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности;

Д3пр- средний остаток дебиторской задолженности, неоплаченной в срок (сомнительной, безнадежной), в рассматриваемом периоде;

Оо- сумма однодневного оборота по реализации в рассматриваемом периоде.

На заключительном этапе анализа определяют сумму эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность. В этих целях сумму дополнительной прибыли, полученной от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита, сопоставляют с суммой дополнительных затрат по оформлению кредита и инкассации долга, а также прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями (безнадежная дебиторская задолженность, списанная в связи с неплатежеспособностью покупателей и истечением сроков исковой давности). Расчет этого эффекта осуществляется по следующей формуле:

Эд3 = Пдз - ТЗДЗ - ФПдз,

Эдз - сумма эффекта полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями;

Пдз - дополнительная прибыль предприятия, полученная от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита;

ТЗдз - текущие затраты предприятия, связанные с организацией кредитования покупателей и инкассацией долга;

ФПдз - сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями.

Наряду с абсолютной суммой эффекта в процессе этого этапа анализа может быть определен и относительный показатель - коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность. Он рассчитывается по следующей формуле:

КЭдз =

КЭдз - коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями;

Эд3 - сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями в определенном периоде;

ДЗрП - средний остаток дебиторской задолженности по расчетам с покупателями в рассматриваемом периоде.

6.6. Управление денежными средствами

Денежные средства часто отождествляют с самыми неприбыльными активами. Находясь в распоряжении предприятия, они не приносят дохода, однако постоянное их наличие необходимо для поддержания непрерывного процесса производства. В сфере функционирования предприятия очень часто происходит разрыв между притоком и оттоком денежных средств. Это связано с несовпадением временных этапов и объемов поступлений денежных средств, которые в частности зависят от особенностей финансового цикла предприятия, принятой политики кредитования покупателей и др., и выплатами на которые влияют налоговые периоды, периоды выплаты заработной платы , покупки сырья и материалов, выплаты дивидендов и др.

Разрыв между краткосрочными притоками и оттоками может быть компенсирован либо займами, либо сохранением ликвидного запаса в форме денежных средств или легко реализуемых ценных бумаг.

Как правило, предприятия предпочитают держать некий размер денежных средств непосредственно в своем распоряжении, что обусловлено рядом причин, которые положены в основу соответствующей классификации остатков его денежных средств:

Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с производственно-коммерческой (операционной) деятельностью предприятия: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда ; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т. п. Этот вид остатка денежных средств является основным в составе совокупных денежных активов предприятия.

Страховой (или резервный) остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности предприятия по неотложным финансовым обязательствам. На размер этого вида остатка денежных активов в значительной мере влияет доступность получения предприятием краткосрочных финансовых кредитов.

Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в формировании денежных резервов других видов. На современном этапе экономического развития страны подавляющее число предприятий не имеет возможности формировать этот вид денежных активов.

Компенсационный остаток денежных активов формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете. Формирование такого остатка денежных активов является одним из условий выдачи предприятию бланкового (необеспеченного) кредита и предоставления ему широкого спектра банковских услуг .

Кроме того, общий остаток денежных средств определяет уровень абсолютной платежеспособности предприятия (готовность немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам).

Рассмотренные виды остатков денежных активов характеризуют лишь экономические мотивы формирования предприятием своих денежных резервов, однако четкое их разграничение в практических условиях является довольно проблематичным. Так, страховой остаток денежных активов в период его невостребованности может использоваться в инвестиционных целях или рассматриваться параллельно как компенсационный остаток предприятия. Аналогичным образом инвестиционный остаток денежных активов в период его невостребованности представляет собой страховой или компенсационный остаток этих активов. Однако при формировании размера совокупного остатка денежных активов должен быть учтен каждый из перечисленных мотивов.

Таким образом, основной целью политики управления денежными активами является поддержание достаточного объема денежных средств для обеспечения постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью (или управлением ликвидностью).

Наряду с этой основной целью важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка.

Методы управления денежными средствами предусматривают:

· синхронизация потоков поступлений и выплат денежных средств во времени (бюджетирование доходов и расходов);

· ускорение денежных поступлений;

· оптимизация остатка денежных средств;

· контроль выплат.

Оптимальное сальдо денежных средств включает в себя соотношение между издержками неиспользованных возможностей содержания очень большого количества денег (вынужденные издержки) и издержками содержания очень маленького запаса. Величина этих издержек существенно зависит от политики оборотного капитала компании.

Модель ВАТ

Модель Baumol-Allais-Tobin (BAT) является классическим средством анализа проблем управления денежными средствами. Исходными положениями модели ВАТ является постоянство потока расходования денежных средств, хранения всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю.

Для определения оптимальной стратегии, нужно знать следующие три вещи:

F – фиксированные издержки от продажи ценных бумаг (получения кредита) для пополнения средств

Т – общее количество новых средств, необходимых для транзакционных нужд в течение текущего планового периода, скажем, одного года.

R – издержки неиспользованных возможностей держания денег. Это процентная ставка по легко реализуемым ценным бумагам.

С помощью этой информации можно определить общие издержки любой конкретной политики относительно сальдо денежных средств и выбрать оптимальную.

C* =

Это и есть оптимальное начальное сальдо денежных средств.

Модель ВАТ, возможно, простейшая и наиболее чувствительная модель для определения оптимального объема денежных средств. Ее главный недостаток состоит в допущении постоянных и фиксированных денежных оттоков. Далее мы обсудим более сложную модель, предназначенную для снятия этого ограничения.

Модель Миллера-Орра: более общий подход

Данная модель управления наличностью, ориентирована на денежные притоки и оттоки, которые меняются случайным образом день ото дня. С помощью этой модели мы еще раз обратимся к сальдо денежных средств, но, в противоположность модели ВАТ, допустим, что это сальдо случайным образом отклоняется вверх и вниз и что среднее изменение равно нулю.

Модель Миллера-Орра действует в границах верхнего предела объема денежных средств (U*) и нижнего предела (L), а также планового денежного сальдо (С*). Предприятие позволяет денежному сальдо перемещаться между нижним и верхним пределами. Пока денежное сальдо находится где-то между U* и L, ничего не происходит.

Когда денежное сальдо достигает верхнего предела (U*), предприятие производит изъятие U* - С* со счета в легко реализуемые ценные бумаги. Это действие снижает денежное сальдо до С *. Подобным образом, если денежное сальдо падает до нижнего предела (L), как в точке Y, компания продает ценные бумаги на сумму С* - L и депонирует эти средства на счет. Это действие увеличит денежное сальдо до С*.

В начале устанавливается нижний предел (L). Этот предел является в основном надежным запасом; следовательно, его значение зависит от того, какую степень риска нехватки денег фирма считает допустимой. В противном случае, минимум мог бы равняться требуемому компенсационному сальдо.

Как и в модели ВАТ, оптимальное денежное сальдо зависит от коммерческих расходов и издержек неиспользованных возможностей. Повторим, что издержки при покупке и продаже легко реализуемых ценных бумаг, F, фиксированы по нашему допущению. Также, издержки неиспользованных возможностей - это R, т. е. процентная ставка за рассматриваемый период по легко реализуемым ценным бумагам.

Нужна только одна добавочная информация - дисперсия чистого денежного потока за период, . Для наших целей период может быть любым, например, день или неделя, таким, чтобы процентная ставка и отклонение относились к одному и тому же отрезку времени.

При заданном L, которое установлено компанией, модель Миллера-Орра показывает, что плановое денежное сальдо, С*, и верхний предел, U*, который минимизирует общие издержки держания денег, равны:*

С* = L + (3/4 * F * /R)1/3

U* = 3хC* – 2хL

Среднее сальдо денежных средств = (4 х С* - L)/3

Две модели управления денежными средствами различаются в сложности, но в них есть некий схожий смысл. В обоих случаях, когда все другие показатели равны, мы видим, что:

1. Чем выше процентная ставка, тем ниже плановое денежное сальдо.

2. Чем больше порядковые издержки, тем выше плановое сальдо.

В обоих случаях это довольно очевидно. Преимущество модели Миллера-Орра состоит в том, что она улучшает наше понимание проблемы управления деньгами, считая, что эффект неопределенности выражается отклонением чистых денежных притоков

Модель Миллера-Орра показывает, что чем больше неопределенность (чем выше ) тем больше разность между плановым сальдо и минимальным сальдо. Подобным образом, чем больше неопределенность, тем выше верхний предел и среднее денежное сальдо. Все они несут интуитивный смысл. Например, чем больше вариативность, тем больше вероятность того, что сальдо упадет ниже минимума. Таким образом, мы сохраняем большее сальдо, чтобы предотвратить эту возможность.

Вопросы для самоконтроля:

1. Какие отличительные признаки характерны для оборотных активов?

2. Приведите классификацию оборотных средств по основным признакам?

3. Дайте определение понятиям «валовые оборотные активы», «чистые оборотные активы», «собственные оборотные активы»

4. Перечислите основные этапы движения оборотных активов.

5. Что такое «операционный цикл предприятия»? Перечислите основные периоды из которых он состоит.

6. Что подразумевается под политикой управления оборотными активами?

7. Какие факторы влияют на состав и структуру оборотных активов?

8. Раскройте содержание агрессивной модели управления оборотными активами.

9. Назовите основные цели управления запасами предприятия.

10. Перечислите основные виды дебиторской задолженности.

11. Перечислите основные этапы политики управления дебиторской задолженностью.

12. Что дает предприятию управление денежной наличностью?

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение

высшего профессионального образования

«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»

(Финансовый университет)

Владимирский филиал

КАФЕДРА ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансы предприятия»

Тема: Управление оборотными активами предприятия

Исполнитель: Петрова О.Н.

Преподаватель: Зинин Виктор Александрович

Владимир 2013

Введение

2 Управление оборотным капиталом

1.3 Модели формирования оборотных средств

3 Выявление финансовых проблем на предприятии

Глава 3.Предлжения по решению выявленных проблем ОАО ВПО «Точмаш»

Практическая часть

Заключение

Список литературы

Приложения

Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия.

Актуальность исследования. Оборотные активы обеспечивают непрерывность операционных процессов - ликвидность, их величина должна быть минимально необходимой, но достаточной. Излишние запасы снижают эффективность (рентабельность, оборачиваемость), а недостаток может привести к срывам ликвидности. Поэтому важным элементом использования оборотных активов служит расчет потребности в оборотных активах или определение необходимого оборотного капитала.

Размеры вложения капитала в каждую стадию кругооборота зависят от отраслевых и технологических особенностей предприятия так, для предприятий с материалоёмким производством требуется значительное вложение капитала в такой вид оборотных активов, как производственные запасы, а для предприятий с длительным циклом производства - в незавершенное производство и т.д. Оборотные активы мобильны, изменчивы, реагируют на внешние и внутренние изменения, что подчеркивает необходимость текущего (оперативного) анализа их использования и мониторинга деловой активности.

Управление оборотными активами, включающими запасы сырья и материалов, необходимыми для процесса производства (производственные запасы), незавершенное производство, расходы будущих периодов и готовую продукцию на складе, означает, прежде всего определение потребности в этих запасах, обеспечивающих бесперебойный процесс производства и реализации. Важнейшим элементом управления оборотными активами является научно обоснованная оптимизация их объема. В этих целях решаются задачи по минимизации затрат, авансируемых в указанные виды запасов товарно-материальных ценностей.

Целью курсовой работы является изучение управления оборотными активами организации, выявления слабых сторон и предложениях по улучшению материального положения ОАО ВПО «Точмаш».

Для достижения поставленной цели должны быть решены следующие задачи:

) раскрыта сущность и классификация оборотных средств;

) рассмотрены источники финансирования оборотных активов;

) исследованы модели финансирования оборотных активов;

Объектом исследования является процесс финансирования оборотных активов предприятия ОАО ВПО «Точмаш».

Предмет исследования - выбор стратегии процесс финансирования оборотных активов предприятия.

Таким образом, в первой главе будут рассмотрены основные виды оборотных средств, их особенности, назначение и модели финансирования.

Во второй части рассмотрим управление оборотными активами на примере ОАО ВПО «Точмаш» дадим характеристику финансового и имущественного положения организации.

В третьей главе попробуем на основе анализа выявить упущения в политике управления оборотным капиталом ОАО ВПО «Точмаш» и найти пути решения выявленных проблем.

Глава 1. Оборотный капитал предприятия

1 Понятие оборотного капитала. Классификация оборотных активов. Состав и структура оборотного капитала

В настоящее время в экономической и финансовой литературе встречаются различные трактовки, характеризующие оборотные средства (активы) предприятия.

Так, профессор, доктор экономических наук И.А. Бланк отмечает, что оборотные (текущие) средства характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую деятельность и полностью потребляемых в течение одного

производственно-коммерческого цикла.

Профессор, доктор экономических наук В. П. Грузинов трактует оборотные средства как денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения.

В.Е. Черкасов в учебно-методическом пособии по финансовому менеджменту уточняет, что «оборотный капитал - это текущие активы компании, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла».

С позиций финансового менеджмента классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам (рис. 1.1.приложение 2)

По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.

а) Валовые оборотные активы (или оборотные средства в целом) характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала. В составе отчетного баланса предприятия они отражаются как сумма второго раздела актива.

б) Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Сумму чистых оборотных активов рассчитывают по следующей формуле:

где - сумма чистых оборотных активов предприятия;

Краткосрочные текущие финансовые обязательства предприятия.

Уровень чистых оборотных активов (их удельный вес в общей сумме оборотных средств) в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования собственного капитала и уровнем риска снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, а соответственно и избранный им тип политики финансирования активов (агрессивный, умеренный, консервативный).

в) Собственные оборотные активы (или собственные оборотные средства) характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.

Сумму собственных оборотных активов предприятия рассчитывают по формуле:

где - сумма собственных оборотных активов предприятия;

Сумма валовых оборотных активов предприятия;

Долгосрочный заемный капитал, инвестированный в

оборотные активы предприятия;

Краткосрочные (текущие) финансовые обязательства предприятия.

Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают. Собственные оборотные средства (собственный оборотный капитал) - это расчетный показатель, характеризующий ту часть собственного капитала, которая является источником формирования оборотных активов. Рост суммы собственного оборотного капитала и его доли в формировании оборотных активов квалифицируется как положительная тенденция, свидетельствующая об упрочении финансового состояния организации.

В зарубежной практике для оценки меры ликвидности и финансовой устойчивости субъектов предпринимательской деятельности в краткосрочной перспективе определяют не наличие собственных оборотных средств, а чистый оборотный капитал (net working capital), который остается в распоряжении компании после расчетов по краткосрочным обязательствам, и его долю в общей сумме оборотных активов. Именно этот показатель важен для оценки платежеспособности организации в ближайшей перспективе. Если текущие обязательства превышают текущие активы, то это означает, что все оборотные активы и часть долгосрочных активов сформированы за счет краткосрочных обязательств. Следовательно, у организации нет запаса финансовой прочности, и в случае необходимости погашения одновременно всей задолженности ей придется распродавать свою недвижимость.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Ксок определяется следующим образом:

Виды оборотных активов. По этому признаку они классифицируются в практике финансового менеджмента следующим образом:

а) Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных их потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.

б) Запасы готовой продукции. Этот вид оборотных активов характеризует текущий объем выходящих материальных их потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализации и объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции в целом).

в) Дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.

г) Денежные активы. В практике финансового менеджмента к ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и сумму краткосрочных финансовых вложений, которые рассматриваются как форма инвестиционного использования временно свободного остатка денежных активов (так называемый „спекулятивный остаток денежных средств").

д) Прочие Виды оборотных активов. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав вышерассмотренных их видов, если они отражаются в общей их сумме (расходы будущих периодов и т. п.).

Характер участия в операционном процессе. В соответствии с этим признаком оборотные активы дифференцируются следующим образом:

а) Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства, запасы готовой продукции);

б) Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (дебиторская задолженность и др.).

Период функционирования оборотных активов. По этому признаку выделяют следующие их виды:

а) Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть их размера и рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.

б) Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности предприятия запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения.

Также оборотные активы классифицируются по степени ликвидности:

К медленнореализуемым оборотным активам относятся запасы сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции. При этом запaсы готовой продукции являются более ликвидной частью медленнореализуемых активов. быстрореализуемым оборотным активам относится дебиторскaя задолженность, поскольку она способна достаточно быстро трансформироваться в денежные средства. B составе оборотных активов учитывается дебиторская задолженность, срок погашения которой не превышает одного года. Она включает в себя: дебиторскую задолженность по основной деятельности, поскольку предприятия в основном продают готовую продукцию в кредит; дебиторскую задолженность по финансовым операциям; авансы служащим; средства на депозитах.

K абсолютно ликвидным активам относятся денежные средства в кассе и на счетах в банках. В составе оборотных средств учитываются денежные средства, предназначенные для текущих денежных платежей.

1.2 Управление оборотным капиталом

Главной целью управления оборотным капиталом является определение оптимальных объема и структуры оборотных средств, а также источников их финансирования.

Политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективности работы. Для поддержания ликвидности предприятие должно иметь высокий уровень оборотного капитала, а для повышения доходности предприятие должно снижать запасы оборотных средств, чтобы не допустить наличия неиспользуемых текущих активов.

Для выработки правильных управленческих решений необходимо провести анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде.

На первом этапе анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием - темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.

На втором этапе анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов - запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; дебиторской задолженности; остатков денежных активов. В процессе этого этапа анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого их этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

Коэффициент текущей (общей) ликвидности - позволяет оценить, в какой степени оборотный капитал покрывает краткосрочные обязательства.

Рассчитывается по формуле

Ктл = ОА/КО

где Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

ОА - оборотные активы;

КО - краткосрочные обязательства.

Коэффициент быстрой ликвидности - показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена не только за счет имеющихся денежных средств, но и ожидаемых поступлений от дебиторов. Рассчитывается по формуле

Кбл = (ДС+КФВ+КДЗ)/КО

где Кбл - коэффициент быстрой ликвидности;

ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

КДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность.

Коэффициент абсолютной ликвидности - показывает какую часть краткосрочных обязательств организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств.

Расчет производится по формуле

Кал = ДС/КО

где Кал - коэффициент абсолютной ликвидности.

Коэффициент мгновенной ликвидности. Один из коэффициентов ликвидности, показывающий способность компании погашать свои краткосрочные обязательства и рассчитывается по формуле:

Кмл = ОА-З/КО

Кмл- коэффициент мгновенной ликвидности

В числитель коэффициента включаются только наиболее ликвидные <#"justify">На четвертом этапе анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы. В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также Модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:

где - рентабельность оборотных активов;

Рентабельность реализации продукции;

Оборачиваемость оборотных активов.

Рентабельность реализации продукции - отношение чистой прибыли от реализации продукции к выручке от реализации в целом. Эта величина показывает, сколько прибыли дает каждый рубль стоимости реализованной продукции.

Как видно их формулы, чем выше оборачиваемость, тем больше норма доходности. В свою очередь оборачиваемость текущих активов в большей мере зависит от объема средств инвестированных в оборотные активы.

Чем меньше средств авансированных в текущие активы, тем выше скорость оборота.

На пятом этапе анализа рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов - динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.

Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

3 Модели формирования оборотных средств

Для формирования оборотных средств предприятие использует собственные, заемные и привлеченные ресурсы. Собственные средства играют главную роль, так как предприятие должно обладать определенной имущественной и оперативной самостоятельностью. Вместе с тем привлеченные и заемные средства стимулируют стремление к более эффективному использованию оборотных средств.

Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия - консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т. п. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов - их оборачиваемости и уровне рентабельности.

Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования финансовых ресурсов.

Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлении нормального хода операционной деятельности, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

Таким образом, избранные принципиальные подходы к формированию оборотных активов предприятия (или тип политики их формирования), отражая различные соотношения уровня эффективности их использования и риска, в конечном счете, определяют сумму этих активов и их уровень по отношению к объему операционной деятельности. Это можно проиллюстрировать графиком, представленным на рис. 1.2.приложение 2

Из приведенных данных видно, что при альтернативных подходах к формированию оборотных активов предприятия, их сумма и уровень по отношению к объему операционной деятельности варьируют в довольно широком диапазоне.

Все виды оборотных активов в той или иной степени подвержены риску потерь. Так, денежные активы в значительной мере подвержены риску инфляционных потерь; краткосрочные финансовые вложения - риску потери части дохода в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, а также риску потерь от инфляции; дебиторская задолженность - риску невозврата или несвоевременного возврата, а также риску инфляционному; запасы товарно-материальных ценностей - потерям от естественной убыли и т.п. Поэтому политика управления оборотными активами должна быть направлена на минимизацию риска их потерь, особенно в условиях действия инфляционных факторов.

Если предприятие испытывает недостаток оборотного капитала, можно выбрать из нескольких источников финансирования. Вот наиболее распространенные источники краткосрочного финансирования оборотного капитала:

·Товарный кредит;

·Факторинг;

·Кредитная линия: Кредитная линия позволяет заимствовать средства на краткосрочные потребности, когда они возникают. Средства погашаются, когда Вы собираете дебиторскую задолженность.

·Краткосрочный кредит;

Добиться роста невозможно, не обеспечив соответствующего расширения оборотного капитала. Обычно нераспределенная прибыль от текущих операций может лишь отчасти играть роль такого источника.

К этому нужно прибавить денежные средства, необходимые для развития основных фондов и создания условий, которые способствовали бы росту продаж.

Рост требует увеличения оборотного капитала в форме расширения запасов и дебиторской задолженности, которые лишь частично компенсируются ростом задолженности перед кредиторами. Активы продолжают расти до тех пор, пока сохраняется рост объема продаж и остается необходимость в финансировании этого роста совместным использованием прибыли и других источников.

Глава 2. Управление оборотными активами на примере ОАО ВПО «Точмаш»

1 Организационно-экономическая характеристика предприятия ОАО ВПО «Точмаш»

Среднесписочная численность сотрудников Общества составила:

На 31.12.2009 г.На 31.12.2010 г. На 31.12.2011 г.582546732319

Основными видами деятельности согласно Уставу Общества являются:

·Производство разных машин специального назначения и их составных частей, в том числе производство оборудования для разделения изотопов;

·Конструирование и изготовление оборудования для ядерных установок, радиационных источников, пунктов хранения ядерных материалов и радиоактивных веществ, хранилищ радиоактивных отходов;

·Производство и ремонт элементов боеприпасов, систем вооружения, военной техники, систем наведения, специальных средств самообороны, пиротехнических изделий, специальной техники, оборудования и приборов взрывного дела, их хранение, испытания и распространение;

·Деятельность по изготовлению и ремонту средств измерений, их проверка, калибровка, пусконаладочные и монтажные работы;

·Сдача в аренду недвижимого имущества, машин и оборудования;

·Обеспечение защиты сведений, составляющих государственную и коммерческую тайну.

ОАО ВПО «Точмаш»-предприятие с материалоемким производством длительного цикла, требующее значительного вложения капитала в такие виды оборотных активов, как производственные запасы и незавершенное производство.

2 Анализ управления оборотными активами ОАО ВПО «Точмаш» за период 31.12.2009г - 31.12.2011г.

Анализ состава, структуры, динамики оборотных средств и эффективности их использования будем проводить по периоду: 31.12.2009г - 31.12.2011г.

Рассчитаем удельный вес оборотных средств ОАО ВПО «Точмаш» в общей сумме активов предприятия. См приложение 3,4,5,6 и 7

Удельный вес оборотных средств в стоимости имущества предприятия в 2010 году увеличился на 3,75% с 33,93 до 37,68 %, а в 2011году снизился на 2,12 % с 37,68 до 35,56 %, что говорит нестабильной управленческой политике, проводимой на предприятии.

Как показывает анализ структуры оборотных активов оборотные средства в 2011 году увеличились на 16702 тыс. руб. с 1332984 до 1349686 тыс. руб. Это увеличение произошло в основном из-за увеличения запасов сырья и материалов и дебиторской задолженности.

Запасы сырья, материалов и других аналогичных ценностей увеличились в 2010 году на 71895 тыс. руб., а в 2011году на 51527 тыс. руб., при этом, удельный вес в оборотных активах запасов сырья и материалов предприятия составил: в 2010 году -21,19%, а в 2011году-22,87%.

Запасы готовой продукции на складе уменьшились в 2010 году на 73834 тыс. руб. с 220080до 146246 или на 66,45 %, а в 2011году еще на 77125 тыс. руб. со 146246 тыс. руб. до69121 тыс. руб. или на 47,26%. Это объясняется хорошим сбытом продукции, отсутствием затоваривания и, соответственно, способствует быстрой оборачиваемости денежных средств предприятия и росту прибыли.

Уменьшение запасов готовой продукции на складе связано также с увеличением затрат в незавершенном производстве, т.е. продукция не была, возможно, изготовлена полностью по каким-либо причинам и не поступила на склад.

Затраты в незавершенном производстве в 2010 году увеличились на 13472 тыс. руб.с 218595 тыс. руб. до 232067 тыс. руб.или на 6,16%,а в 2011году еще на 143676 тыс. руб. с 232067 тыс. руб. до 375743 тыс. руб. или на 61,91%. Удельный вес затрат незавершенном производстве в 2010 году составил 6,56% и увеличился на 0,41%, а в 2011 году 9,9% и увеличился на3,34%.

Объем дебиторской задолженности в 2010 году уменьшился на 107231тыс.руб.с 400059 тыс. руб. до 292828 тыс. руб. При этом его доля в стоимости всего имущества уменьшилась на 2,97 % с 11,25 до 8,28 %.

Объем дебиторской задолженности в 2011 году увеличился на 114209тыс. руб. с 292828 тыс. руб. до 407037 тыс. руб. При этом его доля в стоимости всего имущества увеличилась на 2,44% с 8,28 до 10,72 %.Вся дебиторская задолженность является краткосрочной

Остатки краткосрочных финансовых вложений не было за весь рассматриваемый период.

Остатки денежных средств в 2010 году увеличились на 216659 тыс. руб. с 54180 тыс. руб. до 270839 тыс. руб., а в 2011 году уменьшились на 219248 тыс. руб. с 270839 тыс. руб. до 51591 тыс. руб. При этом их доля в стоимости всего имущества в 2010 году увеличилась на 6,14% с 1,52 до 7,66 %, а в 2011 году уменьшилась на 6,3% с 7,66% до 1,36%.

Коэффициент текущей (общей) ликвидности составил:

в 2010 году 1332984/328256=4,06, т.е. оборотный капитал покрывает краткосрочные обязательства «4,06 раза»

В 2011 году 1349686/680342=1,98, т.е. оборотный капитал покрывает краткосрочные обязательства «1,98 раза»

Коэффициент быстрой ликвидности составил:

в 2010 году (270839+292828)/328256=1,71, т.е. все краткосрочные обязательства могут быть погашены не только за счет имеющихся денежных средств, но и ожидаемых поступлений от дебиторов

В 2011 году (51591+407037)/680342=0,67, т.е. только 67% краткосрочных обязательств может быть погашена не только за счет имеющихся денежных средств, но и ожидаемых поступлений от дебиторов составил:

Коэффициент абсолютной ликвидности составил:

в 2010 году 270839/328256=0,83, т.е. 83% краткосрочных обязательств организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств.

в 2011 году 51591/680342=0,08, т.е. только 8% краткосрочных обязательств организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств, не дожидаясь оплаты дебиторской задолженности и реализации других активов.

Коэффициент мгновенной ликвидности составил:

в 2010 году (1332984-749816)/328256=1,78

в 2011 году (1349686-867894)/680342=0,71

Рассчитав коэффициенты ликвидности ОАО ВПО «Точмаш» можно сделать вывод, что по всем показателям прослеживается тенденция к значительному снижению, особенно тревожным показателем стал коэффициент абсолютной ликвидности, т.к. нормальное ограничение - Ка.л. 0,2 ~ 0,5, а в 2011 году он составил всего 0,08%, но, в целом, все показатели укладываются в нормативы, а значит предприятие имеет относительно устойчивое финансовое положение.

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала составил:

в 2010 году 4128557/1332984=3,1, т.е.активы предприятия оборачивались «3,1 раза»

в 2011 году 3114858/1349686=2,31 т.е.активы предприятия оборачивались за год «2,31 раза»

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала показал, что скорость обращения в 2011 году снизилась ниже нормативного показателя. Для промышленных организаций наиболее приемлемым уровнем данного показателя является значение 2,5. Это негативный показатель говорит о том, что эффективность использования активов снизилась, следовательно, и деловая активность тоже, а это ведет к потерям прибыли и финансовой неустойчивости. (2)

Период одного оборота оборотного капитала в днях

в 2010 году 360/328256=0,0010

в 2011 году 360/680342=0,005

Происходит замедление превращения оборотного капитала из материально-вещественной формы в денежную и наоборот с 0,001 до 0,005 дня.

Коэффициент оборачиваемости запасов

в 2010 году 3029671/749816=4,04

в 2011году 2505071/867894=2,89

Снижение коэффициента оборачиваемости запасов говорит о потере скорости превращения запасов из материально-вещественной формы в денежную и замедлении получения прибыли.

Период одного оборота запасов в днях

в 2010 году 360/4,04=89,11=89

в 2011 году 360/2,89=24,57=25

Средний период хранения запасов в днях сократился с 89 до 25. Это говорит о том, что сократились расходы на хранение запасов, снизилась потребность в оборотном капитале и это влечет более устойчивое финансовое положение предприятия при прочих равных условиях с одной стороны, а, с другой стороны, накопление запасов часто является вынужденной мерой снижения риска непоставки (недопоставки) сырья и материалов, необходимых для производственного процесса предприятия, чтобы обеспечить бесперебойность работы, поэтому этот факт может стать негативным в дальнейшем.

Период одного оборота дебиторской задолженности в днях

в 2010 году 360*292828/4128557=25,53=26

в 2011 году 360*407037/3114858=47,04=47

Увеличение среднего периода погашения дебиторской задолженности с 26 до 47 дней также является отрицательным и влечет за собой риск несвоевременных поступлений денежных средств (снижению объемов оборотных активов. Это связано с ростом объема дебиторской задолженности.

Период одного оборота денежных средств в днях

в 2010 году 360*270839/4128557=23,62=24

в 2011 году 360*51591/3114858=5,96=6

При сокращении объемов денежных средств в 2011 году, сократился и период их оборота, что, в свою очередь, сократило убытки, связанные с инфляцией и обесценением денег.

Рентабельность реализации продукции

в 2010 году 149162/4128557=0,036

в 2011 году 40074/3114858=0,013

Согласно с формулой Модель Дюпона

в 2010 году 0,036*3,1=0,11

в 2011 году 0,013*2,31=0,03

Из проведенных расчетов видно, что в 2010 году уровень реализации продукции и оборачиваемость больше, чем в 2011 году, следовательно, и норма доходности выше, т.е. наметилось снижение прибыли предприятия в целом. Регулировать рентабельность активов можно, используя как рентабельность реализации, так и оборачиваемость активов.

2.3 Выявление финансовых проблем на предприятии

оборотный актив капитал

Рассмотрим состав основных источников финансирования оборотных активов и финансовые проблемы предприятия:

Чистые оборотные активы ОАО ВПО «Точмаш» составили:

в 2010 году 1332984-328256=1004728

в 2011 году 13496856-680342=669344

Удельный вес в общей сумме оборотных средств составил:

в 2010 году 75,37%

в 2011 году 49,59%

Таким образом, уровень чистых оборотных активов (их удельный вес в общей сумме оборотных средств) говорит о том, что уровень эффективности использования собственного капитала снизился, а уровень риска снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия возрос на 25,78%.

Собственные оборотные активы составили:

в 2009 году 1206227-457186-329219=419219

в 2010 году 1332984-338586-328256=666142

в 2011 году 13496856-30439-680342=638905

Удельный вес в общей сумме оборотных средств составил

в 2009 году 34,80%

в 2010 году 49,97%

в 2011 году 47,34%

и показывает, какая сумма собственного капитала инвестирована в оборотные активы Снижение суммы собственного оборотного капитала и его доли в формировании оборотных активов квалифицируется как отрицательная тенденция, свидетельствующая об ослаблении финансового состояния организации. (12)

Увеличение абсолютной суммы и удельного веса запасов и затрат в общем объеме оборотных средств в 2010году (на 71895 тыс. руб.или на 0,42%)произошло за счет собственных и заемных средств (доля собственных средств увеличилась с 34,80% до 49,97%), увеличение абсолютной суммы и удельного веса запасов и затрат в общем объеме оборотных средств в 2011году (на 51527 тыс. руб.или на 1,68%) произошло за счет собственных (47,34%) и заемных средств (52,66%) и может свидетельствовать о:

наращивании производственного потенциала организации;

стремлении путем вложений в производственные запасы защитить денежные активы от обесценения под воздействием инфляции;

нерациональности выбранной хозяйственной стратегии, вследствие которой значительная часть текущих активов иммобилизована в запасы, ликвидность которых может быть невысокой.

Значительное увеличение краткосрочных обязательств в 2011 году с 328256 до 680342 тыс. руб. на фоне снижения долгосрочных обязательств с 338586 до 30439 тыс. руб.(сальдо = 43939 тыс.руб.), что не позволяет удовлетворить потребность предприятия в оборотных средствах, т.е. ОАО ВПО «Точмаш» в 2011 году испытывал дефицит оборотных средств.

В отношении запасов сырья и материалов и затрат в незавершенном производстве ОАО ВПО «Точмаш» придерживается консервативной политике как в 2010, так и в 2011 году. Это показывает создание высоких размеров резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами. В отношении запасов готовой продукции наблюдается обратная тенденция (снижение объемов). Это говорит об агрессивной политике предприятия за тот же период.

В отношении дебиторской задолженности в 2010 году проводилась скорее жесткая политика предоставления кредита и инкассации задолженности, минимальная отсрочка платежа, работа только с надежными клиентами. Это показывает тот факт, что размер дебиторской задолженности в 2010 году уменьшился на 107231 тыс.руб. или на 26,8% Увеличение среднего периода погашения дебиторской задолженности с 26 до 47 дней в 2011 году влечет за собой риск несвоевременных поступлений денежных средств (снижению объемов оборотных активов). Все это связано с ростом объема дебиторской задолженности. Большой объем продаж по ценам выше среднерыночных, но также высока вероятность появления просроченной дебиторской задолженности. Все это признаки агрессивной политики, проводимой в 2011 году.

В отношении денежных средств в 2010 году наблюдается консервативная политика, т.к. произошло огромное увеличение (на 399,89%) размеров денежных средств, а в 2011 году произошло значительное снижение (на 80,95%) размеров денежных средств, что говорит о четко агрессивном подходе.

Все эти признаки говорят нам о том, что в течение 2010 - 2011 гг. ОАО ВПО «Точмаш» не придерживалось какой-то определенной политике управления текущими активами, а, следовательно, предприятия находится в поиске компромисса между риском потери ликвидности и эффективности работы. Для поддержания ликвидности предприятие пытается поддержать высокий уровень оборотного капитала, что подтверждается сделанными расчетами (в 2010 году увеличился на 126757 тыс. руб. или на 10,51%),но наметилась тенденция к снижению роста оборотного капитала в 2011 году (увеличился всего на 16702 тыс. руб. или на 1,25%), а это привело к снижению показателей ликвидности (коэффициент текущей (общей) ликвидности снизился с 4,06 до 1,98 или на 205%; коэффициент быстрой ликвидности снизился с 1,71 до 0,67 или на 255,2%; коэффициент абсолютной ликвидности снизился с 0,83 до 0,08 или на 1037,5%; коэффициент мгновенной ликвидности снизился с 1,78 до 0,71 или на 250,7%). Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.

Для повышения доходности предприятие должно снижать запасы оборотных средств, чтобы не допустить наличия неиспользуемых текущих активов.

Глава 3. Предложения по решению выявленных проблем ОАО ВПО «Точмаш»

Для решения обозначенных проблем ОАО ВПО «Точмаш» необходимо:

1.Выбрать определенную политику управления оборотными активами отражая различные соотношения уровня эффективности их использования и риска, в конечном счете, определить сумму этих активов и их уровень по отношению к объему операционной деятельности.

2.Удовлетворить потребность предприятия в оборотных средствах за счет либо увеличения собственных оборотных средств, либо за счет заемных средств.

.Регулировать рентабельность активов используя как рентабельность реализации, так и оборачиваемость активов. Так, при низкой скорости оборота активов, увеличить их рентабельность можно за счет роста цен либо снижения себестоимости продукции. При низкой рентабельности реализации следует увеличивать скорость оборота капитала предприятия за счет увеличения оборотных активов.

.Повысить уровень ликвидности. В этих целях требуется ранжировать оборотные активы по категориям денежных средств, быстро- и медленнореализуемых активов и определить доли соответствующих групп в общем объеме оборотных активов. Так, для ОАО ВПО «Точмаш» в 2011 году доля запасов значительно увеличилась, тем самым произошло отвлечение средств из абсолютно ликвидных в медленнореализуемые активы. Для выравнивания необходимо сократить размер запасов сырья и материалов, затраты в незавершенном производстве и обеспечить погашаемость краткосрочных обязательств, чем обеспечить рост собственного оборотного капитала.

Практическая работа

Вариант 4. «Оптимизация структуры капитала предприятия»

Условие задания:

Вы являетесь финансовым менеджером ОАО «Центр», производящего продукты питания. Сформирован баланс на 01.01.2009г. (табл.1).

Требуется:

Проанализировать структуру активов и пассивов баланса, рассчитать аналитические показатели и сделать предварительные выводы о политике формирования активов и финансовых ресурсов, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности.

Сформировать заключение о финансовом положении предприятия.

Таблица 1. Баланс ОАО «Центр» на 01.01.2009 г., руб.

АКТИВНачало периодаКонец периода123I. Внеоборотные активыНематериальные активы:остаточная стоимость41 173,0041 396,00первоначальная стоимость53 497,0053 772,00Износ12 324,0012 376,00Незавершенное строительство108 831,00144 461,00Основные средства:остаточная стоимость106 800,00134 036,13первоначальная стоимость157 930,00172 210,00Износ51 130,0038 174,00Долгосрочные фин. вложения:учитываемые по методу участия в капитале других предприятий17 482,00прочие фин. Инвестиции44 359,0048 380,00Прочие внеоборотные активыИтого по разделу I301 163,00385 755,00II. Оборотные активыЗапасы:производственные запасы14 567,0020 916,00незавершенное производство2 061,00310,00готовая продукция4 000,007 611,00Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги:чистая реализационная стоимость12 342,0055 051,00Дебиторская задолженность по расчетам:с бюджетом06 061,00по выданным авансам00по начисленным доходам242,001 701Прочая текущая дебиторская задолженность375,00Текущие фин. инвестиции3 539,0065 147,00Денежные средства и их эквиваленты:в национальной валюте20 467,0033 858,00в иностранной валюте13 812,007 138,00Прочие оборотные активыИтого по разделу II71 030,00198 168,00БАЛАНС372 193,00583 923,00I. Собственный капиталУставный капитал105 000,00250 000,00Добавочный капитал2 312,0031 582,00Резервный капитал26 250,0037 500,00Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)21 677,0032 056,00Итого по разделу I155 239,00351 138,00II. Долгосрочные обязательстваДолгосрочные кредиты банков1 610,00127 204,00Прочие долгосрочные обязательстваИтого по разделу II1 610,00127 204,00III. Краткострочные обязательстваЗаймы и кредиты124 330,008 000,00Кредиторская задолженность за товары, работы и услуги85 719,0074 784,00Текущие обязательства по расчетам:по полученным авансам01 200,00с бюджетом3 680,002 693,00по внебюджетным платежам200,000по страхованию730,001 965,00по оплате труда011 535,00с участниками0450,00Прочие краткострочные обязательства685,004 954,00Итого по разделу III215 344,00105 581,00БАЛАНС372 193,00583 923,00Решение

Анализ структуры активов и пассивов баланса и расчет аналитических показателей:

Таблица 2. Значения основных аналитических коэффициентов

Наименование коэффициентаФормула расчетаЗначенияна начало периодана конец периода1234Оценка имущественного положенияСумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятияВалюта баланса372193,00583923,00Коэффициент износа основных средствИзнос / Первоначальная стоимость основных средств0,320,22Определение финансовой устойчивостиНаличие собственных оборотных средств1 р. П + 2 р.П - 1 р. А-144314,0092587,00Доля собственных оборотных средствСОС / (2 р. А)-2,0320,467Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ)СОС + Расчеты с кредиторами по товарным операциям + краткосрочные кредиты под оборотные средства65735,00175371,00Доля НИПЗ:в текущих активахНИПЗ / Текущие активы0,9250,885запасах и затратахНИПЗ / Запасы и затраты3,1876,081Тип финансовой устойчивостиАбсолютная: СОС> запасы и затраты Нормальная: СОС< Запасы и затраты < НИПЗ Критическая: НИПЗ < Запасы и затратыКритическаяНормальнаяПоказатели ликвидностиКоэффициент абсолютной ликвидности(Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные заемные средства0,1761,005Коэффициент промежуточного покрытия(ДС + Краткосроч. фин. вложения + Дебит. задолженность) / Краткосроч. заемные средства0,2341,604Коэффициент общей ликвидности(ДС + Краткосроч. фин. вложения + Дебит. задолженность + Запасы и затраты) / Краткосроч. заемные средства0,3301,877Доля оборотных средств в активахТекущие активы / Валюта баланса0,1910,339Доля производственных запасов в текущих активахЗапасы и затраты / Текущие активы0,2900,146Доля собственных оборотных средств в покрытии запасовСОС / Запасы и затраты-6,9963,211Коэффициент покрытия запасовНИПЗ / Запасы и затраты-3,1876,081Коэффициенты рыночной устойчивостиКоэффициент концентрации собственного капиталаСобств. капитал / Валюта баланса0,4170,601Коэффициент финансированияСобств. капитал / Заемные средства1,2332,597Коэффициент маневренности собственного капиталаСОС / Собств. капитал-0,9300,264Коэффициент структуры долгосрочных вложенийДолгосроч. заемные средства / иммобилизованные активы0,0050,330Коэффициент инвестированияСобств. капитал / иммобилизованные активы0,5150,910

Оценка имущественного положения.

1.1Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия.

Этот показатель дает обобщенную стоимостную оценку величины предприятия как единого целого.

Валюта баланса на начало 372193 руб.

на конец 583923 руб.

рост суммы хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия в динамике свидетельствуют о наращивании имущественного потенциала предприятия.

Основные средства несколько увеличились (с 106800 руб. до 134036,13 руб.- или на 25,5%) в основном из-за приобретения нового оборудования.

Долгосрочные финансовые вложения, учитываемые по методу участия в капитале других предприятий, увеличилось на 17482 руб. и прочие финансовые вложения с 44359 руб. до 48380 руб. или на 9%.

Оборотные активы ОАО «Центр» возросли на 179% (с 71030 руб. до 198168 руб.). Такое увеличение вызвано ростом текущих финансовых инвестиций(с3539 руб.до 65147 руб.) и ростом дебиторской задолженности за товары, работы, услуги(с 12342 руб. до 55051 руб.)

Анализ пассива свидетельствует о резком увеличении собственного капитала, долгосрочных обязательств, а также о снижении краткосрочных обязательств, что улучшает финансовую устойчивость предприятия.

1.2Коэффициент износа - показатель характеризует долю стоимости основных средств, списанную на затраты в предшествующих периодах, в первоначальной (восстановительной) стоимости:

Износ/ первоначальная стоимость основных средств

На начало: 51130/157930=0,324=32,4%На конец: 38174/172210=0,222=22,2%

В результате анализа показателей имущественного положения выявлены следующие основные тенденции:

Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия увеличилась с 372193 руб. до 583923 руб. что можно квалифицировать как положительное явление.

Износ основных средств уменьшился (с 51130 руб. до 38174 руб.)

Коэффициент износа активной части основных средств также уменьшился (с 32,4% до 22,2%). Это соответствует норме.

Определение финансовой устойчивости.

Проанализировав финансовую устойчивость АО «Центр» можно констатировать, что за анализируемый период финансовая устойчивость предприятия повысилась. Об этом говорит динамика следующих показателей:

1Собственные оборотные средства увеличились с 144314 руб. до 92587 руб. 1-ый раздел П+2-й раздел П-1-й раздел А

На начало периода: 155239+1610-301163=-144314 руб.

На конец периода: 351138+127204-385755=92587 руб.

2 Доля собственных оборотных средств повысилась с -2, 032 до 0,467;

СОС / (2-й раздел А)

На конец периода: -144314/ 71030=-2,032

На начало периода: 92587/198168=0,467

3 Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ)

СОС + Расчеты с кредиторами по товарным операциям + краткосрочные кредиты под оборотные средства

На начало периода: - 144314+85719+1244330=65735 руб.

На конец периода: 92587+74784+8000=175371 руб.

4 Доля НИПЗ в текущих активах, уменьшилась с 0,25 до 0,885;

НИПЗ/Текущие активы

На начало периода: 65735/71030=0,925

На конец периода: 175371/198168=0,885

Доля НИПЗ в запасах и затратах,увеличилась с 3,187 до 6,081.

НИПЗ/ Запасы и затраты

На начало периода: 65735/20628=3,187

На конец периода: 175371\28837=6,081

5 В результате этого тип финансовой устойчивости с нормальной возрос до абсолютной.

Нормальная: СОС <Запасы и затраты < НИПЗ -144314<20628<65735

Абсолютная: СОС > Запасы и затраты 92587>28837

Показатели ликвидности.

Основным признаком ликвидности, служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво вполне может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь достаточно денежных средств для расчёта по своим обязательствам. Уровень ликвидности предприятия оценивается с помощью специальных показателей коэффициентов ликвидности, основанных на сопоставлении оборотных средств и краткосрочных пассивов.

1 Коэффициент абсолютной ликвидности (платёжеспособности): (Денежные средства + Краткосрочные фин. вложения) / Краткосрочные заёмные средства.

На начало периода: (34279+3539)/ 215344=0,176

На конец периода: (40996+65147)105581=1,005

Является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия. Он показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счёт имеющихся денежных средств, увеличился с 0,176 до 1,005,это говорит, что у предприятия высокий уровень абсолютной ликвидности на конец года.

2 Коэффициент промежуточного покрытия.

(Денежные средства + Краткосрочные фин. вложения + Дебиторская задолженность) /Краткосрочные заемные средства

На начало периода: (34279+3539+12584) / 215344=0,234

На конец периода: (40996+65147+63188)/105581=1,60

По своему смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчёта исключена наименее ликвидная их часть - производственные запасы, увеличился с 0,234 до 1,60, что выше рекомендуемого уровня.

3 Коэффициент общей ликвидности.

(Денежные средства+ Краткосрочные фин. вложения +Дебиторская задолженность +Запасы и затраты)/ Краткосрочные заемные средства

На начало периода: (34279+3539+12584+20628)/215344=0,33

На конец периода: (40996+65147+63188+28837)/105581=1,88

Дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств): на начало периода 0,33 на конец периода 1,88.

4 Доля оборотных средств в активах увеличилась с 0,19 до 0,34:

Текущие активы /Валюта баланса

На начало: 71030/372193=0,19 На конец: 198168/583923=0,34

5 Доля производственных запасов в текущих активах;

Запасы и затраты /Текущие активы

На начало: (14567+2061+4000)/71030=0,29

На конец: (20916+310+7611)/198168=0,15.

6 Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами, и рассчитывается следующим образом: СОС/Запасы и затраты

На начало: -144314/(14567+2061+4000) =-6,966

На конец: 92587/(20916+310+7611) =3,21

7 Коэффициент покрытия запасов. Рассчитывается соотнесением величины «нормальных» (обоснованных) источников покрытия запасов и сумм запасов. Под «нормальными» в данном случае подразумевается источники, которые логически могут рассматриваться как источники покрытия запасов; сюда относятся ссуды банков под товарные запасы, кредиторская задолженность за поставленные сырье и материалы и др. Если значение этого показателя меньше единицы, то текущее финансовое состояние предприятия рассматривается как неустойчивое. В нашем случае НИПЗ/Запасы и затраты

На начало: 65735/ (14567+2061+4000)=3,19

На конец: 175371/ (20916+310+7611)=6,08.

Коэффициент рыночной устойчивости.

1 Коэффициент концентрации собственного капитала

Собственный капитал / Валюта баланса

Характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:

На начало периода: 155239/ 372193=0,417

На конец периода: 351138/ 583923=0,601

Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

2 Коэффициент финансирования

Собственный капитал/Заемные средства

На начало периода: 155239/(1610+124330)=1,233

На конец периода: 351138/ (127204+8000)=2,597

В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно, поскольку такое предприятие характеризуется существенной финансовой независимостью и, следовательно, с большей вероятностью может погасить долги за счёт собственных средств.

3 Коэффициент маневренности собственного капитала

СОС/Собственный капитал

Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.

На начало периода: -144314/155239=-0,93

На конец периода: 92587/351138=0,264

4 Коэффициент структуры долгосрочных вложений

Долгосрочные заемные средства / Иммобилизованные активы

Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т.е., в некотором смысле, принадлежит им, а не владельцам предприятиям.

На начало периода: 1610/301163=0,005

На конец периода: 127204/385755=0,33

5 Коэффициент инвестирования

Собственный капитал /Иммобилизованные активы

На начало периода: 155239/301163=0,515

На конец периода: 351138/385755=0,91

Заключение

Итак, оборотные активы предприятия - это средства, которые используются для производства товаров, выполнения работ и оказания услуг в течение периода менее 12 месяцев. Оборотные активы включают материально-производственные запасы, денежные средства, готовую продукцию на складе, дебиторскую задолженность.

Перед промышленными предприятиями стоят сложные задачи по выживанию в конкурентных условиях. Поэтому эффективное управление финансами позволяет в какой-то степени преодолеть дефицит в финансовых ресурсах.Для нормальной работы предприятия необходимо грамотное соотношение всех элементов оборотных активов с учетом таких факторов как сфера деятельности, отношения с контрагентами, конкуренция, жизненный цикл компании.

Выделяют три стратегии финансирования оборотных активов: агрессивную, консервативную и умеренную. Выбор модели финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала.

Проанализировав положение ОАО ВПО «Точмаш», мы нашли, что оно достаточно нестабильно. Существует ряд упущений, которые требуют решения, в частности это недостаток у предприятия оборотных средств, рост кредиторской задолженности, небольшая доля денежных средств в структуре оборотных активов, низкий уровень ликвидности. Однако предприятие работает с прибылью, что служит показателем эффективности производства.

Универсального решения, которое позволило бы сформировать оптимальную структуру оборотных активов, не существует. Несмотря на это, можно выделить единый подход к управлению оборотными активами, в основе которого лежат планирование, контроль достигнутых результатов и принятие управленческих решений.

Предложенный план общего оздоровления финансового положения предприятия должен помочь руководству ОАО ВПО «Точмаш» не просто выжить в конкурентной среде, а выйти на новый уровень развития, нарастить прибыль и приобрести финансовую устойчивость.

На предприятиях торговли оборотные активы составляют подавляющую долю совокупных активов (на отдельных предприятиях торговли их удельный вес доходит до 80-90%). Это определяет высокую роль и сложность задач управления оборотными активами на предприятиях торговли.

Процесс управления оборотными активами на предприятиях торговли включает следующие основные этапы (рис. 7).

1. Анализ оборотных активов. Целью этого анализа является выявление тенденций динамики общего их объема и состава, а также изучение эффективности их использования.

На первом этапе анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов торгового предприятия - темпы изменения общей суммы оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема реализации товаров; удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.

На втором этапе анализа рассматривается динамика состава оборотных активов торгового предприятия в разрезе следующих их видов: а) средства, авансированные в товарные запасы; б) средства, отвлеченные в дебиторскую задолженность; в) денежные средства; г) прочие виды оборотных активов. В процессе этого анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения их суммы, а также удельный вес отдельных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов торгового предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

На третьем этапе анализа изучается эффективность использования оборотных активов торгового предприятия. Эта эффективность характеризуется тремя важнейшими показателями - коэффициентом оборачиваемости оборотных активов; периодом оборота оборотных активов; уровнем рентабельности оборотных активов.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов определяется по следующей формуле:

Кооа = Р / ОА

где КОоа - коэффициент оборачиваемости оборотных активов в рассматриваемом периоде;

Р - объем реализации товаров на предприятии в рассматриваемом периоде;

ОА - средняя сумма оборотных активов в рассматриваемом периоде (она рассчитывается по формуле средней хронологической).

Период оборота оборотных активов рассчитывается по следующим формулам:

Пооа = ОА / Ро или Пооа = Д / КОоа

где ПОоа - период оборота оборотных активов в днях;

ОА - средняя сумма оборотных активов в рассматриваемом периоде;

Ро - однодневный объем реализации товаров в рассматриваемом периоде;

Д - число дней в рассматриваемом периоде (360 - в году, 90 - в квартале, 30 - в месяце);

КОоа - коэффициент оборачиваемости оборотных активов.

Уровень рентабельности оборотных активов вычисляется по следующей формуле:

Уроа = П х 100 / ОА

где УРоа - уровень рентабельности оборотных активов, в %;

П - сумма прибыли предприятия в рассматриваемом периоде:

ОА - средняя сумма оборотных активов в рассматриваемом периоде.

В процессе анализа динамики показателей эффективности использования оборотных активов изучаются основные факторы, вызвавшие их изменение (изменение объема реализации товаров; изменение общей суммы и состава этих активов и т.п.).

2. Оптимизация структуры оборотных активов. Процесс этой оптимизации охватывает два основных этапа.

На первом этапе оптимизации на торговом предприятии рассчитываются нормативы отдельных видов оборотных активов, в первую очередь, средств, авансируемых в товарные запасы, отвлекаемых в дебиторскую задолженность и хранимых в форме остатка денежных средств (принципы их нормирования рассматриваются далее). Объем нормируемых средств отдельных видов оборотных активов определяется в первую очередь планируемым объемом реализации товаров и периодом их оборота на данном торговом предприятии.

На втором этапе оптимизации структура оборотных активов уточняется с позиций их ликвидности. Хотя все виды оборотных активов в той или иной степени являются ликвидными, общий уровень их ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности торгового предприятия по текущим финансовым обязательствам на протяжении всего планового периода. В целях управления ликвидностью оборотные активы торгового предприятия подразделяются на три группы: а) активы в готовых средствах платежа (денежные средства в кассе, на расчетных счетах и в иных формах; краткосрочные финансовые вложения); б) активы в быстроликвидной форме (краткосрочная дебиторская задолженность по текущим хозяйственным операциям); в) активы в слабо ликвидной форме (товарные запасы; запасы материалов; запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов; безнадежная дебиторская задолженность; другие виды). В процессе этого этапа оптимизации с учетом объема и графика платежного оборота торгового предприятия должна быть определена неснижаемая сумма оборотных активов в форме готовых средств платежа.

3. Обеспечение ускорения оборачиваемости оборотных активов. Ускорение оборачиваемости оборотных активов позволяет торговому предприятию существенно снизить потребность в них, так как между скоростью оборота этих активов и их размером существует обратно пропорциональная зависимость. Сумму оборотных активов, высвобождаемых в процессе ускорения их оборота, можно рассчитать по следующей формуле:

Эоа = (ПОоаф - ПОоап) х Ро

где Эоа - достигаемая экономия суммы оборотных активов в процессе ускорения их оборота;

ПОоаф - период оборота оборотных активов в предплановом периоде, в днях;

ПОоап - планируемый период оборота оборотных активов, в днях;

Ро - планируемый однодневный объем реализации товаров.

В целях эффективного управления оборачиваемостью оборотных активов их принято подразделять на предприятиях торговли на следующие три группы: а) высокооборачиваемые оборотные активы (денежные активы; краткосрочные финансовые вложения со сроком до 3-х месяцев; краткосрочная дебиторская задолженность со сроком погашения до 3-х месяцев; текущие запасы товаров, пользующиеся высоким спросом с периодом оборота до 3-х месяцев); б) оборотные активы с нормальным периодом оборачиваемости (дебиторская задолженность со сроком погашения от 3 до 6 месяцев; краткосрочные финансовые вложения с этим же периодом; все текущие запасы товаров с периодом оборота более 3 месяцев); в) низкооборачиваемые оборотные активы (дебиторская задолженность со сроком погашения более 6 месяцев и безнадежная; краткосрочные финансовые вложения на период свыше 6 месяцев; запасы товаров сезонного хранения, досрочного завоза, специального назначения; другие виды оборотных активов).

Регулируя состав оборотных активов по периоду их обращения, можно добиться ускорения общей их оборачиваемости на предприятии.

4. Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов. Как и любой вид активов, оборотные активы должны приносить торговому предприятию определенную прибыль. Эта прибыль генерируется в процессе обслуживания оборотными активами всей хозяйственной деятельности торгового предприятия. Вместе с тем, отдельные виды оборотных активов способны приносить торговому предприятию и прямой доход в форме процентов и дивидендов в процессе их использования.

Для управления рентабельностью оборотных активов их принято подразделять на две группы: а) оборотные активы, приносящие прямой доход в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения в форме депозитных вкладов и отдельных фондовых инструментов; денежные активы на расчетном счете, по которым предусмотрено начисление депозитных процентов по размеру положительного их остатка); б) оборотные активы, не приносящие прямой доход (все иные их виды и формы).

5. Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования. Все виды оборотных активов в той или иной степени подвержены риску потерь. Так, денежные активы в значительной мере подвержены риску инфляционных потерь; краткосрочные финансовые вложения - риску потери части дохода в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, а также риску потерь от инфляции; дебиторская задолженность - риску невозврата или несвоевременного возврата, а также риску инфляционных потерь; запасы товаров и других материальных ценностей - потерям от естественной убыли и др. Поэтому процесс управления оборотными активами должен быть направлен на минимизацию риска их потерь, особенно в условиях действия инфляционных факторов.

Для учета этих факторов в процессе управления оборотными активами их принято подразделять на две группы: а) оборотные активы, подверженные инфляции (денежные активы в национальной валюте; краткосрочные финансовые вложения в форме депозитных вкладов и отдельных фондовых инструментов; дебиторская задолженность); б) оборотные активы, не подверженные инфляции (запасы товаров; запасы материалов; запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов и некоторые другие). В процессе управления оборотными активами торгового предприятия, подверженными инфляции, необходимо обеспечивать соответствующие меры их противоинфляционной защиты.

Процесс управления отдельными видами оборотных активов характеризуется определенными отличительными особенностями. С учетом этих особенностей на предприятиях торговли дифференцируются методы управления тремя основными видами оборотных активов: 1) средствами, авансируемыми в товарные запасы; 2) средствами, отвлекаемыми в дебиторскую задолженность; 3) денежными активами.

1. Управление средствами, авансируемыми в товарные запасы, является наиболее важной задачей менеджмента оборотных активов на предприятиях торговли (на этих предприятиях запасы товаров составляют 70-90% общей суммы оборотных активов). Основными задачами этого управления являются: а) определение необходимого объема финансовых средств, авансируемых в формирование товарных запасов; б) обеспечение своевременного вовлечения в товарооборот излишних запасов товаров; в) реальное отражение в учете стоимости товарных запасов в условиях инфляции.

Определение необходимого объема финансовых средств, авансируемых в формирование товарных запасов, осуществляется по формуле:

ОАтз = Нтз х Зо + ИОзк,

где ОАтз - сумма средств, авансируемых в товарные запасы в плановом периоде;

Нтз - норматив товарных запасов на конец планового периода, в днях;

Зо - однодневный объем реализации товаров в плановом периоде в ценах их закупки;

ИОзк - сумма издержек обращения, относимая на запасы товаров на конец планового периода.

Обеспечение своевременного вовлечения в товарооборот излишних запасов товаров достигается путем контроля размеров сверхнормативных запасов и разработкой мероприятий по ускорению их реализации. В отдельных случаях должна быть приостановлена поставка таких товаров на предприятие. Это позволяет высвободить из хозяйственного оборота торгового предприятия часть финансовых средств, а также снизить размеры потерь товаров в процессе их хранения.

Реальное отражение в учете стоимости товарных запасов «условиях инфляции требует соответствующей корректировки этой стоимости к моменту их реализации. Такая корректировка производится ежемесячно путем переоценки товарных запасов. Для проведения дооценки запасов товаров берется минимальная цена их закупки на начало месяца и максимальная цена их закупки, сложившаяся на конец месяца. Вся сумма дооценки идет на пополнение оборотных активов с соответствующим увеличением их норматива.

2. Управление средствами, отвлекаемыми в дебиторскую задолженность, на предприятиях розничной торговли осуществляется по двум основным направлениям: а) формированию приемлемых сроков расчета за поставляемые товары; б) формированию условий предоставления покупателям потребительского кредита.

При формировании приемлемых сроков расчета за поставляемые товары главной задачей менеджмента дебиторской задолженности является снижение доли поставок товаров на условиях предоплаты (авансовых платежей за товар).

При формировании условий предоставления покупателям потребительского кредита управление дебиторской задолженностью охватывает следующие процедуры: выявление финансовых возможностей предоставления торговым предприятием потребительского кредита: определение предельной суммы оборотных активов, отвлекаемых в дебиторскую задолженность по потребительскому кредиту; определение перечня групп товаров, по которым предоставляется потребительский кредит; лимитирование размеров предоставляемого кредита (этот лимит может быть дифференцирован по группам покупателей в зависимости от уровня их доходов и форм обеспечения возврата авансируемых средств); оценку размера финансовых потерь от отвлечения оборотных активов и форм их компенсации; формирование условий обеспечения взыскания дебиторской задолженности по потребительскому кредиту; формирование системы штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств; определение процедуры взыскания просроченной дебиторской задолженности по потребительскому кредиту.

3. Управление денежными активами подчинено задаче обеспечения постоянной платежеспособности торгового предприятия. Это управление включает: а) определение минимально необходимой потребности в денежных активах в плановом периоде; б) распределение общей потребности в денежных активах по видам валют; в) планирование потока платежей; г) обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов.

Определение минимально необходимой потребности в денежных активах в плановом периоде может быть осуществлено по формуле:

ДА min = Рда / КОда х КНп,

где ДА min- минимально необходимая потребность в денежных активах в плановом периоде;

Рда - планируемый объем расходования денежных средств по закупке товаров и другим хозяйственным операциям торгового предприятия;

КОда - коэффициент оборачиваемости денежных активов в аналогичном по сроку предплановом периоде (он может быть скорректирован с учетом планируемых мероприятий по ускорению оборота денежных средств);

КНп - коэффициент неравномерности потока платежей.

Распределение общей потребности в денежных активах по видам валют осуществляется только на тех предприятиях торговли, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Основой такого распределения является планируемый объем операций на внутреннем и внешнем рынках.

Планирование потока платежей осуществляется в форме их планового графика на предстоящий период в разрезе основных видов денежных расходов предприятия. В процессе планирования обеспечивается выравнивание потока платежей по отдельным этапам планового периода (снижение коэффициента неравномерности потока платежей позволяет уменьшить общую потребность в денежных активах в плановом периоде).

Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов является важным средством их противоинфляционной защиты. Оно осуществляется за счет следующих мероприятий: согласования с обслуживающим банком условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой депозитного процента (при открытии контокоррентного счета); использования краткосрочных денежных инструментов (в первую очередь, депозитных вкладов в банках); использования краткосрочных фондовых инструментов для размещения резерва денежных активов (например, государственных краткосрочных облигаций), но при условии достаточной их ликвидности на фондовом рынке.

Под оборотными активами принято понимать такие ресурсы, которые предприятие уже вложило в производство и применяет в фондах. Эти средства, как видно из названия, «оборачиваются». Обычно срок такой «работы денег» варьируется от полугода до года.

Зачем?

Управление оборотными активами предприятия позволяет добиться следующего:

• высокий уровень эффективности реального применения капитала, сопряженный с повышением полученной прибыли;
• сохранение ликвидности на уровне, позволяющем готовить о конкурентоспособности предприятия, при этом активы в процентном соотношении относительно взятых на себя организацией обязательств только растут;
• предприятие функционирует без сбоев и «провалов».

Для адекватно работающего предприятия управление оборотными активами направлено на достижение оборотным капиталом качественной структуры и большого объема. Активы необходимо поддерживать ликвидными. Только при достижении этого можно говорить о том, что средства могут превращаться в деньги.

Общая теория

Управление оборотными активами организации должно основываться на структуре субъекта и особенностях его хозяйствования. К примеру, если речь идет о торговой компании, тогда следует уделить больше внимания развитию базы товаров, в то время как для промышленной фирмы на первое место выходят материалы, сырье, незаменимые в процессе изготовления продукта. Если речь идет о структуре, работающей в области денег, тогда ключевое значение имеют деньги, а также различные эквиваленты валюты.

Методы управления оборотными активами должны учитывать разделение капитала на две составляющие:

• переменную;
• постоянную.

Некоторым объемом предприятие распоряжается в любой момент времени. Это такая минимальная величина, которая позволяет поддерживать хозяйственную деятельность. Принято говорить, что это - основа оборотного капитала. Если предприятие внезапно начинает нуждаться в больших ресурсах, формируют переменный капитал.

Это важно!

Оперативное управление оборотными активами только тогда показывает достаточную эффективность, когда внимание уделяют следующим факторам:

• ликвидность активов;
• их объемы;
• соотношение между полученными в долг средствами и собственными;
• чистый оборотный капитал;
• баланс между переменным и постоянным капиталом.

Обратите внимание на то, что все перечисленные пункты между собой тесно связаны. Комплексное финансовое управление оборотными активами предполагает многократное применение ресурса в производственном процессе основных средств и использование в рамках только одного цикла оборотных. Стоимость ОК переходит на продукт, который получается в результате.

Как управляем?

Современные подходы к управлению оборотными активами рекомендуют выделять четыре процедурных блока:

• формирование финансового цикла;
• анализ движения средств;
• прогноз развития ситуации;
• определение оптимального уровня оборотных активов.

Участвующие в такой работе оборотные активы разделяют на:

• работающие в рамках заданного цикла производства;
• работающие в заданном финансовом цикле;
• все товарные, материальные запасы, а также вся дебиторская задолженность с предварительно вычтенной кредиторской.

Обслуживают производственный цикл такие активы, которые совокупно объединяют в себе все оборотные активы, в том числе материальные запасы и товарные склады. Сюда относят продукты, готовые частично, полностью, незавершенные.

Структура активов

Управление финансированием оборотных активов основывается на принадлежности организации к той или иной отрасли. То, насколько сильно это влияет на структуру, вычисляется при анализе оборотных показателей. Вычисляют их следующим образом: уточняют размеры активов, выявляют средние показатели дневной выручки и определяют процентное соотношение между этими величинами.

Эффективность управления оборотными активами на разных этапах развития предприятия не может быть одинаковой. Для любой организации характерны периоды, когда она на гребне волны, то есть успешна и прибыльна, «эпохи» стабильности и этапы, когда продажи падают, а организации в целом угрожает кризисная ситуация. Оборотные активы на каждом из этих шагов несколько отличаются по структуре.

Если фирма оказалась в ситуации острой рыночной конкуренции, ей следует позаботиться о том, чтобы клиентам можно было отсрочить платеж. При этом на складах в любой момент должны быть достаточно большие запасы, чтобы удовлетворить нужды заказчиков. Монополистам проще: такие организации вправе настаивать, чтобы сделки совершались на выгодных для них условиях, то есть при сокращенном кредитном периоде и небольшом товарном ассортименте в наличии (только самые востребованные позиции). Для первого типа деятельности характерны большие по объему оборотные активы, при втором типе деятельности допускается их уменьшение.

Современные подходы к управлению

Этапы управления оборотными активами при разных методиках могут несколько отличаться, но классическая схема выглядит так:

• планирование;
• контроль результатов;
• выработка управленческих решений.

На этапе планирования формируется политика компании относительно оборотных активов. Управляющий персонал принимает решение, основываясь на рекомендациях руководителей подразделений, ответственных за финансы, производство и коммерческий сбыт. Окончательное решение утверждает генеральный директор предприятия. Политика, контролирующая управление оборотными активами и оборотным капиталом, диктует, как велики должны быть объемы производимых продуктов, насколько долго их следует хранить, насколько мал может быть товарный запас в компании, а также условия, на которых товар предлагается заказчикам в рассрочку.

Методы и риски

Управление оборотными активами предприятия предполагает выбор одного из трех известных подходов (или комбинирование нескольких):

• агрессия;
• консерватизм;
• умеренность.

Политика управленческих решений применительно к оборотным активам позволяет сформулировать точные сроки кредитов, лимиты предлагаемых взаймы средств, а также базовые условия, на которых можно сотрудничать с заказчиками, поставщиками сырья, подрядчиками. Когда базовые условия выработаны, руководство компании оценивает, насколько велики нужды предприятия по перечисленным пунктам и нуждается ли политика в пересмотре.

Из политики следует, будет ли предприятие готово к рискованным и кризисным ситуациям, сопряженным с недостатком активов. Чаще всего случается следующая неприятная ситуация: производственные линии простаивают, так как компания не имеет достаточного объема сырья для корректной деятельности. Происходит это или из-за долгов, или из-за дефицита товара у поставщиков. Предусмотреть риски сложно, наиболее эффективный для этого механизм - прописывание в договоре ситуаций, когда одна из сторон нарушает условия, и санкций, следующих в таких обстоятельствах.

Как улучшить

Совершенствование управление оборотными активами обычно происходит в два этапа:

• расчет нормативов;
• оценка ликвидности.

Сперва вычисляют для каждой разновидности оборотных активов в отдельности нормативное значение. Начинают с авансируемых в запасы денег, а также с тех, которые хранятся в банке в денежном выражении, и дебиторской задолженности. Конкретные величины выбирают, анализируя, в каком объеме предполагается продавать товары и как велик для них жизненный цикл.

Что касается второго этапа, то в качестве предустановки рассматривают, что все оборотные активы в некоторой степени ликвидны, но основная задача разрабатываемой политики - повысить общий уровень до той нормы, чтобы финансовые обязательства организации были обеспечены в полной мере. Это должно распространяться на плановый период (обычно - финансовый год).

На примере

Политика управления оборотными активами торговой компании своей целью преследует повышение ликвидности при учете того, что оборотные активы можно разделить на следующие группы:

• готовые активы (в кассе, на счету и иные деньги в распоряжении организации);
• активы в форме, которую можно быстро привести к денежной (краткая дебиторская задолженность);
• активы в форме, для которой уровень ликвидности оценивается достаточно низким (запасы товаров, сырья, предметов с быстрым износом и небольшой ценностью).

Оптимизированное управление оборотными активами предполагает формирование графика платежей, уточнение объемов оборота, на основании чего делаются выводы о том, насколько большими должны быть готовые активы. Выявляемая сумма называется неснижаемой.

Рентабельность как рабочий инструмент экономиста

Политика управления оборотными активами обычно рассматривает рентабельность как метод повышения эффективности работы предприятия. Не менее важно это понятие и применительно к оборотным активам.

Предприятие получает прибыль, применяя в производственном процессе оборотные активы. Они обслуживают хозяйственную деятельность организации, в то же время отдельные подвиды могут стать источником прямого дохода. Речь идет о дивидендах, процентах, получаемых при использовании активов компании.

Чтобы рентабельность оборотных активов была эффективным инструментом, была разработана теория, разделяющая активы на группы:

• источники прямого дохода;
• активы, не позволяющие получать прямой доход.

К первым относят:

• финансовые вложения на небольшой период времени;
• фондовые инструменты;
• средства на расчетном счете, позволяющие получать прибыль процентами.

Ничего не теряем!

Эффективное управление оборотными активами предполагает меры, направленные на минимизацию потерь в производственном процессе. При этом нужно понимать, что некоторая вероятность потери свойственна любой категории оборотного актива.

Для денежных активов самый опасный фактор - инфляция. Сопряженные с ней потери могут быть для предприятия очень существенными. Если компания вложила свои деньги в некоторую финансовую структуру, потерять средства можно из-за неблагоприятной рыночной обстановки и той же инфляции. Зарабатывая средства, передавая их на условиях займа нуждающимся, фирма ставит себя в зависимость от клиента, который может не вернуть деньги в срок или вовсе не озаботиться их возвратом. Кроме того, это лицо может стать банкротом. Опять же, для этой ситуации свойственна зависимость от инфляции. Наконец, если речь идет об активах, помещенных в сырье и товары, находящиеся на складах компании, то здесь убытки могут быть спровоцированными естественными причинами.

Из-за перечисленных причин управление оборотными активами необходимо организовать таким образом, чтобы свести вероятность подобных потерь к минимуму. Наибольшего внимания заслуживает фактор инфляции.

Почему это значимо?

Отличительные особенности, свойственные большей части современных российских компаний:

• оборотные средства - это порядка половины активов или даже больше;
• применение оборотных средств эффективно позволяет добиться большей доходности предприятия при меньших рисках;
• рациональность позволяет исключить ситуацию дефицита денег.

Организация управленческого процесса требует немало времени и сил, поэтому для корректного решения этой задачи на крупном предприятии необходим специалист, ответственный за этот вопрос. Каждый день в оборотные активы вкладываются различные суммы, которые нужно регулярно контролировать, иначе денежные потоки не будут применяться эффективно и рационально.

А вот если процесс удастся наладить, тогда прибыль повысится при небольшой вероятности коммерческого риска. Организация дел помогает определить уровень ответственности за оборотные средства.

Анализ - это тоже инструмент

Анализ оборотных средств начинается не с текущего периода, а шедшего перед ним. Специалисты изучают динамику изменений средств, находящихся в обороте, а также вычисляют темпы, свойственные для этого времени средним суммам. Выявляется соотношение в среднем оборотных активов и реализации. Аналитики получают данные о том, как меняется удельный вес оборотки.

Далее необходимо проанализировать, каким образом меняются объемы запасов предприятия, дебиторской задолженности, а также вычислить, насколько велики остатки активов в денежном выражении. Здесь данные получают из текущей обстановки в фирме. Выявляют соотношения с тем, как быстро меняется объем изготовления и продаже услуг, товаров.

Нужно проанализировать для отдельно взятых подвидов оборотных средств скорость их оборота. Данные выявляют на фоне общих показателей по фирме. Это дает понимание циклов:

• производственного;
• финансового;
• операционного.

Специалисты определяют, как велика продолжительность каждого из циклов.

Наконец, выявляют рентабельность оборотных средств, рассматривают источники финансирования и то, насколько велик у каждого из них удельный вес относительно общей величины динамических финансов. Это позволяет сформулировать, как велики и какой характер имеют финансовые риски, обусловленные структурой оборотных средств.

Такой анализ позволяет делать выводы о том, насколько эффективно в организации управляют оборотными активами. Кроме того, аналитики выявят, каковы слабые точки и за каким направлениями - будущее компании. Это поможет повысить эффективность производства в целом.

Что будет играть существенную роль?

В некоторых случаях оборотные средства на предприятии присутствуют в значении меньшем, нежели нормативное. Для таких случаев характерно, что потребности компании не удовлетворяют рекомендованным. Как увеличить оборотные средства?

Первый инструмент - долгосрочные займы. Если таковых мало, можно получить еще один, так как современная структура экономики доказывает: долгосрочные кредиты выгодны для компаний, планирующих работать долгое время. В частности, ему свойственны невысокие процентные ставки, а также долгий период возмещения. Еще один результативный инструмент - иммобилизация, когда деньги переводят во внеоборотные активы. Правда, такое можно проделать с одной оговоркой: если это не вредит производственному процессу. Если активная часть сохраняется, в некоторых случаях бывает выгодно закрыть долгосрочные финансовые вложения, по крайней мере, в случае, когда анализ показывает, что они не играют в общей денежной картине значимой роли.

Разумным выглядит увеличение собственного капитала через Устав. При этом также рекомендовано уменьшить дивиденды, резервы, запас нераспределенной прибыли. Агрессивная политика компании и точный учет затрат позволят повысить рентабельность предприятия в целом.

Допускается уменьшение дебиторской задолженности. Этот вариант сопряжен с определенным риском, так как часть клиентов могут попросту «сбежать», поэтому прибегать к нему рекомендовано только в крайнем случае. На помощь здесь приходят следующие методики:

• факторинг;
• вексельный учет;
• спонтанное вложение денег.

Не спешите!

Прежде чем предпринимать меры, позволяющие оптимизировать оборотные активы, изучите рынок, на котором вы работаете. Лишь после этого можно «рубить сплеча». В первую очередь это касается отсроченных платежей. Конечно, сокращение средней длительности может принести компании некоторую выгоду, но здесь важно не потерять больше, нежели получить. Оценивая отсрочки, обратите внимание: как соотносятся показатели прироста оборота и убытков, спровоцированных отсрочками? Возможно, эти значения приблизительно равны, тогда риск совершенно не оправдан.

Работая над улучшением структуры оборотных активов, проанализируйте свою клиентуру. Среди них наверняка найдутся сомнительные покупатели, которые не спешат выполнять взятые на себя обязательства. Селективная работа с клиентами приводит к гораздо лучшим результатам, нежели обобщение политики для всех контрагентов разом. Чаще напоминайте дебиторам, не обращающим внимание на сроки, что время уже вышло - это может дать хороший результат. Ищите также такие возможности, которые помогут улучшить контакт с клиентами и минимизировать объем сделок с недобросовестными покупателями. Для этого в первую очередь следует наладить внутри фирмы взаимодействие коммерческого и финансового отделов.