Многих трейдеров и аналитиков, торгующих на бирже Форекс, мучает вопрос: Какие из биржевых факторов влияют на весь валютный курс?! В этой статье мы постараемся максимально углубиться в эту тему и подробно ее разобрать.

Итак, какие же все таки факторы оказывают прямое ввлияние на ?

Валютный курс, это неотъемлемая часть валютной системы и служит нескольким целям:

Для сравнения ценовой политики отечественного и зарубежных рынков. Кроме того сюда же можно отнести сравнение стоимостных показателей различных государств между собой, которые можно отобразить в различных валютах.

В качестве фактора временного пересчёта различных счетов в иностранной валюте, как банков, так и фирм.

И наконец, для финансового обмена при совершении купли/продажи всевозможных товаров и услуг, при трансферринге капитала и кредитов.

Из-за того, что иностранная валюта не может выступать в качестве законного платежного или покупательного инструмента, экспортёр вынужден обменивать её на национальную. Импортёр же, конвертирует национальную единицу в иностранную с целью оплаты товаров или услуг, купленных за рубежом. А должники, например, приобретают иностранную валюту для ликвидации разного рода задолженностей и процентов согласно внешним займам.

Учитывая всё вышесказанное, нетрудно догадаться, что валютный курс представляется в качестве своеобразной «цены» денежной единицы конкретного государства, выраженной в денежных единицах интересующего государства или в международных единицах (в настоящее время – это евро).

Такой курс напрямую зависит от покупательных возможностей валют. Эти возможности объединены в «экономическую категорию» валютного курса, которая играет чрезвычайно важную роль в товарном производстве.

Благодаря этому национальный продукт может получить общественное признание на основании международной стоимостной меры. А это, в свою очередь, обеспечивает абсолютную взаимозаменяемость услуг и товаров в рамках интернационального хозяйства.

Валютный курс может быть:

• плавающим – это такой курс, который беспрепятственного изменяется под воздействием спроса и предложения. Именно на этот вид курса, государство может оказывать определённое влияние.
• фиксированным – это валютный курс, с чётко регламентированным соотношением между валютами мира и возможностью колебания не более 2,25 процентов.

Отдельно выделяют плавающий курс. Этот подвид достаточно схож с плавающим курсом и подвержен свободному постоянному изменению. На его показатели влияют величина спроса и предложения. Данный курс регулируется исключительно с помощью рыночных механизмов управления.

От чего зависит курс валют?

Факторы и события, влияющие на общий валютный курс

Подобно любой цене, валютный курс характеризуется динамикой стоимостной основы. Подобное влияние оказывают предложение и спрос денежной единицы. На баланс между этими факторами оказывают влияние некоторые факторы.

Эти факторы могут быть как:

• конъюнктурными,
• так и долгосрочными.

Конъюнктурные факторы , оказывают прямое влияние на биржевой валютный курс посредством изменения деловой активности, военной и политической напряжённости в государствах, через прогнозы и догадки. Иногда имеют значение даже политические слухи. Влияние любого из этих обстоятельств на курс валют, весьма абстрактно и не поддаётся точному расчету и прогнозу.

Поэтому была выделена вторая группа, в которую входят факторы, также влияющие на биржевой валютный курс при наличии долгосрочных тенденций. Эти факторы помогают определить местонахождение национальной валюты в своеобразной иерархии валют.

ТОП 9 основных долгосрочных факторов влияющих на валютный курс

ТОП 1. Инфляция и её темпы. Отношение между валютой и её покупателями носит название паритета покупательной способности. Именно он представляет некую основу валютного курса. Поэтому влияние инфляционных темпов на весь валютный курс неоспоримо. Чем больше показатели инфляции в государстве, тем ниже и слабее курс всей национальной валюты.

Как правило, подобное влияние можно проследить только на протяжении длительного временного промежутка. Выравнивание паритета покупательной способности и валютного курса происходит в течение двух лет.

ТОП 2. Вторым фактором служит рост национального дохода. Влияние общенационального дохода на биржевой курс обусловлено повышением спроса на иностранную продукцию. В то же самое время импорт товаров может оказать существенное влияние на отток из государства иностранной валюты.

ТОП 3. Помимо прочего, валютный курс зависит от влияния платежного баланса. Его состояние является третьим звеном в цепочке, включающей факторы курса. Здесь наблюдается прямая связь: чем выше платежный баланс – тем выше . При этом, увеличивается влияние на национальную валюту со стороны внешних государственных должников.

Причиной тому является конкурентные отношения между валютно-биржевым рынком и рынком ценных бумаг.

Четвёртым фактором воздействия на общий валютный курс будут различия в процентных ставках различных государств мира.

ТОП 4. В этом случае существует два главных обстоятельства:

динамика процентных ставок влияет в первую очередь на интернациональное движение капиталов (при иных равных условиях).

В первую очередь это касается краткосрочных активов. При этом на приток иностранного капитала оказывает влияние повышение процентной ставки. При её снижении наблюдается отток иностранных капиталов за рубеж, в том числе и национальных.

изменения процентных ставок выедёт к модификации валютного курса посредством изменения главных операций на валютном рынке и рынке заёмных капиталов.

ТОП 5. Пятым фактором влияния являются спекулятивные действия на . Если валютный курс N характеризируется тенденцией к снижению, то владельцы валюты (банки, организации и прочее) заблаговременной пытаются «избавиться» от неё. Зачастую это имеет вид перепродажи на иную, более фиксированную и надёжную валюту.

При этом позиция валюты, несомненно, ослабевает. Валютный курс любого государство быстро реагирует на влияния со стороны экономической и политической обстановке в стране и на колебания отношений между различными курсами.

Эти факторы готовят благоприятную почву для спекулятивной деятельности, и способствует движению «горячих» денежных средств.

ТОП 6. Валютный курс находится в прямой зависимости и от степени использования той или иной валюты на международном рынке. Примером тому может служить то, что почти 70% валютных операций на территории Еврозоны происходит с участием доллара, из-за высокого спроса именно на эту валюту. Нельзя также уменьшать влияния международных расчётов на валютный курс.

ТОП 7. Особым фактором влияния является доверие к национальной валюте в международном масштабе. Степень доверия напрямую зависит от характера экономической ситуации и политического климата внутри государства. Факторы, рассмотренные выше, также оказывают влияние на этот показатель.

Стоит учитывать, что дилера обращают внимание не только на скорость экономического развития, паритет, баланс спроса и предложения, но и на возможные перспективы их непосредственной динамики.

ТОП 8. Восьмой фактор влияния связан с предыдущими и носит название «валютной политики». Факторы рыночного и государственного управления безоговорочно оказывают влияние на прямой курс любого государства. Это происходит с помощью механизма спроса и предложения валюты и сопровождается изменением динамики курсовых взаимоотношений.

При этом, на рынке формируется реальный курс, который выступает в качестве показателя экономического положения, обращения денежных объёмов, и так далее. Государственная политика может влиять на валютный курс с его повышением или понижением. Всё зависит от задач экономико-валютной политики.

ТОП 9. Последний, девятый фактор влияния, предполагает уровень развития фондового рынка в стране. Этот рынок оказывает непосредственное влияние на биржевой курс, в качестве главного конкурента. Как и валютный рынок, фондовый, может привлечь иностранный капитал или усекать средства, которые с успехом могли бы применяться на бирже с целью закупки иностранной валюты.

О валютных курсах. Как поступить со своими сбережениями?

Е. Е. Лазарева, И. М. Лысенко, М. Н. Шишова

ОСНОВНЫЕ ФАКТОРЫ, ФОРМИРУЮЩИЕ ВАЛЮТНЫЙ КУРС РОССИЙСКОГО РУБЛЯ

Аннотация. В статье рассмотрены основные факторы, влияющие на курс отечественной валюты, его устойчивость, а также дан их анализ.

Ключевые слова: валюта, курс валют, факторы, влияющие на курс валют, национальная валюта, рубль.

Давно известно, что между курсом национальной валюты и факторами, которые оказывают на него влияние, существует тесная взаимосвязь. Развитие национальной экономики, приток иностранного капитала и инвестиций в различные отрасли промышленности, постоянное изменение уровня цен и ряд других обстоятельств самым непосредственным образом влияют на курс национальной валюты, в то время как сам он представляет собой один из механизмов влияния на данные факторы. Кроме того, указанный аспект имеет немаловажное значение и для граждан. Многие люди, обладающие свободными денежными средствами, тщательно решают, в какой валюте следует их хранить, чтобы получить прибыль, а количество денежных средств не уменьшилось. Для достижения указанных целей следует выбирать валюту, обладающую тенденцией роста, в связи с чем необходимо хорошо разбираться во многих экономических и политических вопросах, изучать статистические данные и делать прогнозы с высокой вероятностью их осуществления .

Формирование валютного курса рубля осуществляется на основе урегулирования на валютном рынке спроса и предложения под воздействием нескольких десятков факторов, носящих структурный, конъюнктурный, политический, экономический, правовой и психологический характер и воздействующих на рыночный курс рубля прямо и косвенно.

Анализ различных теоретических положений и взглядов ученых показал, что среди отечественных правоведов не сложилось единого мнения по поводу значимости тех или иных факторов, влияющих на курс национальной валюты. В числе наиболее существенных курсообразующих факторов авторы (как теоретики, так и практики) указывают самые разные. Так, Д. П. Удалищев называет следующие факторы: спрос и предложение валюты, темпы инфляции, уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг, состояние платежного баланса .

Н. П. Белотелова к числу основных курсообразующих факторов относит темпы экономического роста (прирост валового внутреннего продукта, объемов промышленного производства), темпы инфляции и инфляционные ожидания, состояние платежного баланса страны, уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг, степень использования валюты на мировом рынке . А по мнению Л. П. Наумовой, «при любых обстоятельствах наиболее значимыми факторами выступают динамика ВВП, инфляции, денежной массы и платежный баланс» .

Представляется интересным и деление факторов, влияющих на стабильность и покупательную способность рубля, на три большие группы, а именно:

1) долгосрочные - факторы данной категории непосредственно определяют паритет покупательной способности валюты. К ним следует отнести объем валового национального продукта, величину денежной массы в обращении, уровень инфляции, а также уровень процентных ставок;

Экономика, социология, право

2) среднесрочные - факторы, оказывающие влияние на соотношение спроса и предложения валюты на валютном рынке. Это и состояние платежного баланса страны, и уровень безработицы, и индекс промышленного производства, и уровень процентной ставки, и способы государственного регулирования валютного рынка. Кроме того, к таким факторам относятся инфляционные ожидания, уровень развития сопредельных с валютным секторов финансового рынка и степень свободы перераспределения капиталов между различными сферами экономики;

3) краткосрочные - факторы, возникающие неожиданно и носящие непредсказуемый характер. К ним следует отнести ожидания экономических агентов, назначения и отставки высших должностных лиц, политические убийства, войны и т.д. .

По мнению П. П. Кравченко, с которым нельзя не согласиться, выделяются следующие основополагающие факторы, воздействующие на участников валютного рынка и уровень валютного курса.

1. Валютный курс по паритету покупательной способности. Паритет покупательной способности представляет собой реальный валютный курс, который является соотношением между двумя или несколькими валютами разных стран и устанавливается по их покупательной способности применительно к определенному набору товаров и услуг. Такой курс является идеальным курсом обмена валют, рассчитанным на соотношение цен для стандартной корзины промышленных и потребительских товаров, а также работ и услуг нескольких стран. Паритет покупательной способности показывает, чему равна покупательная сила денежной единицы одной страны, выраженной в денежных единицах других государств;

2. Валовой национальный продукт - ВНП. Представляя собой один из основных макроэкономических показателей системы национальных счетов, ВНП теснейшим образом связан с курсом национальной валюты. Связь курса рубля и валового национального продукта носит прямой, а не опосредованный характер. Рост ВНП указывает на общее хорошее состояние экономики, увеличение промышленного производства, приток зарубежных инвестиций и рост экспорта. В свою очередь увеличение зарубежных инвестиций и экспорта способствует повышению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что находит выражение в росте рубля и приводит к его устойчивости. Однако такая ярко выраженная взаимосвязь курса рубля и ВНП не лишена недостатков. Продолжающийся в течение нескольких лет рост ВНП приводит к «перегреву» экономики, росту инфляционных тенденций и, следовательно, к ожиданию повышения процентных ставок. Указанная мера может привести как к увеличению спроса на валюту, так и к резкому снижению ее покупательной способности и неустойчивости на мировом валютном рынке.

3. Уровень реальных процентных ставок. Важность данного фактора обусловлена тем, что с его помощью определяется общая доходность вложений в экономику страны (под которой понимается процент по банковским депозитам, доходность по вложениям в облигации, уровень средней прибыли и т.д.). Изменения процентных ставок и курса валюты находятся в прямой зависимости друг от друга.

4. Уровень безработицы. Среди факторов, формирующих курс национальной валюты, необходимо также выделить занятость населения, которая находится в обратной зависимости от курса валют. Рост безработицы приводит к снижению валютного курса, обусловливая снижение валового внутреннего продукта, а, соответственно, уменьшение безработицы, в свою очередь, ведет к повышению курса национальной валюты и, как следствие, росту валового внутреннего продукта.

5. Инфляция. Представляя собой повышение уровня цен на товары и услуги, инфляция имеет своим следствием множество негативных влияний на экономику. Вызывая рост цен, она приводит к изменению курса валюты по паритету покупательной способно-

сти, а также снижает деловую активность в стране, приводя к уменьшению темпов роста валового национального продукта. Помимо этого, понижается привлекательность вложений в экономику страны для зарубежных инвесторов. Показательными в этом плане являются последние несколько лет, когда в России произошло обесценивание рубля по отношению к доллару США и евро.

6. Платежный баланс. Категория «платежный баланс» теснейшим образом связана с понятием «платежное сальдо», благодаря которому можно проследить его влияние на валютный курс. Положительное сальдо платежного баланса (превышение поступлений из-за рубежа над платежами за границу) ведет к тому, что курс национальной валюты приобретает устойчивую тенденцию к росту. В обратной ситуации, при отрицательном сальдо платежного баланса, когда превышение платежей за рубеж над поступлениями создает дефицит платежного баланса, можно наблюдать падение курса национальных валют.

7. Индекс промышленного производства. Как и в случае с валовым национальным продуктом, изменение объемов промышленного производства прямо пропорционально уровню валютного курса. Страны с высоким уровнем развития экономики отдают предпочтение национальной валюте, что обусловлено следующими причинами. Чем выше уровень развития экономики, тем выше индекс промышленного производства, и, соответственно, курс национальной валюты имеет тенденцию к росту. Кроме того, отмечается, что медленно развивающиеся экономики накапливают излишки, поэтому их валюты высоко ценятся на протяжении длительного времени.

Но здесь нельзя не упомянуть об обратной ситуации, когда сильная экономика может оказать противоположное влияние на валютный курс. Бурный экономический рост может привести к быстрому возрастанию уровня инфляции и возможному перенасыщению рынка предлагаемыми товарами, работами и услугами, после чего начнется спад уровня промышленного производства. Таким образом, кризисные условия и застой в экономике приведут к падению национальной валюты, а в крайнем случае и к ее обесцениванию.

Помимо перечисленных фундаментальных факторов, влияющих на курс отечественной валюты, также можно выделить еще несколько, например изменения во вкусах потребителей и относительные изменения в доходах граждан .

Рассмотрев и проанализировав мнения ряда ученых, правоведов, специалистов в банковской сфере, авторы статьи в качестве факторов, влияющих на стабильность и устойчивость курса отечественной валюты и ее рост, выделяют следующие.

1. Рост стоимости нефти на мировом рынке. Располагаясь на огромнейшей территории, в недрах которой находится большое количество нефти, Российская Федерация активно использует указанный сырьевой ресурс для экспорта. Интеграция России в мировое экономическое пространство отражается на стоимости поставляемой на экспорт нефти, в связи с чем происходит влияние на курс национальной валюты. Увеличение стоимости нефти положительно сказывается на курсе рубля, обеспечивая его стремительный рост. В итоге, прибыль, получаемая государством в результате экспорта нефти, составляет существенную часть бюджета страны.

2. Политическая ситуация в стране. Влияние указанного фактора на устойчивость и формирование курса национальной валюты нельзя отрицать при всем желании. Политика каждого государства закладывает основы для его развития и, соответственно, затрагивает фактически все сферы жизни общества, в том числе и валютные отношения. Предоставляя банкам и кредитным организациям определенную свободу действий, государство косвенно влияет на уровень формируемых процентных ставок, которые в свою очередь являются одним из механизмов воздействия на валютный курс рубля.

Экономика, социология, право

3. Доверие к национальной валюте. Это, несомненно, важный фактор, позволяющий стабилизировать курс национальной валюты - рубля. Если россияне будут уверены в том, что рубль стабилен, то увеличится приток денежных средств, находящихся в отечественной валюте, во вклады в качестве инвестиций. Данное обстоятельство приведет к увеличению курса рубля и его покупательной способности, а также росту кредитования российской экономики. Доверие иностранных граждан и инвесторов к российскому рублю также приводит к росту его курса. Однако, как показывает практика, такие ситуации крайне редки, что обусловлено низкой по сравнению с долларом и евро покупательной способностью, а также состоянием экономики (резкие скачки от подъема до спада).

4. Инвестиционные вложения в экономику России. Несмотря на активное использование внутреннего экономического потенциала, важным является создание благоприятных условий для привлечения иностранного капитала в различных формах. При этом особое значение придается привлечению прямых иностранных инвестиций. Для повышения эффективности вложений необходимо направлять прямые иностранные инвестиции в реальный сектор экономики, в том числе на реализацию инвестиционных проектов в обрабатывающей промышленности, ориентированных на внешний рынок, наукоемкие отрасли, проекты на условиях соглашения о разделе продукции и концессионных договоров. Для привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику следует активно использовать различные финансовые инструменты, например ценные бумаги. Однако это возможно лишь в случае, когда они будут действительно привлекательными для иностранных инвесторов. Для этого ценные бумаги должны приносить своим владельцам хорошую прибыль.

Однако помимо позитивно влияющих на курс отечественной валюты факторов следует упомянуть и о негативных моментах, ведущих к падению рубля.

Наличие ряда факторов, негативно влияющих на рубль, ведет к существенному падению отечественной валюты по отношению к другим валютам. Поэтому политика Российской Федерации должна быть направлена на то, чтобы снизить их число или же полностью устранить их.

В настоящее время к числу факторов, способствующих падению рубля, можно отнести следующие.

1. Стоимость иностранной валюты. Каждое государство заинтересовано в том, чтобы именно его национальная валюта являлась наиболее устойчивой по отношению к валюте других стран, и поэтому проводит различные мероприятия, направленные на поддержание стабильности курса. Если курс доллара или евро по отношению к рублю укрепляется, то это приводит к существенному падению рубля, а повлиять на общепризнанные мировые валюты российская экономика практически никак не может.

2. Отток российского капитала в другие страны. Являясь во многом продолжением первого фактора - стоимости иностранной валюты, указанный аспект ведет к тому, что с укреплением иностранной валюты многие российские инвесторы не желают держать свободные денежные средства в рублях, поэтому приобретают эту валюту или переводят собственный капитал в оффшорные зоны. Таким образом, инвестирование в собственную экономику становится экономически непривлекательным, а отток капитала в оффшорные зоны способствует легализации незаконно полученных денежных средств, что в итоге ведет к падению курса рубля и его неустойчивости на мировом валютном рынке.

3. Поведенческий фактор и настроение населения России. Указанный фактор находит свое выражение в том, что граждане нашей страны периодически просматривают курс рубля по отношению к другим валютам (евро и доллару), часто более устойчивым, чем рубль. Желая заработать определенные средства на собственных сбережениях, они пытаются найти более благоприятную валюту (ее курс), в которой можно хранить деньги.

Вестник Пензенского государственного университета № 2 (10), 2015

Кроме того, говоря о поведенческом факторе, влияющем на падение курса рубля, следует отметить следующий момент. В кризисных условиях при спаде экономического роста происходит искусственное падение курса национальной валюты. Оно обусловлено следующими обстоятельствами: во-первых, в случае определенных мероприятий, проводимых для выхода из кризисной ситуации, нередко наблюдается падение курса рубля, а во-вторых, возможен массовый перевод населением своих денежных средств из рубля в другие валюты, связанный с опасением дальнейшего падения рубля. Как показывает практика и различные социологические опросы, данная ситуация напрямую связана с недоверием россиян своему правительству и прогнозам о скорой стабилизации курса национальной валюты.

4. Замедление роста ВВП. Одним из показателей, существенно влияющих на курс рубля, является рост валового внутреннего продукта. Между ВВП и курсом рубля наблюдается прямо пропорциональная зависимость. В современной России объем производства товаров народного потребления сравнительно мал и прибыль производителей покрывает только заработную плату работников и инфляцию. Это объясняется в первую очередь тем, что граждане относятся с недоверием к отечественным товарам. Как следствие, при производстве используются устаревшее оборудование и технологии конца XX в. Кроме того, замедляют рост ВВП стагнация экономики и снижение темпов роста промышленного производства. Все это приводит к тому, что снижается платежный баланс страны и дестабилизируется ее национальная валюта.

Кардинальные изменения в денежной и валютной системах, связанные с переводом экономики на рыночные рельсы, привели, в частности, к демонополизации внешней торговли и либерализации цен, что, в свою очередь, не могло не привести к изменению принципов валютного регулирования. Изменились принципы валютного регулирования, появились новые субъекты валютного рынка, были сняты валютные ограничения. С учетом отказа от фиксированного курса рубля все это привело к резкому падению национальной валюты. Валютная система продолжает оставаться нестабильной, что снижает рейтинги российской экономики и отрицательно сказывается на готовности зарубежных инвесторов вкладывать средства в нашу страну. Находящаяся по ряду показателей на уровне развивающихся стран, валютная система России характеризуется неустойчивыми внешними связями и крайне несовершенными рычагами регулирования. Любые меры по стабилизации валютных отношений приводят к противоречивым и труднопрогнозируемым результатам. С одной стороны, стабилизирующей, «правильной», мерой является повышение курса национальной валюты, но требующая больших валютных вливаний искусственная стабилизация в конечном итоге может привести к стагфляции экономики, кризису производства и денежно-финансовой системы. С другой стороны, снижение курса национальной валюты может вызвать резкое увеличение денежной массы и гиперинфляцию.

В связи с этим регулирование валютного курса и обеспечение его стабильности должны стать приоритетным направлением в валютной сфере для Российской Федерации. Здесь важно учитывать, что выбор мер государственного воздействия на валютный курс должен осуществляться с учетом изменений в законодательстве, скачков экономического развития, политических преобразований. В настоящее время среди наиболее значимых мер государственного воздействия на величину валютного курса следует выделить валютные интервенции, дисконтную политику и протекционистские меры.

Операции по купле-продаже национальной денежной единицы против основных ведущих валют мира, проводимые на валютных рынках центральными банками, на сегодняшний день служат наиболее действенным методом правового регулирования курса рубля и его стабильности. Однако для того, чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной пер-

Экономика, социология, право

спективе, необходимо наличие достаточного количества резервов в центральных банках для проведения валютных интервенций, доверие участников рынка к долгосрочной политике центральных банков, а также изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции и темп изменения денежной массы.

Список литературы

1. Факторы, влияющие на курс рубля. - URL: http://waytop.ru/chto_vliyaet_na_kurs_rublya.html

2. Деньги, кредит, банки: учеб. / под ред. Е. Ф. Жукова. - 3-е изд, перераб. и доп. - М., 2008. -C. 146.

3. Белотелова, Н. П. Деньги. Кредит. Банки: учеб. / Н. П. Белотелова, Ж. С. Белотелова. - М., 2008. - C. 226.

4. Финансы, денежное обращение и кредит: учеб. / М. В. Романовский и др. - М., 2007. - С. 462.

5. URL: http://www.finhonest.ru/gubs-1033-1.html

6. Кравченко, П. П. Как не проиграть на финансовых рынках / П. П. Кравченко. - М. : Информационно-аналитический и учебный центр НАУФОР, 1999. - 208 с.

Лазарева Елена Евгеньевна

студентка,

Пензенский государственный университет E-mail: [email protected]

Lazareva Elena Evgen"evna

Penza State University

Лысенко Ирина Михайловна

студентка,

Пензенский государственный университет E-mail: [email protected]

Lysenko Irina Mikhaylovna

Penza State University

Шишова Марина Николаевна

студентка,

Пензенский государственный университет E-mail: [email protected]

Shishova Marina Nikolaevna

Penza State University

Лазарева, Е. Е.

Основные факторы, формирующие валютный курс российского рубля / Е. Е. Лазарева, И. М. Лысенко, М. Н. Шишова // Вестник Пензенского государственного университета. - 2015. - № 2 (10). - C. 76-81.

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платёжным балансом и т.д. Причём происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.

Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

К структурным факторам относятся:

S конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и её изменение;

S состояние платёжного баланса страны;

S покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;

S разница процентных ставок в различных странах;

S государственное регулирование валютного курса;

S степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся:

S деятельность валютных рынков;

S спекулятивные валютные операции;

S кризисы, войны, стихийные бедствия;

S прогнозы;

S цикличность деловой активности в стране.

Рассмотрим подробнее механизм влияния некоторых факторов на величину валютного курса.

Национальный доход и валютный курс. Национальный доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает её курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.

Валовой национальный продукт (ВНП) является ключевым показателем состояния экономики и включает в себя в качестве составляющих менее крупные экономические индикаторы. Существует прямая зависимость между изменением показателя ВНП и валютного курса.

Рост ВНП означает общее хорошее состояние экономики, увеличение промышленного производства, приток зарубежных инвестиций в экономику, рост экспорта. Увеличение зарубежных инвестиций и экспорта приводит к усилению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что выражается в повышении курса. Продолжающийся в течение нескольких лет рост ВНП приводит к «перегреву» экономики, усилению инфляционных тенденций и, следовательно, к ожиданию повышения процентных ставок (как основной антиинфляционной меры), что также увеличивает спрос на валюту.

Таким образом, в краткосрочном периоде рост ВНП способствует увеличению валютного курса, а в долгосрочном - его понижению.

Уровень реальных процентных ставок определяет общую доходность вложений в экономику страны (процент по банковским депозитам, доходность по вложениям в облигации, уровень средней прибыли и т.д.). Изменение процентных ставок и курса валюты, с одной стороны, находится в прямой зависимости - рост процентных ставок ведет к удорожанию денег и соответственно росту валютного курса, с другой стороны, рост % по кредитам в национальной валюте снижает спрос на нее и соответственно ведет к уменьшению валютного курса.

Уровень безработицы (фактор занятости) может рассматриваться в виде двух величин: либо как уровень безработицы (т.е. процентное отношение числа безработных к общей численности трудоспособного населения), либо как обратный ему показатель численности работающих. Показатель безработицы обычно публикуется в процентах. Существует обратная зависимость изменения уровня безработицы и валютного курса - рост безработицы ведет к уменьшению валютного курса.

В соответствии с современной экономической теорией не может быть достигнут нулевой уровень безработицы (всегда существуют сезонная, структурная, фрикционная безработица). Поэтому макроэкономическому состоянию полной занятости для индустриально развитых стран соответствует уровень безработицы, приблизительно равный 6%.

Уровень инфляции, или обесценения национальной денежной единицы, измеряется в темпах роста цен. Уровень инфляции и изменение валютного курса находятся в обратной зависимости - рост инфляции ведет к уменьшению валютного курса.

Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

Платёжный баланс. Превышение платежей из-за рубежа над платежами за границу составляет положительное сальдо платежного баланса и приводит к росту курса национальной валюты. Превышение платежей за рубеж над поступлениями в страну создает дефицит платёжного баланса (отрицательное сальдо) и ведёт к падению курса национальной валюты.

Платёжный баланс можно свести к уровню процентных ставок и общей доходности вложений в экономику страны, что является более глубокой причиной происходящих изменений, тогда как движение капиталов - это процесс, непосредственно приводящий к среднесрочным изменениям валютного курса. Например, падение курса доллара к основным валютам (в частности, к немецкой марке) в 1994 г. было вызвано массовым переводом инвестиционными фондами средств из долларовых вложений в более привлекательные немецкие и японские ценные бумаги. Напротив, в России в последние годы рост реального курса рубля к доллару США нс в последнюю очередь вызван массовым притоком капиталов нерезидентов для вложений в высокодоходные российские государственные облигации.

Динамика изменения национального производства . Быстрый экономический рост вызывает опасение, что уровень инфляции в этой стране повысится. Через некоторое время «сильная» экономика может иметь противоположное влияние на валютный курс. Валютный курс в застойной экономике, скорее всего, будет падать. Экономики, которые развиваются быстрее, чем весь остальной мир, склонны создавать дефицит бюджета, торгового баланса, оказывая на отдельных этапах давление на валюту.

Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно меняют её на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

Степень использования определённой валюты на еврорынке и в международных расчётах. Например, тот факт, что 60-70% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень её использования в международных расчетах.

Ускорение или задержка меэ/сдународных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортёры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении её курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте.

Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платёжном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и на курсе валюты.

Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс - показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определённой валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо понижение исходя из валютно-экономической политики. С этой целью проводится определённая валютная политика.

Наконец, существенное влияние на курс национальной валюты оказывают и сезонные пики и спады деловой активности в стране. Об этом свидетельствуют многочисленные примеры. Так, в конце декабря 1996 г. каждый биржевой день увеличивались объемы торговли на Московской межбанковской валютной бирже. Причиной активной покупки являлся наступавший длительный перерыв в торгах на валютном рынке, связанный с новогодними праздниками.

Таким образом, формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют (объема товарной массы, приобретаемой на денежную единицу) - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов в зависимости от общеэкономической и политической ситуации в стране и мире. Среди них можно выделить следующие:

1. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютною курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне - и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы.

Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и конъюнктурных факторов, изменяются в соответствии с законом стоимости, с изменением покупательной способности денежных единиц.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международной торговли товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.

Реальный валютный курс определяется как номинальный курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение уровней цен в России и США.

• 2. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, если увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса и предложения на соответствующие валюты. В современных условиях резко возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс.
• 3. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных "горячих" денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных, кредитных, фондовых рынков. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.
• 4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения "горячих" денег.
• 5. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков и 50% международных расчетов осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. Поэтому периодический рост мировых цен и выплат по внешним долгам способствует повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.
• 6. На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса, а экспортеры задерживают репатриацию валютной выручки. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает стремление импортеров к задержке платежей в иностранной валюте, а экспортеров - к ускорению перевода валютной выручки в свою страну. Такая тактика, получившая название "лидз энд лэгз", влияет на платежный баланс и валютный курс.
• 7. Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только темпы экономическою роста, инфляции, уровень покупательной спо-собности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации офи-циальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на курсе валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов в пользу политических новостей, слухов об отставке министров и т.д.
• 8. Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс - показатель состояния экономики, доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение, исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Таким образом, формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от обстановки.

В сфере финансов валютный курс - это значение, по которому одна валюта будет обменена на другую. Он также рассматривается как стоимость денежной единицы одной страны по отношению к другой. Например, межбанковский курс валюты в размере 114 японских иен к доллару США означает, что ¥ 114 будет обмениваться за каждый $ 1, или что 1 USD будет обмениваться на каждые ¥ 114. В этом случае говорят, что цена доллара по отношению к иене составляет 114.

Курсы валют определяются на валютном рынке, который открыт для широкого круга покупателей и продавцов разных типов. На нем торговля непрерывна: она идет 24 часа в сутки, кроме выходных.

На розничном валютном рынке котируются различные ставки купли-продажи. Большинство сделок относится к местной единице денег или вытекает из нее. Ставка покупки - это курс, по которому участники будут покупать иностранную валюту, а темпом продажи является ставка, по которой они будут ее продавать. В котировочных ставках будет учитываться размер маржи (или прибыли) дилера при торговле, иначе она может быть восстановлена ​​в форме комиссии или каким-либо другим способом. Различные ставки также могут быть указаны для наличных денег, их документальной формы или электронного вида.

Рынок розничной торговли

Валюта для международных поездок и трансграничных платежей преимущественно приобретается у банков и валютных брокерских компаний. Покупка здесь производится по фиксированной ставке. Розничные клиенты будут платить дополнительные средства в виде комиссии или иным образом, чтобы покрыть расходы провайдера и получить прибыль. Одной из форм такого взимания является использование обменного курса, который менее благоприятен, чем опционная ставка. Это можно увидеть, изучив любой валютный информатор. Курс будет несколько завышен, чтобы принести продавцу прибыль.

Валютная пара

На финансовом рынке валютная пара представляет собой котировку относительной стоимости единицы одной валюты против единицы другой. Так, котировка EUR/USD 1:1,3225 означает, что 1 евро будет покупаться за 1,3225 доллара США. Другими словами, это цена единицы евро в долларах США, или валютный курс евро. В этом соотношении EUR называется фиксированной валютой, а USD - переменной.

Котировка, использующая внутреннюю валюту страны в качестве фиксированной, называется прямой и применяется в большинстве стран. Другой вариант с использованием национальной единицы в виде переменной известен как косвенная или количественная цитата, и используется в британских источниках. Такая котировка также распространена в Австралии, Новой Зеландии и Еврозоне. Это стоит учитывать при изучении валютного информатора, курс в котором может выглядеть непривычно.

Если внутренняя валюта укрепляется (то есть становится более ценной), значение валютного курса уменьшается. И наоборот, если укрепляется иностранная единица, а внутренняя обесценивается, то эта цифра увеличивается.

Режим обменного курса

Каждая страна определяет режим валютного курса, который будет применяться к ее денежной единице. Например, она может быть свободно плавающей, привязанной (фиксированной) или гибридной.

Если валюта свободно плавает, ее обменный курс может заметно варьироваться в зависимости от стоимости других единиц и определяется рыночными силами спроса и предложения. Обменные курсы для таких денег, вероятно, будут меняться почти постоянно, как можно увидеть на финансовых рынках по всему миру.

Что такое фиксированная система?

Движимая, или регулируемая система привязки - это система фиксированных обменных курсов, но с резервом для переоценки (как правило, девальвации) валюты. Например, в период с 1994 по 2005 год китайский юань был привязан к доллару США со значением 8,2768:1. Китай не был единственной страной, которая сделала это. С конца Второй мировой войны до 1967 года страны Западной Европы поддерживали фиксированные валютные курсы с долларом США на основе системы Бреттон-Вудса. Но эта система на сегодняшний день уже уходит в пользу плавающих рыночных режимов. Однако некоторые правительства стремятся сохранить свою валюту в узком диапазоне. В результате такие единицы становятся чрезмерно дорогими либо дешевыми, что приводит к дефициту торгового баланса или излишкам.

Классификация обменных курсов

С точки зрения банковской валютной торговли, цена покупки - это стоимость, используемая банком для покупки иностранной валюты у клиента. В целом, обменный курс, в котором конвертируется иностранная единица в меньшее количество внутренней, это ставка покупки, которая указывает, сколько валюты страны требуется для покупки определенной суммы иностранного номинала. Например, изучив на валютном информаторе курс доллара и евро, можно определить, какое количество другого номинала требуется за них отдать.

Цена продажи иностранной валюты относится к обменному курсу, используемому банком для ее реализации клиентам. Это значение указывает на то, сколько валюты страны необходимо заплатить, если банк продает определенную единицу.

Средний курс - это средняя цена предложения и спроса. Обычно это число используется в газетах, журналах или в других источниках экономического анализа (в которых можно увидеть курсы валют на завтра).

Факторы, влияющие на изменение обменного курса

Когда в стране наблюдается большой дефицит платежного или торгового баланса, это означает, что его валютная прибыль меньше, чем расходы на валюту, и спрос на этот номинал превышает предложение, поэтому валютный курс растет, а национальная единица обесценивается.

Процентные ставки - это стоимость и прибыль заемного капитала. Когда страна повышает свою процентную ставку или ее внутреннее данное значение выше, чем у иностранной, это приведет к притоку капитала, тем самым увеличивая спрос на внутреннюю валюту, позволяя ей оценивать и обесценивать другую.

Когда уровень инфляции в стране растет, покупательная способность денег снижается. Бумажная валюта обесценивается внутри страны. Если в обеих странах происходит инфляция, единицы стран с высоким уровнем этого процесса будут обесцениваться против номиналов стран с низким уровнем.

Финансовая и денежно-кредитная политика

Хотя влияние денежно-кредитной политики на изменения обменного курса страны является косвенным, это также очень важно. В целом огромный бюджетный дефицит и дефицит расходов, вызванные экспансионистской фискальной и денежно-кредитной политикой и инфляцией, будут девальвировать внутреннюю валюту. Усиление такой политики приведет к сокращению бюджетных расходов, стабилизации денежной единицы и увеличению стоимости национального номинала.

Венчурный капитал

Если коммерсанты ожидают, что определенная валюта будет оценена высоко, они будут покупать ее в большом количестве, что приведет к росту обменного курса этой единицы. Особенно сильно это влияет на валютный курс доллара и евро. И наоборот, если они ожидают, что некая единица обесценится, они будут продавать большие ее суммы, что приводит к спекуляции. Валютный курс сразу же падает. Спекуляция является важным фактором краткосрочных колебаний обменного курса рынка валют.

Влияние на рынок со стороны государства

Когда колебания валютного курса отрицательно влияют на экономику, торговлю или правительство страны, необходимо достичь определенных целей посредством корректировки обменного курса. Органы денежно-кредитного регулирования могут участвовать в торговле денежными единицами, покупке или продаже местных или иностранных номиналов в больших количествах на рынке. Валютный спрос и предложение вызывают изменение обменного курса.

В целом высокие темпы экономического роста не способствуют быстрому росту местной валюты на рынке в краткосрочной перспективе, но в долгосрочной они сильно поддерживают сильную динамику местной единицы.

Колебания обменных курсов

Биржевой обменный курс будет меняться всякий раз, когда значения любой из двух составляющих валют меняются. Это можно проследить по различным валютным информаторам. Курс доллара на завтра, например, колеблется постоянно. Происходит это по следующим причинам. Единица становится более ценной, когда спрос на нее больше, чем доступная поставка. Она становится менее ценной, когда спрос на нее меньше, чем доступный запас (это не означает, что люди больше не хотят ее покупать, это значит, что они предпочитают удерживать свой капитал в какой-то другой форме).

Увеличение спроса на валюту может быть связано с увеличением транзакционного спроса либо спекулятивного спроса на деньги. Спрос на транзакцию сильно коррелирует с уровнем деловой активности страны, валовым внутренним продуктом (ВВП) и уровнем занятости. Чем больше безработных людей, тем меньше общественность в целом будет тратить на товары и услуги. Центральным банкам, как правило, нелегко скорректировать доступную денежную массу для учета изменений в спросе на деньги из-за деловых операций.

Что такое спекулятивный спрос?

Спекулятивный спрос гораздо сложнее для центральных банков, на которые он влияет, регулируя процентные ставки. Спекулянт может купить валюту, если доходность (то есть процентная ставка) достаточно высока. В целом, чем выше процентные ставки в стране, тем больше будет спрос на эту единицу. Так, если по валютному информатору курс доллара растет, его будут активно покупать.

Финансовые аналитики утверждают, что такая спекуляция может подорвать реальный экономический рост, поскольку крупные коммерсанты могут преднамеренно создавать понижательное давление на валюту, чтобы заставить центральный банк покупать свою собственную единицу с целью сохранить ее стабильной. Когда это произойдет, спекулянт может купить валюту после того, как она обесценится, закрыть свою позицию и тем самым получить прибыль.

Покупательная способность валюты

Реальный валютный курс (RER) - покупательная способность валюты по отношению к другой по текущим обменным курсам и ценам. Это отношение количества единиц валюты данной страны, необходимое для покупки рыночной корзины товаров в другой стране после приобретения ее денежного номинала. Таким образом, недостаточно изучить по валютному информатору курс евро (к примеру), чтобы оценить эту единицу в данном контексте.

Другими словами, это обменный курс, умноженный на относительные цены рыночной корзины товаров в двух странах. Например, покупательная способность доллара США по отношению к цене евро - это долларовая стоимость евро (доллары за евро), умноженная на цену евро одной единицы рыночной корзины (единица евро/товар), деленная на долларовые цены от рыночной корзины (в долларах за единицу товара) и, следовательно, безразмерна. Это обменный курс (выраженный в долларах США за евро) по отношению к относительной цене двух валют с точки зрения их способности приобретать единицы рыночной корзины (евро за единицу товара, деленная на доллары на единицу товара). Если бы все товары были свободно торгуемыми, а иностранные и отечественные резиденты приобретали идентичные корзины товаров, паритет покупательной способности (ППС) будет иметь место для обменного курса и дефляторов ВВП (уровень цен) двух стран, а реальный обменный курс всегда будет равняться 1.

Ставка изменения реального обменного курса с течением времени для евро по отношению к доллару равна ставке повышения курса евро (положительная или отрицательная процентная ставка изменения обменного курса доллар за евро) плюс уровень за вычетом инфляции курса доллара.

Реальное равновесие обменного курса

Реальный обменный курс (RER) представляет собой номинальный валютный курс, скорректированный на относительную цену отечественных и иностранных товаров и услуг. Данный показатель отражает конкурентоспособность страны по отношению к остальному миру. Более подробно: повышение курса валюты или более высокий уровень внутренней инфляции приводит к увеличению RER, что ухудшает конкурентоспособность страны и сокращает текущий счет (CA). С другой стороны, обесценение валюты создает противоположный эффект.

Имеются данные о том, что RER обычно достигает устойчивого уровня в долгосрочной перспективе и что этот процесс происходит быстрее в условиях малой открытой экономики, характеризующейся фиксированными обменными курсами. Любое существенное и постоянное отклонение такого валютного курса от его долгосрочного равновесного уровня оказывает негативное воздействие на платежный баланс страны. В частности, затяжная переоценка RER широко рассматривается как ранний признак предстоящего кризиса из-за того, что страна становится уязвимой как к спекулятивным атакам, так и к валютному кризису. С другой стороны, затяжная недооценка RER обычно порождает давление на внутренние цены, изменение стимулов потребления потребителей и, следовательно, неправильное распределение ресурсов между торгуемыми и неторгуемыми секторами.