Для оценки эффективности планируемых инвестиций предприниматели рассматривают ряд важнейших экономических показателей, таких как срок окупаемости, чистый доход, потребность в дополнительном капитале, финансовая устойчивость и т.д. Одним из ключевых среди них является индикатор под названием внутренняя норма доходности. Давайте остановимся на ней подробней.

Преимущества и недостатки внутренней нормы прибыли

Метод внутренней ставки возврата применяется во многих компаниях с помощью некоторых модификаций, метод внутренней ставки доходности может обеспечить полезные результаты. Внутренний метод доходности не подходит для сравнения инвестиционных планов на разных уровнях. Значение значений, рассчитанных с использованием этого метода, ограничено только в качестве единственного критерия решения для различных инвестиционных альтернатив. Цель состоит в том, чтобы сравнивать и оценивать различные альтернативы инвестиций. Внутренняя норма доходности указывает значение, при котором чистая приведенная стоимость инвестиций равна нулю. Метод внутренней доходности имеет на практике преимущества, но также некоторые недостатки.

  • Одиночные инвестиции могут быть хорошо оценены с использованием этого метода.
  • Метод внутренней ставки возврата не подходит.
Конечно, речь идет о том, достаточно ли влюбиться в бизнес-ангелов, что является основной целью, для которой мы делаем бизнес-планы в эти дни.

Внутренняя норма доходности часто обозначается через сокращение IRR. Этот термин означает максимальную стоимость инвестиций, при которой вложение денег в проект останется выгодным. Другими словами, внутренняя норма доходности - это средняя величина дохода на вложенный капитал, которую обеспечит данный проект. Данный параметр базируется на методе дисконтирования денежных потоков и позволяет принять верное решение относительно целесообразности инвестирования.

Как вы знаете, когда вы вкладываете деньги на фиксированный счет, вы увеличиваете свой капитал с годовым процентом, который рассчитывается путем умножения этого капитала на номинальную процентную ставку или процент. Второй и последующие годы капитал также увеличивается на проценты, начисленные в прошлом, так что, хотя процентная ставка фиксирована, каждый год вы будете взимать больше процентов.

Например, в следующей таблице показано, что происходит с € 000, когда вы вкладываете их на фиксированный счет с 4% годовых в течение 3 лет. Эта древняя банковская техника называется сложным процентом, и это помогает нам удерживать наши деньги от девальвации инфляции.

Формула расчета и трактовка

Внутренняя норма доходности IRR определяется из следующего равенства:

FCF 1 /(1+IRR) + FCF 2 /(1+IRR) 2 + FCF 3 /(1+IRR) 3 + … + FCF t /(1+IRR) t - Initial Investment = 0, где

FCF t - приведенный к настоящему моменту денежный поток за период времени t,

Initial Investment - первоначальные инвестиции.

Банковские депозиты, как правило, предлагают очень низкие процентные ставки, которые лишь незначительно компенсируют девальвацию капитала, вызванного инфляцией. Они не предлагают больше интереса, потому что, по-видимому, они будут безопасно хранить наш капитал. Скажем, что они не дают нам в интересах, которые они дают нам в спокойствии.

Вернемся к примеру депонированного евро. Если бизнес-ангел поставил их в ваш стартап и через 3 года продал свое участие за € 243, эволюция их денег была бы следующей. Как вы видите, он развивается по-разному с фиксированным сроком на 3 года, но возвращает ту же прибавочную стоимость, что и фиксированный срок, до 4%.

Данный коэффициент рассчитывают методом последовательной подстановки в формулу такого значения дисконтной ставки, при которой общая приведенная стоимость прибыли от планируемых инвестиций будет соответствовать стоимости этих инвестиций, т.е. показатель NPV равен 0. Как правило, внутренняя норма доходности проекта определяется либо с помощью графика, либо посредством специализированных программ. В первом случае, на сетке координат отображают зависимость NPV от уровня ставки дисконтирования, а во втором - для нахождения IRR обычно используют MS Excel, в частности формулу =ВНДОХ(). Полученное значение сравнивают с ценой источника капитала (если планируется взять кредит в банке), либо просто с процентом по депозитному вкладу. Обозначим стоимость авансированного капитала через СС (capital cost). В результате сравнения может возникнуть один из трех вариантов:

Обычный способ показать степень риска бизнес-ангелов - указать их коэффициент успеха, то есть сколько стартапов, в которые они инвестируют, продвигаются вперед и возвращаются - по крайней мере, инвестиции. Обычный показатель успеха - это не очень хорошие данные. Сложно установить его чисто, поскольку не все стартапы терпят неудачу одновременно или точно так же. Некоторые сжигают всю столицу и оказываются в ситуации неспособности вернуть что-либо.

Конечно, нет банков, которые предлагают процентную ставку в 26%. Если вы не предложите чрезмерных возвратов вроде этого, не будет инвесторов, желающих финансировать проекты, которые не были проверены, поскольку они обычно предназначены для любого запуска, который начинается.



Практика

Для начала возьмем простенький пример. Предположим, что на реализацию проекта потребуется первоначально затратить 100 000 грн. Спустя год величина чистой приведенной прибыли составит 127 000 грн. Давайте посчитаем, какая в этом случае получится внутренняя норма доходности: 130 000 / (1 + IRR) - 100 000 = 0. Решив его, получим, что искомый коэффициент равен: 127 000: 100 000 - 1 = 0,27, или 27%. Теперь возьмем пример посложнее. Предположим, что первоначальные инвестиции составят 90 000 руб, дисконтная ставка находится на уровне 10%, а денежные потоки распределяются по времени следующим образом (данные в тыс. грн.):

Чтобы консолидировать концепции, давайте сделаем простой пример упражнений. Прежде всего, вам нужно понять, что вы видите ситуацию в несколько тысяч евро, но ваш бизнес-ангел видит в этом риск потери 1 миллиона евро, что является результатом умножения € 000. Следующая финансовая таблица показывает, как будет развиваться сценарий. Наш бизнес-ангел преуспел, он удвоил свой капитал всего за 3 года, но помните, что из 20 стартапов, в которые он инвестировал, 19 сожгли его € 000 и теперь не могут их вернуть.

В частности, евро ушло в канализацию. И что случилось с единственным успешным запуском? Ну, у нее есть настоящая задача, чтобы удовлетворить ее бизнес-ангела: она должна вернуть ей € 000, плюс € 000, сожженную ее портфельными партнерами, плюс прибавочная стоимость, которая остается до 2 миллионов евро от цели.

  • 1 год - 48,4
  • 2 год - 54,5
  • 3 год - 67,3
  • 4 год - 20,4
  • 5 год - убыток 70,4
  • 6 год - 30,2
  • 7 год - 55,9
  • 8 год - убыток 20,1

Чему будут равны в таком случае NPV и IRR? Здесь нам потребуется Excel. Скопируем наши данные в верх нового листа:

Поместим в ячейку А4 значение 0,1 - ставку дисконта. Для расчета NPV используем формулу: =ЧПС(A4;С2:J2)+B2. Обратите внимание, что первоначальные инвестиции мы не дисконтируем, поскольку они сделаны в начале года. Если бы они производились в течение первого года, тогда ячейку B2 тоже нужно было бы включать в диапазон расчёта. Однако для получения суммарной величины свободных денежных потоков мы обязательно должны прибавить эту величину. Итак, в долю секунды получаем, что NPV = 146,18 - 90 = 56,18. IRR рассчитывается еще проще. Поскольку данные в нашем примере поступали регулярно, то вместо формулы =ВНДОХ(), требующей указания дат, мы можем использовать функцию =ВСД(). Итак, вставим в свободную ячейку выражение = ВСД (B2:J8) и мгновенно получаем, что внутренняя норма прибыльности равна 38%.

Ну, по крайней мере, у нас уже есть ответ на вопрос, поставленный в статье. Прямым следствием всего вышеизложенного является то, что выживший старт-аут обязан выполнять необузданный рост в течение первых трех лет, что доступно только для компаний с масштабируемыми и серьезно успешными бизнес-моделями.

Неужели невозможно инвестировать профессиональный бизнес-ангел, если у вас нет масштабируемого бизнеса? Ответ должен быть громким да, это, по крайней мере, невероятно, хотя и зависит от условий контура, которые мы наложили в статье, то есть до тех пор, пока бизнес-ангелы, которым вы представляете себя.

Показатель внутренней нормы доходности широко используется при анализе эффективности инвестиционных проектов.

Реализация любого инвестиционного проекта требует привлечения финансовых ресурсов, за которые всегда необходимо платить. Так, за заемные средства платят проценты за привлеченный акционерный капитал - дивиденды и так далее, т.е. предприятие несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала.

Другими словами: запуск, который не обещает сильной масштабируемости, не сможет заплатить за сломанные пластины других 19, даже если он преуспеет, поэтому он не решает, это не имеет значения. Оставляя самых медленных сиротских инвесторов. Это отличный вопрос, но ваш ответ требует гораздо больше времени и усилий.

Настоящий документ направлен на определение критериев, используемых крупными промышленными компаниями, для принятия решения о сохранении собственного парка транспортных средств и представлении инструментов, которые могут быть использованы при анализе инвестиций.

Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать «ценой» авансированного капитала (СС).

При финансировании проекта из разных источников этот показатель определяется по формуле средней арифметической взвешенной. Чтобы обеспечить доход от инвестиционных средств или их окупаемость, необходимо добиться такого положения, когда чистая текущая стоимость будет равна нулю.

Принятие решений может быть понято с синонимом управления. При оценке двух или более альтернатив важно использовать здравый смысл, рациональность и совесть, чтобы выбрать вариант, который представляет желаемый результат или ближайший к нему. В настоящем документе рассматриваются критерии, которые компания может использовать для принятия решения о том, поддерживать ли парк своих собственных легких транспортных средств или выбирать аутсорсинг услуги посредством аренды этих транспортных средств. Изучение этих критериев позволило углубить это знание этого принятия решений, создавая информацию, которая может помочь в управлении другими компаниями.

Для этого необходимо подобрать такую процентную ставку для дисконтирования членов потока платежей, использование которой обеспечит равенство текущей стоимости ожидаемых денежных оттоков и притоков.

Отсюда IRR (ВНД) – это ставка дисконтирования, при которой NPV = 0.

Такая ставка (барьерный коэффициент) должна отражать ожидаемый усредненный уровень ссудного процента на финансовом рынке с учетом фактора риска.

Цель компании - завоевать новые рынки, став первой горнодобывающей компанией в мире. Определите критерии, используемые крупной горнодобывающей компанией при выборе поддержки собственного парка легких транспортных средств в шахтах. Определить возможности флотов легковых автомобилей и факторы, которые рассматриваются в решении о поддержании собственных флотов.

Определите инструменты, которые можно использовать для анализа инвестиций. Представить методологию анализа инвестиций и сравнения альтернатив, используемых исследуемой компанией. Инвестиционные решения необходимы для роста организации и должны основываться на каком-то инструменте инвестиционного анализа, который демонстрирует его жизнеспособность и помогает визуализировать ожидаемый доход.

Например, если для реализации проекта получена банковская ссуда, то значение IRR показывает верхнюю допустимую границу банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Таким образом, смысл этого показателя заключается в том, что инвестор должен сравнить полученные для проекта значения IRR с «ценой» привлеченных финан­совых ресурсов (СС).

Качество решения зависит в значительной степени от предыдущего процесса анализа и применения доступных инструментов; хотя нет никаких гарантий хороших результатов, с логической точки зрения шансы достижения желаемых целей больше, когда в качестве основы берется какой-то оценочный параметр.

Как правило, параметрами, используемыми при оценке инвестиционных проектов, являются Окупаемость, Чистая приведенная стоимость и Внутренняя норма прибыли. Приоритетный анализ инвестиционных проектов имеет фундаментальное значение в процессе принятия решений, становясь инструментом поддержки принятия решений и переформулировки бизнес-стратегий.

Если IRR > CC, проект следует принять.

Если IRR = CC – проект ни прибыльный, ни убыточный.

Если IRR < CC – проект следует отвергнуть.

Практически применение данного метода сводится к последовательной итерации, с помощью которой находится дисконтирующий множитель, при котором NPV = 0. Для этого используют формулу

IRR = r 1 + · (r 2 – r1),

Другим не менее важным моментом является максимизация эффективности оборудования, то есть его доступность, использование и производительность. С этой максимизацией мы получаем большее использование установленной мощности, гарантирующей выполнение установленных целей.

Этот проект намеревается показать критерии, используемые крупными горнодобывающими компаниями для поддержания парка рудников. Для этого предполагается показать инструменты, которые можно использовать при анализе инвестиций, а также преимущества и недостатки каждого из них.

где r 1 % – нижняя ставка дисконтирования; r 2 % – верхняя ставка дисконтирования.

Для расчета IRR выбираются два значения коэффициента дисконтирования r 1 < r 2 , таким образом, чтобы в интервале r 1 – r 2 , NPV = f(r) меняла свое значение с «+» на «-» или наоборот.

Точность вычислений обратна длине интервала (r 1 -r 2) . Наименьшая погрешность достигается при длине интервала 1%.

Одним из ключевых факторов успеха в компаниях является управление затратами, которое идентифицирует и анализирует, как распределяются затраты на продукты. Это управление процессом калькуляции становится важным для определения и контроля этих затрат как формы роста производительности, улучшения принятия решений по ценам и инвестициям, а также непрерывного улучшения производственного процесса.

Основной целью движения денежных средств является предоставление информации о денежных поступлениях и платежах организации за определенный период. Вторичной целью является предоставление приблизительной информации об операционной деятельности, инвестиционной деятельности и финансовой деятельности предприятия за отчетный период.

Смысловое значение IRR включает:

1. При вычислении IRR предполагается полная капитализация получаемых чистых доходов, т.е. все образующиеся свободные денежные средства должны быть либо реинвестированы, либо направлены на погашение внешней задолженности.

2. IRR является граничной ставкой ссудного процента, разделяющей проекты на эффективные и неэффективные, т.е. если нижний гарантированный порог прибыльности инвестиционных затрат превышает среднюю стоимость ка­питала, то проект может быть рекомендован к осуществлению.

По словам Дальбелло, денежный поток. Один из основных инструментов анализа, позволяющий идентифицировать процесс обращения денег посредством изменения денежных средств и их эквивалентов, а также изучение происхождения и применения денег, которые, очевидно, прошли через компанию.

В отчете о движении денежных средств раскрывается способность компании расширяться с использованием собственных ресурсов, то есть роль, которую играет самофинансирование. По словам Гитмана, «сложные методы капитальных вложений учитывают фактор времени в стоимости денег». В той или иной форме они снижают денежные потоки компании по определенной ставке. Поэтому используемая ставка известна как ставка дисконтирования, альтернативные издержки или стоимость капитала компании и относится к минимальной доходности, которую должен получить проект, чтобы сохранить рыночную стоимость компании без изменений.

3. IRR определяет максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой он остается безубыточным (максимальная ставка по кредитам, наибольший уровень дивидендов и др.).

4. IRR содержит меньший уровень неопределенности, чем NPV, так как все составляющие IRR определяются внутренними данными, (характеризующими инвестиционный проект) и отсутствием экспертной оценки, вносящей субъективные элементы.

По словам Гитмана, в любом случае «первоначальные инвестиции - это соответствующий отток денежных средств в нулевой точке предлагаемых долгосрочных инвестиций, что следует учитывать при оценке возможных капитальных затрат». Чистая приведенная стоимость - это метод, который может быть рассчитан для всех типов денежных потоков, не оставляя препятствий математическому порядку. Его можно понимать как метод, который заключается в расчете Текущей стоимости потока средств инвестиций с определенной процентной ставкой.

Предпочтительными являются инвестиции с более высокой текущей стоимостью. Важнейшей проблемой является выбор процентной ставки и ее следует использовать при минимальной базовой ставке альтернативной экономики. По словам Гитмана. «Внутренняя норма прибыли определяется как ставка дисконтирования, которая равна текущей стоимости притока денежных средств на первоначальные инвестиции для проекта».

Риск и неопределенность при расчете IRR . Все проекты сопряжены с риском и неопределённостью, поскольку они связаны с будущими событиями, которые являются непредсказуемыми. При учете риска и неопределённости используются два основных метода:

1. Корректировка ставки дисконтирования.

2. Анализ чувствительности.

Первый метод компенсирует риск. Например, если капитальные издержки компании составляют 15 % , то она может увеличить их до 20%, если полагает, что проект сопряжён с риском, превышающим нормальный. И наоборот, она может уменьшить ставку дисконтирования до 10%, если считает, что проект сопряжен с риском меньше нормального.

При этом следует решить:

1. Что подразумевать под «нормальным» риском?

2. Как измерить риск относительно «нормального»?

3. Как вычислить, насколько надо изменить величину капитальных издержек?

Решению этих проблем может помочь применение модели ценообразования капитальных активов (соотношение ожидаемого риска и дохода).

Анализ чувствительности. Лицо принимающее решение заинтересовано в том, насколько чувствительно NPV к изменениям в любой из оценок потоков наличности.

Критический момент наступает, когда NPV упадет до нуля, что повлечет отклонение проекта. В анализе чувствительности каждая оценка исследуется по очереди (постоянные и переменные издержки, выручка от реализации, ставка дисконтирования, спрос и другие), чтобы установить, как она должна измениться, чтобы решение по проекту изменилось на обратное.

Отсюда чувствительность любого отдельно взятого потока наличности может быть рассчитана как отношение чистой дисконтированной стоимости (NPV) к дисконтированной стоимости исследуемого потока наличности.

Ограничения этого метода:

1. Каждый параметр варьируется по очереди, остальные считаются неизмененными.

2. Нет формального анализа риска.

3. Анализ чувствительности не сообщает, какая должна быть реакция на его результаты.

Достоинства показателей IRR.

Преимущества метода:

1. Он информативен.

2. Учитывает временную ценность денег.

3.Точен и реалистичен.

Недостатки показателя IRR :

1. Требует много времени для расчетов.

2. Зависит от объема финансирования.

3. Не учитывает изменение объемов инвестиций по конкурирующим проектам.