Цели формирования инвестиционного портфеля
В условиях развития финансового рынка Украины, развития рыночных отношений во всех сферах жизни принципы формирования направлений инвестирования для участников этих процессов приобретают особую актуальность. Каждый н предприятие формирует свой портфель вложений, который называть инвестиционным портфелем предприятия. Инвестиционный портфель - это выбор разного вида и размера инвестиций, находящихся в ро зпорядженни инвесторра.
. Инвестиционный портфель - целенаправленно сформирована совокупность объектов реального, интеллектуального и финансового инвестирования, предназначенная для реализации инвестиционной политики предприятия в будущем периоде (в более в узком, но наиболее часто применяемом смысле - совокупность фондовых инструментов, сформированных инвестором.
Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основных направлений инвестиционной деятельности предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных объектов инвестирования. С учетом сформулированной главной цели строится система конкретных локальных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из которых являются:
а) обеспечение высоких темпов роста капитала в предстоящей долгосрочной перспективе;
б) обеспечение высокого уровня дохода в текущем периоде;
в) обеспечение минимизации инвестиционных рисков;
г) обеспечение достаточной ликвидности инвестиционного портфеля
Перечисленные конкретные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными. Так, обеспечение высоких темпов роста капитала в долгосрочной перспективе некоторой степени достигается за счет снижения уровня текущей доходности инвестиционного портфеля (и наоборот). Темпы роста капитала и уровень текущей доходности инвестиционного портфеля находятся в прямой зависимости от уровня я инвестиционных рисков. Обеспечение достаточной ликвидности может препятствовать включению в портфель инвестиционных проектов, обеспечивающих высокий прирост капитала в долгосрочном периоде. Учитывая н а альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля каждый инвестор сам определяет их приоритеттети.
Типы инвестиционных портфелей
Альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля определяет различия политики финансового инвестирования предприятия, что, в свою очередь, определяет конкретный тип формируемого инвестиционного порт тфел.
По целям формирования инвестиционного дохода различают два основных типа инвестиционного портфеля: портфель дохода. И портфель роста
Портфель дохода представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала ся, в долгосрочной перспективе. Иными словами, этот портфель ориентирован на высокую текущую отдачу инвестиционных затрат, несмотря на то, что в будущем периоде эти затраты могли бы обеспечить оде ржание более высокой нормы инвестиционной прибыли на вложенный кал.
Портфель роста представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала, в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня фор рмування инвестиционной прибыли в текущем периоде. Иными словами, этот портфель ориентирован на обеспечение высоких темпов роста рыночной стоимости предприятия (за счет прироста капитала в проце си финансового инвестирования), так как норма прибыли при долгосрочном финансовом инвестировании всегда выше, чем при краткосрочном, формирование такого инвестиционного портфеля могут позволить соб и только достаточно устойчивы в финансовом отношении, предприятийа.
отношении инвестиционных рисков различают три основных типа инвестиционного портфеля: агрессивный (спекулятивный) портфель; умеренный (компромиссный) портфель и консервативный портфель. Такая типизация пор ртфелив основана на дифференциации уровня инвестиционного риска (а соответственно, и уровня инвестиционной прибыли), на который согласен идти конкретный инвестор в процессе финансового инвестированияя.
Агрессивный (спекулятивный) портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестированного капитала вне зависимости от сопутствующего ему г уровня инвестиционного риска. Он позволяет получить максимальную норму инвестиционной прибыли на вложенный капитал, но сопровождается высоким уровнем инвестиционного риска, при котором инвестированный ка питал может быть потерян полностью или в значительной мирою.
Умеренный (компромиссный) портфель представляет собой сформированную совокупность финансовых инструментов инвестирования, по которому общий уровень портфельного риска приближен к средне-рыночного. Естественно, что за т таким инвестиционным портфелем и норма инвестиционной прибыли на вложенный капитал будет также приближена к среднерыночнойї.
Консервативный портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию минимизации уровня инвестиционного риска. Такой портфель, формируемый наиболее осторожными инвесторами, практически выклю ючае использования финансовых инструментов, уровень инвестиционного риска по которым превышает среднерыночный. Консервативный инвестиционный портфель обеспечивает наиболее высокий уровень безопасности финансового и нвестуванння.
Исходя из этих основных типов инвестиционных портфелей, формируются различные их варианты, которые используются при реализации политики финансового инвестирования предприятия
Такими основными вариантами типов инвестиционных портфелей являются:
1) агрессивный портфель дохода;
2) агрессивный портфель роста;
3) умеренный портфель дохода;
4) умеренный портфель роста;
5) консервативный портфель дохода в) консервативный портфель роста
Диапазон типов инвестиционных портфелей может быть расширен еще большей степени за счет их вариантов, имеющих промежуточное значение целей финансового инвестирования
Определение целей финансового инвестирования и типа инвестиционного портфеля, реализующая выбранную политику, позволяет перейти к непосредственному формированию инвестиционного портфеля путем включения в него в соответствующих финансовых инструменте.
Инвестор формирует свой инвестиционный портфель на основании инвестиционной стратегии, которая определяет возможности улучшения результатов деятельности предприятий за счет инвестиций (т.е. определяет направления и инвестирования для получения прибыли и рост собственных активов) и формирует соответствующего вида инвестиционные портфели: портфель реальных инвестиций, портфель ценных бумаг, портфель интеллектуальных. Цинн осте.
Формирование структуры реальных инвестиций определяют такие характеристики состояния инвестора и рыночной среды:
1. Тип деятельности инвестора зависимости от типа инвестора (институциональный инвестор или иной хозяйственный объект) или физического лица определяются формы инвестирования, размер частиц общего портфеля, приори оритетнисть целей инвестиционной страте * гии. Так, институциональные инвесторы законодательно определены нормы фондовых вложений и направлений (объектов) инвестированияння.
2. Стадия жизненного цикла производства. Фаза жизненного цикла предприятий (или отдельного производства) определяет формы инвестирования и их размеры. На начальной стадии перевлжас портфель реальных вложений. Пост тупово, по мере роста поступлений, предприятие может формировать свой портфель ценных бумаг и вкладывать средства в интеллектуальных ценностейості.
3. Вид инвестиционной стратегии. Такая стратегия предприятия бывает активной (агрессивной), которая направлена??на получение максимальной прибыли, или пассивной, что обеспечивает неухудшение иснуючог го состояния за счет новых инвестицияхій.
4. Факторы макросередовшца, стимулирующие осуществление н вестиций. Эти факторы делят на экономические (монетарная и фискальная политика государств) и организяцийно-прял (законодательные акты и нормы осуществлено ения инвестицийй).
Формируя структуру фондового портфеля, инвестор пытается обеспечить допустимое сочетание доходности и риска
Как отмечает большинство аналитиков, в портфель включаются как низкодоходные ценные бумаги, по которым уровень риска мал, так и рисковые бумаги с высокой ставкой дохода. Удельный вес тех или иных указанных ценных бумаг визначас. ТИП фондового портфеля: консервативный или рисковыйй.
Консервативный ориентирован на стабилизацию доходов при низком уровне риска, ризиковпй - на максимизацию дохода
Независимо от вида инвестиционного портфеля (реальный, фон довые, интеллектуальный), его типа (консервативный, рисковый) при его формировании необходимо учитывать оптимальное, учитывая выбранной стратегии ее, сочетание таких основных характеристик инвестиций: доходность, ликвидность, время реализации и ризы.
Доходность от общего инвестиционного портфеля, объединяющий реальные, фондовые и интеллектуальные инвестиции, состоит из соответствующих составляющих доходности. Доходы за реальными инвестициями формируются в процессе внедрения инвестиционного проекта и растут с расширением объемов реализации продукции или послег.
Доходность по ценным бумагам означает возможность получения будущих прибылей, состоящие из курсовой разницы и дивидендов или процентов по приобретенным ценным бумагам
Доходность по объектам интеллектуальной собственности зависит от эффективности их размещения или продажи
Ликвидность для инвестора означает возможность быстрого и неубыточным превращения активов в денежные средства инвестора в любой момент времени в будущем должно быть достаточно для покрытия текущих х потребности в инвестированииі.
Учет времени инвестирования означает правильный выбор момента осуществления инвестиции и продолжительности возврата средств. Осуществление определенных инвестиций, как правило, нельзя откладывать, может упасть спрос на то. Овари (цена на ценные бумаги), измениться риск, инвестиционная среда и т.д.. Кроме того, для общего (полного) инвестиционного портфеля инвестора выполнения всего комплекса инвестиций не может быть раз тянутые до бесконечности. Поэтому обычно инвестор составляет календарный график их исполненииння.
Альтернативой доходности для любых инвестиций является их рискованность. Любая деятельность характеризуется совокупностью рисков. С точки зрения формирования инвестиционного портфеля комбинацию инвестиций надо пи идбираты так, чтобы риск был как можно меньше на каждом этапепі.
Приоритетность каждой из названных характеристик является ситуационной и изменяется в процессе формирования портфеля или изменения стратегии инвестора
Рассмотрим описаны характеристики инвестиций и их сочетания в основах выбора ценных бумаг. Одним из распространенных подходов к формированию портфеля ценных бумаг на фондовых рынках развитых стран является является учет принципа равновесия ринку.
При таком подходе портфель ценных бумаг инвестора соответствует структуре рынка и формируется из ценных бумаг значимых участников фондового рынка с периодическим их корректировкой
Принцип рыночного равновесия основывается на том, что рынок ценных бумаг является хорошо сбалансированной системой. Это означает, что при нормальном состоянии рынка продавцы ценных бумаг и их покупатели активно взаимодействующих иють. Следствием этого является то, что разрыв между ценами спроса и предложения несущественный, а операторы фондового рынка быстро определяют их равновесная значение. Это обеспечивается, с одной стороны, наличием на ри дыха в любое время всех ценных бумаг, а с другой - административными мерами руководства фондовых бирж, направленными на уменьшение разрыва между ценами спроса и предложенияції.
Изменения в доходности отдельных ценных бумаг относительно динамики рыночного дохода определяются с помощью главного показателя риска на рынке ценных бумаг, бета-коэффициента, который рассчитывается по формуле й
Бета-коэффициент может быть положительным или отрицательным. При положительном бета-коэффициенте определенных ценных бумаг их эффективность аналогична динамике доходности рынка. При отрицательном бета-коэффициенте эффективность этих ценных бумаг снижается при росте доходности рынкаку.
Таким образом, существующие подходы к формированию инвестиционного портфеля отражают либо равновесие фондовому рынку, учитывают характеристики ценных бумаг, рассчитанные на основе аналитики рынка
Инвестиционный портфель предприятия - Дипломная Работа, раздел Экономика, Формирование финансовой стратегии предприятия малого бизнеса (на примере ООО "Синтез") Инвестиционный Портфель Предприятия. Составляющие Инвестиционного Портфеляв С...
Конец работы -
Эта тема принадлежит разделу:
Формирование финансовой стратегии предприятия малого бизнеса (на примере ООО "Синтез")
Это обусловлено не только меняющимися условиями внешней среды, но и отсутствием цельных планов деятельности, сопоставляющих расходы предприятий с их.. Долгосрочное планирование деятельности вообще и финансовой деятельности в.. Использование современного инструментария позволяет достаточно достоверно предсказать основные источники финансовых..
Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ:
Что будем делать с полученным материалом:
Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:
| Твитнуть |
Все темы данного раздела:
Основные показатели финансовой среды деятельности предприятий
Основные показатели финансовой среды деятельности предприятий. Финансовая среда деятельности предприятий в отечественной экономике имеет свои особенности и отличия от других стран. Это связано как
Место финансовой стратегии в общей стратегии предприятия
Место финансовой стратегии в общей стратегии предприятия. Выработка стратегии развития предприятия обеспечивает эффективное распределение и использование всех ресурсов материальных, финансовых, тру
Стратегия управления финансами предприятия
Стратегия управления финансами предприятия. Структура системы управления финансами предприятияУправление - процесс выработки и осуществления управляющих воздействий субъектом управления 24 . Управл
Инструменты разработки финансовой стратегии предприятия
Инструменты разработки финансовой стратегии предприятия. Финансовая активность предприятия определяется, прежде всего, объемами средств, которые оно может привлечь.
Однако привлечение средст
Разработка плана финансирования инвестиционного портфеля
Разработка плана финансирования инвестиционного портфеля. Поиск и оптимизация финансирования портфеля является одним из наиболее важных условий обеспечения эффективности его функционирования.
Инвестиционная привлекательность предприятия
Инвестиционная привлекательность предприятия. Конкуренция как неотъемлемый элемент рыночных отношений предполагает не только определенный экономический динамизм, но и его обратную, негативную сторо
Оценка инвестиционной привлекательности и инвестиционных потребностей ООО Синтез
Оценка инвестиционной привлекательности и инвестиционных потребностей ООО Синтез. Одним из факторов, позволяющих оценить инвестиционную привлекательность, как уже упоминалось выше, является общая р
Список ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ. Абалкин Л. И Аганбегян А. Г. и др. Политическая экономия М. Политиздат, 1990. 2. Авдеев А.М Павловец В.И. Экономические показатели инвестиционных проектов в услови
Под инвестиционным портфелем понимается целенаправленно сформированная в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты. Суть портфельного инвестирования состоит в улучшении возможностей инвестирования путем придания совокупности объектов инвестирования тех качеств, которые недостижимы с позиции отдельно взятого объекта, а возможны лишь при их сочетании.
Инвестиционный портфель выступает как инструмент, по-зволяющий достигнуть требуемой доходности при минималь-ном риске и определенной ликвидности. Основную цель фор-мирования инвестиционного портфеля можно сформулировать так: это обеспечение реализации разработанной инвестицион
ной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений.
В зависимости от направленности избранной инвестицион-ной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей, в ка-честве которых могут выступать:
максимизация роста капитала;
максимизация роста дохода;
минимизация инвестиционных рисков;
обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля.
Данные цели формирования инвестиционного портфеля яв-ляются альтернативными. Так, рост рыночной стоимости ка-питала связан с определенным снижением текущего дохода ин-вестиционного портфеля. Приращение капитальной стоимости и увеличение дохода ведут к повышению уровня инвестиционных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности может препятствовать включению в инвестиционный портфель объ-ектов, обеспечивающих рост капитальной стоимости или полу-чение высокого дохода, но характеризующихся, как правило, весьма низкой ликвидностью. В связи с альтернативностью рас-смотренных целей инвестор при формировании инвестицион-ного портфеля определяет приоритеты или предусматривает сбалансированность отдельных целей, исходя из направленно-сти разработанной инвестиционной политики. Различие видов объектов в составе инвестиционного портфеля, целей инвести-рования, других условий обусловливает многообразие типов инвестиционных портфелей, характеризующихся определенным соотношением дохода и риска. Это находит свое отражение в классификации инвестиционных портфелей.
Классификация инвестиционных портфелей по видам объек-тов инвестирования связана, прежде всего, с направленностью и объемом инвестиционной деятельности. Для предприятий, осуществляющих производственную деятельность, основным типом формируемого портфеля является портфель реальных инвестиционных проектов, для институциональных инвесторов - портфель финансовых инструментов.
Это не исключает возможность формирования смешанных форм, объединяющих различные виды относительно самостоя-тельных портфелей, характеризующихся различными видами инвестиционных объектов и методами управления ими. При этом специализированные инвестиционные портфели могут формироваться как по объектам инвестиций, так и по частным критериям: отраслевой или региональной принадлежности, срокам инвестиций, видам риска и другим.
В зависимости от приоритетных целей инвестирования мож-но выделить:
портфель роста;
портфель дохода;
консервативный портфель;
портфель высоколиквидных инвестиционных объектов.
Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая
стоимость которых растет. Темпы роста курсовой стоимости определяют типы портфелей:
1) портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В его состав входят акции молодых, быстро-растущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля яв-ляются достаточно рискованными, но вместе с тем могут при-носить самый высокий доход;
2) портфель консервативного роста является наименее риско-ванным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризую-щихся невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Нацелен на сохранение капитала;
3) портфель среднего роста включает наряду с надежными ценными бумагами и рискованные; обеспечивает средний при-рост капитала и умеренную степень риска вложений.
Портфель дохода ориентирован на получение высокого теку-щего дохода - процентных и дивидендных выплат. Составляет-ся из акций с умеренным ростом курсовой стоимости и высоки-ми дивидендами, облигаций и других ценных бумаг с высокими текущими выплатами. Виды портфелей, входящих в данную группу:
портфель регулярного дохода состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска;
портфель доходных бумаг формируется из высокодоходных облигаций корпораций и ценных бумаг, приносящих высо-кий доход при среднем уровне риска.
По степени соответствия целям инвестирования следует вы-делить сбалансированные и несбалансированные портфели. Сбалансированный портфель характеризуется сбалансирован-ностью доходов и рисков, соответствующей качествам, задан-ным при его формировании. В его состав могут быть включены различные инвестиционные объекты: с быстро растущей ры-ночной стоимостью, высокодоходные и иные объекты, соотно-шение которых определяется рыночной конъюнктурой. При этом комбинация различных инвестиционных вложений по-зволяет достичь приращения капитала и получения высокого дохода при уменьшении совокупных рисков. Несбалансированный портфель может рассматриваться как портфель, не соответ-ствующий поставленным при его формировании целям.
Поскольку подбор объектов в составе инвестиционного портфеля осуществляется в соответствии с предпочтениями инвесторов, существует связь между типом инвестора и типом портфеля. Так, консервативному инвестору соответствует вы-соконадежный (но низкодоходный) портфель, умеренному - диверсифицированный портфель, агрессивному - высокодо-ходный (но рискованный) портфель.
ФЕДЕРАЛЬНОЕ
АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
ГОСУДАРСТВЕННОЕ
ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО
ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
«РОССИЙСКИЙ
ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ГУМАНИТАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»
ФИЛИАЛ
РГГУ В Г. ВОСКРЕСЕНСКЕ
Факультет экономический
Кателиной
Маргариты Юрьевны
Управление
инвестиционным портфелем
предприятия
Контрольная
работа по инвестиционной стратегии
предприятия
Студентки
5 курса группы ЗФК – 5/5
Научный
руководитель:
пр.
Ермакова О.В.
Воскресенск 2010
Содержание
Введение
1. Теоретические
основы портфельного инвестирования
1.1 Сущность и
понятие инвестиционного портфеля
предприятия
1.2 Структура
инвестиционного портфеля предприятия
1.3 Типы инвестиционных
портфелей предприятия
2. Управление инвестиционным
портфелем предприятия
2.1 Активная модель
управления инвестиционным портфелем
предприятия
2.2 Пассивная модель
управления инвестиционным портфелем
предприятия
Заключение
Список использованной
литературы
Введение
Способность
предприятий гибко использовать
рыночную ситуацию и меры регулирования
имеют важнейшее значение в повышении
эффективности производства в условиях
рыночной экономики. Руководство предприятия
должно стремиться к наиболее оптимальному
использованию свободных финансовых ресурсов,
которое позволило бы предприятию получить
максимальную прибыль.
Инвестиционная
деятельность является одним из важнейших
условий развития хозяйствующих
субъектов и экономики страны
в целом. В то же время, разработка
и осуществление инвестиционной
политики, формирование инвестиционного
портфеля является многогранной и достаточно
сложной задачей, что и определяет актуальность
данной работы.
Обычно
инвестиционный портфель используют в
отношении портфельных инвесторов,
в качестве которых понимают специализированных
инвестиционных компаний, занимающихся
инвестициями на рынке ценных бумаг. Цель
портфельных инвесторов сохранить и преумножить
свой капитал, исходя из собственных предпочтений
относительно соотношения риска и потенциальной
доходности.
Ценные
бумаги – это необходимый атрибут
развития рыночного оборота. Безусловно,
в настоящее время, вложение денежных
средств в ценные бумаги является достаточно
рискованным способом приращения капитала,
тем не менее, портфельный подход к управлению
инвестициями является наиболее эффективным.
Именно инвестиционный портфель, и его
грамотное формирование является основным
инструментом, с помощью которого может
быть достигнуто требуемое соотношение
всех инвестиционных целей, которое недостижимо
с позиции отдельно взятой ценной бумаги,
и возможно только при их комбинации.
Портфельное
инвестирование позволяет планировать,
оценивать, контролировать конечные результаты
всей инвестиционной деятельности в
различных секторах фондового рынка.
Портфель
представляет собой набор из корпоративных
акций, облигаций с различной
степенью обеспечения и риска, а также
бумаг с фиксированным доходом, гарантированным
государством, то есть с минимальным риском
по основной сумме и текущим поступлениям.
Основная
задача портфельного инвестирования –
улучшить условия инвестирования, придав
совокупности ценных бумаг такие характеристики,
при которых будет достигнуто новое инвестиционное
качество вложения денежных ресурсов.
1. Теоретические основы портфельного инвестирования
1.1 Сущность и понятие инвестиционного портфеля предприятия
Под
инвестиционным портфелем
понимается
определенным образом подобранная совокупность
отдельных видов ценных бумаг, выбранных
инвестором для достижения определенных
целей.
В
портфель ценных бумаг могут входить акции,
облигации, еврооблигации, государственные
краткосрочные облигации (ГКО), облигации
федерального займа (ОФЗ), депозитные сертификаты,
векселя, производные ценные бумаги, паи
ПИФов и др
.
Портфельное инвестирование
позволяет планировать, оценивать, контролировать
конечные результаты всей инвестиционной
деятельности в различных секторах фондового
рынка.
Объектом
портфельного инвестирования, как правило,
являются инвестиционные ценные бумаги,
регулируемые положениями и законодательными
актами Минфина РФ и нормативными актами
Федеральной службы по финансовым рынкам
(ФСФР). К ним относятся акции промышленных
предприятий, компаний, банков, акционерных
обществ; государственные, муниципальные
и корпоративные облигации, производные
ценные бумаги (фьючерсы, опционы), ценные
бумаги денежного рынка, регулируемые
положениями и законодательными актами
Банка России (депозитные сертификаты,
векселя, чеки). Портфель ценных бумаг
может состоять из сочетания различных
ценных бумаг и содержать обыкновенные
и привилегированные акции, краткосрочные
бумаги с фиксированным доходом, облигации,
производные инструменты. В идеале портфель
должен состоять из ценных бумаг широкого
спектра отраслей. Ценные бумаги, включаемые
в портфель, могут классифицироваться
по самым различным признакам:
-
по экономической сущности - денежные
и инвестиционные (долговые, долевые);
-
по характеру распоряжения и оформления
оборотоспособности - предъявительские,
именные, ордерные;
-
по эмитенту - центральных органов власти,
муниципальных, предприятий, банков;
-
по объектам инвестирования - агрессивные
(акции), неагрессивные (облигации, векселя),
диверсифицирующие ликвидность (опционы,
фьючерсы, чеки);
-
по способу получения дохода - приносящие
прибыль (процент, дивиденд, премию (маржу);
по
месту нахождения эмитента - отечественные,
иностранные.
1.2 Структура инвестиционного портфеля предприятия
В
процессе формирования портфеля ценных
бумаг инвестор должен определиться
со структурой портфеля, то есть выбрать
оптимальное соотношение конкретных
видов ценных бумаг в портфеле.
Объемы
бумаг в портфеле тоже бывают разные.
Перечень и объемы входящих в портфель
ценных бумаг называют структурой портфеля.
Доходность
портфеля и степень риска по нему
являются целевыми характеристиками.
При портфельном инвестировании
инвестор может изменять структуру
портфеля, чтобы получить наиболее
благоприятное значение целевых характеристик.
Основная
задача – выявление среди множества
ценных бумаг той их совокупности,
в которую можно инвестировать
средства, не подвергая свои вложения
высокому риску. На практике существует
стойкая зависимость между риском и
доходностью вложений: чем выше доходность,
тем выше риск.
По
степени риска к наименее рискованными
являются вложение средств в денежную
форму. Вместе с тем эти вложения и наименее
доходны. Следующие по степени риска выступают
государственные ценные бумаги, далее
– векселя, банковские и корпоративные
облигации, а за ними акции.
Выбор
ценных бумаг для портфельного инвестирования
зависит от целей инвестора и
его отношения к риску. Для
всех инвесторов (частных и институциональных)
принято выделять три типа целей инвестирования
и связанного с ними отношения к риску:
1.
Инвестор стремиться защитить
свои средства от инфляции; для
этого он предпочитает вложения
с невысокой доходностью, но
и с низким риском. Этот тип
инвестора называют консервативным.
К такому типу относится подавляющее число
частных инвесторов.
2.
Инвестор пытается произвести
длительное вложение капитала, обеспечивающее
его рост. Для достижения этой
цели он готов пойти на рискованные
вложения, но в ограниченном объеме,
подстраховывая себя вложениями в слабодоходные,
но и мало рискованные ценные бумаги. Такой
тип называют умеренно – агрессивным.
3.
Инвестор стремиться к быстрому
росту вложенных средств, готов
для этого делать вложения
в рискованные ценные бумаги,
быстро менять структуру своего
портфеля, проводя спекулятивную игру
на курсах ценных бумаг. Этот тип принято
называть агрессивным.
1.3 Типы инвестиционных портфелей предприятия
Портфель
ценных бумаг предприятия представляет
собой набор инвестиционных фондовых
активов, служащих инструментом для достижения
конкретных целей инвестора. Он может
состоять как из ценных бумаг одного типа
(например, акций или облигаций), так и
нескольких типов (например акций, облигаций,
депозитных сертификатов, векселей, залоговых
свидетельств и др.).
Тип
портфеля - это его инвестиционная
характеристика, основанная на соотношении
дохода и риска. При этом важным
признаком при классификации типа портфеля
является то, каким способом и за счет
какого источника данный доход получен:
за счет роста курсовой стоимости
или за счет текущих выплат - дивидендов,
процентов.
Выделяют
два основных типа портфеля: портфель,
ориентированный на преимущественное
получение дохода за счет процентов
и дивидендов (портфель
дохода
); портфель, направленный на преимущественный
прирост курсовой стоимости входящих
в него инвестиционных ценностей (портфель
роста
). Было бы упрощенным понимание
портфеля как некой однородной совокупности,
несмотря на то, что портфель роста, например,
ориентирован на акции, инвестиционной
характеристикой которых является рост
курсовой стоимости. В его состав
могут входить и ценные бумаги с иными
инвестиционными свойствами. Таким образом,
рассматривают еще и портфель
роста и дохода.
Портфель роста
формируется из акций компаний, курсовая
стоимость которых растет. Цель данного
типа портфеля - рост капитальной стоимости
портфеля вместе с получением дивидендов.
Однако дивидендные выплаты производятся
в небольшом размере, поэтому именно темпы
роста курсовой стоимости совокупности
акций, входящей в портфель, и определяют
виды портфелей, входящие в данную группу:
-
Портфель агрессивного
роста
нацелен на максимальный прирост
капитала. В состав данного типа портфеля
входят акции молодых, быстрорастущих
компаний. Инвестиции в данный тип портфеля
являются достаточно рискованными, но
вместе с тем они могут приносить самый
высокий доход.
-
Портфель консервативного
роста
является наименее рискованным
среди портфелей данной группы. Состоит,
в основном, из акций крупных, хорошо известных
компаний, характеризующихся, хотя и невысокими,
но устойчивыми темпами роста курсовой
стоимости. Состав портфеля остается стабильным
в течение длительного периода времени.
Нацелен на сохранение капитала.
-
Портфель среднего
роста
представляет собой сочетание
инвестиционных свойств портфелей агрессивного
и консервативного роста. В данный тип
портфеля включаются наряду с надежными
ценными бумагами, приобретаемыми на длительный
срок, рискованные фондовые инструменты,
состав которых периодически обновляется.
При этом обеспечивается средний прирост
капитала и умеренная степень риска вложений.
Надежность обеспечивается ценными бумагами
консервативного роста, а доходность -
ценными бумагами агрессивного роста.
Данный тип портфеля является наиболее
распространенной моделью портфеля
и пользуется большой популярностью у
инвесторов, не склонных к высокому риску.
Портфель
дохода ориентирован на получение высокого
текущего дохода - процентных и дивидендных
выплат. Портфель дохода составляется
в основном из акций дохода, характеризующихся
умеренным ростом курсовой стоимости
и высокими дивидендами, облигаций и других
ценных бумаг, инвестиционным свойством
которых являются высокие текущие выплаты.
Особенностью этого типа портфеля является
то, что цель его создания - получение
соответствующего уровня дохода, величина
которого соответствовала бы минимальной
степени риска, приемлемого для консервативного
инвестора. Поэтому объектами
портфельного инвестирования являются
высоконадежные инструменты фондового
рынка с высоким соотношением стабильно
выплачиваемого процента и курсовой
стоимости.
-
Портфель регулярного
дохода
формируется из высоконадежных
ценных бумаг и приносит средний доход
при минимальном уровне риска.
-
Портфель доходных
бумаг
состоит из высокодоходных облигаций
корпораций, ценных бумаг, приносящих
высокий доход при среднем уровне риска.
Портфель
роста и дохода.
Формирование
данного типа портфеля осуществляется
во избежание возможных потерь на
фондовом рынке как от падения
курсовой стоимости, так и от низких
дивидендных или процентных выплат.
Одна часть финансовых активов, входящих
в состав данного портфеля, приносит владельцу
рост капитальной стоимости, а другая
- доход. Потеря одной части может компенсироваться
возрастанием другой. В данный тип портфеля
входит:
-
Портфель двойного назначения,
в состав данного портфеля включаются
бумаги, приносящие его владельцу высокий
доход при росте вложенного капитала.
-
Портфель сбалансированного
роста и дохода
, в который включаются
обыкновенные и привилегированные акции,
а также облигации. В зависимости от конъюнктуры
рынка в те или иные фондовые инструменты,
включенные в данный портфель, вкладывается
большая часть средств.
Учитывая
современное состояние экономики
России и степень развития ее фондового
рынка, конкретными целями портфельного
инвестирования предприятий могут быть:
-
сохранность и увеличение капитала в отношении
ценных бумаг с растущей курсовой стоимостью;
-
приобретение ценных бумаг, которые по
условиям обращения могут заменить наличность
(векселя);
-
доступ к дефицитной продукции, имущественным
и неимущественным правам;
-
спекулятивная игра на колебаниях курсов
в условиях нестабильности фондового
рынка;
-
страхование от рисков путем приобретения
государственных облигаций с гарантированным
доходом и др.
2. Управление инвестиционным портфелем предприятия
Под
управлением
понимается применение
к совокупности различных видов ценных
бумаг определенных методов и технологических
возможностей, которые позволяют:
сохранить
первоначально инвестированные
средства;
достигнуть
максимального уровня дохода;
обеспечить
инвестиционную направленность портфеля.
Иначе
говоря, процесс управления направлен
на сохранение основного инвестиционного
качества портфеля и тех свойств,
которые бы соответствовали интересам
его держателя.
С
точки зрения стратегий портфельного
инвестирования можно сформулировать
следующую закономерность. Типу портфеля
соответствует и тип
избранной
инвестиционной стратегии
: активной
,
направленной на максимальное использование
возможностей рынка или пассивной
.
Первым
и одним из наиболее дорогостоящих,
трудоемких элементов управления, является
мониторинг
, представляющий собой непрерывный
детальный анализ фондового рынка, тенденций
его развития, секторов фондового рынка,
инвестиционных качеств ценных бумаг.
Конечной целью мониторинга является
выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными
свойствами, соответствующими данному
типу портфеля. Мониторинг является основой
как активного, так и пассивного способа
управления.
2.1 Активная модель управления инвестиционным портфелем предприятия
Активная
модель управления предполагает тщательное
отслеживание и немедленное приобретение
инструментов, отвечающих инвестиционным
целям портфеля, а также быстрое
изменение состава фондовых инструментов,
входящих в портфель.
Мониторинг
является базой для прогнозирования размера
возможных доходов от инвестиционных
средств и интенсификации операций с ценными
бумагами.
Менеджер,
занимающийся активным управлением, должен
суметь отследить и приобрести наиболее
эффективные ценные бумаги и максимально
быстро избавиться от низкодоходных активов.
При этом важно не допустить снижение
стоимости портфеля и потерю им инвестиционных
свойств, следовательно, необходимо сопоставлять
стоимость, доходность, риск и иные инвестиционные
характеристики «нового» портфеля (то
есть учитывать вновь приобретенные ценные
бумаги и продаваемые низкодоходные) с
аналогичными характеристиками имеющегося
«старого» портфеля. Этот метод требует
значительных финансовых затрат, так как
он связан с информационной, аналитической
экспертной и торговой активностью на
рынке ценных бумаг, при которой необходимо
использовать широкую базу экспертных
оценок и проводить самостоятельный анализ,
осуществлять прогнозы состояния рынка
ценных бумаг и экономики в целом. Это
по карману лишь крупным банкам или финансовым
компаниям, имеющим большой портфель инвестиционных
бумаг и стремящимся к получению максимального
дохода от профессиональной работы на
рынке.
Менеджер
должен уметь опережать конъюнктуру
фондового рынка и превращать
в реальность то, что подсказывает анализ.
От менеджеров требуется смелость и решительность
в реализации замыслов в сочетании с осторожностью
и точным расчетом, что делает затраты
по активному управлению портфелем довольно
высокими. Наиболее часто ими используются
методы, основанные на манипулировании
кривой доходности
: специалисты прогнозируют
состояние денежного рынка и в соответствии
с этим корректируют портфель ценных бумаг.
Так, если кривая доходности находится
в данный момент на относительно низком
уровне и будет, согласно прогнозу, повышаться,
то это обещает снижение курсов твердопроцентных
бумаг. Поэтому следует покупать краткосрочные
облигации, которые по мере роста процентных
ставок будут предъявляться к выкупу и
реинвестироваться в более доходные активы
(например, ссуды). Они служат дополнительным
запасом ликвидности. Когда же кривая
доходности высока и будет иметь тенденцию
к снижению, инвестор переключается на
покупку долгосрочных облигаций, которые
обеспечат более высокий доход. Если данную
операцию осуществляет банк, то он будет
менее заинтересован в ликвидности, так
как ожидаемая вялость приведет к снижению
спроса на ссуды. По мере снижения процентных
ставок банк будет получать выигрыш от
переоценки портфеля вследствие роста
курсовой стоимости бумаг. К моменту, когда
ставки процента достигнут низшей точки,
банк распродаст долгосрочные ценные
бумаги, реализует прибыли от роста курсов
и в тот же день сделает вложения в краткосрочные
облигации. Разумеется, стратегия «переключения»
может не оправдать себя и банк понесет
убытки. Например, банк начинает скупать
долгосрочные ценные бумаги в ожидании
снижения процентных ставок, а они продолжают
расти. Банк будет вынужден удовлетворять
потребность в ликвидных средствах, покупая
их на рынке по повышенным ставкам или
продавая долгосрочные бумага с убытком
по курсовой стоимости. Такие ошибки могут
нанести банку большой урон, поэтому часть
портфеля надо хранить в краткосрочных
обязательствах, чтобы обеспечить резерв
ликвидности.
Отличительной
чертой российского рынка ценных
бумаг является нестабильность учетной
ставки. Поэтому используется метод
«предвидения учетной
ставки».
Он основывается на стремлении
удлинить срок действия портфеля, когда
учетные ставки снижаются. Это наблюдается
в современных условиях. Высокая конъюнктура
фондового рынка диктует необходимость
сократить срок существования портфеля.
Чем больше срок действия портфеля, тем
стоимость портфеля больше подвержена
колебаниям вследствие изменения учетных
ставок. Активный мониторинг представляет
непрерывный процесс: процесс управления
портфелем ценных бумаг сводится к его
периодической ревизии, частота которой
зависит и от «предвидения учетной ставки».
2.2 Пассивная модель управления инвестиционным портфелем предприятия
Пассивная
модель управления
предполагает создание
хорошо диверсифицированных портфелей
с заранее определенным уровнем риска,
рассчитанным на длительную перспективу.
Такой подход возможен при достаточной
эффективности рынка, насыщенного ценными
бумагами хорошего качества. Продолжительность
существования портфеля предполагает
стабильность процессов на фондовом рынке.
В условиях инфляции, а, следовательно,
существования, в основном, рынка краткосрочных
ценных бумаг, а также нестабильной конъюнктуры
фондового рынка такой подход представляется
малоэффективным.
Во-первых,
пассивное управление эффективно лишь
в отношении портфеля, состоящего
из низкорискованных ценных бумаг, а
их на отечественном рынке немного.
Во-вторых,
ценные бумаги должны быть долгосрочными
для того, чтобы портфель существовал
в неизменном состоянии длительное
время. Это позволит реализовать основное
преимущество пассивного управления -
низкий уровень накладных расходов. Динамизм
российского рынка не позволяет портфелю
иметь низкий оборот, так как велика вероятность
потери не только дохода, но и стоимости.
Примером
пассивной стратегии может служить
равномерное распределение инвестиций
между выпусками разной срочности
(метод «лестницы»
). Используя метод
«лестницы» портфельный менеджер покупает
ценные бумаги различной срочности с распределением
по срокам до окончания периода существования
портфеля. Следует учитывать, что портфель
ценных бумаг - это продукт, который продается
и покупается на фондовом рынке, следовательно,
весьма важным представляется вопрос
об издержках на его формирование и управление.
Поэтому особую важность приобретает
вопрос о количественном составе портфеля,
который можно решать как с позиции теории
инвестиционного анализа, так и с точки
зрения современной практики. Согласно
теории инвестиционного анализа, простая
диверсификация, то есть распределение
средств портфеля по принципу «не клади
все яйца в одну корзину», ничуть не хуже,
чем диверсификация по отраслям, предприятиям
и т. д. Кроме того, увеличение различных
активов, то есть видов ценных бумаг, находящихся
в портфеле, до восьми и более не дает значительного
уменьшения портфельного риска. Максимальное
сокращение риска достижимо, если в портфеле
отобрано от 10 до 15 различных ценных бумаг.
Дальнейшее увеличение состава портфеля
нецелесообразно, то есть возникает эффект
излишней диверсификации, чего следует
избегать. Излишняя диверсификация может
привести к таким отрицательным результатам,
как невозможность качественного портфельного
управления, покупка недостаточно надежных,
доходных, ликвидных ценных бумаг, рост
издержек, связанных с поиском ценных
бумаг (расходы на предварительный анализ
и т. д.), высокие издержки по покупке небольших
мелких партий ценных бумаг и т. д. Издержки
по управлению излишне диверсифицированным
портфелем не дадут желаемого результата,
так как доходность портфеля вряд ли будет
возрастать более высокими темпами, чем
издержки в связи с излишней диверсификацией.
Малоприменим
и такой способ пассивного управления
как метод индексного
фонда
. Индексный фонд - это портфель,
отражающий движение выбранного биржевого
индекса, характеризующего состояние
всего рынка ценных бумаг. Если инвестор
желает, чтобы портфель отражал состояние
рынка, он должен иметь в портфеле такую
долю ценных бумаг, какую эти бумаги составляют
при подсчете индекса. В целом рынок ценных
бумаг в настоящее время малоэффективен,
поэтому применение такого метода может
принести убытки вместо желаемого положительного
результата.
Определенные
трудности могут возникнуть и
при использовании метода
сдерживания портфеля
. Этот вариант
пассивного управления связан с инвестированием
в неэффективные ценные бумаги. При этом
выбираются акции с наименьшим соотношением
цены к доходу, что позволяет в будущем
получить доход от спекулятивных операций
на бирже. Однако нестабильность российского
рынка не дает подобных гарантий.
Выбор
тактики управления зависит также
от способности менеджера (инвестора)
выбирать ценные бумаги и прогнозировать
состояние рынка. Если инвестор не обладает
достаточными навыками в выборе ценных
бумаг или времени совершения
операции, то ему следует создать диверсифицированный
портфель и держать риск на желаемом уровне.
Если инвестор уверен, что он может хорошо
предсказывать состояние рынка, ему можно
менять состав портфеля в зависимости
от рыночных перемен и выбранного им вида
управления. Например, пассивный метод
управления возможен для портфеля облигаций
государственного сберегательного займа,
по которым возможен расчет доходности,
и колебания рыночных цен с позиции отдельного
инвестора представляются малопривлекательными.
Заключение
Каждое
предприятие стремиться к наиболее
оптимальному использованию свободных
финансовых ресурсов, для того, чтобы
получить максимальную прибыль, поэтому
инвестиционная деятельность является
одним из важнейших условий для
развития хозяйствующего субъекта. Формирование
оптимального инвестиционного портфеля
является достаточно сложной задачей,
поскольку основная цель портфельных
инвесторов сохранить и увеличить свой
капитал, путем грамотного соотношения
риска и потенциальной доходности.
В
данной работе были рассмотрены основные
моменты формирования и управления инвестиционным
портфелем предприятия. Можно сделать
вывод о том, что для эффективного управления
портфелем необходимым условием является
формирование портфеля из ликвидных ценных
бумаг, что позволяет без существенных
потерь перевести их в денежные средства.
При формировании портфеля ценных бумаг
необходимо сохранить первоначальные
инвестированные средства, достигнуть
максимального уровня дохода и обеспечить
инвестиционную привлекательность портфеля.
Профессиональные
инвесторы, при управлении портфелем
используют активную и пассивную
модель управления. Активная стратегия
инвестирования прежде всего направлена
на корректировку состава портфеля
по мере поступления новой важной
информации. При пассивном инвестировании
инвестор не проводит активную реструктуризацию
портфеля в надежде «переиграть» рынок.
Успешное портфельное инвестирование
на российском рынке, функционирующем
в условиях недостаточной информационной
открытости компаний, а также общей экономической
и политической нестабильности в стране,
во многом зависит от уровня профессионализма
портфельного менеджера. Требуемое соотношение
всех инвестиционных целей предприятия,
возможно, лишь при грамотном формировании
портфеля и не менее эффективном его управлении.
Список использованной литературы
1. Андрианов
Ю.А. Организация и планирование
инвестиционной деятельности. –
К., 2009. – 379 с.
2. Бочаров В.В. Инвестиционный
менеджмент (управление инвестициями).
– СП-б.:Омега-Л, 2004. – 254 с.
3. Вахрушева Е.В.,
Кошкина К.С. Оптимизация портфеля ценных
бумаг. – М.: Омега-Л, 2008. – 126 с.
4. Гойхер О.Л., Скуба
Р.В. Инвестирование предприятий: Учебное
пособие. – М., 2008. – 274 с.
5. Ильенко В.С. Управление
инвестициями. – М.: Просвещение, 2006. –
210 с.
и т.д.................
КУРСОВАЯ РАБОТА
Инвестиционный портфель предприятия
Введение
1. Понятие, цели формирования и классификация инвестиционных портфелей
2. Формирование портфеля финансовых инвестиций
3. Управление инвестиционным портфелем
3.1.Активный стиль управления портфелем
3.2. Пассивный и пассивно-активный стили управления портфелем
4. Процесс формирования инвестиционного портфеля на примере институционального инвестора
Заключение
Литература
ВВЕДЕНИЕ
В процессе инвестиционной деятельности инвестор неизбежно сталкивается с ситуацией выбора объектов инвестирования с различными инвестиционными характеристиками для наиболее полного достижения поставленных перед собой целей.
Большинство инвесторов при размещении средств выбирают несколько объектов инвестирования, формируя таким образом их определенную совокупность. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.
Основная задача портфельного инвестирования - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.
Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.
В данной курсовой работе рассматриваются понятие, цели формирования и классификация инвестиционных портфелей, формирование инвестиционного портфеля, стратегии управления инвестиционным портфелем. Также в работе показан процесс формирования инвестиционного портфеля на примере институционального инвестора.
1. ПОНЯТИЕ, ЦЕЛИ ФОРМИРОВАНИЯ И КЛАССИФИКАЦИЯ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЕЛЕЙ
Инвестиционным портфелем предприятия называют сформированную в соответствии с инвестиционными целями инвестора совокупность объектов инвестирования, рассматриваемую как целостный объект управления. Основная задача портфельного инвестирования заключается в создании оптимальных условий инвестирования, обеспечивая при этом портфелю инвестиций такие инвестиционные характеристики, достичь которые невозможно при размещении средств в отдельно взятый объект. В процессе формирования портфеля путем комбинирования инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень дохода при заданном уровне риска.
Основной целью инвестиционной деятельности на предприятии, равно как и основной целью формирования инвестиционного портфеля, является обеспечение реализации его инвестиционной стратегии. Так, если инвестиционная стратегия предприятия нацелена на расширение деятельности (увеличение объема производства и реализации продукции или оказываемых услуг), то основные инвестиции будут направлены в инвестиционные проекты или в активы, связанные с производством, а имеющиеся (планируемые) вложения в прочие объекты (в ценные бумаги или банковские вклады) будут носить по отношению к ним подчиненный характер, что отразится, например, на сроках, объемах размещения.
Как и в общем случае при осуществлении инвестиционной деятельности, так и при формировании инвестиционного портфеля инвестор нацелен на получение прибыли (дохода), действуя при этом в рамках приемлемого для него риска. Доход же может быть получен не только в форме текущих выплат или прибыли от реализации инвестиционных проектов, получаемых с известной степенью регулярности и определенности (предсказуемости) в определенные промежутки времени, но и в виде прироста стоимости приобретаемых активов.
С учетом сказанного можно сделать вывод, что при формировании любого инвестиционного портфеля инвестор преследует такие цели:
Достижение определенного уровня доходности;
Прирост капитала;
Минимизация инвестиционных рисков;
Ликвидность инвестированных средств на приемлемом для инвестора уровне.
Кратко охарактеризуем эти цели.
Достижение определенного уровня доходности предполагает получение регулярного дохода в текущем периоде, как правило, с заранее установленной периодичностью. Это могут быть выплаты процентов по банковским депозитным вкладам, планируемые доходы от эксплуатации объектов реального инвестирования (объектов недвижимости, нового оборудования), дивиденды и проценты соответственно по акциям и облигациям. Получение текущего дохода влияет на платежеспособность компании и принимается в расчет при планировании денежных потоков. Данная цель является основной при формировании портфеля, особенно в ситуации краткосрочного размещения средств (например, при наличии излишка денежных средств и невозможности или нецелесообразности его использования на производственные цели в текущем периоде).
Прирост капитала обеспечивается при инвестировании средств в объекты, которые характеризуются увеличением их стоимости во времени. Это справедливо для акций молодых компаний-эмитентов (в основном инновационной направленности), по мере расширения деятельности которых ожидается значительный рост цен их акций, а также для объектов недвижимости и др. Именно прирост стоимости и обеспечивает инвестору получение дохода. Такого рода инвестиции предполагают более длительный период размещения средств и, как правило, относятся к долгосрочным.
Минимизация инвестиционных рисков, или безопасность инвестиций, означает неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Подбор объектов, по которым наиболее вероятны возврат капитала и получение дохода планируемого уровня, и позволяет достичь указанной цели. Однако минимизация рисков не всегда позволяет полностью устранить вероятность негативных последствий, а лишь способствует достижению их допустимого уровня при обеспечении требуемой инвестором доходности. Она зависит от отношения инвестора к риску.
Обеспечение достаточной ликвидности инвестируемых средств предполагает возможность быстрого и безубыточного (без существенных потерь в стоимости) обращения инвестиций в наличные деньги, или возможность их быстрой реализации. Эта цель не обязательно связана с предыдущими целями, она наиболее достижима при размещении средств в финансовые активы, пользующиеся устойчивым спросом на фондовом рынке (акции и облигации известных компаний, государственные ценные бумаги).
Следует подчеркнуть, что ни одна из инвестиционных ценностей не обладает перечисленными выше свойствами в совокупности, что обусловливает альтернативность названных целей формирования инвестиционного портфеля. Так, безопасность обычно достигается в ущерб высокой доходности и росту вложений. В мировой практике безопасными (безрисковыми) являются долговые обязательства правительства, однако доход по ним редко превышает среднерыночный уровень и, как правило, существенного прироста вложений не происходит. Ценные бумаги прочих эмитентов, реальные инвестиционные проекты способны принести инвестору больший доход (как текущий, так и будущий), но существует повышенный риск с точки зрения возврата средств и получения дохода. Инвестиционные объекты, предполагающие прирост вложений, как правило, являются наименее ликвидными - минимальной ликвидностью обладает недвижимость.
Учитывая альтернативность инвестиционных целей, невозможно добиться их одновременного достижения. Поэтому инвестор должен установить приоритет определенной цели при формировании своего портфеля.
Различие целей формирования инвестиционных портфелей, видов включаемых в них объектов инвестирования и других условий определяет многообразие вариантов направленности и состава этих портфелей в отдельных компаниях. Их можно классифицировать следующим образом.
Классификация инвестиционных портфелей по видам включаемых в них объектов инвестирования связана, прежде всего, с направленностью и объемом инвестиционной деятельности компании. Избираемый вид портфеля определяется направленностью и объемом инвестиционной деятельности. Для предприятий, осуществляющих производственную деятельность, основным типом формируемого портфеля является портфель реальных инвестиционных проектов, для институциональных инвесторов – портфель финансовых инструментов.
Портфель реальных инвестиционных проектов формируется инвесторами, осуществляющими производственную деятельность, и включает объекты реального инвестирования всех видов. Формирование и реализация портфеля реальных инвестиционных проектов обеспечивают высокие темпы развития предприятия, создание дополнительных рабочих мест, формирование высокого имиджа и определенную государственную поддержку инвестиционной деятельности. В то же время по сравнению с другими видами инвестиционных портфелей портфель реальных инвестиционных проектов обычно является наиболее капиталоемким, более рисковым в связи с продолжительностью реализации, а также наиболее сложным и трудоемким в управлении. Это определяет высокий уровень требований к его формированию, тщательность отбора каждого включаемого в него инвестиционного проекта.
Портфель ценных бумаг содержит определенную совокупность ценных бумаг. По сравнению с портфелем реальных инвестиционных проектов он характеризуется более высокой ликвидностью и легкой управляемостью. Вместе с тем этот портфель отличают: высокий уровень риска, который распространяется не только на доход, но и на весь инвестированный капитал; более низкий уровень доходности; отсутствие в большинстве случаев возможностей реального воздействия на доходность (кроме возможности реинвестирования капитала в другие инструменты фондового рынка); низкая инфляционная защищенность такого портфеля; ограниченность вариантов выбора отдельных финансовых инструментов.
Портфель прочих объектов инвестирования дополняет, как правило, инвестиционный портфель отдельных компаний (например, валютный портфель, депозитный портфель).
Инвестиционный портфель предприятия в условиях рыночной экономики включает, как правило, не только портфель инвестиционных проектов, но и портфель ценных бумаг и может дополняться портфелем прочих финансовых инвестиций (банковские депозиты, депозитные сертификаты и пр.).
Смешанный инвестиционный портфель одновременно включает разнородные объекты инвестирования, перечисленные выше.
Классификация инвестиционных портфелей по приоритетным целям инвестирования связана прежде всего с реализацией инвестиционной стратегии предприятия и в определенной степени с позицией ее руководства в управлении инвестициями.
Портфель роста формируется с целью прироста капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов и состоит главным образом из объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста капитала (как правило, из акций компаний с растущей курсовой стоимостью).
Портфель дохода ориентирован на получение текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Он состоит в основном из объектов инвестирования, обеспечивающих получение дохода в текущем периоде (акции, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигации и другие бумаги, отличительной чертой которых является выплата текущих доходов).
Консервативный портфель включает в основном объекты инвестирования со средними (а иногда и минимальными) значениями уровней риска (соответственно темпы роста дохода и капитала по таким объектам инвестирования значительно ниже).
Перечисленные типы портфелей имеют ряд промежуточных разновидностей. Портфели роста и дохода при максимальных значениях своих целевых показателей называются иногда агрессивными портфелями.
Классификация инвестиционных портфелей по достигнутому соответствию целям инвестирования связана прежде всего с процессом реализации целей их формирования.
Сбалансированный портфель характеризуется полной реализацией целей инвестора путем отбора инвестиционных проектов или финансовых инструментов, наиболее полно отвечающих этим целям.
Несбалансированный портфель характеризуется несоответствием его состава поставленным целям формирования. Разновидностью несбалансированного портфеля является разбалансированный портфель, который представляет собой ранее сбалансированный (оптимизированный) портфель, уже не удовлетворяющий инвестора в связи с существенным изменением внешних условий инвестиционной деятельности (например, условий налогообложения) или внутренних факторов (например, значительной задержкой реализации отдельных реальных инвестиционных проектов).
Основные типы фондовых портфелей и примерный состав каждого из них представлены в таблице 1.
Таблица 1 – Основные типы фондовых портфелей
| Критерий класси- фикации портфеля | Тип портфеля | Возможный состав портфеля |
| Характер формирования инвестиционного | Портфель дохода – максимизирует инвестиционную прибыль в текущем периоде | Акции и облигации, имеющие высокий уровень дивидендных и процентных выплат |
| Дохода | Портфель роста – максимизирует прирост капи- тала в долгосрочном периоде | Акции, курсовая стоимость которых характеризуется высокими темпами роста |
| Допустимый уровень риска | Агрессивный портфель – максимизирует доход вне зависимости от уровня риска | Акции молодых, быстрорастущих компаний |
| Умеренный портфель – общий уровень риска близок к среднерыночному | Велика доля акций зрелых компаний, как правило, котирующихся на бирже | |
| Консервативный портфель – уровень риска минимален | Акции надежных компаний –«голубые фишки», корпоратив- |
|
| Уровень ликвидности | Высоколиквидный портфель – ценные бумаги, входящие в состав данного портфеля, можно быстро и без потерь вложенного капитала реализовать на рынке | Краткосрочные облигации, акции, пользующиеся высоким спросом на рынке, по которым регулярно совершаются сделки |
| Среднеликвидный портфель – не все ценные бумаги, входящие в его состав, обладают высоким уровнем ликвидности | Наряду с высоколиквидными инструментами входят среднесрочные облигации, акции, не пользующиеся высоким спросом на фондовом рынке и с нерегулярной частотой трансакций | |
| Низколиквидный портфель – возникают проблемы быстрой реализации и без потерь основной части ценных бумаг | Облигации с высоким периодом погашения, акции, пользующиеся низким спросом или не котирующиеся на рынке | |
| Продолжитель- ность инвести- ционного периода | Краткосрочный портфель – инвестиционный период не превышает одного года | Краткосрочные облигации, векселя, высоколиквидные акции |
| Долгосрочный портфель инве- стиционный период выше года | Средне и долгосрочные облигации, акции | |
| Уровень нало- гообложения инвестиционного | Налогооблагаемый портфель | Финансовые инструменты, облагаемые налогом на общих основаниях |
| Дохода | Портфель, имеющий льготное налогообложение | Государственные и муниципаль- ные облигации, имеющие льготы по налогообложению дохода |
С учетом перечисленных выше целей портфельного инвестирования определяется программа действий по формированию и реализации инвестиционного портфеля:
1) исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры на рынке инвестиционных товаров. Сюда относятся: анализ правовых условий инвестиционной деятельности; анализ текущего состояния рынка; прогноз конъюнктуры рынка в разрезе сегмента и в целом;
2) разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия, что предполагает формирование целей инвестирования на ближайшую и долгосрочную перспективу;
3) разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов для реализации выбранной инвестиционной стратегии;
4) поиск и оценка инвестиционной привлекательности реальных проектов, отбор наиболее эффективных из них. Тщательная экспертиза выбранных проектов;
5) оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов и отбор наиболее эффективных из них;
6) формирование инвестиционного портфеля и его оценка по критериям доходности, риска и ликвидности;
7) текущее планирование и оперативное управление отдельными инвестиционными программами и проектами;
8) организация мониторинга реализации отдельных проектов (контроль и анализ за ходом реализации);
9) подготовка решений о своевременном выходе из неэффективных проектов и продаже отдельных финансовых инструментов;
Условии, что он был вложен в начале года, и предполагается возможность, реинвестирования как самого рубля. Так и любой прибыли, полученной на него в начале каждого нового квартала: Для оценки эффективности управления портфелем необходимо также оценить уровень его риска за выбранный временной интервал. Обычно оценивают два вида риска: рыночный с помощью бета-коэффициента, и общий, измеряемый...
Ценные бумаги). Вместе с тем ни одна из инвестиционных ценностей не обладает перечисленными выше свойствами в совокупности, что обуславливает альтернативность названных целей формирования инвестиционного портфеля. Так. Безопасность обычно достигается в ущерб высокой доходности и росту вложений. В мировой практике безопасными (безрисковыми) являются долговые обязательства правительства, однако...
Эффективным и финансово-реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом. 2. Оценка эфективности управления инвестиционным портфелем ОАО "Север" 2.1 Краткая характеристика предприятия ОАО "Север" зарегистрировано распоряжением Администрации города Москвы № 185р от 15.06.1996г. и является правопреемником...