Логика анализа движения денежных средств достаточно очевидна – необходимо выделить (по возможности) все операции, затрагивающие движение денежных средств. В мировой учетно-аналитической практике применяют, как правило, прямой и косвенный методы анализа движения денежных средств.
Разница между ними заключается в последовательности процедур определения величины потоков денежных средств в результате текущей деятельности.
В рамках успешного бизнес-анализа
Движение денежных средств от операционной деятельности: в этом случае включаются дебиторская задолженность, запасы и кредиторская задолженность. Движение денежных средств от инвестиционной деятельности: платежи и депозиты учитываются и используются. Движение денежных средств от финансирования: Депозиты отчисляются за платежи владельцам и акционерам. Он также сравнивает доходы и расходы, связанные с обязательствами. Денежные средства и их эквиваленты на конец финансового года.
- Счет прибыли и убытков: это классический денежный поток.
- Амортизация, увеличение и потери учитываются.
Прямой метод основан на исчислении положительного денежного потока (притока), складывающегося из выручки от реализации продукции, работ и услуг, авансов полученных и др., и отрицательного денежного потока (оттока), связанного с оплатой счетов поставщиков, возвратом полученных краткосрочных ссуд и займов и др., при этом исходным элементом является выручка.
Показатель рассчитывается с использованием метода прямого и косвенного расчета. Особенно простой формой является так называемый «валовой денежный поток». Это фиксирует весь денежный поток компании. Этот расчет производится непосредственно и включает чистую прибыль или убыток за год, списание и рецензирование, а также увеличение или уменьшение долгосрочных резервов.
Другими косвенными методами расследования для этой формы анализа компании являются. Налоги, вычитаемые из валового денежного потока, определяются соответствующим методом оценки. Свободный денежный поток: чистый денежный поток используется для этого показателя. Это затем вычитает затраты на инвестиции. К ним относятся инвестиции в замещение или оперативное расширение. Таким образом, свободный денежный поток представляет собой денежный поток, который рассчитывается до дивидендов или текущих инвестиций. Таким образом, свободный денежный поток показывает, сколько денег доступно для оплаты. Этот показатель особенно важен для кредиторов, поскольку он показывает, в какой степени компания может погасить задолженность.
- Чистый денежный поток: отправной точкой здесь является валовой денежный поток.
- Из этого налога и изъятия из активов компании вычитаются акционерами.
- В Германии налоги обычно взимаются как для компании, так и для компаний.
Косвенный метод основан на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и других статей баланса, а также на последовательной корректировке чистой прибыли, при этом исходным элементом является прибыль.
Прямой метод анализа движения денежных средств предполагает учет движения денежных потоков за данный период в качестве разницы поступлений и платежей (табл. 2.1).
Отчет о движении денежных средств и движении денежных средств в балансе
Кроме того, включен перечень продуктов. Это скорректированный валовой денежный поток до налога на прибыль и процентов. После вычета этих двух позиций компании получают чистый денежный поток. Когда корпорации публикуют финансовые отчеты, они также включают информацию о движении денежных средств. С помощью отчета о движении денежных средств финансовое положение компании может быть представлено в годовой финансовой отчетности. Согласно Коммерческому кодексу Германии, корпорации обязаны составлять денежный поток в годовой финансовой отчетности.
Таблица 2.1. Учет движения денежных средств прямым методом.
|
Показатель |
|||
|
1. Остаток денежных средств на начало периода |
|||
|
2. Поступления, в том числе
|
|||
|
3. Платежи, в том числе Расчет может быть выполнен в соответствии с различными стандартами. В Германии, например, применяется «Немецкий стандарт бухгалтерского учета № 21». Консолидированная финансовая отчетность состоит из консолидированного баланса, консолидированного отчета о прибылях и убытках, примечаний к консолидированной финансовой отчетности, отчета о движении денежных средств и отчета об изменениях в капитале. Он может быть расширен за счет сегментной отчетности. Пример: прямое определениеДенежный поток можно определить прямо и косвенно. В случае прямых исследований все квитанции представлены в упрощенной форме. Таким образом, денежный поток является платежным балансом и выплатами. В то же время выплачивалась заработная плата в размере € 000. В балансовый отчет также включены списания более € 000, и были размещены положения в размере € 000. Движение денежных средств в этом случае.
|
|||
|
4. Денежный поток (поступления - платежи) |
|||
|
5. Остаток денежных средств на конец периода Поскольку этот расчет не учитывает, что все забронированные расходы связаны с платежами, а не с доходами, обычно используется метод косвенных вычислений. На практике это означает, что в балансовом отчете размещаются позиции, которые невозможно отобразить с использованием прямого метода для движения денежных средств. Пример: косвенное определениеПо этой причине компании обычно используют косвенный метод расчета денежного потока, потому что он более точен. Если у компании есть чистая прибыль после уплаты налога в размере € 000, книги в тыс. Евро в амортизации и условия гарантии на покупку в размере € 000, денежный поток добавляется к косвенному методу. В этом случае произойдет денежный поток в размере € 000. |
|||
Косвенный метод анализа движения денежных средств. При анализе движения денежных средств косвенным методом выделяют потоки денежных средств от основной, инвестиционной и финансовой деятельности. Основной компонент анализа потока денежных средств от основной деятельности – чистая прибыль (см. табл. 2.2).
Величина потока денежных средств корректируется на величину амортизации, а также на ряд статей баланса - увеличения кредиторской задолженности, уменьшения дебиторской задолженности, уменьшения запасов и затрат. Основной компонент анализа потока денежных средств от инвестиционной деятельности – инвестиции. К финансовой деятельности относятся получение и погашение кредитов, выпуск акций. Как правило, краткосрочное инвестирование в ценные бумаги и получение дохода также относят к финансовой деятельности.
Профессиональное управление ликвидностью для активного внутреннего финансирования
Для приобретения необходимых услуг и капитальных товаров компаниям требуется достаточная ликвидность. Плохие новости: если необходимый капитал не доступен в нужное время и в разы, это может быть довольно неудобно. Хорошая новость: потенциал обеспечения собственной ликвидности часто дремлет в самой компании, но часто игнорируется или систематически отменяется.
Освободить потенциальную ликвидность
Соответственно, финансовым менеджерам компаний придется больше сосредоточиться на развитии и управлении ликвидностью. Более профессиональное управление текущими активами и связанными с ними потоками денежных средств приведет к выпуску потенциальной ликвидности во многих компаниях, чтобы избежать необходимости заимствования. Это может также повысить эффективность и рентабельность капитала и повысить стоимость предприятия. Поэтому активное управление тремя факторами влияния на оборотный капитал, связанный с запасами товаров и материалов, дебиторской задолженностью и диапазонами ответственности, должно быть в интересах всех участников компании.
Таблица 2.2. Учет движения денежных средств косвенным методом.
|
Движение денежных средств |
|||
|
Текущая (основная деятельность) |
|||
|
Увеличение (источники денежных средств): |
|||
|
|||
|
Денежный поток от основной деятельности Операционная практика: вождение в поле зренияВ деловой практике постоянный контроль за оборотным капиталом часто терпит неудачу из-за отсутствия ноу-хау, неясных обязанностей и, прежде всего, отсутствия прозрачности и связанной с этим недостаточной ориентации на действия. Хуже того, участвующие подразделения часто сталкиваются с конфликтующими интересами, создавая напряженность, которая ставит под угрозу цель достижения более низких капитальных обязательств. Как компании могут успешно и прозрачно собирать данные о потоках платежей и их развитии? |
|||
|
Инвестиционная деятельность |
|||
|
|||
|
Денежный поток от инвестиционной деятельности |
|||
|
Финансовая деятельность |
|||
|
|||
|
Денежный поток от финансовой деятельности Косвенный или прямой: выбор правильного маршрута делает разницуВ принципе для определения денежного потока доступны два разных метода. С одной стороны, расчет балансов и статей отчета о прибылях и убытках, а с другой стороны, по отдельным сделкам. Во многих случаях, поскольку относительно легко определить, требуемая мера получена косвенно из нынешних ежемесячных утверждений. В результате контрольная информация о денежных потоках имеет тенденцию опаздывать, а именно только в следующем месяце, при слишком высоком уровне агрегации, например. Например, только на корпоративном уровне и разбавленными, специальными эффектами. |
|||
|
ИТОГО денежный поток |
|||
|
Денежные средства на начало периода Денежные средства на конец периода |
|||
В табл. 2.3 приведено сравнение прямого и косвенного методов анализа ДДС. Прямой метод анализа ДДС – более привычная форма для российских предприятий.
Таблица 2.3. Сравнение методов анализа движения денежных средств.
Основные данные: Танк уже заполнен
Только своевременная идентификация и анализ движения платежей в текущем месяце позволяет активно управлять ликвидностью и, таким образом, например, мониторинг и достижение финансовых ковенантов в конце месяца. Как упоминалось ранее, причины отсутствия прозрачности и способности управлять денежными потоками в основном можно найти в организационных и процедурных требованиях компаний, что связано с прямым сбором и планированием ликвидности. С другой стороны, затраты на внедрение системы или процесса прямого получения денежных потоков считаются низкими.
Денежные потоки, полученные с помощью прямого и косвенного методов, эквивалентны.
Обратим внимание, что расчеты движения денежных средств прямым и косвенным методами не зависят от учетной политики предприятия. Метод списания затрат в учетной политике предприятия (LIFO, FIFO, средневзвешенная) влияет на порядок изменения незавершенного производства, но не влияет на учет движения капитала.
Автоматизированные отчеты: следите за навигацией!
Дорогая настройка системного ландшафта обычно не требуется, поскольку требуемые базовые данные часто доступны, но остаются неиспользованными. Поэтому особенно важно создать устойчивую систему управления оборотным капиталом, которая является обязательной для всех заинтересованных сторон. Как это часто бывает в данном случае, ключом к успеху является сосредоточение внимания на сути. Для этой цели обычно рекомендуется разработать автоматизированный отчет, который корректирует периодические входящие и исходящие платежи в соответствии с различными фильтрами и, например, определяет показатель, взвешенный по объему счета за период от предоставления услуг до получения платежа.
Проект-менеджеру, чтобы хорошо понимать учетно-методологический базис , применяемого в отношении к руководимым им проектам, весьма полезно обратить внимание на такую дисциплину, как эккаунтинг для управленцев. Эти сведения открывают профессионалу, на основе каких принципов строится планирование, анализ и оценка эффективности проекта с позиции управленческого учета и финансового управления. В этой связи есть необходимость остановиться возле понятия Cash Flow и препарировать его на предмет исследования учетных механизмов его использования.
Ключевым рычагом для оптимизации прогноза денежного потока и активного управления денежными потоками посредством активного управления оборотным капиталом является сочетание прозрачности и коротких циклов планирования. Планирование и прогнозы также обеспечивают прозрачность. Через систему прямого обследования все влияющие факторы можно рассматривать более подробно. Например, прогнозируемый 13-недельный прогноз может быть передан с информацией о платежном поведении разных должников для достижения более высокого качества прогноза.
Метод реальных денежных потоков
При планировании инвестиционного проекта, в котором капитал попадает в определенный кругооборот денежных средств, важно не только установить расчетный период, шаг расчета, размер будущих прибылей, но и построить план их потоков. При этом с учетом этапов жизненного цикла проектной задачи природа движения денежных средств испытывает закономерные метаморфозы. Стадию инвестирования предваряют действия по дополнительному привлечению финансов, на эксплуатационной фазе производство, связанное с проектом начинает генерировать дополнительную массу денег. Эти денежные средства (ДС) позволяют вовремя погасить кредит, выплатить дивиденды, осуществить возврат инвестиционных вложений.
Компании: специальные цели включены
Основой для последующих анализов является последовательно применяемая система фактических, планируемых и прогнозирующих процессов. Для корпоративных структур важно разработать единые шаблоны для отчетности о движении денежных средств, которые распределяют операционный денежный поток непосредственно на соответствующие счета расходов и доходов и отделяют сторонние и межфирменные компании. Такой стандартизованный шаблон денежного потока является основой, на которой компании Группы не только сообщают о своих фактических денежных потоках, но также определяют их прогнозы движения денежных средств и передают их холдинговой компании.
Более 20-ти лет назад из международной практики в нашу страну стала активно проникать методология планирования и учета реальных потоков ДС, в англоязычном формате именуемая Cash Flow (CF), а в российском – кэш-фло. Данные методы начали активно применяться сначала в бизнес-планировании, а затем постепенно все более широко – в финансовом менеджменте. В начале 2000-х годов Минфин РФ ввел форму отчета о движении денежных средств в состав официальной бухгалтерской отчетности коммерческих организаций. В настоящее время понятие планов, оценки и отчетности методом CF широко распространено не только в среде финансистов, оно стало уже общеупотребительным управленческим термином.
В холдинге эти индивидуальные результаты затем консолидируются в консолидированную прибыль и конвертируются в единую валюту. Таким образом, анализ отклонений плана, фактического, прогнозируемого или плана-плана может быть определен из консолидированного результата до уровня отдельных позиций и индивидуального уровня компании. Дифференцируя операционный денежный поток по аналогии с отчетом о прибылях и убытках, можно сравнить результаты прямых и косвенных расчетов денежных потоков на уровне группы и отдельных компаний.
Благодаря этому сравнению, эффекты ликвидности от изменений в оборотном капитале могут быть четко проанализированы и под влиянием других факторов, например. Использование начислений, подлежащих отсрочке. Даже если деньги сами по себе не радуют, он обеспечивает необходимую денежную гибкость для успешного выполнения бизнес-решений. Как говорит Марсель Райх-Раницкий: «Лучше плакать в такси, чем в трамвае». И именно поэтому вы решаете, как вы хотите добраться до места назначения, прежде чем вам придется идти в худшем случае с мокрыми глазами.
К слову сказать, денежный поток инвестиционного проекта планируется и подвергается анализу в описываемой методологии, которая в равной мере применяется к финансовому анализу всего предприятия. Суть метода состоит в разбиении денежного потока по предметно-целевому признаку на три вида деятельности: текущую (операционную), инвестиционную и финансовую. Внутри каждого из этих разделов поступления (притоки) ДС отделены от их выбытия (оттоков). Помимо оборачивающейся части в Cash Flow присутствуют также остатки ДС на начало и на конец периода.
Схема связей видов деятельности CF
В финансовом менеджменте различают два типа документов рассматриваемой методологии: план или бюджет движения денежных средств (ПДДС или БДДС) и отчет о движении денежных средств (ОДДС). Финансовый план, реализованный методом Cash Flow и локализованный до границ инвестиционного проекта, носит название финансово-инвестиционного бюджета (ФИБ). В целях управления финансами проекта с использованием методологии кэш-фло применяются три основных принципа.
- Адекватное отражение экономических интересов заинтересованных сторон инвестиционного проекта.
- Соответствие требованиям законодательства и учетно-финансовой политике компании в области отражения хозяйственных событий и фактов в учете.
- Отнесение каждого события движения ДС к одному из временных состояний: равномерного поступления, выбытия (например, выручки или издержек); к концу рассматриваемого периода или к моменту его начала.
Схема притоков и оттоков ДС по методологии CF
Прогноз и факт денежных потоков
В настоящей статье я преднамеренно делаю акцент на двух аспектах методологии Cash Flow. Во-первых, нас интересует проектное планирование и инвестиционный анализ. Денежные потоки инвестиционного проекта обязательно планируются, и после этого план движения ДС проекта или ФИБ утверждается, становясь императивным предписанием для финансистов для его соблюдения. Совместно с планом балансового листа проекта ПДДС составляет основу для предварительной оценки эффективности инвестиций. В период исполнения проектной задачи и по факту ее закрытия мониторинг и оценка осуществляются на основе ОДДС и отчетного баланса проекта.
Во-вторых, обязательно нужно понимать элементарную сущность эккаунтинга или учетной практики для менеджеров, которая основана на прочтении бюджетных планов и финансовой отчетности компании. Система финансового планирования – это система бюджетов. Система финансовой отчетности – это обеспечительный блок бухгалтерского учета и официальной отчетности предприятия, предусмотренной законодательством. В состав последнего входят:
- бухгалтерский баланс (форма № 1);
- отчет о прибылях и убытках (форма № 2);
- отчет о движении денежных средств (форма № 4, представлена ниже).
Фрагмент формы по ОКУД 0710004 – ОДДС коммерческой организации. Часть 1
Фрагмент формы по ОКУД 0710004 – ОДДС коммерческой организации. Часть 2
Фрагмент формы по ОКУД 0710004 – ОДДС коммерческой организации. Часть 3
ОДДС как отчетная форма, выполненная методом кэш-фло, является очень важным управленческим инструментом, ее пример по нефтяной компании «Татнефть» приведен в конце раздела. Особенно значимость данного отчета актуальна в современных условиях, когда достаточность денежных средств компаний подвергнута серьезным испытаниям. Текущая (операционная) деятельность с позиции финансовых потоков выступает донором для двух других видов деятельности. И если говорить об условном нормативном лимите чистых потоков ДС от текущей деятельности (NCFO), то можно сказать, что он стремится к значению +∞. Напротив, чистый поток ДС от инвестиционной деятельности (NCFI) стремится к -∞.
Промежуточное положение занимает NCFF (чистый денежный поток ДС от финансовой деятельности). В исторической перспективе, равной стратегическому циклу компании, лимит данного показателя стремится к нулевому значению. Возможно, даже чуть ниже нуля за счет выплаты дивидендов. Почему так происходит? Инвестиции, по существу, – это прошлая или будущая чистая прибыль компании, вложенная в ее развитие. Условным прообразом прибылей прошлого выступает NCFO, а под будущее мы берем кредиты (NCFF), которые как взяли, так и нужно возвращать полным рублем. Это и объясняет 0-ой уровень NCFF в среднем.
Фрагмент консолидированной отчетности в части ОДДС компании «Татнефть» за 2015 г.
Фрагмент консолидированной отчетности в части ОДДС компании «Татнефть» за 2015 г. Продолжение
Методы формирования CF
В практике финансового управления при составлении планов и отчетности движения ДС применяются два метода: прямой и косвенный. Пример ОДДС по Татнефти, приведенный в конце предыдущего раздела, подготовлен косвенным методом. Следует подчеркнуть, что весь инвестиционный анализ основан на анализе потоков ДС, к тому же, инвестиции – это и есть оттоки денег компании на цели развития. Конечно, оттоки ДС могут возникнуть и за счет убытков в текущей деятельности. Хотя подобное в реальности случается, мы, опираясь на понятие предпринимательской деятельности, будем считать ситуацию убытков, все же, нештатной.
В западной методологии косвенный метод считается лучше подходящим управленческим целям, чем прямой. К сожалению, Минфин РФ предписывает составлять ОДДС (Cash Flow) прямым способом (см. форму по ОКУД 0710004). Тем не менее, отчет, составленный косвенным методом, позволяет оперативно ответить на вопрос: в силу каких причин чистый поток ДС и чистая прибыль не совпадают? Ниже вашему вниманию представлены две схемы, которые демонстрируют основные аспекты данного способа расчета.
Схема взаимосвязей показателей NCF и NP
Вывод формулы косвенного метода через бухгалтерский баланс предприятия
Чистый поток ДС (NCF, Net Cash Flow) и чистая прибыль отчетного периода (NP, Net Profit) практически никогда в реальной практике не идентичны. NP может состоять из прибылей или убытков, знак NCF также может быть иным в сравнении с чистой прибылью. Доходы могут быть денежными и неденежными. Вспомним, например, выручку по взаимозачету или с отсрочкой платежа, в которой нет текущей денежной составляющей. В то же время среди расходов есть неденежная форма, например, начисление амортизации. Логику можно развернуть шире, а список примеров продолжить. Верхняя схема, по моему мнению, наглядно демонстрирует разницу.
Четыре равенства нижней из представленных двух схем, помогают вывести формулу расчета NCF. Расчет прибылей или убытков, выполненный в форме № 2, позволяет определить значение чистой прибыли, которая в отсутствии дивидендов равна сумме нераспределенной прибыли отчетного периода в балансе. Далее NCF формируется благодаря коррекции на суммы изменений статей активов и пассивов по представленной конечной формуле расчета.
Методология, используемая для формирования ОДДС, полноценно применима и к процедуре планирования. План движения денежных средств проекта интегрируется в план или бюджет движения ДС всей компании. Отчет по движению ДС по проекту уже не имеет такого интеграционного значения, поскольку основан на данных бухгалтерского учета, работающего на несколько иных принципах. В завершение привожу небольшой пример расчета кэш-фло косвенным методом.
Пример расчета ОДДС компании косвенным методом
Денежные потоки инвестиционного проекта, рассматриваемые через «призму» метода CF, дают в руки профессионального управленца образную и полноценную картину операционной отдачи от инвестиций и привлеченных денег. Это самый главный результат финансового планирования проекта и его оценки по факту реализации. Хочется надеяться, что настоящая статья приоткрыла некоторые нюансы методологии, которые не всегда понятны даже финансистам.