Сегодня мы подробно остановимся на таком понятии, как «капитализация». В экономической литературе под этим термином принято подразумевать применение свободного капитала фирмы для увеличения объема дохода.

Благодаря капитализации предприятие не только увеличивает объем имеющегося капитала, но и иных материальных ценностей. Процесс капитализации лучше всего рассмотреть на конкретном примере. Допустим, вы в производство сто долларов и получили доход в размере 50 долларов. Процесс капитализации предполагает вложение полученных в виде прибыли 50 долларов в производство, чтобы рассчитывать на получение еще большего дохода.

Капитализация. Особенности

Увеличение капитала при капитализации зависит от разнообразных факторов, среди которых особого внимания заслуживают:

1. Объем дохода фирмы. Чем выше прибыль организации, тем больше объем дополнительного капитала. Если весь дополнительный капитал будет использован для увеличения активов фирмы, то объем материальных ценностей возрастет, что позволит фирме эффективно развиваться и выходить новые сегменты рынка.
2. Ликвидность акций/облигаций предприятия. Этот фактор существенно влияет на увеличения капитала.

Для выявления процента капитализации того или иного предприятия, следует, как минимум, раз в год оценивать его финансовое состояние. Также можно применять отчетность за 2-3 года, что дает возможность выявить тенденцию к увеличению/снижению этого показателя.

В кредитно-финансовом секторе под термином «капитализация» принято подразумевать присоединение к телу депозита полученной в форме процентов прибыли.

Термин «капитализация» также используется и на фондовых рынках. В этом случае это понятие не имеет привязки к финансовым/оборотным активам. На фондовом рынке для выявления процента капитализации учитывается прирост объема акций/облигаций, которые находятся в обороте.

Рыночная капитализация

Понятие «рыночная капитализация» означает процент увеличения капитала, как оцениваемой организации, так и конкретного рыночного сегмента. При выявлении увеличения капитала компании лучше всего рассмотреть на конкретном примере.

Необходимо обратиться к имеющейся отчетности за несколько лет, что позволит нам наглядно увидеть рост/падение объемов имеющегося капитала. Если мы выявили резкий рост этой характеристики, то можно делать вывод, что предприятие успешно развивается.

Ключевая особенность состоит в том, что при вычислении прироста капитала учитываются не только собственные, но и кредитные деньги предприятия. Из-за этой особенности реальное состояние предприятия может быть определенно не корректно.

Чтобы избежать подобного развития ситуации, эксперты в финансовой отрасли выявляют увеличение капитала на основании цены ценных бумаг рассматриваемого предприятия. Это связано с тем, что цена акций/облигаций фирмы позволяет конкретно определить чистую прибыль предприятия.

Принято различать несколько основных типов рыночной капитализации, среди которых:

Основные формы капитализации

Современная экономическая литература различает несколько форм капитализации, в зависимости от того, при помощи каких денежных средств происходит наращивание капитала. В соответствии с этой классификацией капитализация может быть следующих типов:

1. Рыночная.
2. Реальная.
3. Маркетинговая.

Реальная капитализация отражает эффективность действующей хозяйственной политики компании. Для ее вычисления учитывается рост/снижение пассивов и активов компании.

Рыночная капитализация вычисляется путем оценки роста/снижения стоимости акций/облигаций предприятия на фондовом рынке.

Маркетинговая капитализация не отображает текущего состояния предприятия, так как при этом типе капитализации увеличение объема оборотных средств происходит лишь на бумаге. Маркетинговая капитализация, по сути, является уловкой, которая позволяет продать фирму значительно дороже ее реальной стоимости. Надеюсь, этот материал помог всем начинающим инвесторам понять, что такое капитализация.

Капитализация компании, капитализация бизнеса, рыночная капитализация… Повсюду какой-то капитализм и какая-то капитализация. Что же это такое, эта капитализация? Попробуем быстро и эффективно разобраться.

«Люди избавились бы от половины своих неприятностей,

если бы договорились о значении слов»

Рене Декарт

Термин «капитализация» в основном применяется в следующих сферах бизнеса. Во-первых, в банковском секторе - люди часто говорят «капитализация вклада», «капитализация процентов». В точки зрения банковского бизнеса, капитализация процентов или капитализация вклада означает суммирование накопленных по вкладу за определенный период времени процентов с общей суммой вклада в конце этого периода (например, месяца или года). Тогда следующие проценты будут уже рассчитываться и начисляться исходя из новой увеличенной суммы вклада. Получается некая «лесенка», и доходность по вкладу начинает расти ускоренными темпами.

Но на самом деле, нас больше интересует термин капитализация с точки зрения любого реального бизнеса, например, розничной сети магазинов. Когда люди говорят капитализация бизнеса или капитализация компании, они вкладывают в данное понятие абсолютно иной смысл.

Капитализацией компании или бизнеса называют его рыночную стоимость. Именно поэтому также часто можно услышать, как люди говорят «рыночная капитализация компании». Как видите, все достаточно просто.

Почему говорят о рыночной капитализации, рыночной стоимости или рыночной оценке? Потому что это наиболее справедливая оценка, основанная на желании продавца продать и желании покупателя купить ту или иную компанию на свободном рынке.

Когда речь заходит о рыночной капитализации акционерной компании, акции которой прошли первичное размещение на фондовой бирже и теперь свободно вращаются на открытом рынке, то рыночную капитализацию компании посчитать очень просто – нам нужно умножить количество акций компании на текущую рыночную стоимость одной акции. Сама стоимость акций постоянно колеблется и является выражением мнения огромного количества покупателей и продавцов – именно так и достигается мнение свободного конкурентного рынка.

Если компания допускает ошибки и ее дела начинают идти хуже, то цена акций падает и падает рыночная капитализация бизнеса. И наоборот, если компания принимает правильные решения, развивается, ее выручка и прибыль стабильно растут, то рынок, а конкретно люди, частные инвесторы, инвестиционные фонды и банки, это оценивают положительно, хотят купить побольше акций компании и цена акций начинает расти – растет и рыночная капитализация бизнеса.

Но существует множество компаний, которые не имеют акций и которые не известны публично на свободном рынке или известны мало. Применим ли термин «рыночной капитализации» к таким компаниям и можно ли ее посчитать?

Конечно, применим и конечно можно. Любая компания имеет рыночную капитализацию вне зависимости от размера, только принцип расчета капитализации, или стоимости, совершенно иной. Рыночную капитализацию такой компании обычно рассчитывают одним из 2 самых распространенных методов:

• По текущей EBITDA компании, умножая ее на рыночный мультипликатор. Берем EBITDA компании за последний отчетный год или за последние 12 месяцев и умножаем на бенчмаркинговый рыночной мультипликатор;

Например, наша розничная сеть заработала в прошлом году выручку 100 млн. руб., ее EBITDA составила 15 млн. руб. и мы знаем, что на рынке были похожие сделки с мультипликатором 10 – мы умножаем 15 млн. руб. на 10 и получаем первичную рыночную оценку нашей сети – 150 млн. руб.;

• По финансовой модели компании, в которой рассчитывается будущий свободный ежегодный денежный поток компании (чистые деньги, которые бизнес может получать в обозримом будущем).

Прогнозируем и доказываем себе и потенциальному покупателю, что в будущие 10 лет мы суммарно получим 150 млн. руб. свободных (чистых) денег, которые можно будет безболезненно изъять из компании – это и будет являться его стоимостью или рыночной капитализацией.

Я постарался максимально доходчиво и эффективно объяснить смысл термина «капитализация». Конечно, мир намного сложнее и на практике при расчете капитализации бизнеса во внимание принимается гораздо больше факторов, но в целом подход именно такой.

Алексей Гребенюк

Сегодня слово «капитализация» можно услышать довольно часто в новостях экономического характера. Ее основными показателями принято считать два: рост либо падение.

Среди экономистов бытует мнение, что капитализация компании - это своеобразная ее стоимость. При этом необходимо отметить, что эти два показателя находятся в прямой пропорциональности. Так, чем выше капитализация, тем дороже компания. При снижении показателя капитализации теряется стоимость.

Капитализация компании - это стоимость ее акций на бирже. Например, при активной покупке акций и стоимость предприятия повышается. Интересной особенностью данных ценных бумаг является то, что сам субъект хозяйствования к ним не имеет никакого отношения. Единственное, что он может - их скупить обратно (зачастую именно так и происходит). При этом акции могут не сопровождаться Однако всегда являются своеобразным «товаром».

Проведенный анализ показал незначительное количество исследований в сфере капитализации. В основном она рассматривается с точки зрения роста Основной упор при этом делается на акционерные общества благодаря наличию их акций в свободном обращении. Оценка их стоимости производится на основе таких ценных бумаг.

Отечественный рынок показывает, что капитализация компании - это показатель, оценку которого целесообразно проводить, основываясь на зарубежной практике. Из-за его ограниченной сферы применения капитал в акционерной форме не получил своего широкого распространения. Поэтому при таком подходе возникает вероятность выпадения существенной части российских предприятий.

Основываясь на исследованиях отечественных ученых (например, Гальцевой Е. В.), в научной литературе сформирован рейтинг капитализации компаний, зависящий от различных форм ее проявления на отечественном рынке. Так, исходя из механизма увеличения капитализации, можно выделить три ее основные формы (реальная, субъективная и фиктивная (рыночная)). Все указанные формы должны быть обязательно отражены в третьем разделе баланса предприятия как увеличение собственных источников для финансирования. При этом им присущи разные источники возникновения и инициирования. Остановимся подробнее на каждой форме.

Реальная капитализация компании

Это отображение в отчетности естественного результата ее финансово-хозяйственной деятельности. Так, у эффективно работающего предприятия всегда существует положительный результат от основной деятельности. Повышение капитализации компании показывает ее способность генерировать свои доходы с последующим расширением бизнеса и получением более высокой прибыльности в будущем.

Субъективная капитализация

В этом случае данный контролируется внутренним менеджментом. Стоимостные носят субъективный (договорной) характер. Поэтому и увеличение стоимости имущества может считаться субъективной операцией, так как капитализация, сформированная таким образом, может исчезнуть в любой момент (изменения рыночной конъюнктуры или политической ситуации в стране).

Фиктивная (рыночная) капитализация

Капитализация компании - это ее которая представлена произведением цены акций и общего их числа (Р. Кох). Рост такой стоимости находит свое отражение в балансе (в активе). Основное отличие данной формы капитализации от предыдущего - инициирование осуществляется не внутренним менеджментом, а внешними структурами, осуществляющими на бирже котировки акций.

Капитализация - экономический термин, употребляемый в следующих значениях:

1. Увеличение объема собственных средств компании в результате превращения дивидендов, прибавочной стоимости, всей или части прибыли в добавочные объекты производства (оборудование, средства и предметы труда, персонал) или в добавочный капитал. В этом случае суть капитализации заключается в преобразовании будущих доходов в капитал. Капитализированные средства пополняют фонд капиталистического накопления.

2. Анализ стоимости компании или ее имущества, где параметрами для оценки служат:

Объем оборотного и основного капитала;

Рыночная стоимость выпускаемых компанией ценных бумаг (акций и облигаций);

Размеры получаемой каждый год прибыли.

В банковской сфере капитализация заключается в выпуске акций, наращивании действующего капитала за счет присоединения нормы прибыли процентов и других операциях по увеличению капитальной базы.

В зависимости от проводимых мероприятий различают капитализацию дохода (оценка стоимости фирм) и рыночную (фондовую) капитализацию компании (оценка стоимости ценных бумаг).

Cтраница 1

Уровень капитализации (capitalization rate) - ставка дисконтирования, используемая для определения стоимости ожидаемых денежных потоков.  

Уровень капитализации прибыли, определяемый временным предпочтением ее потребления, формируется на каждом предприятии индивидуально с учетом специфики его инвестиционной деятельности и условий внешней инвестиционной среды.  

Эти меры приостановили падение уровня капитализации банков, но органы банковского надзора, вероятно, ожидавшие, что за этим должен последовать рост соотношения между собственным капиталом банков и их активами, просчитались. Действительно, к 1989 г. отношение собственного капитала к активам коммерческих банков, равное 6 4 %, составляло приблизительно половину от уровня 1934 г. в период Великой депрессии. К тому же регулирующие органы были обеспокоены риском, которому подвергались банки, связанные обязательствами предоставления кредита на определенную сумму. В итоге процент невозвращенных банковских ссуд резко вырос в 1980 - е годы, что означало большую вероятность банкротств банков в будущем.  

В августе 1997, по различным оценкам, уровень капитализации составлял 100 - 115 млрд долл.  

Уровень капитализации всего российского фондового рынка меньше, чем аналогичный показатель любой из 30 крупнейших компаний США и 10 крупнейших европейских компаний.  

При оценке акций прогноз доходов и дивидендов не является последним этапом. Последним становится выбор уровня капитализации доходов или дивидендов.  

В части 4 рассказывается о стоимостном подходе к отбору обыкновенных акций. На основании данных о дивидендах, темпах роста, активах и способности получать прибыль рассчитывается уровень капитализации и оценка внутренней стоимости компании. Рассматриваются опционы, варранты и конвертируемые облигации.  

Можно ли сделать вывод, что: 1) у представительной группы качественных американских компаний способность получать доход (или выплачивать дивиденды) дергается, как чертик на резинке, или что 2) уровень капитализации, нормальный для такой способности получать доход или выплачивать дивиденды, может изменяться пропорционально этим скачкам цен на акции. Более того, даже в ситуации этих сравнительно коротких скачков рыночных цен случается, что рыночная цена успевает взять в вилку значение внутренней стоимости.  

В части (б) рис. 3.3 изображена зависимость между размером заявки и затратами на ее исполнение для каждого из трех последних секторов. Графики построены по данным, представленным в последних трех рядах части (б) табл. 3.3. Их анализ показывает, что поручения больших размеров могут оказывать значительное воздействие на цену, которая к тому же возрастает со снижением показателя уровня капитализации.  

Но бухучет в некоторой степени предполагает прогнозирование. Поэтому не стоит слишком полагаться на такого рода данные финансовых отчетов: они могут быть не вполне корректными. Некоторые компании таким образом формируют показатель своего уровня капитализации, а иногда используют метод агрессивного бухучета для завышения рыночной стоимости компании. Безусловно, они являются отличными кандидатами для коротких продаж. Но как же при этом инвестор может доверять компании. И были ли у нее проблемы, которые не выявлены до сих пор.  

Она характеризуется ослаблением доверия инвесторов к фондовым ценностям, снижением уровня капитализации фондовых рынков, волатильностью котировок и сильным понижательным давлением на курсы акций на фондовых рынках.  

Третий подход направлен не на внутреннюю, а на относительную стоимость. При этом подходе аналитики не принимают идею полной независимости внутренней стоимости от текущего уровня цен на акции, а вместо этого стремятся определить относительную стоимость акции в терминах существующего рыночного уровня цен. Например, можно задать уровень капитализации для конкретного выпуска относительно уровня капитализации доходов или дивидендов какой-либо выбранной группы акций вроде S & P 500 относительно текущего уровня капитализации для группы отраслевых акций или сопоставимой группы акций роста, к которым можно отнести оцениваемые акции.  

Однако не все виды ценных бумаг обладают такой ликвидностью. Акции мелких компаний часто обмениваются по более низким ценам при такой же разнице цен покупки и продажи. Очевидно, что при этом процент затрат на проведение операции значительно выше. Из таблицы видно, что чем выше показатель уровня капитализации, тем, в среднем, выше цена за акцию. Следует заметить также, что средняя разница цен покупки и продажи, выраженная в долларах, больше для тех акций, чей показатель уровня капитализации ниже. Это означает, что чем выше показатель уровня капитализации компании, тем более ликвидными являются ее акции.  

Возрастает влияние и наиболее крупных промышленных компаний. Сегодня в России уровень капитализации очень низок, так как крупных компаний мало и оценки их акций занижены.