По своей популярности у трейдеров, торгующих на развитых рынках, производные финансовые инструменты давно опередили реальные активы. Деривативы набирают обороты и в России - только за последний год объем торгов срочной биржевой секции, где обращаются фьючерсы и опционы, вырос более чем на 76 %. Частные игроки также постепенно начинают «разворачиваться лицом» к производным. Но если о фьючерсных контрактах большинство имеет хотя бы какое-то понятие, то опционы до сих пор представляются многим чем-то весьма экзотическим. А между тем этот инструмент - как при самостоятельном, так и при совместном использовании с фьючерсами - дает очень широкие возможности для реализации разных задач.
Знакомство с деривативами
Фьючерсные и форвардные контракты, опционы, свопы и некоторые другие инструменты называются деривативами, то есть производными рынка ценных бумаг. А произведены они от основы - базового актива (БА): акций, облигаций, валют, товаров, биржевых индексов, процентных ставок и даже природных явлений. Цены дериватива и актива, от которого он образован, достаточно тесно связаны, но не идентичны.
Фьючерсы и опционы - наиболее известные и распространенные виды деривативов. Они позволяют с одинаковой легкостью торговать контрактами, в которых базисом выступают не только индексы, валюты, акции и облигации, но и нефть, природный газ, драгоценные металлы, а также продукты питания: зерновые и бобовые культуры, кофе, сахар и многие другие товары. Причем большинство контрактов закрываются без поставки, позволяя трейдеру получить прибыль со сделки и избавляя его от хлопот с реальным товаром.
Российский срочный рынок
Российские трейдеры торгуют деривативами на срочном рынке Московской биржи (ФОРТС). Основная ликвидность сосредоточена во фьючерсах на индекс РТС, главные валютные пары (USD/рубль, EUR/USD и EUR/рубль), нефть, золото, а также некоторые «голубые фишки» - Сбербанк, "Газпром", ВТБ, "Лукойл". Есть активность и в других фьючерсах, но большая часть из них не слишком хорошо расторгована.
Популярность опционов гораздо меньше, хотя и незаслуженно - по объему торгов этот рынок занимает порядка 3–5 % от фьючерсного. Тем не менее для частного трейдера ликвидности в опционах вполне хватает, особенно если выбирать наиболее расторгованные инструменты (опционы на индекс РТС, "Сбербанк", "Газпром", USD/рубль, EUR/USD, золото и некоторые другие) с ближайшей датой исполнения.
У опционов российского срочного рынка имеется особенность - в качестве базового актива выступают не акции, валюты, товары или индексы, а фьючерсы на них.
Право против обязательства
Чтобы понять, в чем разница между фьючерсом и опционом, обратимся к их определениям. Фьючерс - это контракт с оговоренным сроком исполнения (экспирации), по которому продавец возлагает на себя обязательство продать актив по определенной цене, а покупатель обязуется его оплатить. Опцион - это тоже срочный контракт, однако он предоставляет держателю лишь право купить (call-опцион) либо продать (put-опцион) актив по указанной цене (страйк-цене). Таким образом, главное отличие между инструментами заключается в правах покупателя.
Продавец опциона должен исполнить условия контракта вне зависимости от своего желания, если, конечно, держатель этого захочет. В качестве компенсации за ограничение своих прав продавец получает от покупателя премию, которая и составляет цену опциона. Если сделка будет для продавца убыточной, размер полученной премии немного скрасит его потери. Если же держателю будет невыгодно исполнять опцион, то полученная премия составит прибыль продавца.
Особенности деривативов
Фьючерсы и опционы - инструменты стандартизированные, то есть их параметры, за исключением цены приобретения, неизменны. Дата экспирации, объем актива, тип контракта (расчетный или поставочный), процесс исполнения, размер обеспечения - все это прописано в спецификации конкретного контракта. За соблюдением всех условий следит биржа, которая выступает гарантом исполнения сделки.
Еще одна особенность деривативов - наличие «встроенного» плеча. Дело в том, что за открытие фьючерсной или опционной позиции трейдер платит не полную стоимость, а только гарантийное обеспечение (ГО). После завершения сделки оно возвращается на счет. Обычно ГО устанавливается в размере 5–20 % от цены контракта, но в определенных случаях по решению биржи может меняться. Получается, что вместо покупки акции гораздо выгоднее приобрести опцион (фьючерс) - разница в количестве, которое можно купить на одну и ту же сумму, составляет 5–10 раз. Таким образом, деривативы дают широкие возможности для спекуляций - вложив меньше, трейдер имеет потенциал заработать больше. Однако в этом же заключается и их опасность, ведь при получении убытка эффект плеча может быстро привести к потере всего счета.
Разный уровень риска
Деривативы позволяют формировать позиции с разной степенью риска. Открытие позиции по фьючерсу эквивалентно приобретению или короткой продаже базового актива - прибыль и убыток при этом не ограничены, ведь цена теоретически может как вырасти в энное количество раз, так и упасть практически до нуля.
Покупка же опциона ни к чему не обязывает, поэтому в случае неблагоприятного для покупателя движения цены он просто не будет исполнен. То есть максимальный убыток покупателя имеет фиксированный размер - он равен премии, которую тот уплатил продавцу. Для наглядной иллюстрации того, чем отличается опцион от фьючерса, обратимся к рисунку, представленному ниже. На нем изображены графики прибыли и убытка при покупке условных фьючерса (синяя линия) и опциона call (красная линия) на один и тот же актив. Как видно, убыток при покупке опциона ограничен. Прибыль же, которую сулят оба дериватива, имеет одинаковую динамику, с той лишь разницей, что у опциона она чуть меньше - на сумму уплаченной продавцу премии.
При продаже опциона ситуация диаметрально противоположная: при неблагоприятном для продавца движении цены он рискует получить неограниченный убыток. Прибыль же в любом случае не превысит сумму, которую он получил от покупателя. В этом смысле продавцов опционов часто сравнивают со страховыми компаниями, которые за небольшую премию берут на себя риск выплаты более крупной денежной компенсации. Но если страховщики могут лишь надеяться, что страховой случай не произойдет, то для трейдеров одного упования на это недостаточно. У профессиональных продавцов опционов на случай неблагоприятного движения цены есть план управления своей позицией, чтобы свести убытки к минимуму. Однако для этого нужно обладать большим опытом торговли, поэтому новичкам заниматься продажей опционов крайне не рекомендуется.
Таким образом, опционы отличаются от фьючерсов еще и тем, что позволяют формировать позиции с заданным уровнем риска.
Как это работает на практике?
Приведем схематичный пример фьючерсов и опционов, иллюстрирующий суть торговли деривативами. Допустим, трейдер купил фьючерс на акции Сбербанка по цене 13 000 рублей, что эквивалентно покупке 100 акций компании на фондовом рынке по цене 130 рублей за штуку. При стоимости акции 140 рублей прибыль трейдера составит 1000 рублей. При цене акции 120 рублей он получит убыток такого же размера. В любое время до конца обращения контракта трейдер может зафиксировать прибыль или убыток от сделки, закрыв позицию.
Теперь рассмотрим что будет, если трейдер приобретет не сам фьючерс, а call-опцион на него с ценой исполнения 13 000 рублей. Если на момент экспирации цена БА будет 14 000 рублей, то покупатель исполнит опцион. При этом он получит фьючерс на акции Сбербанка и вариационную маржу в размере 1000 рублей. Тут же продав фьючерс за 14 000 рублей, он зафиксирует общую прибыль от сделки в размере 800 рублей. Если же фьючерс к экспирации подешевеет до 12 000 рублей, то покупатель не будет исполнять опцион и потеряет лишь уплаченную премию - 200 рублей.
Ценообразование
Механизм формирования стоимости производных инструментов - еще один момент, который стоит упомянуть. Понятно, что цену деривативов определяет рынок, тем не менее существует некая справедливая стоимость контракта, которая позволяет судить, переоценен он или недооценен. Безусловно, от изменения цены БА напрямую зависит, сколько будет стоить и опцион, и фьючерс. Отличия же между ними в плане стоимости весьма существенны. Цена фьючерса всегда сопоставима с ценой БА: к примеру, при цене акции Сбербанка 130 рублей фьючерс с ближайшей датой экспирации может торговаться в районе 13 200 рублей. На цену фьючерсного контракта имеет влияние фактор времени: обычно чем дальше экспирация, тем выше стоимость фьючерса относительно БА, хотя при явных ожиданиях падения рынка фьючерс может стоить даже дешевле. К концу обращения разница между ценой актива и фьючерса «схлопывается».
С опционами все гораздо сложнее. Принимая решение о покупке контракта, трейдер сравнивает его рыночную стоимость с теоретической ценой, которая обычно транслируется в биржевом терминале. Теоретическая цена рассчитывается по сложной формуле и учитывает несколько показателей, среди которых основными являются следующие:
- в деньгах опцион или нет, то есть превышает ли стоимость БА цену исполнения опциона;
- время, которое осталось до экспирации;
- волатильность, то есть скорость, с которой меняется цена БА.
Каждый из этих факторов имеет свое влияние на цену опциона. Например, чем ближе экспирация, тем сильнее происходит так называемый временной распад - опцион начинает терять временную стоимость и дешеветь, даже когда цена БА практически не меняется. С другой стороны, если контракт был куплен в период затишья, а после этого вдруг начались сильные движения, то опцион может хорошо прибавить в стоимости за счет увеличения волатильности, причем иногда даже в случае движения цены БА в противоположном направлении.
Стратегические возможности
Фьючерсы и опционы дают широкие возможности для построения различных стратегий. Их применяют для защиты открытых позиций по базовому активу (хеджирование) и для короткой спекулятивной игры. Благодаря деривативам можно «купить весь рынок», то есть поставить на рост не отдельной фишки, а рыночных индексов в целом. Для этого нужно осуществить покупку фьючерсов на индекс или приобрести опционы типа call (стратегия Long Call). При медвежьем настроении можно сделать наоборот: открыть шорт-позицию по фьючерсу на индекс либо приобрести опцион типа put (стратегия Long Put).
Существуют и более интересные стратегии, которые формируются путем покупки и/или продажи фьючерсов и опционов. Они основаны на временной разнице контрактов, арбитраже, росте или снижении волатильности и других параметрах. Упомянем лишь некоторые из них: обычный либо пропорциональный бычий или медвежий спред (Bull Spread, Bear Spread), покупка или продажа стредла (Long/Short Straddle), покупка или продажа стрэнгла (Long/Short Strangle), покупка или продажа «бабочки» (Long/Short Butterfly). Графики некоторых из них проиллюстрированы на следующем рисунке.
А нужно ли выбирать?
Что же лучше использовать в торговле? На самом деле постановка вопроса «опционы против фьючерсов» некорректна. Очевидно, что у каждого инструмента свои особенности, которые позволяют решать определенные задачи. Тем более что их совместное использование позволяет строить интересные стратегии с заданными параметрами максимального убытка и доходности, в наибольшей степени подходящие для текущего положения дел на рынке.
Деривативы являются более интересными и сложными инструментами, чем акции и другие активы. Их возможности достаточно широки: от внутридневных спекуляций до хеджирования позиций на месяцы и даже годы. Безусловно, производные инструменты стоят того, чтобы научиться с ними работать, это расширит возможности трейдера и позволит зарабатывать в любой рыночной ситуации.
Базовыми понятиями, с которыми новый трейдер сталкивается на фондовом рынке, считаются опционы и фьючерсы. Довольно часто, объясняя разницу между ними, прибегают к сравнительной характеристике, выделяя преимущества одних над другими. Но это не совсем корректно, поскольку использование одного из этих инструментов (их моделей) диктуется объективной ситуацией. Когда понятно, что первый механизм лучше, чем второй, но есть предложения только по последнему варианту.
Разница между опционом и фьючерсом
Основные отличия стоит искать с истории появления опционов, которые стали логичным продолжением уже имеющихся фьючерсов. Суть обоих инструментов заключается в том, чтобы перенести моменты выполнения договора на потом, когда цена и другие детали уже обговорены.
Изначально фьючерсы, позднее опционы появились, как страховка фермера, вкладывающегося в выращивание урожая. Но в первом случае, заключающийся контракт считается обязательным к исполнению участвующими сторонами. Тогда, как второй для покупателя является правом, и только по отношению к продавцу – обязательством.
Собственно, именно это отличие между опционом и фьючерсом делает первый особенно привлекательным в глазах трейдеров. Для них это своеобразная страховка от существующего риска, если цена актива пойдет не в том направлении. Покупая опцион, будущий держатель выплачивает лишь премию, своеобразную компенсацию номинальной стоимости предмета договора.
Фьючерс имеет другие особенности. Они менее выгодны для трейдеров, поскольку обязывают их вносить задаток по факту заключения сделки. При неблагоприятном движении направления цен по выбранному активу требуется вносить дополнительные суммы, которые будут гарантом сохранения места по этой позиции. Иногда это приводит к полному разорению трейдера, пытающегося удержать фьючерсный контракт.
Из рассмотренного складывается впечатление, что опцион выгоднее фьючерса. Однако это не так, в случае, когда рынок по данному виду активов поднимается за обозначенный срок, трейдер имеет гарантированную прибыль в обоих случаях. Но по фьючерсу она может оказаться на треть выше, иногда и больше. Видимо поэтому их часто сравнивают со спекулятивной торговлей. В данном случае она заключается в покупке дешево, но в будущем и последующей продаже дороже после наступления момент экспирации (того момента, который определен как дата исполнения обязательств).
Еще одно несомненное преимущество опциона
Фактически оно уже упомянуто, но пока не сформулировано, как фактор, влияющий на выбор инструмента трейдером. Опцион позволяет оставаться на рынке независимо от того, куда направится цена приобретенного актива. Тогда, как необходимость «подпитывать» позицию по фьючерсу, может вывести игрока с рынка еще до наступления срока экспирации. При этом все вложенные средства попросту «сгорают».
Держатель опциона, наоборот, не обязан выкупать весь актив впоследствии, если цена резко изменится или по иным причинам. Более того, договор может быть продан или не использоваться вовсе. Никаких штрафных санкций по отношению к покупателю опциона не применяется.
С другой стороны, не выполнение условий фьючерса – событие, ведущее к наказанию за нарушение правил.
Как же чувствуют себя продавцы опционов?
Вопрос задан не случайно. Ведь у подписчика (так иначе называют первоначального держателя опциона) есть обязательства по выполнению условий договора. Биржей предусмотрена защита от рисков и для этой категории лиц, распоряжающихся опционами.
Во-первых, продаваемое право также можно передать третьему лицу (за вознаграждение). Аналогично поведению покупателя, с той разницей, что обязательства к выполнению сохраняются в любом случае (пусть и новым подписчиком). Ситуация достаточно стандартна независимо от того, о каком виде опциона идет речь. Чтобы обезопасить себя от колебаний цен, продавец может внести страховочный взнос в фонд биржи, значительно снизив свой риск.
Фьючерсная цена – особенности и отличия от опционной премии
С последним все довольно прозрачно: стороны договариваются о честной стоимости актива. Она-то и становится ценой опциона, называемой премией, выплачивается сразу при покупке.
Тогда, как продажа фьючерса предполагает фиксацию цены в будущем, а также других регламентационных условий контракта (с поставкой или без нее, стоит подробнее ознакомиться с темой: виды фьючерсов). Со счетов обоих сторон (покупателя и продавца) удерживается оговоренная сумма.
По наступлении времени экспирации в идеальной ситуации со счета одной стороны снимается указанная сумма. Другая сторона выполняет условия поставки (или просто сделки).
Фьючерсный ценой на протяжении движения к сроку экспирации считается разница стоимости активов по контракту и текущая цена на рынке. Но также напомним, что поддержание позиции на бирже требует ежедневных вливаний со стороны инвестора. Как только они не поступают, игрок не допускается к торгам.
Выбирай ЛУЧШЕГО брокера:
 |
|
|---|---|
| Депозит от 5$ | |
| Ставка от 1$ | |
| FinaCom PLC | |
| Демо счет есть | |
|
|
|---|---|
| Депозит от 5$ | |
| Ставка от 2$ | |
| MFSA | |
| Демо счет есть | |
В числе самых востребованных инструментов на фондовых торгах - опцион и фьючерс. Что они собой представляют?
Чем отличается опцион от фьючерса?
Что такое опцион?
Под опционом принято понимать торговый контракт, дающий трейдеру право купить или продать тот или иной актив по конкретной, фиксированной цене в определенный срок (на европейских биржах) или в течение некоторого периода до него (на американских биржах). Сделка купли-продажи в рамках опционного контракта по желанию трейдера может и не состояться - и в этом привлекательность рассматриваемого финансового инструмента: он не обязывает покупателя осуществлять какие-либо действия.
Однако в обмен на привилегию купить или продать актив по фиксированной цене трейдер платит продавцу опциона премию. Продавец будет обязан исполнить условия по контракту вне зависимости от того, какой будет цена актива на рынке, - если трейдер захочет воспользоваться имеющимся правом. В ряде случаев продавцы опционов оказываются в убытке - например, вследствие высокой волатильности стоимости активов. Но и заработать они могут неплохо - если размер премии превысит издержки от изменений цен на бирже или если котировки пойдут в нужную сторону.
Таким образом, продавцы опционов стараются торговать теми ресурсами, для которых не характерно резкое изменение цен. Или теми, которые дорожают или дешевеют более или менее предсказуемо (например, в силу сезонных факторов). В свою очередь, покупатели опционов могут быть заинтересованы в том, чтобы текущая цена на товар была существенно выше или ниже той, что зафиксирована в контракте на покупку или продажу, - для того, чтобы выгодно купить или продать соответствующий актив.
Что такое фьючерс?
Под фьючерсом принято понимать торговый контракт, обязывающий его участников осуществить куплю-продажу актива по зафиксированной цене. При оформлении фьючерса покупатели и продавцы обычно уплачивают бирже гарантийное обеспечение - порядка 10 % от стоимости контракта. Если стороны договора выполняют свои обязательства, то данная сумма им возвращается.
Как правило, держатели фьючерса имеют право на его перепродажу - но только если у него не истек срок действия. Исполнение обязательств по тем условиям, что зафиксированы посредством рассматриваемого финансового инструмента, обычно осуществляется на следующий день после завершения периода обращения контракта.
Продавец актива, торгуемого в рамках фьючерсного контракта, получает возможность реализовать свой товар дороже, если его рыночная цена на момент сделки окажется ниже, чем та, что установлена в договоре с покупателем, - если фьючерс оформлен на продажу. Либо - купить товар дешевле, если, в свою очередь, цена на него выросла. Покупатель фьючерса зарабатывает схожим образом.
Сравнение
Главное отличие опциона от фьючерса в том, что первый контракт предполагает наличие управомоченной стороны, которая может воспользоваться правом купить или продать товар по цене, зафиксированной в договоре с покупателем. Фьючерс, в свою очередь, обязывает обе стороны выполнить условия по контракту в установленный срок.
Продавец опциона получает прибыль за счет премии от покупателя либо благодаря выгодному движению рыночной цены на актив, который является предметом сделки. За счет них же может заработать и держатель контракта. Аналогичным образом получают прибыль и стороны фьючерсных контрактов. Либо - снижают риски при купле-продаже того или иного товара при высокой волатильности цен на него. Собственно, с той же целью покупатели могут оформлять и опционы.
Определив, в чем разница между опционом и фьючерсом, зафиксируем выводы в таблице.
Таблица
| Опцион | Фьючерс |
| Что общего между ними? | |
| Являются финансовыми контрактами, стороны которых договариваются о сделке купли-продажи актива по фиксированной цене в будущем | |
| Позволяют покупателю снизить риски при купле-продаже актива, цена которого имеет высокую волатильность | |
| В чем разница между ними? | |
| Позволяет покупателю актива отказаться от сделки, назначенной на конкретный срок | Обязывает продавца и покупателя исполнить обязательства по сделке в установленный срок |
| Продавец зарабатывает за счет премии за опцион, в ряде случаев - на выгодном движении рыночных цен на реализуемый товар; покупатель - только за счет изменений цен на товар | Продавец и покупатель зарабатывают лишь за счет движения рыночных цен на реализуемый актив |
| Предполагает уплату продавцу премии за заключение контракта, которая не возвращается | Предполагает уплату бирже гарантийного обеспечения продавцом и покупателем, которое возвращается при исполнении сторонами контракта своих обязательств |
Фьючерсные рынки берут свою историю с рисовых фьючерсных контрактов, которые начали торговать ещё с середины 18 века в Японии. В США, на биржах которой совершается большинство фьючерсных торговых сделок, такие контракты на зерно начали впервые использоваться в Чикаго в середине 19 столетия.
В настоящий момент объем торговли фьючерсами и опционами (производные финансовые инструменты) являются наибольшими среди всех биржевых инструментов. Фьючерсные и опционные контракты торгуются по очень широкому ассортименту финансовых инструментов, сырьевых товаров, индексов и валют. При этом, спектр доступных рынков расширяется с каждым годом.
Фьючерсный контракт представляет собой стандартизованный договор между продавцом и покупателем, которое одну сторону обязывает продать, а другую сторону — купить определенное количество товара на определенную дату в будущем по установленной цене в настоящем.
Под термином «товар» понимают широкий спектр разного вида активов: долговые бумаги, валюта, фондовые индексы крупных экономик мира (Dow Jones, S&P 500, DAX, FTSE), товары (энергоносители: нефть, бензин, газ), металлы (драгоценные и промышленные), агротовары (древесина, кукуруза, пшеница, соя, сахар, хлопок, кофе).
Существуют поставочные и не поставочные фьючерсные контракты . Закрытие поставочного контракта осуществляется двумя различными способами:
поставкой торгуемого актива;
заключением сделки, противоположной исходной (офсетной сделки);
Закрытие не поставочного контракта осуществляется путем заключения обратной сделки.
Стоимость фьючерсного контракта в каждый конкретный момент напрямую определяется текущим спросом на актив и его и предложением на рынке.
Фьючерс (фьючерсный контракт)
Если преобладают покупатели над продавцами, то цена на актив будет расти, что привлечет на рынок новых продавцов и баланс между покупателями и продавцами вновь восстановится.
Опцион на фьючерсный контракт предполагает не обязанность, а только право продать или купить фьючерс по цене исполнения до момента его исполнения с уплатой за это определенной денежной суммы, которая называется премией.
Участники рынка производных финансовых инструментов
Всех участников рынка производных финансовых инструментов условно можно разделить на две большие группы - хеджеры и спекулянты.
Хеджеры используют рынки финансовых производных для уменьшения ценовых рисков, связанных с оптовой продажей или покупкой реального товара. Хеджирование предполагает открытие фьючерсной позиции по направлению противоположной на спот-рынке. Например, авиакомпания для исключения риска роста цен на керосин, должна занять по этому активу длинную позицию. Хеджирование широко используется в настоящее время компаниями различного масштаба и практически на рынках всех активов.
Спекулянты же извлекают прибыль из изменений стоимости товара по истечению какого-то промежутка времени. Возможность торговли фьючерсами с маржой позволяет спекулянтам оперировать крупными денежными средствами при наличии на брокерском счете относительно небольших депозитов. Например, имея на счете 3 000 долларов, вы можете продать/купить 125 000 евро, нефть на 45 000 долларов или золото на 50 000 долларов.
Кроме того, торговля фьючерсными контрактами позволяют извлекать трейдеру прибыль как при повышении цены на базовый актив, так и при его понижении. Таким образом, фьючерсная индустрия работает со значительными объемами рисковых инвестиций и это делает рынки производных финансовых инструментов наиболее ликвидными.
Преимущества торговли фьючерсами и опционами на бирже
Биржевые рынки производных финансовых инструментов (фьючерсы и опционы) предоставляют участникам ряд существенных преимуществ:
большой выбор инструментов, торгующихся на десятках мировых бирж и доступных трейдеру для интернет-трейдинга с одного торгового счета. Это позволяет трейдеру повысить шансы на то, что он не упустит на рынке оптимальную для него торговую возможность, расширяет спектр торгуемых инструментов, вносит возможность применения различных торговых стратегий, а также позволяет отслеживать различные рынки, со своей исторической волатильностью, предрасположенностью к трендовому или флэтовому характеру движения;
возможность маржинальной торговли, значительно увеличивающей возможности трейдера;
полная прозрачность сделок, а также юридическая защита;
высокая волатильность, позволяющая трейдеру извлекать прибыль;
возможность применения уникальных торговых стратегий, реализовать которые можно лишь на рынках срочных инструментов (опционные стратегии, торговля межтоварными и межрыночными спредами);
Как можно начать работать?
Лучше попробовать свои силы на демо счету. Для получения демо-доступа к торговле фьючерсами на бирже, необходимо заполнить личную анкету, после чего трейдер получит инструкции по установке торговой платформы, а также пароль и логин.
- Просмотров: 3001
- 14.12.2016 в 18:44
В числе самых востребованных инструментов на фондовых торгах - опцион и фьючерс. Что они собой представляют? Чем отличается опцион от фьючерса?
Что такое опцион?
Под опционом принято понимать торговый контракт, дающий трейдеру право купить или продать тот или иной актив по конкретной, фиксированной цене в определенный срок (на европейских биржах) или в течение некоторого периода до него (на американских биржах). Сделка купли-продажи в рамках опционного контракта по желанию трейдера может и не состояться - и в этом привлекательность рассматриваемого финансового инструмента: он не обязывает покупателя осуществлять какие-либо действия.
Однако в обмен на привилегию купить или продать актив по фиксированной цене трейдер платит продавцу опциона премию. Продавец будет обязан исполнить условия по контракту вне зависимости от того, какой будет цена актива на рынке, - если трейдер захочет воспользоваться имеющимся правом. В ряде случаев продавцы опционов оказываются в убытке - например, вследствие высокой волатильности стоимости активов. Но и заработать они могут неплохо - если размер премии превысит издержки от изменений цен на бирже или если котировки пойдут в нужную сторону.
Таким образом, продавцы опционов стараются торговать теми ресурсами, для которых не характерно резкое изменение цен. Или теми, которые дорожают или дешевеют более или менее предсказуемо (например, в силу сезонных факторов). В свою очередь, покупатели опционов могут быть заинтересованы в том, чтобы текущая цена на товар была существенно выше или ниже той, что зафиксирована в контракте на покупку или продажу, - для того, чтобы выгодно купить или продать соответствующий актив.
Что такое фьючерс?
Под фьючерсом принято понимать торговый контракт, обязывающий его участников осуществить куплю-продажу актива по зафиксированной цене.
Что такое опционы на фьючерс
При оформлении фьючерса покупатели и продавцы обычно уплачивают бирже гарантийное обеспечение - порядка 10 % от стоимости контракта. Если стороны договора выполняют свои обязательства, то данная сумма им возвращается.
Как правило, держатели фьючерса имеют право на его перепродажу - но только если у него не истек срок действия. Исполнение обязательств по тем условиям, что зафиксированы посредством рассматриваемого финансового инструмента, обычно осуществляется на следующий день после завершения периода обращения контракта.
Продавец актива, торгуемого в рамках фьючерсного контракта, получает возможность реализовать свой товар дороже, если его рыночная цена на момент сделки окажется ниже, чем та, что установлена в договоре с покупателем, - если фьючерс оформлен на продажу. Либо - купить товар дешевле, если, в свою очередь, цена на него выросла. Покупатель фьючерса зарабатывает схожим образом.
Сравнение
Главное отличие опциона от фьючерса в том, что первый контракт предполагает наличие управомоченной стороны, которая может воспользоваться правом купить или продать товар по цене, зафиксированной в договоре с покупателем. Фьючерс, в свою очередь, обязывает обе стороны выполнить условия по контракту в установленный срок.
Продавец опциона получает прибыль за счет премии от покупателя либо благодаря выгодному движению рыночной цены на актив, который является предметом сделки. За счет них же может заработать и держатель контракта. Аналогичным образом получают прибыль и стороны фьючерсных контрактов. Либо - снижают риски при купле-продаже того или иного товара при высокой волатильности цен на него. Собственно, с той же целью покупатели могут оформлять и опционы.
Определив, в чем разница между опционом и фьючерсом, зафиксируем выводы в таблице.
Таблица
| Опцион | Фьючерс |
| Что общего между ними? | |
| Являются финансовыми контрактами, стороны которых договариваются о сделке купли-продажи актива по фиксированной цене в будущем | |
| Позволяют покупателю снизить риски при купле-продаже актива, цена которого имеет высокую волатильность | |
| В чем разница между ними? | |
| Позволяет покупателю актива отказаться от сделки, назначенной на конкретный срок | Обязывает продавца и покупателя исполнить обязательства по сделке в установленный срок |
| Продавец зарабатывает за счет премии за опцион, в ряде случаев - на выгодном движении рыночных цен на реализуемый товар; покупатель - только за счет изменений цен на товар | Продавец и покупатель зарабатывают лишь за счет движения рыночных цен на реализуемый актив |
| Предполагает уплату продавцу премии за заключение контракта, которая не возвращается | Предполагает уплату бирже гарантийного обеспечения продавцом и покупателем, которое возвращается при исполнении сторонами контракта своих обязательств |
Статья не моя, но будет очень полезна для тех, кто хочет разобраться в основах фьючерсной торговли. Мной внесены лишь небольшие правки и комментарий в конце.
Что нужно знать перед тем, как начать торговать фьючерсами, чтобы по глупости не попасть на деньги, не довести сделку до реальной поставки и не испортить отношения с брокером? С чего начать, если появилось желание поработать на международном срочном рынке? Где найти нужную информацию?
Давайте рассмотрим весь процесс, начинающийся с возникновения неудержимого желания инвестировать в конкретный товарный актив и заканчивающийся сделкой, на примере одного из активно торгуемых фьючерсных контрактов. Ради примера будем считать, что новичок решил инвестировать в золото, но все приведенные ниже рассуждения и алгоритмы будут актуальны и для других инструментов срочного рынка, будь то нефть, платина, говядина, пшеница, древесина, кофе и так далее.
Итак, первым делом выясняем тикер инструмента. Для этого идем на сайт биржи – с 99% вероятностью нужный инструмент найдется либо на CME (www.cmegroup.com), либо на ICE (www.theice.com), это два самых крупных биржевых холдинга. Смотрим раздел или пункт меню «Products».
Опционы и фьючерсы: определение, отличия, характеристики
На сайте CME в меню находим нужный подраздел «Metals», где в колонке «Precious» видим фьючерс на золото «GC Gold». На открывшейся страничке, посвященной фьючерсу на золото, находим ссылку на спецификацию контракта - «Contract Specifications», которая нам еще не раз понадобится. В этой таблице сведены все основные универсальные данные по фьючерсу, в том числе и тикер, он в строке «Product Symbol» – GC.
Далее нам нужно узнать, фьючерс с поставкой в каком месяце является сейчас наиболее ликвидным – ведь, как можно увидеть в строчке спецификации «Listed Contracts», параллельно торгуется более 20 контрактов на золото с разным сроком поставки. Для того, чтобы найти самый активно торгуемый, зайдем в раздел «фьючерсы» на сайте BarChart. Этот сайт хорош тем, что кроме месяцев сразу показывает их биржевое обозначение. Слева находим нужный нам раздел “Metals”, выбираем в открывшейся таблице первую строчку «Gold».
После этого мы увидим все 20 «золотых» контрактов, котирующихся на 5 лет вперед. Нам нужна колонка “Volume”, где мы находим самый большой объем. Если объемы двух соседних месяцев практически равны, то выбираем дальний, поскольку это означает, что идет процесс перехода с ближнего месяца на следующий. Как правило, самый ликвидный фьючерс торгуется с поставкой через 1-2 месяца от текущей даты. В нашем случае самым активным оказывается Июнь 2012. Его полный тикер, как видно в первой колонке, GCM12. То есть к биржевому тикеру GC, найденному в предыдущем пункте, прибавляется M12 – код месяца и года. Месяц всегда обозначается одной буквой (полный список из 12 символов в календарном порядке: F,G,H – J,K,M – N,Q,U – V,X,Z). Год в коде обозначается двумя последними цифрами.
Следующее, что необходимо знать – последний день торгов и день начала поставок по фьючерсу. Особенно если поставка будет не через 2-3 месяца, а уже в текущем. Знать эти даты необходимо для того, чтобы не остаться с контрактом на руках в последние часы его существования. При таком развитии событий, в лучшем случае, придется закрывать его на неликвидном рынке с огромными спрэдами, а в наихудшем – нарваться на поставку и думать, чем заплатить за ящик с золотыми слитками и куда их потом сбыть.
Рекомендуется переходить из одного контракта в другой как минимум за несколько рабочих дней до начала поставок в случае, если фьючерсы торгуются ежемесячно, и за полторы-две недели, если они торгуются поквартально. Для того, чтобы увидеть даты завершения торгов и начала требований поставок (LTD, Last Trading Day и FND, First Notice day), возвращаемся на сайт биржи, на страницу спецификации. Находим там ссылку «Product Calendar», которая выдает нам очередную таблицу. В ней смотрим на строку, соответствующую нашему финансовому инструменту – JUN 2012 GCM12 – и видим, что последний день торгов по нему 27.06.11, а начало запросов на поставку - уже 31.05.11. Таким образом, необходимо закрыть этот контракт и открыть следующий за пару дней до конца мая.
Переходим к финансовым вопросам. Нужно определить, сколько контрактов мы можем приобрести, исходя из объема средств на нашем торговом счете, и останется ли там достаточно денег на случай, если после сделки рынок вдруг пойдет не в нашу сторону. Такие расчеты на срочном рынке проводятся на основании маржинальных залогов.
При открытии позиции по любому контракту на счету фиксируется сумма, размер которой определяется биржей и меняется довольно редко. Эта сумма станет недоступной для использования на все время, пока мы являемся обладателем срочного контракта, и освободится сразу после его закрытия. На сайте биржи огромные таблицы залогов не очень приятны для восприятия, поэтому идем на сайт R.J.O’Brien, где хранится удобная сводная таблица маржинальных залогов для самых популярных контрактов (в формате pdf). Наш фьючерс на золото GC числится в разделе CMX - COMEX (это часть CME, исторически занимающаяся драгметаллами). Смотрим в колонку «Spec Init», это Initial Margin - начальная маржа. По золоту она сейчас равна $10,125. Это значит, что при счете $15,000 мы можем оперировать только одним контрактом, при счете $35,000 - не более чем тремя. Следующая колонка «Spec Mnt» - поддерживающая маржа (Maintenance Margin), в нашем случае $7,500. Если счет опустится ниже этой суммы (умноженной на количество имеющихся контрактов), раздастся звонок разгневанного брокера («Hello, Margin Call!»), и придется либо закрывать позицию (т.е. фиксировать убытки), либо оперативно вносить на счет дополнительные деньги (до уровня не ниже начальной маржи).
Несмотря на то, что электронные торги по фьючерсам проходят практически круглосуточно, у них есть перерыв в работе. Кроме того, не в любое время суток они проходят активно. В спецификации на сайте биржи нужно посмотреть торговые часы (строчка «Hours»), не забыв перевести их в местное время. Контракт на золото GC торгуется с 45-минутным перерывом (16:15 – 17:00 в Чикаго; для Москвы разница –9 часов). Самые активные электронные торги практически совпадают по времени с классическими торгами в зале биржи, которые ведутся в форме открытого аукциона. По золоту торги «на полу» чикагской биржи проходят в будние дни с 7:20 до 12:30, или с 16:20 до 21:30 по московскому времени.
Что еще может понадобиться? Из данных, опубликованных в спецификации, можно вычислить стоимость минимального шага цены, полную стоимость контракта и торговое плечо. Для этого воспользуемся строчками «Contract Size» и «Minimum Fluctuation». Объем 1 контракта по золоту GC – 100 тройских унций (примерно 3,1 кг). Минимальное движение цены - $0,10 за унцию. Это значит, что при минимальном движении цены золота в какую-либо сторону наш счет будет «квантово» изменяться на $10 (100 унций * 10 центов). Из личного опыта, большинство финансовых инструментов на срочном рынке «шагает» по $5 - $15 за тик. Далее, посмотрим размерность котировки – в строке «Price Quotation» мы видим, что публикующаяся на бирже котировка – это цена одной унции золота в долларах и центах. В настоящее время одна унция, исходя из последней биржевой сделки по GCM12, оценивается в $1672,9 - мы можем увидеть эту и другие котировки на странице «Quotes». Полная стоимость контракта равна его объему, умноженному на котировку. Это значит, что полная стоимость одного «золотого» фьючерса на вашем счете равна $167,290 – более 167 тысяч долларов! Сравнив маржинальный залог, требующийся для сделки с этим контрактом, и его полную стоимость, вычисляем плечо – $10,125 к $167,290 – оно приблизительно равно 1: 17. Для сравнения, на фондовом рынке США плечо в лучшем случае 1: 4.
Итак, теперь мы знаем как обозначается фьючерс, по какому поставочному месяцу ведутся самые активные торги и когда они заканчиваются, в какое время суток лучше всего участвовать в биржевой торговле и сколько для этого нужно держать денег на счете. На примере сделки с фьючерсом на золото мы разобрали практически весь алгоритм начала трейдинга. В принципе, этих знаний достаточно, чтобы покупать и продавать любые срочные контракты на электронных торгах в США.
На вопросы «так, все-таки, покупать или продавать? и когда именно?» отвечают фундаментальный и технический анализ, являющиеся основной темой сотен книг по трейдингу. И последний совет для новичков - не забудьте взять у своего брокера «аварийный» телефон отдела Trading Desk, по которому можно будет экстренно поставить заказ или закрыть сделку, если вдруг пропадет доступ в Интернет или выйдет из строя компьютер с торговой платформой.
Удачного Вам трейдинга!
Мой комментарий.
В статье всё написано достаточно подробно и понятно, но хотелось бы заострить внимание на некоторые вопросы.
Торговля фьючерсами очень похожа на Форекс трейдинг с некоторыми отличиями. Можно выделить 4 главные особенности:
1) Фьючерсы имеют дату истечения (дату поставки товара). Если сделку на Форексе можно держать неограниченно долго, то на фьючерсном рынке – через месяц (или квартал) произойдет автоматическое закрытие торговой позиции.
2) На фьючерсы не начисляются свопы. Они уже заложены в самой цене фьючерсного контракта.
3) Вместо кредитного плеча используется «залоговая маржа» (это аналог кредитного плеча). Для разных контрактов залог может быть разным! Имейте это ввиду.
4) Стоимость пункта (тика) на фьючерсах также может сильно различаться на различных контрактах.
Во всем остальном фьючерсы похожи на Форекс. Прибыльные стратегии, обучение, видео – всё это одинаково применимо и там и там.
Одна из самых распространённых торговых платформ для торговли фьючерсами – это quik (квик). Просто – без излишеств, но для чайников подойдёт.
Кстати, приготовьтесь к тому, что за торговую платформу придется заплатить! Да-да! Это на Форексе торговый терминал предоставляют бесплатно…
Одним из популярнейших торговых инструментов среди российских трейдеров является фьючерс на индекс РТС. Имеются также валютные фьючерсы (аналог валютных пар FOREX).
Видео по данному вопросу:
Учитывая все вышесказанное, сформулируем теперь определение финансового фьючерса:
Финансовый фьючерс — договорное обязательство купить, соответственно продать в стандартизированную дату исполнения контракта определенное, стандартизированное количество финансовых инструментов по цене, заранее определенной (согласованной) в свободном биржевом торге.
Это определение дается в зарубежных источниках, в частности, в специализированых изданиях некоторых банков.
Более короткое, хотя и не отражающее, на наш взгляд, всей сущности фьючерсного контракта, определение дано в специализированном издании Московской товарной биржи:
"Фьючерс, или фьючерсный контракт — это стандартный договор на поставку товара в будущем по цене, определенной сторонами при совершении сделки".
Упомянутая в первом определении стандартизация относится: к объему контракта. Фьючерсные контракты с одинаковой базой (предметом контракта) имеют равные, устанавливаемые правилами торгов каждой биржи объемы.
К срокам исполнения обязательств. Как правило они устанавливаются поквартально (например, третья пятница марта, июня, сентября и декабря текущего, иногда следующего или второго года).
Стандартизация в данном случае является существенным условием создания достаточно ликвидного, подвижного рынка.
Финансовые инструменты торгуемые на фьючерсных биржах можно разделить на:
— финансовые фьючерсы с конкретной базой
— финансовые фьючетсы с абстрактной базой Финансовые фьючерсы с конкретной базой основаны на реальных объектах торговли. При этом реальная поставка базового финансового инструмента, как правило, возможна.
К финансовым фьючерсам с конкретной базой относятся:
— валютные фьючерсы (cerrency futures)
— процентные фьючерсы (Intsrest Rate Futuers)
Валютный фьючерс — это договорное обязательство продать (поставить) и, соответственно, купить (приняты определенное стандартизированное количество валюты по заранее уторгованному курсу в определенную стандартизированную будущую дату. Валютные фьючерсы относятся к первым финансовым фьючерсам. Первая сделка с ними была заключена в 1972 г. на "Международном валютном рынке" (International Money Market,IMM), специализированном отделении Чикагской товарной биржи. И хотя торговля этими контрактами приняла довольно широкий размах, форвардные сделки на валютном рынке отличаются, пожалуй, большей эффективностью и гибкостью. Потребности клиентуры, зачастую, могут быть удовлетворены наиболее полно на межбанковском рынке срочной торговли валютой, не прибегая к помощи фьючерсного рынка.
Процентный фьючерс — договорное обзятельство купить (приняты, соовтетственно, продать (поставить) процентный инструмент с оговоренным в контракте сроками и процентной ставкой по заранее уторгованному курсу (ставке) в определенную стандартизированную будущую дату.
Процентные фьючерсы являются реальным инструментом страхования риска изменения процентных ставок. До появления процентных фьючерсов не существовало сколько-нибудь эффективного срочного рынка процентных финансовых инструментов (в отличие от срочного валютного рынка) и, соответственно, риски изменения процентных ставок не могли быть распределены (переложены) на других участников рынка, т.е. минимизированы и застрахованы. Первые процентные фьючерсы появились в 1975 г. на Чикаго борд оф трейд, а затем были введены и на Чикагской товарной бирже. С тех пор отмечается устойчивый рост объемов торговли этими контрактами, а также все расширяющееся предложение различных типов этих контрактов относительно срока и процентных ставок лежащих в их основе процентных инструментов. Для примера, одним из важнейших процентных срочных контрактов на Чикаго борд оф трейд является казначейский облигационный контракт (T-Bond-Future), который базируется на казначейской 8-процентной облигации со сроком погашения 20 лет.
В профессиональном отношении наиболее ответственным видом процентных фьючерсов являются контракты на бумаги с фиксированным доходом. Предметом их является будущая поставка ценных бумаг с гарантированным фиксированным доходом. Прежде всего, это казначейские векселя и облигации гос.займов. Продавец фьючерса берет на себя обязательство продать (поставить) в установленную дату определенные ценные бумаги, количество и цена которых установлены в контракте. Покупатель, соответственно, берет на себя обязательство принять их.
Пример: Покупка "декабрьского облигационного контракта" означает приобретение в декабре (в дату исполнения) соответствующей казначейской облигации.
Смысл такого рода сделок вытекает из положения, занимаемого бумагами с гарантированным фиксированным доходом среди прочих финансовых инструментов.
Уже из самого названия этих бумаг следует, что инвестор имеет нулевую степень риска, вкладывая в них деньги. Однако его позиция обладает и одним хорошо понятным недостатком — он не может рассчитывать на высокую доходность таких вложений. Сопоставляя преимущества и недостатки, каждый инвестор,с учетом обнаруженных им рыночных тенденций, определяет собственные планы, а по их сумме формируются спрос и предложение на бумаги с фиксированными доходами и, следовательно, цена на них.
Надо отметить, что, как и в случае с большинством прочих финансовых фьючерсных контрактов, к моменту исполнения контракта бумаги довольно редко поставляются от продавца к покупателю. Практика показала, что менее 2-х % от всех заключенных сделок находят свое реальное исполнение, остальные либо закрываются контрсделками, либо сделка закрывается выплатой соответствующей разницы одной стороне за счет другой. Благодаря этому, следующим шагом стало использование в качестве базы контракта фиктивного объекта торговли. Первым таким процентным фьючерсом стал 3-х месячный евродолларовый контракт.
Пример: Продажа "сентябрьского евродолларового контракта"означает обязательство принять 1 млн. долл. США на З мес. сустановленной даты в сентябре по декабрь по срочной процентной ставке согласованной в настоящий момент.
Этот вид контракта также предоставляет различные возможности для достижения своих целей отдельным категориям участников; речь об этом пойдет ниже.
Говоря о финансовых фьючерсах с конкретной базой, надо упомянуть, что некоторые западные специалисты относят к этому типу и фьючерсы с драгоценными металлами (Precions Metals Fbtures). В какой-то мере с этим можно согласиться, т.к. и здесь металл выступает лишь в качестве "оправдания’ для заключения сделки и реальное исполнение (поставка/принятие металла) контракта происходит крайне редко. Однако формирование цен на золото, серебро и платину происходит на очень специфическом рынке драгоценных металлов, хотя и оказывающем несомненное влияние на валютные и прочие рынки, но все же связанном с ними не столь жестко как, например, рынок денежных ресурсов (кредиты, депозиты, займы) и рынок валют. Поэтому, было бы правильней, на наш взгляд, рассматривать срочные контракты с драг. металлами как обособленный тип фьючерсов, не относящийся непосредственно к финансовым.
К финансовым фьючерсам с абстрактной базой, исполнение которых в физическом смысле (поставка/принятие), как правило, невозможно, относятся индексные фьючерсы (Stok Index Futures).
Сделки с индексами — это новая, быстро прогрессирующая область финансовых операций, основанных на фьючерсах, а также опционах. Первый индексный срочный контракт был заключен в 1982 г. на Канзас Сити Борд оф Трейд. В связи с упоминанием об индексных фьючерсах необходимо, видимо, остановимся несколько подробнее на самих индексах.
Индексы составляются как суммарные курсовые показатели ценных бумаг. Теоретически они могут формироваться на основе большого или много числа бумаг, подчиняться отраслевому или любому другому признаку. В США в настоящее время имеют широкое распространение сделки с тремя основными индексами: Standart & Poo’s 500, NYSE Composite Index и индекс Доу-Джонса. Первый из них охватывает 500 наиболее крупных компаний по обьему ‘выпуска акций и составляется как средневзвешенный курс по этим объемам. Фьючерсные сделки на базе этого индекса имеют наибольший оборот в настоящее время, основная их масса закчючается на Чикагской товарной бирже.
Таким же методом, но с еще большим охватом формируется и второй индекс. Однако он менее универсален и, прежде всего, связан со структурой оборота бумаг на Нью-Йоркской фондовой бирже. Третий индекс строится на основе только 30 крупнейших американских промышленных компаний, но считается очень надежным в отражении существующей рыночной ситуации.
Таким образом, индексный фьючерс — договорное обязательство продать,соответственно, купить стандартизированную величину одного из индексов по заранее уторгованному (величине) этого — индекса в будущую, курсу стандартизированную дату исполнения обязательств.
Для большинства индексов в США стандартизированная величина, т.е. денежный коэффициент, равен 500 долл. США. Технология индексных сделок основывается на том, что положительное или отрицательное изменение величины индекса умножается на стандартный денежный коэффициент и, полученная таким образом сумма, выплачивается одной из участвующих сторон.
Как уже говорилось, индексные фьючерсы заведомо не предполагают какихлибо поставок ценных бумаг, сделка закрывается только через оплату разницы, образовавшейся от движения индекса вверх или вниз. Результат сделки выражается маржевыми позициями сторон к моменту окончания контракта, т.е.
Форекс блог
собственно закрытие происходит с помощью, так называемой, рыночной отметки. Суть ее будет объяснена ниже.
Участники рынка финансовых фьючерсов .
Прежде чем перейти к рассмотрению и классификации основных участников рынка финансовых фьючерсов остановимся вкратце на самих рынках. Как и прежде биржи с наибольшим оборотом находятся в Америке. Однако, большую роль на международном рынке фин. фьючерсов играют ивропейские биржи. Итак наиболее значимыми торговыми площадками площадками являются:
17 августа 2015 года ММВБ открыла торги по новому инструменту – мини-фьючерсу. Мини фьючерс на индекс ммвб рассчитан на широкий круг частных инвесторов. Серьезный аргумент – гарантийное обеспечение, которое в 10 раз меньше обычного. Да и шаг тарифа здесь намного ниже – всего пять сотых базисного пункта.
Новый инструмент на ММВБ
Московская биржа последовала опыту чикагских коллег, которые ввели мини-аналог S&P500 еще в 1997 году. Инвесторы биржи получали доступ к торговле широким ассортиментом акций при минимальном депонировании. Индекс отличался от своего тяжеловесного аналога в 5 раз. По состоянию на июль 2015 входной билет на опцион мини-индекса чикагцев обойдется в 4600 долларов, а в основу – около 23000 долларов.
Биржевики надеются, что трейдеры быстро освоят новый мини фьючерс на ММВБ. Старый индекс будет работать только до июня 2016 года. Раньше его ликвидировать не удастся из-за наличия длинных позиций по нему на руках у торговцев.
На данный момент трейдерам биржи доступны контракты со сроком действия до декабря 2015 и марта 2016 года, а также ежемесячные опционы. На своем сайте Московская площадка по умолчанию на своем сайте показывает значение для контракта с окончанием в декабре. На момент написания статьи основной индекс ММВБ равнялся 1792 пункта. Согласно спецификации, цена в таком случае составит 1792 базисных пункта, номинал – 17920 рублей, гарантийное обеспечение – 1792 рубля.
Разъясняет документ и правила расчета вариационной маржи. На нее влияет динамика индекса и изменение цены контракта, в то время как шаг цены и его стоимость могут быть величинами постоянными. В зависимости от значения, ее выплачивает либо продавец (если маржа в плюсе), либо покупатель (если маржа отрицательная).
Порядок ведения и цена контракта
Порядок расчета цены исполнения контракта довольно сложный. Главный критерий ее определения – интенсивность торговли акциями с общей стоимостью 75% от суммы всего портфеля Московской площадки. Условие вступает в силу, если торговля этими акциями велась либо на протяжении всего отрезка времени с 15 до 16 часов или же на протяжении часа в период между 12 и 16-00 по московскому времени. Цена исполнения равна:
- в первом случае – среднему значению индекса ММВБ на бирже между 15-00 и 16-00 последнего дня заключения контракта;
- во втором – среднему значению индекса Московской биржи в первые 60 минут расчетного времени.
Конечный срок оформления сделки по текущему коду – третий четверг месяца и года его исполнения.
Разница между опционом и фьючерсом – это не сложно!
То есть последние сделки по актуальному предложению MIX 12.15 пройдут 17 декабря. Если же на этот период выпадает государственный праздник или нерабочий день, то срок отодвигается на ближайший торговый день, который предшествует третьему четвергу месяца. Информация об этом отражается в рассылке и на сайте ММВБ.
Порядок исполнения обязательств регулирует действующее законодательство РФ, нормативные акты профильных министерств и ведомств, Правила торгов и правила Клиринга, установленные торговой площадкой. Так, аннулирование контракта возможно по истечении срока его действия или наступления встречнных обязательств у одной из сторон.
Однако это вовсе не означает, что контракт исполнится в срок. Спецификация индекса предусматривает особые случаи, когда дата исполнения или последнего заключения сделки переносится. К ним относятся изъятие акций из обращения или приостановление торговли ими. В этих случаях маклеры совместно с Клиринговым центром принимают взвешенное решение о порядке дальнейших действий. Информация о нем доводится до трейдеров через официальный сайт не позже, чем за 3 дня до наступления дедлайна.
Трейдеры восприняли инициативу Московской биржи на ура. Выигрыш, в частности, 
получат любители алгоритмических стратегий, которые стали невозможны из-за поднятия шага цены в MICEX в два раза.
Свою лепту вносит и тяжесть самого индекса ММВБ. Он усложняет ведение арбитражных стратегий. Весомым аргументом в пользу нового инструмента служит также привязка его к рублю. Главный индекс России, РТС, исчисляется в долларах и это серьезная ошибка, считают эксперты. Мини-индекс имеет все основания стать ключевым при строительстве торговых стратегий, вплоть до конкуренции с долларовым РТС.