Сущность корпораций и их виды

Корпоративная форма бизнеса - явление сравнительно не­давнее, и возникла она как ответ на определенные требования времени.

Корпорация - это коллективное образование, орга­низация, признанная юридическим лицом, основанная на объединенных капиталах (добровольных взносах) и осуществ­ляющая какую-либо социально полезную деятельность, т.е. оп­ределение корпорации фактически соответствует определению юридического лица. В этом случае корпорации свойственны следующие черты:

1) наличие юридического лица;

2) институциональное разделение функций управления и собственности;

3) коллективное принятие решений собственниками и (или) наемными управляющими.

Наиболее привлекательны для инвесторов четыре характеристики корпо­ративной формы бизнеса: самостоятельность корпорации как юридического лица, ограниченная ответственность индивиду­альных инвесторов, возможность передачи другим лицам акций, принадлежащих индивидуальным инвесторам, а также центра­лизованное управление.

К наиболее распространенным формам корпоративных объе­динений относятся следующие.

Ассоциация - добровольное объединение физических и (или) юридических лиц с целью взаимного сотрудничества при сохра­нении самостоятельности и независимости входящих в объеди­нение членов.

Консорциум - временное объединение корпораций, банков и других организаций на основе общего соглашения для осуще­ствления капиталоемкого проекта или совместного размещения займа (несет солидарную ответственность перед заказчиками).

Концерн - крупное объединение предприятий, связанных общностью интересов, договорами, капиталом, участием в со­вместной деятельности (часто такая группа объединяется вок­руг холдинга, держащего акции этих корпораций).

Синдикат - объединение предприятий, выпускающих одно­родную продукцию, в целях организации ее коллективного сбыта через единую торговую сеть.

Финансово-промышленные группы (ФПГ) - зарегистрирован­ная в установленном порядке в соответствующих ведомствах группа юридически независимых предприятий, финансовых и инвестиционных институтов, объединивших свои материальные ресурсы и капиталы для достижения общей экономической цели. Центральной (головной) корпорацией в ФПГ может быть как специализированная организация - «управляющая компания», так и входящее в группу производственное предприятие или объе­динение, банк, финансовая или страховая компания.

Холдинг - акционерная компания, владеющая контрольны­ми пакетами акций, управляющая или контролирующая дея­тельность других компаний, предприятий с целью осуществле­ния контроля над их операциями. Холдинговая компания может не владеть собственным производственным потенциалом и не заниматься производственной деятельностью.

Модели корпораций

Структура управления корпорацией в конкретной стране определяется несколькими факторами: законодательством и раз­личными нормативными актами, регулирующими права и обя­занности всех участвующих сторон; фактически сложившейся структурой управления в данной стране; уставом каждого акци­онерного общества. В каждой стране структура управления кор­порации имеет определенные характеристики и составляющие элементы, которые отличают ее от структур других стран. На настоящий момент исследователи выделяют три основные мо­дели управления акционерными обществами на развитых рын­ках капитала. Это англо-американская, японская и немецкая модели.

Основные признаки или элементы каждой модели - это:

Ключевые участники корпорации;

Структура владения акциями в конкретной модели;

Состав совета директоров (или советов - в немецкой модели);

Законодательные рамки;

Требования к раскрытию информации для корпораций, включенных в листинг;

Корпоративные действия, требующие одобрения акционеров;

Механизм взаимодействия между ключевыми участниками.

1. Англо-американская модель характеризуется наличием индивидуальных акционеров и постоянно растущим числом не­зависимых, т.е. не связанных с корпорацией, акционеров (они называются «внешние» акционеры или «аутсайдеры»), а также четко разработанной законодательной основой, определяющей права и обязанности трех ключевых участников: управляющих, директоров и акционеров, и сравнительно простым механизмом взаимодействия между корпорацией и акционерами, а также меж­ду акционерами как на ежегодных общих собраниях, так и в промежутках между ними.

Участниками англо-американской модели выступают управ­ляющие, директора, акционеры (в основном институциональные инвесторы), правительственные структуры, биржи, саморегулиру­емые организации, консалтинговые фирмы, предоставляющие консультационные услуги корпорациям и/или акционерам по вопросам корпоративного управления и голосования по дове­ренности.

Три основных участника - это менеджеры, директора и ак­ционеры. Механизм их взаимодействия между собой представ­ляет так называемый «треугольник корпоративного управления» (рисунок 1).

Управляющие Акционеры

Совет директоров

Рисунок 1- Треугольник корпоративного управления

Англо-американская модель, развивавшаяся в условиях сво­бодного рынка, предполагает разделение владения и контроля в наиболее крупных корпорациях.

Это юридическое разделение очень важно с деловой и социальной точек зрения, так как ин­весторы, вкладывая свои средства и владея предприятием, не несут юридической ответственности за действия корпорации. Они передают функции по управлению менеджерам и платят им за выполнение этих функций как своим агентам по ведению дел. Плата за разделение владения и контроля и называется «агентскими услугами».

В советы директоров большинства корпораций Великобри­тании и США входят как «внутренние» члены (инсайдеры), так и «аутсайдеры». Инсайдер - лицо, либо работающее в корпора­ции (менеджер, исполнитель или работник), либо тесно связан­ное с управлением корпорацией. Аутсайдер - это лицо, напря­мую не связанное с корпорацией или с ее управлением.

Синонимом слова инсайдер может быть исполнительный директор, а синонимом слова аутсайдер - независимый дирек­тор. В настоящее время и американские, и английские корпора­ции тяготеют к включению в совет директоров все большего числа независимых директоров. В Великобритании и США вза­имоотношения между управляющими, директорами и акционе­рами определяются сводом законов и правил.

В США федеральное агентство Комиссия по ценным бума­гам и биржам регулирует деятельность рынка ценных бумаг, ус­танавливает требования к раскрытию информации, а также ре­гулирует отношения «корпорация ↔ акционеры» и «акционеры ↔ акционеры».

Следует заметить, что в США корпорации регистрируются и учреждаются в определенном штате, и законы этого штата со­ставляют основу законодательной базы по правам и обязаннос­тям корпорации.

По сравнению с другими рынками капитала в США дей­ствуют самые жесткие правила по раскрытию информации и четкая система взаимоотношений между акционерами. Как уже говорилось выше, это имеет прямое отношение к размеру и зна­чению рынка ценных бумаг в экономике США и на междуна­родной арене. В Великобритании законодательные рамки кор­поративного управления устанавливаются Парламентом и могут регулироваться правилами таких независимых организаций, как, например, Коллегия по ценным бумагам и инвестициям, конт­ролирующая рынок ценных бумаг. Следует обратить внимание на то, что эта Коллегия не является такой же государственной структурой, как Комиссия по ценным бумагам и биржам США. Несмотря на то, что законодательная база для раскрытия инфор­мации и регулирования отношений между акционерами в Вели­кобритании хорошо разработана, некоторые наблюдатели счи­тают, что английской системе не хватает саморегуляции и необходима государственная служба, аналогичная американс­кой Комиссии. Важную роль в англо-американской модели иг­рают фондовые биржи, которые определяют требования по ли­стингу, уровень раскрытия информации и др.

В годовой отчет или в повестку дня ежегодного общего со­брания акционеров должны быть включены следующие сведе­ния (официальное название документа «Извещение для акцио­неров для получения доверенности на голосование»): финансовая информация (в США эти данные публикуются ежеквартально); данные о структуре капитала; справка о прежней деятельности назначаемых директоров (включая имена, занимаемые должно­сти, отношения с корпорацией, владение акциями в корпора­ции); размеры зарплаты (вознаграждения), выплачиваемой ис­полнительным директорам (высшее руководство), а также сведения о выплате вознаграждения каждому из пяти наиболее высокооплачиваемых руководителей (их имена должны быть указаны); данные о всех акционерах, владеющих свыше 5% ак­ционерного капитала; сведения о возможном слиянии или реорганизации; предполагаемых поправках к уставу, а также име­на лиц или корпораций, приглашаемых для аудиторской про­верки.

В Великобритании и других странах, использующих англо­американскую модель, требования к раскрытию информации аналогичны. Однако отчетность представляется каждые полго­да, и, как правило, объем представляемых данных меньше по всем категориям, включая финансовую информацию и сведе­ния по назначаемым директорам.

Существует одно важное различие между Великобританией и США: в США акционеры не имеют права голосовать по раз­меру дивидендов, предлагаемому советом директоров, а в Вели­кобритании, наоборот, этот вопрос выносится на голосование. В англо-американской модели акционеры имеют право вносить предложения в повестку дня ежегодного общего собрания акци­онеров, Эти предложения, называемые предложениями акцио­неров, должны касаться непосредственно деятельности корпо­рации. Акционеры, владеющие более 10 % капитала корпорации, имеют также право созывать внеочередное (чрезвычайное) со­брание акционеров.

В США Комиссия по ценным бумагам и биржам выпустила множество различных правил по форме и содержанию предложе­ний акционеров, срокам и публикации этих предложений. Ко­миссия также регулирует взаимодействие между акционерами.

В англо-американской модели институциональные инвесто­ры и различные финансовые специалисты следят за деятельно­стью корпорации и корпоративным управлением. Среди них инвестиционные фонды (например, индексные фонды и фон­ды, ориентирующиеся на конкретную отрасль промышленнос­ти); фонды рискового капитала, или фонды, инвестирующие в новые корпорации; агентства, оценивающие кредитоспособность заемщиков или качество ценных бумаг; аудиторы и фонды, ори­ентирующиеся на предприятия-банкроты или убыточные кор­порации.

2. Японская модель характеризуется высоким процентом бан­ков и различных корпораций в составе акционеров; банковская система отличается прочными связями «банк ↔ корпорация»; законодательство, общественное мнение и промышленные струк­туры поддерживают «кейрецу», (т.е. группы корпораций, объеди­ненных совместным владением заемными средствами и собствен­ным капиталом). Советы директоров таких групп состоят преимущественно из «внутренних» членов; процент независимых членов чрезвычайно низок (а в некоторых корпорациях они во­обще не присутствуют), что связано с существующими сложнос­тями голосования. При безусловной важности акционерного фи­нансирования в большинстве японских корпораций основными владельцами акций являются инсайдеры, поэтому они играют важную роль в отдельных корпорациях и во всей системе.

Интересы же внешних инвесторов практически не учитыва­ются. Процент иностранных инвесторов в японских корпора­циях минимален, хотя даже небольшое число акционеров из других стран могло бы сделать японскую систему более удобной для внешних акционеров. Японская система корпоративного управления является многосторонней и базируется вокруг клю­чевого банка и финансово-промышленной сети или кейрецу. Основной банк и кейрецу - это два разных, но дополняющих друг друга элемента японской модели. Практически все японс­кие корпорации имеют тесные отношения со своим основным банком. Банк предоставляет своим корпоративным клиентам кредиты и услуги по выпуску облигаций, акций, ведению расчетных счетов и консалтинговые услуги. Основной банк, как правило, является главным держателем акций корпорации.

Государственная экономическая политика также играет одну из ключевых ролей в управлении японскими акционерными обществами. С 30-х гг. XX в. японское правительство проводит активную экономическую политику, направленную на оказание помощи японским корпорациям. Эта политика подразумевает официальное и неофициальное представительство правительства в Совете корпорации в случаях, когда она находится в затруд­нительном финансовом положении.

Ключевые участники японской модели - главный банк (ос­новной внутренний акционер), связанная с корпорацией (аф­филированная) корпорация или кейрецу (еще один основной внутренний акционер), правление и правительство. Следует об­ратить внимание на то, что взаимодействие между участниками направлено на установление деловых контактов, а не на уста­новление баланса сил, как в англо-американской модели. В от­личие от англо-американской модели, независимые акционеры практически не в состоянии повлиять на дела корпорации. В результате этого действительно независимых акционеров, т.е. директоров, представляющих независимых (внешних) инвесто­ров, мало.

В японской модели, как и в немецкой, банки являются клю­чевыми акционерами и развивают прочные связи с корпораци­ями в силу того, что они оказывают множество различных услуг и их интересы перекрещиваются с интересами корпорации. В этом основное отличие данных моделей от англо-американс­кой, где такие отношения запрещены антитрестовским законо­дательством. Американские и английские корпорации получа­ют финансовые и другие услуги из разных источников, включая хорошо разработанные рынки ценных бумаг.

Совет директоров японских корпораций практически пол­ностью состоит из внутренних участников, т.е. исполнительных директоров, управляющих, руководителей крупных отделов кор­порации и правления. Если объем прибыли корпорации умень­шается в течение продолжительного периода, основной банк и члены кейрецу могут снять директоров и назначить своих кан­дидатов.

В японской модели состав совета директоров зависит от фи­нансового состояния корпорации. Схема японской модели дает наглядное объяснение ее структуры. Следует обратить внима­ние на взаимосвязь между структурой владельцев и составом совета директоров японских корпораций. В отличие от англо­американской модели, представители «аутсайдеров» редко встре­чаются в составе совета директоров японских корпораций.

Советы директоров японских корпораций, как правило, боль­ше, чем в США, Великобритании или Германии. Средний япон­ский совет состоит из 50 членов.

Главные регулирующие органы: бюро ценных бумаг мини­стерства финансов и комитет по надзору за фондовыми биржа­ми, учрежденный при бюро в 1992 г. Это бюро ответственно за соблюдение корпорациями существующего законодательства и расследование нарушений.

Требования к раскрытию информации в Японии достаточно строгие, но не такие, как в Америке. Корпорации должны сооб­щать о себе достаточно много, а именно: финансовую инфор­мацию (каждое полугодие), данные о структуре капитала, све­дения о каждом кандидате в совет директоров (включая имена и фамилии, занимаемые должности, отношения с корпорацией, владение акциями корпорации), данные о вознаграждениях, в основном наибольшие суммы, выплачиваемые исполнительным работникам и членам совета директоров, сведения о предлагае­мых слияниях и реорганизации, предлагаемые поправки к уста­ву, имена лиц и/или названия корпораций, приглашаемых для аудиторской проверки.

Процедура раскрытия информации в Японии имеет ряд су­щественных отличий от американской. В Японии финансовая информация предоставляется каждые полгода, а в США - каж­дый квартал; в Японии сообщается сумма совокупного вознаг­раждения управляющим и директорам, а в США - по каждому лицу. То же касается и списка крупных владельцев: в Японии -это десять крупнейших акционеров, в то время как в США - все акционеры, владеющие пакетами более 5%. Кроме того, су­ществуют заметные различия между японскими и американски­ми бухгалтерскими стандартами (GAAP).

В обычный круг вопросов, требующих одобрения акционе­ров, в японских корпорациях входят следующие: выплата диви­дендов и распределение средств, выборы совета директоров и назначение аудиторов.

Кроме того, без согласия акционеров нельзя решать вопро­сы, касающиеся капитала корпорации; принимать поправки к уставу (например, изменение численности и/или состава совета директоров или изменение утвержденного вида деятельности); выплачивать выходные пособия директорам и аудиторам; повы­шать верхний предел вознаграждения директорам и аудиторам.

Внеочередные действия корпорации, требующие одобрения акционеров, - это слияния, поглощения и реорганизация.

Механизм взаимодействия между ключевыми участниками способствует укреплению отношений между ними. Это основ­ная отличительная черта японской модели. Японские корпора­ции заинтересованы в долгосрочных, предпочтительно аффи­лированных, акционерах. И наоборот, неаффилированных акционеров стараются исключить из этого процесса.

Годовые отчеты и материалы, связанные с проведением об­щего собрания, доступны всем акционерам. Акционеры могут присутствовать на собрании лично или голосовать по доверен­ности либо по почте. Теоретически система достаточно проста, однако на практике иностранным инвесторам голосовать очень сложно.

Ежегодное собрание - это чисто формальное мероприятие, и корпорации не приветствуют какие-либо возражения акцио­неров. Более того, активность акционеров ослабляется, хотя и неформально, еще и тем, что большинство корпораций прово­дят свои собрания в одно и то же время, тем самым препятствуя присутствию или голосованию институциональных инвесторов в разных корпорациях.

3. Немецкая модель управления акционерными обществами существенно отличается от англо-американской и японской моделей. Хотя некоторое сходство с японской моделью все-таки существует. Банки являются долгосрочными акционерами не­мецких корпораций и, подобно японской модели, представите­ли банков выбираются в советы директоров. Однако в отличие от японской модели, где представители банков привлекаются в совет только в кризисных ситуациях, в немецких корпорациях представительство банков в совете постоянно. Три крупнейших универсальных немецких банка (т. е. банки, предоставляющие широкий диапазон услуг) играют основную роль; в некоторых областях страны государственные банки являются ключевыми акционерами.

Три основные особенности немецкой модели отличают ее от других моделей. Две из них - это состав совета директоров и права акционеров.

Во-первых, немецкая модель предусматривает двухпалатный совет, состоящий из правления (исполнительного совета) (чи­новники корпорации, т.е. внутренние члены) и наблюдательного совета (представители рабочих, служащих корпорации и акционе­ров). Эти две палаты абсолютно раздельны: никто не может быть одновременно членом правления и наблюдательного совета.

Во-вторых, численность наблюдательного совета устанавли­вается законом и не может быть изменена акционерами.

В-третьих, в Германии и других странах, использующих не­мецкую модель, узаконены ограничения прав акционеров в ча­сти голосования, т.е. ограничивается число голосов, которое акционер имеет на собрании и которое может не совпадать с числом акций, которыми этот акционер владеет. Большинство немецких корпораций предпочитает банковское финансирова­ние акционерному, поэтому капитализация фондового рынка невелика по сравнению с мощью немецкой экономики. Про­цент индивидуальных акционеров в Германии низок, что отражает общий консерватизм инвестиционной политики страны. Поэтому неудивительно, что структура управления акционер­ным обществом сдвинута в сторону контактов между ключевы­ми участниками, а именно банками и корпорациями.

Немецкие банки и в меньшей степени немецкие корпора­ции являются ключевыми участниками в немецкой модели уп­равления. Как и в японской модели, описанной ранее, банк иг­рает несколько ролей: он выступает акционером и кредитором, эмитентом ценных бумаг и долговых обязательств, депозитари­ем и голосующим агентом на ежегодных общих собраниях ак­ционеров. В 2000 г. три крупнейших немецких банка («Deutsche Bank», «Dresdener Bank» и «Commerzbank») входили в наблюда­тельные советы 85 из 100 крупнейших немецких корпораций.

В Германии корпорации также являются акционерами и могут иметь долгосрочные вложения в других неаффилированных кор­порациях, т.е. корпорациях, не принадлежащих к определенной группе связанных (коммерчески или промышленно) между со­бой корпораций. Подобный тип похож на японскую модель, но в корне отличается от англо-американской, где ни банки, ни корпорации не могут быть ключевыми институциональными инвесторами.

Включение представителей рабочих (служащих) в состав на­блюдательного совета является дополнительным отличием не­мецкой модели от японской и англо-американской.

Состав правления {«Vorstand») и наблюдательного совета {«Aufsichtsrat») в немецкой модели. Двухпалатное правление - уникальная черта немецкой модели. Немецкие корпорации уп­равляются наблюдательным советом и правлением. Наблюда­тельный совет назначает и распускает правление, утверждает решения руководства и дает рекомендации правлению. Наблю­дательный совет обычно проводит совещания раз в месяц. В уставе корпорации оговариваются документы, требующие ут­верждения на наблюдательном совете. Правление несет ответ­ственность за ежедневное руководство корпорацией. Правление состоит исключительно из сотрудников корпорации. В наблю­дательный совет входят только представители рабочих (служа­щих) и представители акционеров. Состав и численность на­блюдательного совета определяются законами о промышленной демократии и о равноправии служащих. Эти законы определя­ют также количество представителей, выбранных рабочими (служащими) и количество представителей, выбранных акционера­ми. Численность наблюдательного совета устанавливается зако­ном. В небольших корпорациях (численностью менее 500) ак­ционеры избирают весь наблюдательный совет. В средних корпорациях (размер корпорации зависит от размера фондов, средств и количества сотрудников) сотрудники избирают одну треть наблюдательного совета, состоящего из девяти человек. В больших корпорациях сотрудники избирают половину наблю­дательного совета, состоящего из двадцати человек.

Следует обратить внимание на два основных отличия не­мецкой модели от японской и англо-американской:

1) численность наблюдательного совета устанавливается за­коном и не подлежит изменению;

2) в наблюдательный совет входят представители рабочих (служащих) корпорации.

В Германии сильны федеральные традиции. Федеральные и местные (земельные) законы оказывают влияние на структуру управления акционерными обществами. Федеральные законы включают законы об акционерных обществах, законы о фон­довых биржах, коммерческие законы, а также перечисленные выше законы о составе наблюдательных советов. Однако регу­лирование деятельности бирж является прерогативой местной власти. Федеральное агентство по ценным бумагам было со­здано в 1995 г. Оно и дополнило недостающий элемент немец­кого законодательства.

В Германии разработаны достаточно строгие правила раскры­тия информации, но менее жесткие, чем в США. Корпорации должны предоставлять в годовом отчете или на общих собраниях разнообразную информацию, включая финансовую (каждое по­лугодие), данные о структуре капитала, ограниченную информа­цию о каждом кандидате в наблюдательный совет (с указанием имени и фамилии, адреса, места работы и занимаемой должнос­ти), совокупную информацию о вознаграждениях, выплачивае­мых членам правления и наблюдательного совета, данные об ак­ционерах, владеющих более 5% акций корпорации; информацию о возможном слиянии или реорганизации; предлагаемые поправ­ки к уставу, а также имена лиц или название корпораций, при­глашаемых для аудиторской проверки.

Действия корпорации, требующие одобрения акционеров, - это распределение чистого дохода (выплата дивидендов, использование средств), ратификация решений правления и наблюда­тельного совета за прошедший финансовый год, выборы на­блюдательного совета, назначение аудиторов.

Утверждение решений исполнительного совета (правления) и наблюдательного совета по существу означает «печать одобре­ния» или «вотум доверия». Если акционеры хотят предпринять какие-либо юридические акции против отдельных членов или против совета в целом, они откажутся от ратификации решений совета за прошедший год.

В отличие от англо-американской и японской моделей ак­ционеры не имеют права изменять численность или состав на­блюдательного совета. Размер и состав совета устанавливаются законом. Другие действия, также требующие одобрения акцио­неров: решение об осуществлении затрат (что автоматически признает преимущественные права, если только не отклоняется акционерами), сотрудничество с филиалами, поправки и изме­нения к уставу (например, изменение утвержденного вида дея­тельности), повышение верхнего предела вознаграждения чле­нам наблюдательного совета. Внеочередные действия, требующие одобрения акционеров - это слияние, покупка контрольного пакета акций и реорганизация.

Финансовая стратегия корпорации

Корпоративные финансы - это денежные отношения, свя­занные с формированием и распределением денежных ресурсов у предприятий-участников, входящих в корпорацию, и их ис­пользованием на выполнение обязательств перед предприятия­ми-участниками корпорации, финансово-кредитной системой и государством, а также на обеспечение функционирования как отдельных предприятий, так и корпорации в целом.

Выработка стратегии развития корпорации обеспечивает эффективное распределение и использование всех ресурсов: материальных, финансовых, трудовых ресурсов, земли и технологий и на этой основе - устойчивое положение на рынке в конкурентной среде.

Выработка стратегии корпорации осуществляется на основе проведенных прогнозов развития рынков выпускаемой продук­ции, оценки потенциальных рисков, проведенного анализа фи­нансово-хозяйственного состояния и эффективности управле­ния корпорацией, а также анализа сильных и слабых сторон корпорации.

Формирование стратегии поведения на рынке включает оп­ределение следующих параметров:

Регион или территория, на которую направлен сбыт, сте­пень географической дифференциации сбыта;

Доля рынка, которую предполагается занять;

Группа потребителей, на которую направлен сбыт;

Определение связи «продукт - рынок» в качестве основы концепции маркетинга (выбор между дифференциальным и нишевым маркетингом);

Базовая ценовая стратегия (лидерства по издержкам, диф­ференциации, ниши и т.д.);

Выбор вида стратегии деятельности корпорации (страте­гия конкуренции, стратегия расширения рынка и т.п.);

Квалификация и практический опыт персонала, необходи­мый для успешной конкурентной борьбы;

Необходимость кооперации.

Специфика корпоративного управления состоит в том, что объектом управления выступает совокупность независимых друг от друга предприятий, которые взаимодействуют между собой.

Особенность данного взаимодействия заключается в том, что каждое предприятие в совокупности является неотъемлемой ее частью, что позволяет рассматривать совокупность как единое целое при осуществлении процесса управления. Поскольку опе­рации распределены между предприятиями, предприятия мож­но расположить в порядке выполнения операций по переработ­ке сырья таким образом, что продукция предыдущего служит сырьем для последующего. Упорядоченные таким образом пред­приятия представляют собой технологическую цепочку.

Таким образом, технологическая цепочка (ТЦ) - упорядо­ченная по очередности выполнения операций по переработке сырья совокупность хозяйствующих субъектов, осуществляющих производственную деятельность по изготовлению конечного про­дукта ТЦ в рамках полного технологического цикла.

Цели объединения предприятий в корпорации:

1) повышение эффективности функционирования корпора­ции за счет того, что каждый из ее участников заинтересован в конечном результате;

2) возможность более быстрого получения средств для осу­ществления производственной программы, поскольку процесс контроля со стороны финансовых институтов (кредиторов) зак­лючается только в контроле за деятельностью управляющей ком­пании.

Для государства создание финансово-промышленных групп выгодно тем, что позволяет повысить бюджетную эффективность за счет повышения собираемости налогов. Также создание ТЦ позволяет избавиться от кризиса неплатежей, поскольку затра­ты предприятий-участников ТЦ объединяются и в конечном итоге гасятся за счет потребителя конечного продукта ТЦ.

Управление корпорацией построено по принципу федера­тивного устройства. Руководитель группы определяет политику корпорации в целом, а руководители предприятий - политику деятельности своего предприятия в соответствии с политикой и интересами группы. Группа в свою очередь выступает единым юридическим лицом перед государством (например, единым налогоплательщиком). В то же время управление группой предприятий затруднено тем, что информация, которая необходима для контроля за дея­тельностью всех предприятий, зачастую неоднородна, а также тем, что порой невозможно получить полную информацию о функционировании всех предприятий в конкретный момент времени.

После выработки общей финансовой стратегии корпорации специальные подразделения в соответствии со стратегией корпорации, а также в соответствии с состоянием финансового рынка разрабатывают инвестиционную и кредитную стратегии корпорации. Такой подход позволяет, с одной стороны, «директировать» деятельность подразделений, т.е. направить различ­ные аспекты деятельности корпорации в единое русло (директ­рису или вектор) в соответствии с миссией корпорации, а с другой стороны, гибкая и продуманная финансовая стратегия позволя­ет высшему менеджменту корпорации планировать развитие прочих направлений деятельности.

Финансовая стратегия – один из главных инструментов управления работой предприятия. Финансовая стратегия предполагает, что предприятию необходимо разрабатывать стратегические, тактические и оперативные планы, так как система рыночных отношений неразрывно взаимосвязана с финансовыми показателями.

Финансовая стратегия является неотъемлемой частью стратегии развития предприятия, а значит, она согласовывается с ее целями и задачами. Разработка финансовой стратегии предприятия предопределена определенными условиями. Главным условием финансовой стратегии является скорость трансформации макрофакторов экономической среды.

Также существуют такие условия, которые не позволяют оптимально руководить финансами предприятия: основные макроэкономические показатели, темп технологического роста, постоянные изменения состояний финансового и товарного рынков, несовершенство и нестабильность экономической политики государства и методов регулирования финансовой деятельностью.

Финансовая стратегия разрабатывается на основе всех факторов макросреды экономики для исключения снижения прибыльности деятельности предприятия.

Виды финансовых стратегий предприятия

Генеральная финансовая стратегия - это стратегия, которая устанавливает направления деятельности предприятия, его взаимосвязь с бюджетами различных уровней, возникновение и распределение доходов предприятия, необходимость финансовых ресурсов, источников формирования этих ресурсов и многое другое.

Оперативная финансовая стратегия - это стратегия, которая предполагает управление финансовыми ресурсами и их распределение в ближайшее время, контроль над использованием средств предприятия, поиск внутренних резервов. Оперативная финансовая стратегия разрабатывается на квартал или месяц. В ней прогнозируются валовые доходы и поступления средств (взаиморасчеты с покупателями, платежи по кредитным операциям, денежные поступления, доходные операции с ценными бумагами) и валовые расходы (расчеты с поставщиками, оплата труда сотрудников, расчеты по обязательствам перед банками и бюджетами). Оперативная финансовая стратегия предусматривает все доходы и расходы предприятия за планируемый период. Оптимальное соотношение доходной и расходной части предполагает, что они должны быть равными, либо доходная часть немного больше расходной. Оперативная финансовая стратегия является частью генеральной финансовой стратегии, которая более подробно характеризует генеральную финансовую стратегию в определенном временном промежутке.

Финансовая стратегия достижения частных целей предполагает определение стратегии для обеспечения достижения основной стратегической цели.

Стратегии, которые помогли компаниям пережить кризис

О финансовых стратегиях, которые помогли зарубежным компаниям выйти из кризиса победителями, рассказала редакция журнала «Генеральный Директор».

Цели и задачи финансовой стратегии предприятия

Обеспечение предприятия достаточными финансовыми ресурсами в достаточном количестве – это и есть основная цель финансовой стратегии предприятия. На основании цели финансовая стратегия предприятия дает возможность:

• определить финансовые ресурсы и установить стратегическое управление ими;
• выявить основные направления работы и сконцентрироваться на их реализации, оптимизировать применение резервов предприятия;
• ранжировать и постепенно достигать установленные задачи;
• установить соответствие финансовой стратегии экономическому положению и финансовому потенциалу предприятия;
• осуществить эффективный анализ экономической ситуации и существующего финансового состояния предприятия в конкретном промежутке времени;
• создать и подготовить резервы предприятия;
• определить экономические и финансовые возможности предприятия и его контрагентов;
• определить основных конкурентов, спланировать меры по ослаблению конкурирующей стороны на рынке:
• проявлять инициативность финансовой деятельности для получения преимущества на рынке.

Для того чтобы достигнуть основную цель финансовой стратегии, предприятие разрабатывает генеральную финансовую стратегию, в которой определяются задачи формирования финансовых ресурсов по направлениям деятельности и исполнителям.

Задачи финансовой стратегии

• изучение состояния и условий формирования финансовых ресурсов в экономических условиях деятельности;
• планирование и выбор возможных вариаций формирования финансовых ресурсов предприятия и направлений деятельности финансового управления в результате неблагоприятной и неэффективной деятельности предприятия;
• установление финансовых взаимосвязей с поставщиками и клиентами, бюджетами различных уровней, банками и другими финансовыми контрагентами;
• установление резервов и привлечение ресурсов предприятия, которые позволят увеличить производственную мощь, использовать ее эффективно, наращивать основные и оборотные фонды, эффективную фондоотдачу;
• мобилизация финансовых ресурсов для обеспечения производственно-хозяйственной работы;
• обеспечение положительного эффекта от использования высвобожденных с оборота денежных средств предприятия с целью максимальной выгоды;
• анализ финансовой деятельности конкурентов, их экономического и финансового потенциала, разработка и применение мер по установлению финансовой стабильности предприятия;
• подготовка мероприятий по выходу из неблагоприятных ситуаций и кризиса предприятия;
• определение методики руководства предприятием в ситуациях неудовлетворительного финансового состояния;
• использование всех возможностей сотрудников предприятия для преодоления кризисных последствий.

Говорит генеральный директор

Елена Буклова , генеральный директор, Городская курьерская служба, Москва

Для Городской курьерской службы финансовая стратегия - это четкое понимание акционерами компании плана развития, зафиксированного в виде документа. План содержит следующие разделы:

1. Анализ рынка.
2. Конкурентная среда.
3. Анализ продукта.
4. Целевая аудитория.
5. Позиционирование.
6. Задачи маркетинга.
7. Задачи коммуникации.

Но такой документ появился не сразу. Формализация произошла через шесть лет после создания компании, когда была произведена ее реструктуризация. На заре развития бизнеса никто и не помышлял о стратегиях и маркетинговых планах. Мы все учились по ходу дела. Но чтобы быть успешным завтра, надо планировать свою деятельность сегодня! Именно поэтому необходима стратегия, то есть комплекс мер, который охватывает текущую работу компании и обеспечивает ее будущее развитие.

Какие принципы у финансовой стратегии предприятия

При разработке финансовой стратегии учитываются риски неуплаты, инфляционные процессы и иные обстоятельства, независящие от предприятия. Можно сделать вывод, что финансовая стратегия разрабатывается с целью обеспечения эффективной деятельности предприятия с корректировкой в случае возникновения каких-либо изменений.

Принципы финансовой стратегии предприятия

• текущее и перспективное финансовое планирование, которое позволяет установить плановые показатели поступлений денежных средств и направления их использования;
• централизованность финансовых ресурсов, установление их маневренности, сосредоточение на главных направлениях производственно-хозяйственной деятельности;
• создание финансовых источников, которые позволят сохранить стабильное финансовое положения на конъюнктурном рынке;
• полное закрытие финансовых обязательств перед контрагентами;
• реализация учетной, финансовой политики, а так же политика амортизации предприятия;
• создание и ведение учета финансов предприятия и отдельных видов деятельности в соответствии с установленными стандартами;
• составление финансовой отчетности предприятия и отдельных видов деятельности по действующим нормам и правилам с соблюдением требований стандартов;
• финансовый анализ деятельности предприятия и отдельных видов деятельности (хозяйственный и географический направления деятельности и иные);
• финансовый контроль над работой предприятия и отдельных видов деятельности.

Какие инструменты и методы использовать в разработке финансовой стратегии предприятия

Инструменты финансовой стратегии

• финансовая политика,
• финансирование мер по улучшению состояния предприятия на конъюнктурном рынке,
• обеспечение необходимой информацией,
• временные соглашения,
• диверсификация,
• юридическая тактика.

Методы финансовой стратегии

• финансовое моделирование,
• стратегическое финансовое планирование,
• финансовый анализ,
• экспертиза финансовых рынков,
• прогнозирование.

Применение определенных методов и инструментов финансовой стратегии зависит от финансового положения предприятия, а также социально-экономической и политической ситуации в стране.

Разработка финансовой стратегии предприятия: этапы процесса

Этап 1. Анализ финансового состояния предприятия. Финансовое состояние – это наличие финансовых источников и резервов, которые позволяют осуществлять деятельность предприятия за счет собственных средств. Предприятие имеет достаточное количество финансовых ресурсов, эффективно использует их в своей деятельности, обеспечивает нормальные взаимосвязи с партнерами, имеет удовлетворительный платежный баланс и финансово устойчиво.

Анализ финансового состояния предприятия предполагает и отчета о прибылях и убытках, которые анализируются за прошедшие периоды с целью определения тенденций его деятельности и основных финансовых показателей.

Анализ финансового состояния предприятия имеет следующие этапы:

• анализ имущественного положения;
• анализ финансового состояния.

Этап 2. Определение срока, на который формируется финансовая стратегия предприятия. Цели и задачи финансовой стратегии, а так же расчеты финансовых показателей зависят от срока, на который устанавливается стратегия финансов. Долгосрочная стратегия финансов определяет валовые доходы и расходы, источники формирования доходов, и их потребности. Краткосрочная стратегия финансов является частью долгосрочной, которая более детально планирует финансовые показатели и определяет текущее финансовое планирование ресурсов на ближайшую перспективу. Долгосрочные и среднесрочные финансовые планы разрабатываются на 3-5 лет. Они формируют общие финансовые показатели, а краткосрочные финансовые планы детально разрабатываются на один год.

Этап 3. Определение целей финансовой деятельности предприятия. Финансовая стратегия является частью функциональной стратегии предприятия, поэтому она включается в структуру его общих целей. Основной финансовой целью предприятия является увеличение рыночной стоимости с учетом максимального уменьшения рисков. Данную цель можно представить в относительных и абсолютных показателях. Эта цель достигнута в том случае, если предприятие имеет необходимое количество ресурсов, рентабелен и сбалансирован собственный капитал, заемный капитал соответствует нормативам.

Так же планируются подцели финансов:

• прибыль;
• уровень и рентабельность собственного капитала;
• структура активов;
• финансовые риски.

Каждая цель видоизменена в конкретный числовой и процентный показатели:

• рентабельность продаж;
• финансовый рычаг (отношение собственного капитала к заемному);
• уровень платежеспособности;
• уровень ликвидности.

Этап 4. Разработка плана действий по достижению этих целей. Управление предприятия контролирует текущее положение предприятия и корректирует его в соответствии с целями финансовой стратегии. Для того, чтобы проконтролировать выполнение основных стратегических целей, осуществляется разбивка этих целей на стратегические задачи, которые должны реализоваться в конкретный промежуток времени. Так же финансовые цели должны группироваться по направлениям, которые и составляют единую финансовую политику предприятия.

Этап 5. Разработка финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности. Отличие финансовой политики предприятия от финансовой стратегии заключается в том, что финансовая политика определяет укрупненные показатели и направления деятельности предприятия. Финансовая политика регулирует оптимальное управление предприятием и обеспечивает достижение его стратегических целей.

Этап 6. Разработка системы организационно-экономических мероприятий по обеспечению реализации финансовой стратегии предполагает создание на предприятии «центров ответственности» различных типов; установление прав, обязанностей и ответственности руководства за результаты финансовой деятельности; разработка стимулов сотрудников за эффективную работу и увеличение доходов предприятия и др.

Этап 7. Оценка эффективности разработанной финансовой стратегии осуществляется после проведения все этапов финансовой стратегии предприятия.

3 важных пункта разработки стратегии

Алена Фомина , руководитель направления «Стратегическое управление» Компания «БДО Юникон», Москва

Первое, что необходимо сделать при разработке стратегии, - определить цели и задачи. Для чего компании нужна стратегия? Кто входит в команду по ее разработке? Что каждый участник процесса ожидает от стратегии?

Второе - определить технологии, то есть четко понять, какие методы необходимо использовать на каждом этапе разработки стратегии: выбрать методы диагностики, создать алгоритм построения сценарных моделей, формат проведения стратегических сессий и т. д.

Далее - сформировать рабочую группу, определить центры ответственности и центры контроля за разработкой и внедрением стратегии, а также установить, как (в каком формате) руководство будет получать и оценивать результаты проекта по ее разработке.

Разработка финансовой стратегии на примере

Можно рассмотреть на примере формирование финансовой стратегии, в которой необходимо установить направленность тактического управления капиталом. В данном случае управленец на показатели расходов и доходов будет влиять косвенно, но будет усиливать контроль над движением денежных средств и управлять использованием дополнительных кредитных источников и т.д. Необходимо определить: может ли финансовый менеджер повлиять на затратную часть баланса предприятия, и каким образом? Можно рассчитать лимиты на материалы, норму труда, расход электричества и иное. Конечно, финансовый менеджер не будет проверять работу сотрудника, который, например, кроит лист либо расходует смолы, не будет снимать показания с электросчётчиков и много другое. Но финансовый менеджер может рационально распределить использование финансовых ресурсов, стимулировать сотрудников на снижение затрат путем создания методов мотивации. Так же можно определить главные направления использования финансовых ресурсов и сосредоточиться на их эффективном расходовании. Поэтому, так или иначе, управление капиталом предприятия затрагивает показатели доходов и расходов.

Можно задать вопрос: а как управлять капиталом без учета показателей доходов и расходов? В таком случае основной целью финансового менеджера будет достижение такого уровня рентабельности вложенных инвестиций, капитала акционеров, оборотного капитала, который позволит получить максимальную прибыль. Для реализации этой цели финансовому менеджеру необходимо разработать финансовый стратегический план в пределах общей стратегии предприятия. Можно рассмотреть на примере промышленного холдинга «Концерн Высоковольтный Союз» разработку финансовой стратегии, направления которой очень схожи с любым видом экономической деятельности предприятия.

Основные направления финансовой стратегии. Для начала необходимо выбрать и установить важнейшие факторы управления капиталом – привлечение ресурсов и направления их использования. Необходимо проанализировать те направления деятельности предприятия, на которые финансовый менеджер может повлиять выполнением своих прямых обязанностей. Далее главные факторы детализируются на более мелкие в соответствии с направлениями их использования (пример в таблице). Затем мелкие направления еще более расписываются на точные параметры. В примере показано детальное описание финансовой стратегии.

Создание стратегической матрицы. Для начала необходимо установить цель, основные принципы для реализации этой цели. Затем финансовую стратегию представляют в виде матрицы, где по вертикали указаны элементы декомпозиции, а по горизонтали – принципы и идеология, состояние на дату, более мелкие цели, основные направления управления, инструменты и методы управления, способы руководства и структурные подразделения, т.е. в матричной форме можно описать все направления работы финансового менеджера по разработке финансовой стратегии.

Так для осуществления стратегии руководства структурой оборотного капитала можно определить такую стратегическую цель: достижение эффективного вложения капитала в оборотные активы для установления оптимального финансового положения предприятия.

Самое важно слово - «оптимального», так как главной ошибкой предпринимательской деятельности является замораживание в запасах финансовых ресурсов предприятия. В таких ситуациях крупносерийные или мелкие предприятия не меняют структуру затрат при смене номенклатуры. Это значит, что необходимо установить лимит остатков продукции в запасах и осуществлять контроль над их уровнем. Для этого разрабатывается финансовая стратегия с учетом сроков выпуска, технологического объема партии, условий договоров, условия оплаты, таможенного оформления и заполнения деклараций, эффективной загрузки транспортных средств и иное.

«Концерн Высоковольтный Союз» осуществляет свою производственную деятельность под заказ. В данном случае требуется иной подход. Концерн выпускает широкий ассортимент высоковольтной и коммутационной аппаратуры. Основные виды продукции - вакуумные выключатели, комплексные распределительные устройства (КРУ), трансформаторные подстанции, генераторные выключатели и иная аппаратура. Вакуумные и генераторные выключатели относятся к монопродуктам, а КРУ и подстанции разрабатываются по индивидуальному заказу и проектируются инженерами для каждого заказа в отдельности. Поэтому для концерна разработка цели финансовой стратегии предполагает определение финансовых показателей, которые смогут приблизить финансовую деятельность предприятия к оптимальному уровню запасов.

Основными принципами концерна в данном случае являются: наибольшее увеличение нормы прибыли, максимальное снижение ликвидности и коммерческих рисков.

Объект руководства - оборотный капитал, в который входят такие показатели, как готовая продукция, денежные средства, сырье и материалы, дебиторская и кредиторская задолженности. Эти показатели рассматривается в корреляции с источниками.

Затем финансовую стратегию можно представить в виде матрицы, у которой по вертикали указаны показатели декомпозиции:

• стратегия руководства оборотным капиталом и резервами его финансирования;
• стратегия руководства структурой производственного оборотного капитала;
• стратегия руководства отношением внеоборотного капитала к оборотному.

С помощью данных показателей можно задать как низкие по иерархии участки движения, так и оцифрованные критерии. Например, главный целевой показатель - коэффициент отношения внеоборотного капитала к оборотному.

По горизонтали в матрице указаны следующие показатели:

• основные принципы и идеология;
• состояние на дату;
• промежуточную цель;
• основные критерии руководства, инструменты и методы;
• способ руководства;
• задействованные в процессе структурные подразделения.

На пересечении строк и столбцов матрицы:

• по столбцу «Основные принципы и идеология стратегии» - характеристика идеи руководства по конкретной цели и критерии оценки;
• по столбцу «Состояние на дату» расположены ссылки на документы, содержащие информационное поле для точки отсчета. Например, по ссылке на пересечении строки «Стратегия управления структурой производственного оборотного капитала» и столбца «Состояние на дату» можно открыть документ, в котором показано состояние предприятия в начальной точке и тенденции его развития, тренды и целевые показатели по отдельному параметру структуры оборотного капитала;
• по столбцу «Основные критерии руководства, инструменты, методы» указаны стандарты предприятия, в которых рассмотрены основные концепции, регламенты, где характеризуется бизнес-процессы, методы расчетов и т. д.;
• по столбцу «Способ руководства- задействован процесс» - название бизнес-процесса в соответствии с документами системы управления качеством и способы управления им;
• по столбцу «Задействованы структурные подразделения» - отделы финансово-экономической службы, ответственность которых предполагает руководство бизнес-процессами.

Можно сделать вывод, что в форме матрицы описывают все направления финансовой стратегии. Из-за того, что невозможно привести пример самой матрицы, охарактеризуем некоторые направления финансовой стратегии.

Стратегия привлечения финансовых ресурсов. Главной целью привлечения ресурсов является обеспечение кредитоспособности и инвестиционной привлекательности предприятия.

Основным критерием выполнения этой цели является оптимальное отношение заемного капитала к собственному.

Объекты управления: заемный капитал (приобретенные авансы, счета на оплату, полученные обязательства по операционным работам, налоги на оплату, кредитные обязательства, кредиторская задолженность предприятий).

Основные инструменты и методология установлены стандартами предприятия (Управление экономикой и финансами, Положение о движении денежных средств, Кредитная политика и т. д.).

Способ руководства: централизованное влияние на размер и состав текущих оборотных фондов, координирование за счет перераспределения финансовых источников, установка допустимых размеров кредитных обязательств.

Должностные лицо и различные подразделения: генеральный и финансовый директора холдинга, руководитель производственного отдела, финансово-экономическое управление, казначейство.

Стратегия управления денежными средствами и их эквивалентами. Основная цель управления денежными средствами заключается в эффективном распределении этих средств для своевременного выполнения условий договора, обеспечение инвестиционной и инновационной деятельности. Основные мерила: баланс показателей ликвидности и финансовой независимости.

Объекты руководства: наличные и безналичные денежные средства и их разновидности (ценные бумаги и др.).

Основные принципы и идеология руководства: бюджетирование - построение БДДС в соответствии с БДР, план-факт анализ в разрезе дня, месяца, квартала.

Основные инструменты и методы: установлены стандартами предприятия и связаны с привлечением финансовых ресурсов.

Способ руководства: централизованное влияние с помощью регулирования платежей, определение преимущественных направления расходования финансовых ресурсов и их порядок использования, непосредственное руководство срочными платежами и платежами сверх лимита.

Должностные лицо и различные подразделения: финансово-экономический отдел, бюджетный отдел, казначейство, финансовый директор холдинга.

Таким же способом расписываются все направления финансовой стратегии. Но это не строгий перечень, можно что-то менять, добавлять, удалять, все индивидуально. Необходимо реализовать финансовую стратегию с нестандартной точки зрения и определить основные направления и цели.

• Реализация стратегии развития предприятия: пошаговый алгоритм

Оценка разработанной финансовой стратегии

Необходимо провести анализ для того чтобы определить: сможет ли разработанная финансовая стратегия привести к финансовым показателям предприятия и к установленным целям стратегии финансов в постоянно изменяющейся внешней финансовой среде. Такой аналитический процесс проводят финансовые менеджеры либо приглашенные для этой цели эксперты. Оценка финансовой стратегии предполагает установление следующих параметров:

1. Соответствие финансовой стратегии с общей стратегией предприятия.
2. Соответствие финансовой стратегии предприятия изменяющейся внешней финансовой среде.
3. Соответствие финансовой стратегии предприятия с его резервами и возможностями.
4. Внутренний баланс показателей финансовой стратегии.
5. Реальность применения финансовой стратегии.
6. Достаточный уровень риска, который позволит реализовать финансовую стратегию.
7. Экономическая эффективность внедрения и использования финансовой стратегии (бенчмаркинг).
8. Внеэкономическая эффективность внедрения и использования финансовой стратегии.

После того как проведена оценка эффективности финансовой стратегии предприятия и установлено, что она будет иметь положительные результаты и соответствовать финансовой философии предприятия, ее можно реализовывать.

Этапы реализации финансовой стратегии

1. Обеспечение стратегических изменений финансовой деятельности предприятия. Стратегические изменения – процесс, направленный на изменение всех видов деятельности предприятия до уровня, который обеспечит в полной мере реализацию разработанной финансовой стратегии предприятия.

На охват стратегических изменений финансовой деятельности предприятия влияет существующий уровень управления этой деятельностью, а так же финансовые взаимоотношения с контрагентами, характер источников, уровень информационной базы, степень инновационности финансовых операций, используемые финансовые инструменты, уровень организационной культуры финансовых работников и другие внутриорганизационных параметры. В соответствии с вышеперечисленным можно охарактеризовать стратегические изменения финансовой деятельности предприятия следующим образом:

1. Постоянные внутриорганизационные показатели финансовой деятельности.
2. Небольшие стратегические изменения финансовой деятельности.
3. Средние стратегические изменения финансовой деятельности.
4. Большие стратегические изменения финансовой деятельности.

Для реализации стратегических изменений финансовой деятельности предприятия необходимо преобразовать следующие системы финансового управления: система информации, организационная культура, организационная структура руководства, кадровая система, система стимулов сотрудников предприятия, система инноваций.

2. Диагностика характера изменения условий внешней финансовой среды на каждом этапе реализации финансовой стратегии предприятия. Постоянный анализ внешней финансовой среды позволит предприятию своевременно принимать эффективные решения и реализовывать комплекс мероприятий, которые будут способствовать финансовой стабильности предприятия и его экономическому развитию. Теория стратегического управления устанавливает 4 основных варианта изменений внешней финансовой среды, в которых реализуется финансовая стратегия предприятия:

• относительное постоянство условий внешней финансовой среды;
• прогнозируемые изменения условий внешней финансовой среды;
• непрогнозируемые изменения условий внешней финансовой среды, которые определены на начальном этапе их возникновения;
• непрогнозируемые неожиданные изменения условий внешней финансовой среды.

Для того, чтобы определить изменения условий внешней финансовой среды, применяется мониторинг рынка финансов, который показывает воздействие различных факторов, существенно влияющих на финансовое состояние предприятия и его развитие, а также на изменения процента по ссудам, валютного курса, нормы прибыли инвестиций, уровня тарифов страхование и многое другое.

• Десять шагов для перехода от заявленной стратегии к реальным результатам

Реализация финансовой стратегии и внедрение: в чем разница

Ефим Пыков , управляющий партнер Консалтинговая компания «Формула развития», Москва

Финансовая стратегия предприятия, как и любой иной бизнес-инструмент, действен только тогда, когда его используют в работе. Любая, даже самая замечательная и выверенная стратегия, если она пылится в ящике стола или висит в золоченой раме, не стоит ровным счетом ничего (за исключением стоимости рамы). Стратегия должна работать. Каждый день и каждый час. Но необходимо уточнить: зачастую возникает некоторая путаница между пониманием реализации стратегии и внедрения стратегии. Эти понятия необходимо четко разделять.

Реализация стратегии - это достижение целей, которые заложены в стратегию. Оценить степень реализации стратегии можно по прошествии времени, сопоставив количественные параметры целей, записанных в стратегии, и параметры, которых достигает компания.

Внедрение стратегии - процесс выполнения плана стратегических операций. Оценка выполнения происходит по факту реализации всех пунктов плана с должным качеством.

Без внедрения стратегии в ежедневную работу компании реализация стратегии, то есть достижение поставленных целей, вряд ли возможна.

Анализ финансовой стратегии

Мерилом эффективности финансовой стратегии может применяться «золотое правило экономики»:

Тп > Тв > Та > 100 , где

• Тп - темп роста прибыли;
• Тв - темп роста объема продаж;
• Та - темп роста авансированного капитала.

Если в результате разработки финансовой политики по основным направлениям финансовой стратегии предприятия это соотношение не соответствует рекомендованному в данной модели, стратегию или часть ее необходимо менять, чтобы она выполняла основную цель – обеспечение максимальной эффективности деятельности предприятия.

– определены тенденции трансформации финансовой стратегии корпорации в кризисных ситуациях с ориентацией на национальные интересы, а также взаимосвязи социально-экономической стратегии государства и финансовой стратегии крупных корпораций на инновационной основе.

Практическая значимость диссертационной работы определяется , что теоретические идеи, положения и выводы, составляющие научную новизну исследования, могут быть воплощены в практику при формировании стратегий корпораций. В практической работе ряда компаний и банков уже используются предложения по методологии формирования и методам реализации финансовой стратегии.

Материалы диссертации также могут быть использованы в учебном процессе для преподавания дисциплин « и », «Экономика предприятий и организаций», в спецкурсах проблемам формирования финансовой стратегии корпораций в группах повышения квалификации и переподготовки государственных служащих, а также в научно-исследовательской работе по указанной проблеме

При упрощенном подходе финансовая стратегия может быть представлена как одна из функциональных стратегий корпорации (наряду с производственной, инвестиционной, маркетинговой, кадровой, организационно-структурной и др.). Фактически является основной, базовой стратегией, поскольку отдельными финансовыми методами и инструментами в рамках финансового менеджмента стратегия обеспечивает реализацию других функциональных стратегий, являющихся элементами общей стратегии корпорации. Более , финансовая стратегия, задавая параметры будущих финансовых результатов, выдвигает жесткие требования к другим ориентирам общей стратегии корпорации.

1. Жестко ориентированная финансовая стратегия предполагает четкий целей, задач, намечаемых финансовых результатов для принятия решений, которыми руководствуется в своей финансовой деятельности . Ориентиры такой стратегии достаточно четко определяются в конкретных заданиях жестко контролируются.

2. Расширительная трактовка финансовой стратегии отличается более общими задающими оценками . Ориентиры такой стратегии приближаются (в определенной мере) к направлениям деятельности. В данной трактовке наблюдается определенный категорий «стратегия» и « ». К тому надо иметь в виду симбиоз отдельных решений финансовой стратегии с другими функциональными стратегиями компании (маркетинговой, инвестиционной, производственной, организационной и др.).

Стратегию можно представить как систему методов перспективного планирования, ориентированную на финансовую сбалансированность и координацию действий , что требует не только стандартных методических разработок, но и опыта руководителей, финансовых рынков, умение предвидеть возможные финансовые риски. Стратегия должна быть ориентирована на повышение эффективности финансового потенциала компании.

В литературе часто делаются попытки сузить стратегические цели компании традиционного увеличения ее финансовых результатов путем реструктуризации и диверсификации производства. Современные условия (особенно кризисные ситуации в условиях глобализации) предопределяют расширение сферы стратегического целеполагания компании. В частности, это касается обеспечения финансовой устойчивости и безопасности компании, учета не только динамики прибыли, но и принятие во внимание национальных интересов страны

На рис. 1 предлагается принципиальная схема формирования финансовой стратегии корпорации, которая практически представляет собой концептуальный , содержащий основные этапы и виды действий по её разработке.

Сбалансированная система показателей, связанных по принципу «причина– », описывает траекторию стратегии компании, например, каким образом инвестиции в переобучение персонала, информационные технологии, инновационные продукты и способствуют кардинальному улучшению ее финансовой деятельности.

Для инновационных компаний ССП служит средством стратегического управления на долгосрочной основе. Оценочная составляющая ССП используется для решения принципиальных задач процесса управления.

В настоящее время во многих организациях стратегическое планирование и составление текущего бюджета происходят изолированно, при участии различных организационных подразделений. Использование ССП позволит осуществить интеграцию стратегии и бюджета организации.

В диссертации обосновывается стратегическое бюджетирование как современный инновационный методический подход к финансовому планированию компании.

Стратегическое бюджетирование (соответствует стратегическому планированию) служит продолжительному, долгосрочному обеспечению существования предприятия. При таком бюджетировании для каждой сферы ответственности предусматриваются и корректируются долгосрочные расходы и доходы, зависящие от внешних (например, конъюнктуры рынка) и внутренних (например, технологическое ) параметров.

В работе проанализированы основные недостатки классического бюджетирования и рассмотрена управления организацией – безбюджетное (Beyond Budgeting), которое представляет собой, несмотря на большую популярность бюджетного управления, современный планирования. Методологические основы бюджетного процесса в результате различной трактовки не всегда корректно адаптируется применительно к отечественным системам управления.

По мнению автора, новые прогрессивные инструменты (в частности, безбюджетное управление) являются своего рода эволюционным этапом совершенствования системы планирования и контроля на предприятии . И применяемый радикальный подход требует отказа от составления бюджетов, хотя в основе своей он базируется на принципах классического бюджетирования с поправкой на или иную экономическую ситуацию. Применимость каждого подхода напрямую зависит от финансового положения предприятия и окружающей его бизнес-среды.

Устранение «бюджетирования» – это не устранение управления, и даже не устранение планирования как одной из основных функций управления. При безбюджетном управлении функциональный менеджер и освобождаются от выполнения различных трудоемких операций, сводя их к адаптации к условиям внешнего рынка; и поощрений, основанных на общем успехе команды в условиях конкуренции; к непрерывному планированию стратегии; использованию средств в зависимости от динамики внутренних бизнес-процессов; к внедрению системы “многоуровневого контроля”.

Таким образом, принципы безбюджетного управления – это новые принципы менеджмента, дающие возможность максимально оперативно реагировать на новые реалии и риски в условиях рынка.

На правах рукописи

БОБКОВ Николай Вячеславович

ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ КОРПОРАЦИЙ

В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

Специальность: 08.00.10. Финансы, денежное обращение и кредит

Кандидата экономических наук

Москва - 2009

Диссертация выполнена на кафедре финансов и отраслевой экономики федерального государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Российская академия государственной службы при Президенте Российской Федерации»

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Чванов Роберт Александрович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор,

Заслуженный деятель науки РФ

Шуляк Павел Николаевич

кандидат экономических наук

Воропаева Ирина Николаевна

Ведущая организация: Институт экономики РАН

Защита состоится 16 июня 2009 г. в 13.00 час. на заседании диссертационного совета по экономическим наукам Д 502.006.05 в Российской академии государственной службы при Президенте Российской Федерации» по адресу: 119606, Москва, пр-т Вернадского, 84, 1-й учебный корпус, ауд. 0000.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке РАГС.

Ученый секретарь

Диссертационного совета Р.А. Чванов

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью создания отечественными корпорациями условий, способных обеспечить использование их стратегических возможностей и резервов в меняющейся условиях внешней и внутренней деловой среде, ситуации на международных финансовых рынках, чтобы упрочить экономическое положение крупных российских компаний, составляющих основу экономического комплекса страны.

Анализ показывает, что многие российские корпорации недооценивают значение финансовых стратегий, что осложняет их функционирование в рыночной среде, сдерживает налаживание партнерских отношений бизнеса с государством, затрудняет поиск стратегических инвесторов, заинтересованных в долгосрочном, стабильном сотрудничестве.

Финансовая стратегия призвана обеспечить позиционирование корпорации на рынке капитала, расширение и оптимизацию взаимосвязей с внешней предпринимательской средой, формирование и эффективное использование финансового ресурсного потенциала и его консолидацию.

Недостаточное использование механизмов финансовой стратегии, ориентация на краткосрочные результаты, слабое знание конъюнктуры рынка, потенциальных партнеров и возможностей своей корпорации, низкий уровень стратегического менеджмента обусловливают определенный разрыв между теоретическим обоснованием и основными методами практического воплощения финансовой стратегии во многих отечественных корпорациях.

Хотя методология и методы формирования финансовых стратегий компаний довольно широко известны и используются на практике, многие проблемы в этой области не получили должного освещения в научной литературе, что особенно остро ощущается в настоящих, специфических условиях работы отечественных корпораций.

Степень научной разработанности темы. В зарубежной, а в последнее время и в отечественной научной литературе, все больше внимания уделяется отдельным аспектам формирования и реализации финансовых стратегий корпораций. Как правило, эти исследования ведутся в рамках общей проблемы управления финансами на различных уровнях.

Современное понятие стратегии применительно к бизнесу было дано в трудах И. Ансоффа, П. Дракера, Г. Минцберга, А. Чандлера и других зарубежных ученых. Однако в их работах отсутствует акцент на категорию «финансовая стратегия корпорации».

В российской отечественной литературе в рамках общих проблем управления финансами затрагиваются вопросы, связанные с механизмами финансовых стратегий. К таким изданиям относятся труды Л. И. Абалкина, А.М. Бирман, А.С. Емельянова, Е.Ф. Жукова, О.С. Иоффе, В.Н. Кириченко, С.И. Лушина, О.Л. Роговой, В.Н. Рудько-Селиванова, В.К. Сенчагова, В.Н. Сумарокова, В.М. Усоскина, М.Д. Шаргородского и др.

Разработкой отдельных проблем финансового прогнозирования занимались: Е. Альтман, Ю. Бригхэм, Б. Джордан, С. Росс, Д. Хан, Э. Хелвей и др. Среди отечественных ученых следует отметить В.В. Баранова, И.А. Бланка, О.В. Ефимову, Е.А. Иванова, В.В. Ковалева, А.Д. Шеремета и др.

Интересные научные разработки, связанные с использованием различных финансовых продуктов, имеются в исследованиях: А. Богданова, И.Н Воропаевой, С.Ю. Глазьева, К. Лапина, Я.М. Миркина, Л. Прилуцкого, И.П. Хоминич, Е.М. Четыркина, П.Н. Шуляка ученых РАГС В.Ф. Воли, В.А. Гуржиева, Ю.И.Любимцева, И.Д. Мацкуляка, Б.Е. Пенькова, Е.Е. Румянцевой, А.А. Синягова, А.Т. Спицына, Е.Ю. Чичеровой, В.М. Яковлева, Ю.В. Яковца.

Вместе с тем ощутима недостаточность отечественных исследований, ориентированных на проблемы финансовых стратегий экономических субъектов, эффективное использование новых инновационных финансовых продуктов и методов, способных обеспечить важные проблемы стратегического финансового развития отечественных корпораций как в условиях перехода к активному экономическому росту, так и в противостоянии негативным кризисным тенденциям настоящего этапа развития.

Цель диссертационного исследования заключается в научной разработке методических положений формирования финансовых стратегий корпораций в условиях трансформации финансовой системы как на макро-, так и на корпоративном уровнях.

Реализация указанной цели предусматривает решение следующих задач :

Раскрытие сущности финансово-экономических аспектов стратегического развития крупных корпораций;

Конкретизация методологических основ разработки финансовой стратегии во взаимосвязи с общей и комплексом функционально-ориентированных стратегий корпорации;

Разработка принципиальной схемы формирования финансовой стратегии и влияющих на неё факторов;

Оценка адаптационных возможностей российских корпораций при использовании зарубежного опыта разработки финансовых стратегий;

Уточнение путей совершенствования методов и планирования реализации финансовой стратегии;

Выявление возможностей усиления роли инвестиционной составляющей в финансовой стратегии корпорации;

Определение мер по формированию финансовой стратегии корпорации в кризисной ситуации.

Объектом исследования являются корпорации как субъекты рыночных отношений, формирующие финансовую стратегию, адекватную складывающейся экономической ситуации.

Предметом исследования является совокупность финансовых отношений, возникающих при формировании и реализации финансовой стратегии корпорации в условиях экономической нестабильности.

Область исследования диссертационной работы соответствует требованиям паспорта ВАК Минобрнауки РФ по специальности 08.00.10 – финансы, денежное обращение и кредит, а именно: п. 3.12. Финансовая стратегия корпорации; п. 1.1. Современная теория финансов и их использование в практике деятельности государства, корпорации, домашних хозяйств; п. 3.3. Критерии и методы оценки финансовой устойчивости предприятий и корпорации, исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость; п. 3.5. Управление финансами корпорации: методология, теория; трансформация корпоративного контроля.

Теоретической основой исследования послужили базовые положения теории финансов, труды ведущих отечественных и зарубежных ученых в области финансового корпоративного управления, планирования и прогнозирования финансово-ресурсного обеспечения корпораций, разработки методов стратегического менеджмента и стратегии инноваций.

В диссертации использованы общепринятые теоретические методы системно-логического анализа и синтеза на основе выявления причинно-следственных связей, сравнительного анализа, экспертных оценок, теории вероятностей, статистические методы.

Информационная база исследования включает законы России, Постановления Правительства РФ, статистические сборники Росстата РФ, Использованы научно-методические издания отечественных и зарубежных авторов по изучаемой проблеме, материалы текущей и периодической печати, финансовые отчеты корпораций, отечественных и международных ассоциаций, результаты исследований ведущих институтов страны, включая Институт экономики РАН, Институт экономики переходного периода и др.

Основные научные результаты , полученные лично автором, и их научная новизна состоят в следующем:

– конкретизировано понятие «стратегия корпорации» как определенный набор целей, задач и инструментов, методов и моделей, учитывающих особенности отдельных этапов её реализации; структурировано также понятие «финансовая стратегия корпорации», разработаны методы и предложен концептуальный алгоритм её формирования;

– раскрыты стратегические аспекты консолидации ресурсов корпораций с использованием системы сбалансированных показателей; определены направления совершенствования методов организации планирования и прогнозирования реализации финансовой стратегии корпорации; даны предложения по использованию безбюджетного (внутреннего) финансового планирования;

Сформулирован вывод о занижении стоимости активов в консолидированной финансовой отчетности компаний России, включенных в перечень крупнейших открытых компаний мира, при определении их рейтинга различными организациями и изданиями, что требует усиления поддержки российских независимых консалтинговых и аудиторских фирм в сфере оценочной деятельности;

– разработаны основы инвестиционной стратегии корпорации (на базе соответствующей матрицы); предложена модель взаимодействия бизнес-структур и информационных технологий; проведена сравнительная оценка адаптационных возможностей крупных российских корпораций при использовании зарубежного опыта разработки финансовых стратегий корпорации (на основе использования мультипликаторов, учитывающих данные рейтингов крупнейших компаний мира);

– определены тенденции трансформации финансовой стратегии корпорации в кризисных ситуациях с ориентацией на национальные интересы, а также взаимосвязи социально-экономической стратегии государства и финансовой стратегии крупных корпораций на инновационной основе.

Практическая значимость диссертационной работы определяется тем, что теоретические идеи, положения и выводы, составляющие научную новизну исследования, могут быть воплощены в практику при формировании стратегий корпораций. В практической работе ряда компаний и банков уже используются предложения по методологии формирования и методам реализации финансовой стратегии.

Материалы диссертации также могут быть использованы в учебном процессе для преподавания дисциплин «Финансы и кредит», «Экономика предприятий и организаций», в спецкурсах по проблемам формирования финансовой стратегии корпораций в группах повышения квалификации и переподготовки государственных служащих, а также в научно-исследовательской работе по указанной проблеме

Апробация основных выводов и предложений, содержащихся в диссертации, осуществлена автором на научно-практической конференции «Россия: приоритетные национальные проекты и программы развития» (М., 2006 г.) и научно-исследовательской проблемной группе кафедры финансов и отраслевой экономики РАГС.

Структура диссертации включает введение, три главы, содержащие девять параграфов, заключение, список использованных источников и литературы, а также приложения. Ее содержание раскрывается в следующей последовательности.

Введение

Глава 1. Теоретические вопросы трансформации финансовой системы корпораций

1.1. Финансовая стратегия как инструмент обеспечения развития корпораций в современных условиях

1.2. Теоретико-методологические основы разработки и реализации финансовой стратегии корпорации

1.3. Взаимосвязь финансовой стратегии с другими ключевыми стратегиями корпорации

Глава 2. Методические подходы к разработке важнейших инструментов финансовой стратегии корпорации

2.1. Стратегические аспекты консолидации финансовых ресурсов корпораций с использованием индикаторов финансовой стратегии

2.2. Совершенствование планирования и реализации финансовой стратегии корпорации на основе безбюджетного метода

2.3. Формирование инвестиционной составляющей финансовой стратегии корпорации

2.4. Повышение достоверности оценки финансового состояния крупнейших компаний России

Глава 3. Построение конкурентной финансовой стратегий корпорации в современных условиях

3.1. Отражение инновационных процессов в финансовой стратегии корпорации

3.2. Трансформация финансовой стратегии корпорации в кризисных ситуациях

Заключение

Список использованных источников и литературы

Приложение

II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Определение роли финансовой стратегии как системы методов перспективного планирования, ориентированной на финансовую сбалансированность и координацию действий, обеспечивающих устойчивое развитие корпораций в условиях экономической нестабильности.

Спектр путей эволюции сложных систем, особенно корпоративно-интегрированных, находится в обширном «поле путей развития», которые предоставляют различные альтернативные стратегические финансовые решения.

Увлечение глобализационными механизмами в последние годы не увенчалось позитивными результатами, особенно при возникновении кризиса. Финансовый механизм должен активно развиваться в направлении поиска новой схемы взаимодействия субъектов рынка и государства.

В настоящее время мир стоит, во-первых , перед оценкой новых финансовых тенденций (огосударствление, нелинейность глобальных финансовых потоков, ухудшение положения ряда структурообразующих финансовых компаний и др.); во-вторых , перед реальностью активизации государственного воздействия на традиционно «чистые» от огосударствления сферы; в-третьих , перед поиском нейтрализации активной виртуализации финансовых рынков (финансовый, фондовый рынок живет сам по себе, а реальная экономика сама по себе); в-четвертых , нуждается в серьезной модернизации корпоративный сектор, базовые формы которого приобретают относительно искаженные черты.

Данные соображения могут быть учтены уже в настоящее время при использовании эффективных финансовых инструментов, прежде всего, при разработке современных финансовых стратегий крупных корпораций.

Стратегическая концепция развития корпорации должна формироваться с учетом основных тенденций реализуемой государственной экономической политики . Это обусловливает необходимость ее постоянной корректировки в рамках схемы: ситуация в экономике – государственная экономическая политика (включая финансовую, денежно-кредитную и изменение цен) – стратегия компании – эффективность реализации стратегии.

В общем плане стратегия как категориальное понятие представляет собой методологическое и методическое обеспечение поиска новых возможностей, новых правил принятия решений, определяющих процесс развития организации.

При упрощенном подходе финансовая стратегия может быть представлена как одна из функциональных стратегий корпорации (наряду с производственной, инвестиционной, маркетинговой, кадровой, организационно-структурной и др.). Фактически она является основной, базовой стратегией, поскольку отдельными финансовыми методами и инструментами в рамках финансового менеджмента эта стратегия обеспечивает реализацию других функциональных стратегий, являющихся элементами общей стратегии корпорации. Более того, финансовая стратегия, задавая параметры будущих финансовых результатов, выдвигает жесткие требования к другим ориентирам общей стратегии корпорации.

1. Жестко ориентированная финансовая стратегия предполагает четкий набор целей, задач, намечаемых финансовых результатов для принятия решений, которыми организация руководствуется в своей финансовой деятельности . Ориентиры такой стратегии достаточно четко определяются в конкретных заданиях и жестко контролируются.

2. Расширительная трактовка финансовой стратегии отличается более общими задающими оценками . Ориентиры такой стратегии приближаются (в определенной мере) к направлениям деятельности. В данной трактовке наблюдается определенный симбиоз категорий «стратегия» и «ориентир». К тому же надо иметь в виду симбиоз отдельных решений финансовой стратегии с другими функциональными стратегиями компании (маркетинговой, инвестиционной, производственной, организационной и др.).

Стратегию можно представить как систему методов перспективного планирования, ориентированную на финансовую сбалансированность и координацию действий , что требует не только стандартных методических разработок, но и опыта руководителей, знание финансовых рынков, умение предвидеть возможные финансовые риски. Стратегия должна быть ориентирована на повышение эффективности финансового потенциала компании.

В литературе часто делаются попытки сузить стратегические цели компании до традиционного увеличения ее финансовых результатов путем реструктуризации и диверсификации производства. Современные условия (особенно кризисные ситуации в условиях глобализации) предопределяют расширение сферы стратегического целеполагания компании. В частности, это касается обеспечения финансовой устойчивости и безопасности компании, учета не только динамики прибыли, но и принятие во внимание национальных интересов страны

На рис. 1 предлагается принципиальная схема формирования финансовой стратегии корпорации, которая практически представляет собой концептуальный алгоритм, содержащий основные этапы и виды действий по её разработке.

Рис. 1. Принципиальная схема формирования финансовой стратегии корпорации (концептуальный алгоритм)

2. Обоснование использования наиболее эффективных методов и инструментов формирования финансовой стратегии, ориентированных на консолидацию финансовых ресурсов, на базе реализации системы сбалансированных показателей (ССП), метода безбюджетного управления и повышения объективности оценки активов корпораций.

Применение ССП обеспечивает целенаправленный мониторинг деятельности компании, позволяет прогнозировать и упреждать появление проблем, органично сочетает виды стратегического и оперативного управления, контролирует наиболее существенные финансовые и нефинансовые показатели деятельности предприятия.

ССП выступает как часть стратегического планирования, включающего измерение эффективности деятельности компании и наиболее важных аспектов бизнеса. Почти половина компаний из списка Fortune-1000 в той или иной степени применяли ССП как методологическую основу для управления эффективностью своей деятельности.

Большинство компаний пытаются улучшить эффективность своей работы, снижая издержки, занимаясь качеством, сокращая сроки выполнения заказов, но не выделяя при этом ключевые стратегические процессы, которым должно уделяться основное внимание для успешной реализации организационной стратегии. Сбалансированная система, имеющая 20-25 показателей в четырех взаимосвязанных блоках, помогает реализовать стратегию (табл. 1).

Таблица 1 . Составные части ССП и основные показатели для их мониторинга

Сбалансированная система показателей, связанных по принципу «причина–следствие», описывает траекторию стратегии компании, например, каким образом инвестиции в переобучение персонала, информационные технологии, инновационные продукты и услуги способствуют кардинальному улучшению ее финансовой деятельности.

Для инновационных компаний ССП служит средством стратегического управления на долгосрочной основе. Оценочная составляющая ССП используется для решения принципиальных задач процесса управления.

В настоящее время во многих организациях стратегическое планирование и составление текущего бюджета происходят изолированно, при участии различных организационных подразделений. Использование ССП позволит осуществить интеграцию стратегии и бюджета организации.

В диссертации обосновывается стратегическое бюджетирование как современный инновационный методический подход к финансовому планированию компании.

Стратегическое бюджетирование (соответствует стратегическому планированию) служит продолжительному, долгосрочному обеспечению существования предприятия. При таком бюджетировании для каждой сферы ответственности предусматриваются и корректируются долгосрочные расходы и доходы, зависящие от внешних (например, конъюнктуры рынка) и внутренних (например, технологическое ноу-хау) параметров.

В работе проанализированы основные недостатки классического бюджетирования и рассмотрена новая модель управления организацией - безбюджетное управление (Beyond Budgeting), которое представляет собой, н есмотря на большую популярность бюджетного управления, современный инструмент планирования. Методологические основы бюджетного процесса в результате различной трактовки не всегда корректно адаптируется применительно к отечественным системам управления.

По мнению автора, новые прогрессивные инструменты (в частности, безбюджетное управление) являются своего рода эволюционным этапом совершенствования системы планирования и контроля на предприятии . И применяемый радикальный подход требует отказа от составления бюджетов, хотя в основе своей он базируется на принципах классического бюджетирования с поправкой на ту или иную экономическую ситуацию. Применимость каждого подхода напрямую зависит от финансового положения предприятия и окружающей его бизнес-среды.

Устранение «бюджетирования» - это не устранение управления, и даже не устранение планирования как одной из основных функций управления. При безбюджетном управлении функциональный менеджер и контроллер освобождаются от выполнения различных трудоемких операций, сводя их к адаптации к условиям внешнего рынка; мотивации и поощрений, основанных на общем успехе команды в условиях конкуренции; к непрерывному планированию стратегии; использованию средств в зависимости от динамики внутренних бизнес-процессов; к внедрению системы "многоуровневого контроля".

Таким образом, принципы модели безбюджетного управления - это новые принципы менеджмента, дающие возможность максимально оперативно реагировать на новые реалии и риски в условиях рынка.

Изучение рейтингов финансового состояния крупных компаний мира показало, что число российских объектов из года в год растет (2006 г. – 14 компаний, 2007 г. – 29, 2008 - 28), что говорит об укрупнении и транснационализации российского бизнеса (табл. 2).

Таблица 2. Финансовые показатели крупнейших российских корпораций (млрд. долл.)

№ п/п	Корпорация	Выручка	Прибыль	Активы	Капитализация
1	Газпром	81,76	23,30	201,72	306,79
2	Лукойл	54,11	7,69	47,88	62,25
3	РАО «ЕЭС» России»	34,00	3,17	58,48	47,09
4	Сбербанк	14,75	3,15	131,70	71,88
5	Роснефть	21,96	3,63	46,68	77,94
6	Сургутнефтегаз	19,01	2,93	32,65	32,94
7	ТНК-БП	22,77	6,58	21,71	27,82
8	Норильский никель	11,93	6,19	16,28	51,45
9	Северсталь	12,76	1,21	18,78	26,20
10	Группа ВТБ	4,44	1,17	52,31	25,89
11	АФК «Система»	11,16	0,84	20,06	15,34
12	Транснефть	7,69	1,96	21,87	8,15
13	Новолипецкий металлургический комбинат	6,21	2,12	8,72	28,77
14	Татнефть	8,54	1,13	12,12	13,49

При этом рыночная стоимость активов крупных российских корпораций занижается, в связи с чем необходимы корпоративные и государственные меры по обеспечению ее достоверности.

3. Предложения по усилению роли инвестиционной составляющей в финансовой стратегии корпораций.

Корпорации проводят различные операции на финансовом рынке, являясь его субъектами. В рамках финансовой деятельности субъектов финансового рынка обычно возникают две задачи.

Первая - привлечение ресурсов для осуществления хозяйственной деятельности, в том числе инвестиционных. Для этого необходимо обеспечение инвестиционной привлекательности корпорации, как в краткосрочном так и в долгосрочном периоде.

Вторая задача - распределение полученных ресурсов (инвестирование). Для оценки инвестиционных возможностей корпорации необходимо исследовать ее кредитоспособность, которая представляет собой совокупность характеристик, позволяющих оценить инвестиционный потенциал корпорации. В этой связи возникает необходимость формирования инвестиционной стратегии корпорации .

Эти аспекты являются взаимосвязанными, их структурирование и распределение приоритетов между ними позволяет иметь четкое представление о разработке и реализации стратегии корпорации. Институциональный аспект инвестиционной стратегии представляет собой совокупность таких ее основных частей как: виды инвестиций, инвестиционный портфель, риски.

Инвестиционные возможности реализуются через долгосрочную финансовую стратегию, формируемую с помощью системы решений, учитывающих слабые сигналы начинающихся изменений внешней среды.

Практика показывает, что инвестиционная деятельность весьма слабо учитывалась при выработке стратегии корпораций. Углубление кризисной ситуации в экономике требует усиления внимания к повышению инвестиционной привлекательности компаний, что должно найти отражение в их финансовой инвестиционной стратегии.

4. Вывод о том, что динамика мирового научно-технического прогресса ведет к глубоким изменениям в экономике всех стран на базе активизации инновационных процессов, в том числе в сфере финансов.

Большинство передовых корпораций осознают необходимость проведения инновационной политики, роль которой рассматривается в диссертации в аспекте инновационных процессов в финансовой сфере.

В отличие от научно-технического прогресса (НТП) инновационный процесс не завершается внедрением новой технологии и появлением нового продукта или финансового инструмента на рынке. Этот процесс не прерывается и после внедрения, ибо по мере распространения (диффузии) новшество совершенствуется, становится более эффективным, приобретает новые потребительские свойства.

Анализ развития свидетельствует, что рост конкурентоспособности национальной экономики напрямую зависит от состояния и сочетания в ее структурах двух факторов: во-первых , уровня инновационного развития производства и финансовой сферы, и, во-вторых , наличия необходимых для достижения этого уровня финансовых инвестиций .

В основу стратегического развития российской экономики должна быть положена инновационно-инвестиционная стратегия развития промышленных компаний, входящей в ключевую группу (нефтепереработка, электроэнергетика, бумажная и химическая промышленность и др.) отраслей.

России предстоит перейти на инновационный путь развития экономики с преимущественным накоплением инновационного капитала в корпоративных компаниях. Россия все еще обладает значительным научно-техническим потенциалом, сосредоточенным в отраслях авиационно-космического и оборонного комплекса и в наукоградах, квалифицированными научно-техническими кадрами, свободными производственными мощностями в машиностроительном комплексе, сохраненными заделами в области высоких космических технологий.

Под инновационной стратегией компании автор понимает комплекс стратегических мер развития компании на основе инвестирования в реализацию инновационных технологий, с использованием современных (инновационных) финансовых инструментов с целью достижения конкурентных преимуществ и доминирующего положения в определенных сегментах рынка.

В связи с тем, что категория «инновационная стратегия» является достаточно сложным системным понятием, в ней можно выделить ряд составляющих (подстратегий), к которым относятся следующие: обеспечение интенсивного роста (работа на растущих рынках), диверсифицированного роста (охват новых сфер деятельности), инвестиционного роста (сохранение рыночного потенциала роста компании).

Практически речь идет не о формировании локализованной инновационной стратегии, а о встраивании финансовых инноваций в финансовую стратегию компании.

Наиболее значимые факторы формирования инноваций в финансовой сфере приведены в табл. 3.

Таблица 3

Роль финансовых инноваций при разработке и реализации стратегий

Условия и характер возникновения финансовых эффектов	Финансовые инновации стратегической ориентации
1. Изменения в финансовой среде, связанные с разрывами в бюджетной конструкции (профицит / дефицит)	Использование долгосрочных ценных бумаг с индексированными процентными ставками. Ссуды с плавающей процентной ставкой
2. Финансовая нестабильность на международных и отечественных рынках, колебания процентных ставок, увеличение финансовых потоков	Сокращение сроков возврата по ссудам. Активизация рынков фьючерсов и опционов
3. Рост инфляции и ее стратегические перспективы	Повышение платежеспособности банков. Эффективная динамика процентных ставок
4. Необходимость развития информационных технологий	Оптимизация операционных затрат на обработку информации
5. Изменения в системе финансового регулирования	Активизация конкуренции. Умеренная либерализация национальных финансовых систем. Использование валютных свопов
6. Спрос на новые виды услуг и необходимость создания условий для инвестиций	Меры по созданию новых инвестиционных стимулов. Диверсификация инвестиционных портфелей

Инновационная политика (стратегия нововведений) требует объединения технической политики с политикой финансовых инноваций.

5. Аргументация мер по поиску стратегических финансовых решений в кризисных ситуациях, способствующих финансовому оздоровлению корпораций при поддержке государства.

Макроглобальная финансовая стратегия оказывает существенное влияние на национальные финансовые стратегии и стратегии крупных отечественных компаний. Особенно это проявляется в кризисных ситуациях. Кризис обострил многие проблемы, показал необходимость поиска новых решений. Генеральный путь этого поиска связан с трансформацией роли государства, в ходе которой произошло усиление «видимой руки государства» 1 практически во всех странах, включая приверженцев рыночного либерализма (США, Франция, Япония и др.). Государство стало брать на себя долги банков и корпораций, тем самым осуществляя их «специфическую национализацию». При этом ни национализация, ни приватизация не являются самоцелью, выступая лишь инструментами экономического регулирования.

В этом направлении Россия пошла еще дальше, начав активно создавать государственные корпорации (холдингового типа) для восстановления разрушительных «псевдореформированных» жизненно-важных отраслей (авиация, судостроение, новые технологии).

Большое значение в системе управления компаний занимает поиск решений в кризисных ситуациях. В практической деятельности встречаются два наиболее распространенных вида тактики , позволяющих вывести компанию на новый уровень или преодолеть кризисную ситуацию - защитная или наступательная.

Ключевая идея защитного поведения связана с проведением сберегающих мероприятий, основой которых является сокращение всех расходов компании. Очевидно, что наиболее эффективна наступательная тактика , для которой характерно преобладание стратегических мероприятий над оперативными.

Кризис имеет мировой характер, но в зависимости от привязанности определенной страны к глобальным финансовым схемам острота его различна. В этой связи можно согласиться с тезисом ряда исследователей, что кризис в России может быть значительно слабее . Наличие природных ресурсов, надежные золотовалютные ресурсы, слабая интегрированность в мировые финансовые структуры (в частности, в ВТО) – все это факторы, снижающие угрозы кризиса. А окончание кризиса может оказать российской финансовой системе оздоровляющее влияние.

Для России, интегрирующейся в мировое хозяйство, риски валютно-финансовой дестабилизации усугубляются пассивной экономической политикой государства. В этой связи мы считаем целесообразным усиление государственного регулирования валютно-финансовой сферы и скорейшее расширение действующего инструментария экономической политики.

Для нейтрализации угроз должны применяться прямые и косвенные методы. Прямые методы государственного регулирования базируются на использовании проблемно-приоритетного подхода, размещении государственных заказов на поставку продукции для общегосударственных нужд, участия государства в инвестиционных проектах, поддержки федеральных программ развития. Государственными мероприятиями прямого действия являются методы административно-правового регулирования, в частности:

• экстренное предоставление банкам бюджетных и резервных кредитов;
• снижение ставки отчислений в фонд обязательного резервирования ;
• увеличение рефинансирования ипотечных кредитов через Агентство по ипотечному жилищному кредитованию;
• поддержка ликвидности бюджетными средствами;
• прямое бюджетное кредитование через ЦБ, минуя посреднические услуги коммерческих банков или возвратные бюджетные субсидии корпорациям (эти меры носят антиинфляционный характер).

Позитивный потенциал кризиса для крупных интегрированных компаний в настоящих условиях недооценивается. Главное состоит в том, чтобы соединить мобилизационные возможности корпорации с ее стратегическим развитием.

Практически речь идет о формировании нового контура экономического механизма, который может быть определен как цивилизационно-мобилизационный. Важную роль в нем играет система новых институтов, основанных на активной государственной поддержке.

Российским компаниям необходима выработка антикризисных мер, в первую очередь ориентированных на борьбу с дезорганизацией, коррупцией и др. Это может быть реализовано двумя путями: во-первых , разработкой специальной антикризисной стратегии компании; во-вторых , включением отдельных антикризисных мер в ее действующую финансовую стратегию.

Для каждого экономического субъекта стратегия противодействия кризисным ситуациям должна включать специальные нетрадиционные меры, так как практикуемые ранее механизмы предотвращения и преодоления кризисных ситуаций являются явно недостаточными. В этих условиях встает задача поиска способов, позволяющих, во-первых , своевременно предупреждать финансовые катаклизмы; во-вторых , обеспечить нейтрализацию их отрицательных последствий; в-третьих , блокировать распространение дестабилизирующих импульсов, не допуская перехода кризисов в катаклизмы.

Однако на практике эти идеи пока слабо реализуются, поскольку выделяемые государством средства на поддержку экономики (банковской системы и реального сектора экономики) не всегда доходят по назначению. Уполномоченные банки, через которые предполагалось поддержать финансами производственные компании, начали решать свои проблемы вплоть до перевода выданных государством средств за рубеж. «Корпоративный эгоизм», по выражению В. Путина, был противопоставлен национальным интересам. В этих условиях правомерным является проведение правительством жестких мер к таким банкам и компаниям, вплоть до их банкротства, деприватизации, назначения специальных представителей (комиссаров). Анализ финансово-хозяйственной деятельности корпораций позволяет сделать вывод о том, что стратегическое оздоровление их финансов и принятие решительных мер по активизации инвестиционных устремлений должны составить фундамент современной финансовой политики компаний.

При этом важнейшим, активным инструментом защиты и развития российских корпораций должны стать их финансовые стратегии, аккумулирующие новейшие достижения науки и практики, способные активизировать финансовые ресурсы корпорации в сложных условиях.

III. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ

1. Российская наука и практика должна в кратчайшее время ассимилировать новые тенденции финансового мироустройства. Прежде всего, это касается методов и моделей стратегического развития компаний и, в первую очередь, финансовой стратегии, где продолжают использоваться элементы стратегического управления и планирования прежней административно-плановой системы.

2. Финансовая стратегия является одним из основных инструментов интеграции интересов корпорации с национальными интересами экономики страны. Финансовую стратегию, отражающую отношения между субъектами рынка по поводу формирования, распределения, использования финансовых ресурсов, применения финансовых инструментов следует определить как обобщающую модель и инструмент действий, необходимых для достижения намеченных компанией стратегических целей.

3. В качестве методологической основы для управления эффективностью может быть использована система сбалансированных показателей (ССП), которая объединяет традиционные финансовые измерения деятельности компании с нефинансовыми. Эту систему за рубежом в настоящее время использует почти половина крупных компаний, включаемых в известные рейтинги. Долгосрочному успешному функционированию предприятия служит стратегическое бюджетирование, которое в последние годы трансформируется на основе применения модели безбюджетного управления, обеспечивающего упрощение и гибкость оперативного процесса управления.

4. Составными частями финансовой стратегии корпорации являются инвестиционная и кредитная стратегии, решающие задачи формирования инвестиционной привлекательности компании. Сравнительный анализ мультипликаторов крупных российских и зарубежных компаний на основе данных рейтинга Forbes-2000 показал, что стоимость активов российских объектов занижается. Это требует активизации работы российских оценщиков и их поддержки государством.

5. Решение задач инновационно-инвестиционного развития компаний требует активного применения инновационного финансового менеджмента, который представляет собой совокупность методов и форм управления названными процессами, включая использование новых финансовых продуктов, услуг и инструментов. В этом отношении инновационная стратегия смыкается с финансовой стратегией компании, в которой ключевое место занимает инновационный модуль.

6. В современных условиях российским компаниям необходима выработка антикризисных мер, которые могут быть реализованы или с помощью специальной антикризисной стратегии, или путем включения отдельных антикризисных мер в действующую финансовую стратегию.

а) статьи в журналах из перечня ВАК Минобрнауки России

1. Бобков Н.В. Подходы к оценке финансового состояния корпораций // Вестник университета (ГУУ). 2009. № 14. – 0,3 п.л.
2. Бобков Н.В. Управление формированием финансовой стратегии и развития корпорации // Вестник университета (ГУУ). 2009. № 12. – 0,3 п.л.
3. Бобков Н.В. Современная финансовая стратегия корпорации – цели, принципы, механизмы // Вестник института экономики РАН. 2009. № 3.– 0,5 п.л.
4. Бобков Н.В. Консолидация ресурсов корпораций с использованием индикаторов финансовой стратегии // Вестник института экономики РАН. 2009. № 2.– 0,5 п.л.
5. Бобков Н.В. Финансовая стратегия корпораций в условиях кризисной ситуации // Сегодня и завтра российской экономики. 2009. № 27 – 0,6 п.л.

б) другие научные издания

6. Бобков Н.В. Социальное партнерство российских корпораций и государства в реализации приоритетного национального проекта «Доступное и комфортное жильё»./ Россия: ключевые проблемы и решения. Сб. научных статей РАГС. Вып 7. Ч. 2./ Под общ. ред. В.К. Егорова, А.С. Горшкова, В.М. Герасимова, М.А. Кашиной.– М.: Изд-во РАГС, 2008. – 0,2 п.л.

7. Алиев С.Б., Бобков Н.В. Основные тенденции развития государственной задолженности. / Воробьев А.Е., Чекушина Т.В. и др. Научно-методологические основы управления государственным долгом России. Разделы 2.1 и 2.3. – М.: Экономика, 2007. – 2,0 п.л.

Диссертации на соискание ученой степени

Кандидата экономических наук

Бобков Николай Вячеславович

Тема диссертационного исследования

Формирование финансовой стратегии корпораций в современных условиях

Научный руководитель:

Доктор экономических наук, профессор

Чванов Роберт Александрович

Изготовление оригинал-макета

Бобков Николай Вячеславович

Подписано в печать мая 2009 г. Тираж 80 экз. Усл. 1,00 п.л.

Отпечатано в ОПМТ РАГС. Заказ №

119606 Москва, пр-т Вернадского, 84

Структура системы управления корпоративными финансами

Система управления корпоративными финансами представляет собой совокупность двух подсистем: управляющей и управляемой. Однако, ввиду сложной организационной структуры самой корпорации структура взаимосвязей в системе управления финансами корпорации достаточно многообразна. В этой связи требует уточнения понятие управления. Управление - процесс выработки и осуществления управляющих воздействий управляющей подсистемой корпорации .

Управляющее воздействие - целенаправленное воздействие на управляемую подсистему для достижения поставленной цели управления. Выработка управляющих воздействий включает сбор, обработку, передачу необходимой информации, принятие решений.

Специфика корпоративного управления состоит в том, что управляемая подсистема представляет собой, как правило, совокупность независимых друг от друга предприятий, которые взаимодействуют между собой для достижения стратегических целей корпорации. Особенность данного взаимодействия заключается в том, что каждое предприятие совокупности является неотъемлемой ее частью, что позволяет рассматривать совокупность как единое целое при осуществлении процесса управления. Поскольку операции распределены между предприятиями, предприятия можно расположить в порядке выполнения операций по переработке сырья таким образом, что продукция предыдущего является сырьем для последующего. Упорядоченные таким образом предприятия представляют собой технологическую цепочку.

Таким образом, технологическая цепочка (ТЦ) - упорядоченная в порядке выполнения операций по переработке сырья совокупность хозяйствующих объектов, осуществляющих производственную деятельность по изготовлению конечного продукта ТЦ в рамках полного технологического цикла.

Цели объединения предприятий в корпорации:

• 1. Повышение эффективности функционирования корпорации за счет того, что каждый из ее участников заинтересован в конечном результате.
• 2. Возможность более быстрого получения средств для осуществления производственной программы. Поскольку процесс контроля со стороны финансовых институтов (кредиторов) заключается только в контроле за деятельностью управляющей компании.

Для государства создание корпоративных холдингов выгодно тем, что позволяет повысить бюджетную эффективность, за счет повышения собираемости налогов . Также создание ТЦ позволяет избавиться от кризиса неплатежей, поскольку затраты предприятий-участников ТЦ объединяются и в конечном итоге гасятся за счет потребителя конечного продукта ТЦ.

Таким образом, ТЦ и корпорация - это объединения предприятий, для которых в настоящее время очень остро стоит проблема управления. Для осуществления процесса управления руководству корпорации, во-первых, необходимо четко представлять себе, насколько эффективно взаимодействуют предприятия в рамках корпорации, во-вторых, необходимо на каждом этапе отслеживать и выявлять узкие места в технологическом цикле. Структура управления корпорацией представлена на рис. 1.4 .

Каждый из департаментов выполняет собственные функции в корпорации:

Производственный департамент - выполняет функции управления производством, а Коммерческий департамент - функции управления сбытом в рамках, отведенных производственным планом, составленным в соответствии со стратегией функционирования корпорации.

Рис. 1.4. Структура управляющей компании

Юридический департамент - разрабатывает нормативные документы и дополнительные изменения в уставе корпорации, контролирует выполнение уставных положений, занимается составлением договоров (о совместной деятельности, о выдаче кредита и т.д.).

В процессе управления бульшее внимание следует уделять Финансовому департаменту , который является основным департаментом в управляющей компании.

В финансовый департамент входят:

отдел статистики , который выполняет работу по накоплению и анализу статистической информации, оказанию информационно-справочных услуг;

экономический отдел , который занимается подготовкой отчетов о деятельности корпорации, анализом финансового состояния предприятий-участников;

отдел планирования , осуществляющий планирование производства в соответствии со стратегией функционирования корпорации, планирование эффективности деятельности предприятий-участников корпорации, а также корпорации в целом, составление инвестиционных проектов.

отдел денежного регулирования , занимающийся распределением прибыли в рамках совместной деятельности предприятий-участников корпорации, распределением кредитных ресурсов;

внешнеэкономический отдел , отвечающий за установление внешнеэкономических связей, составление внешнеторговых контрактов.

Объединив функции вышеперечисленных департаментов можно сказать, что в обязанности управляющей компании входит: планирование производства, мотивация, контроль, определение стратегии, сбор информации о функционировании остальных предприятий, взаимодействие с фискальными органами, распределение прибыли в рамках технологической цепочки.

Для сложных организационных структур, таких как корпорация, система управления представляет собой замкнутый процесс (рис. 1.5) .

Как правило, управление корпорацией построено по принципу федеративного устройства. Высшее руководство корпорации определяет политику в целом, а руководители предприятий политику деятельности своего предприятия в соответствии с политикой и интересами корпорации. Корпорация, в свою очередь, выступает единым юридическим лицом перед государством, (например, единым налогоплательщиком).

Рис. 1.5. Процесс управления

Поскольку каждая корпорация имеет определенные цели функционирования, управление должно вестись в соответствии с этими целями. Этапы управления по целям представлены на рис. 1.6 .

Рис. 1.6. Этапы процесса управления по целям

В то же время управление корпорацией затруднено тем, что информация, которая необходима для контроля за деятельностью всех предприятий-участников, зачастую неоднородна, а также тем, что порой невозможно получить полную информацию о функционировании всех предприятий в конкретный момент времени.

Перечень и объем должны содержать достаточное количество информации для получения полной и достоверной картины о ситуации на предприятии.

В рамках финансовой деятельности любого хозяйствующего субъекта Как правило, термин "хозяйствующий субъект" применяется как собирательный для любой из организационно-правовых форм предпринимательской деятельности: внутригосударственной, международной, в т. ч. транснациональной и т. д. В данном контексте понятие хозяйствующий субъект тождественно как понятию предприятия, так и корпорации. непременно возникают две равноважные задачи:

Привлекаемые ресурсы состоят из :

акционерного капитала (ресурсов, получаемых на относительно неопределенный срок с условием выплаты вознаграждения инвестору в виде дивидендов);

ссудного капитала (ресурсов, получаемых у специализированных кредитно-финансовых институтов на основе срочности, возвратности и платности);

кредиторской задолженности (ресурсов, получаемых у партнеров по бизнесу и государства в виде отсрочек по платежам и авансов);

реинвестируемой прибыли и фондов (ресурсов, получаемых в результате успешной коммерческой деятельности самого хозяйствующего общества, амортизационных отчислений).

Хозяйствующий субъект для привлечения ресурсов выходит на ссудный рынок капиталов, на котором происходит кругооборот предлагаемых к размещению ресурсов. Поскольку объем предлагаемых ресурсов существенно меньше чем объем спроса на них, неизбежно возникает конкурентная борьба за наиболее дешевые ресурсы. Потенциальные вкладчики сравнивают потенциальные объекты вложения средств, изучают их инвестиционную привлекательность и т. д.

Таким образом, инвестиционная привлекательность хозяйствующего субъекта - это совокупность характеристик, позволяющая инвестору оценить насколько тот или иной объект инвестиций привлекательнее других. В результате возникает задача улучшения инвестиционной привлекательности корпорации как в краткосрочном так и в долгосрочном периоде. В этой связи, высшему руководству необходимо сформировать кредитную стратегию, основной задачей которой стала бы оптимизация показателей инвестиционной привлекательности.

С другой стороны в непосредственной связи с первой задачей перед корпорацией неизменно возникает вторая.

Инвестиции делятся на :

реальные (ресурсы направляются в производственные процессы);

финансовые (ресурсы направляются на приобретение финансовых инструментов: эмиссионных и производных ценных бумаг, объектов тезаврации, банковских депозитов);

интеллектуальные инвестиции (подготовка специалистов на курсах, передача опыта, вложения в разработку технологий).

Для оценки инвестиционных возможностей необходимо исследовать кредитоспособность, которая представляет собой совокупность характеристик, позволяющих оценить инвестиционный потенциал корпорации.

Инвестиционную привлекательность и кредитоспособность предприятий корпорации можно представить как основные составляющие ее финансового потенциала (рис. 1.7) .

Рис. 1.7. Система анализа финансового потенциала субъектов финансовой системы

Поскольку объем инвестиционных ресурсов субъекта ограничен, а потенциальные объекты инвестиций обладают различной инвестиционной привлекательностью, обществу необходимо оптимально распределять свои инвестиционные ресурсы. В этой связи возникает необходимость формирования инвестиционной стратегии корпорации.

В совокупности инвестиционная стратегия и кредитная стратегия составляют финансовую стратегию корпорации (рис. 1.8) .

Стратегия представляет собой детальный всесторонний комплексный план, предназначенный для того, чтобы обеспечить осуществление миссии корпорации и достижение ее целей .

Поскольку корпорация представляет собой совокупность хозяйствующих субъектов, функционирующих в различных сферах экономики, представляется целесообразным структурировать подразделения корпорации по целям и задачам, выполняемым ими в рамках группы .

Рис. 1.8. Финансовая стратегия корпорации

На основании такого распределения функций разработка финансовой стратегии основывается на совокупности финансовых функций подразделений корпорации (рис. 1.9).

Рис. 1.9. Финансовые функции подразделений корпорации

Процесс разработки стратегии включает несколько этапов :

• 1. Оценка долгосрочных перспектив.
• 2. Прогноз развития.
• 3. Осознание цели.
• 4. Анализ сильных и слабых сторон.
• 5. Обобщение стратегических альтернатив.
• 6. Разработка критериев оптимизации.
• 7. Выбор оптимальной стратегии.
• 8. Планирование мероприятий.

После выработки общей финансовой стратегии корпорации специальные подразделения в соответствии со стратегией корпорации, а также в соответствии с состоянием финансового рынка разрабатывают инвестиционную и кредитную стратегии корпорации. Такой подход позволяет, с одной стороны, "директировать" деятельность подразделений, то есть направить различные аспекты деятельности корпорации в единое русло (директриссу или вектор) в соответствии с миссией корпорации, а с другой стороны, гибкая и продуманная финансовая стратегия позволяет высшему менеджменту корпорации планировать развитие прочих направлений деятельности.

ВЫВОДЫ

Современная реальность обосновывает обязательность наличия нескольких принципиальных условий для успешного функционирования корпорации: развитость экономики, освоенное населением предпринимательство, сосуществование различных форм собственности (защищаемых государством и уважаемых населением), достаточное количество профессиональных управляющих (менеджеров).

На различных этапах развития экономики России закладывались предпосылки создания эффективной корпоративной среды, но в то же время возникали определенные противоречия в системах корпоративного управления, с которыми приходится иметь дело на практике и в настоящее время.

На рынке капитала доминирует негосударственный сектор экономики на долю которого приходится более 4/5 общего объема инвестиций в национальную экономику.

Основным источником финансирования инвестиций являются собственные средства предприятий и заемные ресурсы. В большинстве случаев инвестиционная деятельность в текущем году ограничилась вовлечением в производство резервных мощностей. Реальные объемы средств предприятий, используемые на инвестиционные цели, снижаются в связи со сложным финансовым положением большинства предприятий и ростом числа убыточных производств.

Для эффективного осуществления процесса управления управляющая компания должна определить и согласовать с подчиненными предприятиями перечень и объем информации о функционировании каждого предприятия, предоставляемый предприятиями-участниками управляющей компании.

В рамках финансовой деятельности корпорации непременно возникают две равноважные задачи:

• 1. Задача привлечения ресурсов для осуществления хозяйственной деятельности.
• 2. Задача распределения полученных ресурсов (инвестирования).

Инвестиционную привлекательность и кредитоспособность предприятий корпорации можно представить как основные составляющие финансового потенциала корпорации.

Стратегия представляет собой детальный всесторонний комплексный план, предназначенный для того, чтобы обеспечить осуществление миссии общества и достижение его целей.