Многие коммерческие компании в стремлении привлечь капитал проходят процедуру листинга на фондовых биржах. Получив допуск к торгам, предприятия выпускают ценные бумаги, дающее право на владение долей бизнеса, и предлагают их широкому кругу потенциальных инвесторов. Акции компаний поступают в свободное обращение. Любой желающий может приобрести ценные бумаги в надежде на получение прибыли. Минимальный объём покупки часто начинается от одной акции. Ценные бумаги, котировки которых подвержены сильным колебаниям, являются предметом пристального внимания со стороны инвесторов и спекулянтов. Как правило, такие акции в течение короткого периода времени многократно меняют владельцев.

Публичный статус

Компании, разместившие ценные бумаги на фондовом рынке для свободного обращения, повышают свою репутацию и привлекают инвестиции. Однако публичный статус содержит ряд потенциальных опасностей. Наличие большого количества мелких совладельцев создаёт возможность покупки каким-либо крупным игроком значительного пакета акций, позволяющего вмешиваться в процесс управления компанией.

Голосование в общем собрании

Предприятий делятся на обыкновенные и привилегированные. Каждый вид имеет свои преимущества и недостатки. Привилегированные акции гарантируют владельцам регулярное получение дивидендов в фиксированном размере, но не дают права участвовать в управлении фирмой. Держатели обыкновенных ценных бумаг могут голосовать в общем собрании, но их доходы от владения долей бизнеса полностью зависят от успеха хозяйственной деятельности предприятия.

Степень участия в управлении компанией неразрывно связана с имеющимся количеством акций. Пакет, в состав которого входит 25 % дающих право голоса ценных бумаг, называется блокирующим. Он позволяет на общем собрании акционеров препятствовать принятию решений по важнейшим вопросам, связанным с функционированием предприятия. Владельцы 2 % ценных бумаг имеют право вносить предложения для последующего рассмотрения и выдвигать кандидатов в члены совета директоров.

Классификация

Официально российское законодательство не делит акционеров на группы в соответствии с размером принадлежащей им доли бизнеса. Однако общепринятые в мире понятия "мажоритарии" и "миноритарии" используются и в отечественной деловой среде. Эти термины происходят от французских слов, означающих "большинство" и "меньшинство". Как нетрудно догадаться, миноритарии - обладающие сравнительно небольшими пакетами ценных бумаг. Точная граница, разделяющая крупных и мелких совладельцев компании, отсутствует. С уверенностью можно утверждать, что миноритарии - это члены акционерного общества, не имеющие блокирующего пакета.

Пороговое значение

Существует критерий оценки держателей ценных бумаг, основанный на ликвидности фондового рынка. Покупка или продажа пакета, превышающего 5 % от находящихся в свободном обращении акций, становится причиной ажиотажа на бирже и провоцирует ощутимые колебания курса. Иными словами, такая большая доля бизнеса не может незаметно для окружающих сменить владельца. В соответствии с данной точкой зрения, миноритарии - это держатели пакетов акций, не превышающих 5% от общего количества. Статистика говорит о том, что среди мелких инвесторов крайне редко встречаются обладатели более чем 1% ценных бумаг какого-либо предприятия.

Защита прав миноритариев

Законодатели многих стран стараются учитывать интересы участников, имеющих незначительное количество акций и лишённых возможности оказывать влияние на процесс корпоративного управления. В России также предусмотрен ряд мер, нацеленных на защиту активов, которыми владеют миноритарии. Это в первую очередь ограничения, налагаемые на действия мажоритариев. Например, держатель контрольного пакета может выкупать акции миноритариев только по справедливой цене. Кроме того, принятие некоторых важных корпоративных решений требует 75 % голосов. Доступ к информации является одним из неотъемлемых прав, которыми наделён миноритарий. Это значит, что компания должна регулярно предоставлять ему отчётность о состоянии финансовых дел.

Корпоративный шантаж

Держатели контрольных пакетов прекрасно осведомлены о том, какими рычагами влияния обладает миноритарий. Это связано с правом владельца 1 % акций подавать иски против руководства компании. Судебные разбирательства могут стать серьёзным препятствием на пути нормального функционирования предприятия. Некоторые миноритарии используют в своих интересах такое положение вещей и угрожают затяжными юридическими спорами владельцу контрольного пакета. Цель мелких инвесторов заключается в том, чтобы заставить мажоритария выкупить их акции по цене намного выше рыночной. Данная практика называется корпоративным шантажом. Безусловно, законы, регулирующие отношения мажоритариев и миноритариев, нуждаются в усовершенствовании.

Люди, далекие от сферы финансов, часто представляют себе работу с ценными бумагами, как «купить акцию подешевле, продать ее подороже», путая инвесторов и спекулянтов. Кроме того, частое заблуждение — то, что акционеры приобретают ценные бумаги компании, а затем просто ждут своих дивидендов, не принимая участия в деятельности компании — в этом случае речь идет о владельцах привилегированных, но не обычных акций. Впрочем, даже владельцы обычных акций ведут себя по-разному, ведь руководствуются в работе с ценными бумагами разными задачами. Разбираемся, в чем разница между миноритарными и мажоритарными акционерами.

Количество акций и их вес

Владельцы обыкновенных акций любого акционерного общества делятся на мажоритариев и миноритариев. Разделение это происходит с учетом того, сколько акций есть у того или иного инвестора, а точнее, какой вес занимают его акции в общем объеме ценных бумаг компании. Для того, чтобы стать мажоритарием, акционер должен обладать не менее 5% всех акций. Как правило, мажоритарии — это институциональные инвесторы или частные стратегические инвесторы. Обычно мажоритарии — это состоятельные люди, для которых вопрос быстрого получения прибыли не стоит так остро, как для менее состоятельных и менее опытных инвесторов.

Каждому из миноритариев, в свою очередь, принадлежит менее 5% всех акций. В число миноритариев могут входить как частные инвесторы, так и спекулянты.

Чего хотят миноритарии?

Цели миноритариев также могут быть разными в зависимости от того, какой стратегии придерживается инвестор. Если речь идет о спекулянте, который зарабатывает на разнице в стоимости бумаг, то его цель — успеть купить акции как можно дешевле, чтобы продать как можно дороже. Спекулянт вообще не участвует в управлении компанией, поскольку не ставит никаких долгосрочных целей.

По-другому мыслят инвесторы, которые приобретают пусть небольшое количество акций, но все же рассчитывают на более существенную, чем у спекулянтов прибыль. Такие акционеры заинтересованы в том, чтобы дела у компании шли хорошо, ведь, чем выше прибыль компании, тем большие дивиденды она может выплатить акционерам. Такие инвесторы выступают за то, чтобы все «свободные» деньги, которые есть у компании, были пущены на выплату дивидендов, ведь это и есть их доход.

Чего хотят мажоритарии?

Мажоритарные акционеры, как правило, уже имеют солидное состояние, а потому возможность получить деньги «здесь и сейчас» их не слишком интересует. Они зарабатывают на росте котировок акций, а значит их главный интерес — развитие бизнеса компании. Если миноритарии предпочитают «вывести» деньги из бизнеса, пустить их на выплату дивидендов и заработать меньше, но прямо сейчас, то мажоритории предпочитают подождать (возможно, несколько лет), вложиться в развитие компании и увеличить свою потенциальную прибыль в несколько раз.

В разных целях и заключается основной конфликт мажоритариев и миноритариев. Несмотря на то, что каждый из миноритариев имеет меньший вес при голосовании на общем собрании, таких акционеров может быть довольно много, и это дает им возможность сообща оказывать влияние на бизнес-решения. Кроме того, существует ряд законодательных инструментов, призванных не допустить ситуации, когда мажоритарии в силу большего веса своих бумаг, получают привилегированное положение перед миноритариями. Например, согласно российскому законодательству, для принятия важных корпоративных решений, таких как изменение устава, уменьшение уставного капитала, ликвидация компании и т.д. требуется не менее трех четвертей голосов на общем собрании акционеров.

На рынке акций принято разделять всех акционеров определённой компании на две основные группы:

• Мажоритарные акционеры
• Миноритарные акционеры

Разделение это происходит по той доли акций компании, которой владеет акционер. Мажоры имеют большие пакеты, миноры владеют относительно небольшими пакетами акций, а то и вовсе одной двумя ценными бумагами компании.

Следует заметить, что понятие мажоритарных или миноритарных акционеров рассматривается относительно конкретной компании, а не относительно рынка в целом и не зависит напрямую от общей суммы инвестированного капитала. Так, например, инвестор «А» имеющий пакет акций компании «Х» размером в 51%, стоимостью в 100000$ является мажоритарным акционером (относительно компании «Х»). А инвестор «Б» имеет небольшие доли (менее одного процента) в сотнях разных компаний общей стоимостью в 100000000$, но при этом он не является мажоритарным ни в одной из них.

Миноритарные акционеры, в отличие от мажоров, не могут напрямую влиять на решения связанные с судьбой компании. И хотя их может быть большинство, тем не менее, из-за отсутствия координации и единого общего мнения, они, по сути, полностью зависимы от тех решений, которые примут мажоритарные акционеры. А те, в свою очередь, иногда принимают такие решения, которые выгодны только им самим, а не большинству других акционеров компании. К примеру, могут быть приняты решения о дополнительной эмиссии акций, или о слиянии компаний, в результате которых стоимость акций будет снижена. Или такой банальный вариант, когда руководство компании, владеющее контрольным пакетом акций, примет на общем собрании акционеров решение направить всю полученную прибыль не на дивиденды для простых миноритарных акционеров, а на свои зарплаты и премии.

Защита прав миноритарных акционеров

В связи с вышесказанным, в законодательстве всех развитых стран есть ряд законов направленных на защиту миноритарных акционеров. В частности в России, приняты определённые ограничения для мажоритариев (с целью по возможности уравновесить их права с правами рядовых акционеров). Эти ограничения прописаны в законе Российской Федерации «Об акционерных обществах».

Для того чтобы внести изменения в устав, произвести реорганизацию или ликвидацию компании, совершить любую сделку с имуществом компании на сумму превышающую половину её балансовой стоимости, уменьшить уставной капитал посредством уменьшения номинальной стоимости акций, требуется собрать не менее ¾ голосов на собрании акционеров.

Так называемое кумулятивное голосование, не позволяет, например владельцу контрольного пакета акций (более 50%) в единоличном порядке назначить весь совет директоров. В данном случае, обладатель 16% акций вправе выбрать и 16% совета директоров компании.

Обладатель всего 1% акций компании имеет полное право подать иск к руководству компании (от имени акционеров), если в результате действий (или, наоборот, бездействия) последнего, компания понесла убытки. А акционер, владеющий 25% акций компании, получает полный доступ ко всем бухгалтерским документам (не подлежащих обязательному обнародованию) и ко всем протоколам заседаний правления компании.

Гринмейл

Благодаря законам о защите прав миноритарных акционеров, последние получают немалые возможности для корпоративного шантажа или гринмейла. Суть данного явления заключается в том, что обладатель относительно небольшого пакета акций, пользуясь своими правами, создаёт ряд препятствий для нормального функционирования компании. Целью такого рода деятельности является вынудить руководство компании выкупить у гринмейлера его пакет акций по цене намного превышающей рыночную.

Гринмейл является довольно прибыльным занятием, ведь с его помощью акции в буквальном смысле покупаются дёшево, а продаются дорого. При этом накладные расходы, связанные с созданием помех (судебные иски, проверки и пр.), как правило, с лихвой окупаются прибылью от продажи акций по завышенной цене.

Это не совсем чистое с позиций норм морали и этики, занятие, тем не менее, целиком и полностью находится в рамках закона. Существует даже целый ряд «специалистов», сделавших огромные состояния на деятельности такого рода. Среди них, например, Карл Икан и Кеннет Дарт, получившие известность в так называемый «золотой век гринмейла» (80-е годы двадцатого века).

Более того, в целях занятия корпоративным шантажом создаются целые компании. Например, в России к ним можно отнести HermitageCapitalManagement и ProsperityCapitalManagement. Правда, гринмейл в исполнении таких компаний уже тесно переплетён с таким понятием как рейдерство. Корпоративный шантаж, в данном случае, проводится либо перед попыткой захвата (поглощения) компании (для дестабилизации обстановки и прощупывания почвы), либо после неудачной попытки захвата (с целью банально отбить вложенные средства).

После приватизации предприятий государственной собственности многие их работники получили право приобретения небольшого количества акций, созданных в результате происходящих процессов акционерных обществ. Кроме того, лицам, желающим инвестировать в такие компании, а также вновь созданные корпорации, предоставлена возможность купить некоторый объем акций на рынке. Все это способствовало формированию значительной группы в среде акционеров – миноритариев. Законодательное регулирование правового статуса последних имеет большое значение в целях защиты их интересов.

Этимология и анализ данного понятия

Традиционно считается, что акционер является инвестором, за исключением случаев, когда акции по какой-то причине (дарение, наследование, реорганизация) приобретены им безвозмездно. Права на акции, принадлежащие акционерам, закреплены в гражданском законодательстве.

Получившая распространение правовые категории «миноритарный акционер» или «миноритарий», активно используются как в практике, в том числе судебной, так и в юридической литературе. При этом законодательство не содержит определения указанных понятий. Если обратиться к этимологии, то «миноритарный» происходит от английского minor – незначительный или несущественный.

Анализ правовых актов органов различных уровней и ветвей власти, позволяет сделать заключение, что они воспринимают миноритариев как владельцев пакетов акций, не предоставляющих возможности во всех случаях контролировать принимаемые обществом решения.

Законодатель исходит из того, что миноритарии стоят на заведомо более слабой позиции, в отличие от крупных (мажоритарных) акционеров, а потому нуждаются в более урегулированной защите, закреплении дополнительных прав и гарантий.

Существующие права и законодательная их защита

Установленные акционерным законодательством права мелких акционеров можно охарактеризовать следующим образом.

По вопросам формирования корпоративных органов миноритариям даны следующие полномочия:

• представлять кандидатуры в состав совета директоров, ревизионной комиссии, на должность руководителя общества (единоличного исполнительного органа) – предоставляется при наличии акций в объеме не менее 2%;
• участвовать в выборах вышеуказанных членов органов корпорации.

В случаях реорганизации , при возможной смене контроля, а также в некоторых иных ситуациях миноритарные акционеры вправе:

• приобрести акции при дополнительной их эмиссии;
• требовать у общества выкупить частично или полностью принадлежащие ему акции (например, если голосовал против реорганизации либо совершении крупной сделки);
• продать акции лицу, направившему предложение о покупке акций публичного общества.

Всем акционерам предоставлены и имущественные права :

• на дивиденды;
• на получение соответствующей части имущества организации при ее .

Законодательством также предусматриваются и иные права владельцев незначительных пакетов акций, направленные на защиту их интересов :

• право созвать внеочередное общее собрание акционеров (ВОСА) – для владельцев не менее чем 10 %;
• полномочие инициировать проведение поверки (ревизии) финансов и хозяйственной деятельности корпорации (также предоставлено акционерам-владельцам не менее чем 10 % акций);
• право участвовать в собраниях акционеров (ОСА), а владельцам не менее 1% акций – знакомиться c реестром акционеров в целом;
• возможность получить доступ к учредительным документам общества, иным внутренним локальным актам, а при владении не менее 25% — и к бухгалтерским документам, протоколам совета директоров;
• и другие.

Учитывая необходимость создания благоприятного фона для защиты прав рассматриваемой группы акционеров, законодатель предусмотрел ряд мер, которые косвенно направлены на охрану интересов этой категории владельцев акций.

Так, предусмотрено лишение акционеров права голоса, если решается вопрос о совершении при их личной заинтересованности. Кроме этого, допускается ограничить предельное число голосов одного акционера на общем собрании, а установленные требования к кворуму для принятия решений способствуют использованию акционерами возможности их блокировать.

В некоторых случаях реализация прав акционеров может быть затруднена вследствие неблагополучного состояния общества. Например, в результате его ликвидации владелец акций не сможет ничего получить, если имущество корпорации отсутствует или его недостаточно для удовлетворения всех требований, например, при . Для предотвращения подобных ситуаций законодатель предоставил акционерам, в том числе миноритарным владельцам акций (пакет не менее 1 %), право предъявить в судебном порядке к членам органов управления (единоличному исполнительному органу, либо лицу, выполняющему его функцию, членам правления или совета директоров) требование о возмещении убытков, причиненных обществу вследствие их виновных действий (бездействий). Кроме того, в случае нарушения иных прав акционеров, миноритарии вправе воспользоваться судебной защитой, либо в административном порядке обратиться в ЦБ РФ.

Более подробно о правах и деятельности миноритарных акционеров рассказано в следующем видеоматериале:

Если Вы еще не зарегистрировали организацию, то проще всего это сделать с помощью онлайн сервисов, которые помогут бесплатно сформировать все необходимые документы: Если у Вас уже есть организация, и Вы думаете над тем, как облегчить и автоматизировать бухгалтерский учет и отчетность, то на помощь приходят следующие онлайн-сервисы, которые полностью заменят бухгалтера на Вашем предприятии и сэкономят много денег и времени. Вся отчетность формируется автоматически, подписывается электронной подписью и отправляется автоматически онлайн. Он идеально подходит для ИП или ООО на УСН , ЕНВД , ПСН , ТС , ОСНО.
Все происходит в несколько кликов, без очередей и стрессов. Попробуйте и Вы удивитесь , как это стало просто!

Основные проблемы и разногласия между акционерами

Особенностью миноритарного акционера является то, что статус владельца акций конкретного предприятия для них явление временное. При первой удачной возможности выгодно продать свой небольшой пакет  они воспользуются ею. Это влияет на характер принимаемых решений и действий, не рассчитанных на долгосрочную перспективу. Здесь и возникают основные разногласия между двумя группами акционеров (мажоритариями и миноритариями).

Выплата дивидендов зачастую и становится основной причиной разногласий акционеров. Крупные акционеры, как правило, планируют развитие бизнеса, для чего лоббируют принятие решения о реинвестировании прибыли. Миноритарии заинтересованы в ее распределении, не одобряют рискованных инвестиций и длительных проектов.

Особенно корпоративные конфликты проявляются в деятельности высшего органа управления корпорации – собрания акционеров (ВОСА или ОСА), к компетенции которого относится широкий круг важных вопросов, в том числе в отношении дивидендов (их выплаты), совершения некоторых категорий сделок (крупных, например). Каждое из принятых решений может повлиять на стоимость акций.

Крупные акционеры, владеющие акциями в достаточном для контроля объеме, иногда являются учредителями общества, либо стратегическими инвесторами, либо отраслевыми владельцами, в руках которых сосредоточены контрольные пакеты нескольких отраслевых предприятий. Миноритарии же владеют малым количеством акций, в среднем не более 5%, но объединившись, могут влиять на принятие решений общим собранием.

В целях предупреждения возникновения внутрикорпоративных конфликтов возможно заключение акционерных соглашений, где акционеры вправе установить обязанности голосовать согласованным образом или осуществлять в дальнейшем такое согласование с другими акционерами перед каждым ОСА, зафиксировать цену продажи/покупки акций и сформировать решение иных ситуаций.

Однако, это способ предотвращения эффективен для акционерных обществ с малым количеством акционеров.

Акционеры любого акционерного общества делятся на два класса - миноритарные акционеры и мажоритарные акционеры

Хоть по закону все акционеры имеют равные права в управлении акционерным обществом и в получении дохода. но между "мажорами" и "минорами" есть существенная разница

Миноритарии отличаются от мажоритариев количеством акций, которыми владеет.

Если акционер владеет больши м количеством акций, то он называется мажоритарный акционер. Акционер с маленьким пакетом - миноритарный акционер. Речь идёт об акциях одной и той же компании. Если инвестор владеет мелкими пакетами акций в сотне компаний, то мажоритарием он не считается. На жаргоне эти акционеры получили прозвища мажоры и миноры. Так и будем их называть дальше по тексту. Не удивляйтесь.

Изначально мажоритаррным акционером считался тот акционер, который владеет 51% всех акций. Мнение этого акционера по поводу управлении компанией не мог перешибить никто. У него - контрольный пакет акций. Он - мажор.

Миноры отличаются от мажоров ещё и психологией. Мажоритарии, как правило, люди богатые, и для них не актуально сиюминутное получение выгоды. А миноритарные акционеры - это небогатые люди, которые вложили скромные накопления в акции. Для миноритариев сиюминутная выгода актуальна. Ониждут дивидендов.

А что же мажоры? Они прибыли не хотят? Хотят. Но мажоры зарабатывают на своих акциях другим способом. Мажор, благодаря своему крупному пакету акций, может выбрать самого себя на руководящие должности в акционерном обществе - в совете директоров, или в администрации. И назначить самому себе высокую зарплату.

Подобные выкрутасы могут позволить себе владельцы тридцати процентов акционерного капитала. Поэтому, всё, что выше 30%, но ниже 51% тоже относится к мажоритарным пакетам акций.

Мажор зарабатывает на том, что его акции растут в цене. Поэтому он предпочитает не расходовать прибыль компании на дивиденды, а вкладывать в расширение производства. Если компания успешно развивается, то её котировки растут и мажор зарабатывает. Минор на этом зарабатывает тоже. Но минор не хочет ждать, пока акции вырастут. Да и вырастут ли? Минор хочет денег прямо сейчас. Мажор уже наелся деньгами. он может рискнуть и подождать, пока его акции принесут ещё несколько миллионов.

Таким образом предпочитают зарабатывать владельцы 5% акций.

По этой линии как раз проходит современная линия разграничения мажоров и миноров. 5% и выше - это мажор, всё, что ниже - минор

Очевиден конфликт интересов между этими двумя группами акционеров. Миноритарии голосуют за скорейшую выплату дивидендов. Дивиденд, желательно, побольше.

Мажоритарии зараатывают, когда деньги остаются в кассе компании и будут потрачены либо на выплаты членам совета директоров, либо на развитие компании, что приводит к росту котировок.

Когда проходит годовое собрание акционеров, тогда этот конфликт и проявляется. Каждый акционер голосует в соответствии со своими интересами. Кажется, миноритарии в заведомо проигрышном положении. Но если мажоритарных акционеров в компании немного. И сообща они контролируют меньше пятидесяти процентов акционерного капитала, то миноритариимогут отстаиватьсвои интересы на собрании акционеров, если будут голосовать сообща.

Разделение на мажоритариев и миноритариев происходит только среди владельцев голосующих акций. Голосующая акция - другое название обыкновенной акции.

Владельцы привилегированных акций.Тихо получают свои дивиденды и наблюдают за разборками миноритариев имажоров.