Что такое кредитный рейтинг?

Аналитики агентства на основе множества источников информации составляют кредитные рейтинги , выставляя эмитенту долговых обязательств своеобразную оценку платежеспособности. Т.е. кредитный рейтинг — это и есть эта оценка, «спресованная» в коротком буквенном выражении с определенным финансовым смыслом. Чем он выше - тем надежнее объект для инвестирования, но и тем ниже его потенциальная доходность по долговым инструментам (векселям, ).

Мировые рейтинговые агентства

• Standard & Poor’s

• Moody’s Agency

• Fitch Agency

международная , по которой эмитенты долговых обязательств сравниваются с другими странами или зарубежными компаниями;

национальная , по которой происходит сравнение эмитентов внутри одной страны

В зависимости от срока прогноза кредитоспособности, выделяют долгосрочный рейтинг (long term, на срок более года) и краткосрочный (short term, меньше года). Последний связан с долгосрочным и изменяется (повышается или понижается) синхронно с ним.

И, наконец, существуют виды рейтингов в иностранной (foreign) и местной национальной (local) валюте. У одного эмитента они могут различаться, если существуют разные условия выполнения обязательств в национальной валюте относительно иностранных.

Основным показателем, на который обращают внимание инвесторы, является долгосрочный рейтинг в иностранной валюте. Далее основное внимание в статье будет уделено именно ему.

Кредитный рейтинг агентства S&P

Значение рейтинга колеблется от наилучшего «AAA» до наихудшего «D». К буквенному обозначению от «АА» до «ССС» могут добавляться знаки «+» или «-» (плюс/минус). Они отражают чуть лучшую или чуть худшую позицию эмитента внутри одного класса рейтинга. Например, эмитент с рейтингом «АА+» является чуть более надежным для инвестора, чем эмитент с рейтингом «АА». Соответственно, эмитент «АА-» ― менее надежен для вложений, чем «АА».

• позитивный (Positive) значение рейтинга может быть повышено;
• негативный (Negative) ― понижено;
• стабильный (Stable) ― значение скорее всего не изменится;
• развивающийся (Developing) ― значение может быть как повышено, так и понижено.

Горизонт прогнозирования - от 6 месяцев до 2 лет.

Шкала рейтинга S&P

спекулятивная (более рискованная группа эмитентов); рейтинги этой группы иногда называют «мусорными».

Буквенные и буквенно-цифровые (A-1, A-2, A-3 и др.) обозначения в скобках относятся к шкале краткосрочного рейтинга. Вместо последних двух строк могут быть указаны и другие обозначения:

R ― в связи с неблагоприятным финансовым состоянием эмитент находится под надзором регуляторов, которые могут принять решение в пользу преимущества выполнения одного обязательства перед другими;

• SD ― эмитент не может погашать одно обязательство или категорию обязательств, но погашает другие;

D ― эмитент не способен выполнять все или практически все обязательства.

Как узнать рейтинг, рассчитанный S&P?

На сайте этого агентства:

http://www.standardandpoors.com/home/en/us ― англоязычная версия;

http://www.standardandpoors.com/home/ru/ru ― русскоязычный вариант

На главной странице слева есть поисковая строка, под которой необходимо выбрать параметр поиска:

название страны или организации («entity»);

• тиккер ценной бумаги («ticker»);

код ценной бумаги (CUSIP, CINS, ISIN).

После этого нужно ввести в строку поиска требуемое название и выбрать из предложенных всплывающих вариантов искомое. Если по эмитенту появится надпись «NR», это значит, что рейтинг не присваивался. Однако при первом обращении система потребует регистрацию:

После прохождения легкой процедуры и получения подтверждающего письма на указанный электронный адрес, в поисковое окно можно ввести название интересующей нас организации (поле «Find a Rating…»). Если мы выполним поиск для брокера Interactive Brokers, то на сегодня увидим следующие результаты:

Local Currenty LT и ST означают долгосрочный и краткосрочный рейтинг брокера в местной валюте, а Local Currenty LT и ST — те же рейтинги в иностранной валюте. Из таблицы видно, что брокер обладает высокой надежностью с чуть более высоким краткосрочным рейтингом, а также стабильным долгосрочным прогнозом (предпоследняя колонка CreditWatch/Outlook), сделанным в конце 2014 года. А вот такие данные на сегодня для Российской Федерации:

Достаточно ожидаемо рейтинг страны в национальной валюте (рублях) оказывается заметно выше, чем в иностранной (в первую очередь в долларах). Кроме того видно, что по мнению агентства кредитоспособность рассмотренного ранее брокера выше, чем у России в целом — если в качестве общего знаменателя выбрать доллар.

У нас периодически поднимается вопрос о политической предвзятости таких рейтингов — лично я считаю их достаточно объективными и базирующимися как на исторических данных (вспомним дефолт 1998 года или недавнюю декабря 2014), так и на реальном положении вещей. Но не обязательно со мной соглашаться.

Вероятность дефолта по корпоративным облигациям за 1981-2013 годы в процентах:

Кредитный рейтинг агентства Moody’s

К категориям от «Аа» до «Саа» могут добавляться цифры 1,2,3. Единица «говорит» о том, что эмитент занимает верхнюю строчку в своей рейтинговой категории (например, «Аа»). Двойка - находится в середине. Тройка - в нижней части рейтинговой категории. Обозначается такой рейтинг так: например, «Аа1», «В2», «Саа3».

Кроме расчета значения агентство также дает долгосрочный и краткосрочный прогноз рейтинга - как это делает и S&P.

Краткосрочный рейтинг, кроме неопределенного NP (отказ от оценки краткосрочной кредитоспособности) может меняться от P-1 (Prime-1, отличная способность по погашению краткосрочных обязательств) до P-3 (Prime-3, приемлемая способность по погашению краткосрочных долгов). Относительно приведенной выше таблицы рейтинга Moody’s по долгосрочным обязательствам все приведенные значения Prime попадают в инвестиционную категорию, т.е. с рейтингом эмитента не ниже Baa.

Как узнать рейтинг, рассчитанный Moody’s?

https://www.moodys.com/ - англоязычный вариант;

https://www.moodys.com/pages/default_ee.aspx - версия на русском языке

Поле для поиска расположено на главной странице сайта в верхней левой части. В этом поле необходимо ввести название искомой страны или компании либо тиккер ценной бумаги. После этого отобразится выпадающий список наиболее подходящих вариантов. Кликнув на нужный, автоматически перемещаемся на страницу с рейтингами искомого эмитента. Самым первым в сформированном перечне стоит долгосрочный рейтинг в иностранной валюте.

Если пользователь агентства заходит на сайт впервые, для поиска рейтинга, как и в случае со S&P, необходимо будет однократно зарегистрироваться, в том числе поставив галочку «Я согласен с условиями пользования сайтом». У меня получилось это сделать, только промотав соглашение до конца. После заполнения нескольких строчек и подтверждения регистрации по электронной почте (нажатием на ссылку) вы будете автоматически перенаправлены на сайт Moody’s уже под своим логином. Если такого не произошло, то логином должен быть указанный email. Поищем рейтинг Российской Федерации:

Отсюда видно, что долгосрочный рейтинг России по обязательствам в иностранной валюте обозначен как Ba1, т.е. стоит как раз на грани инвестиционной и спекулятивной категории. Краткосрочный рейтинг при этом не определен, указанный прогноз — негативный, что достаточно сильно расходится со стабильным прогнозом от S&P (хотя оба сделаны в 2016 году с разницей примерно в полгода).

Итого, несмотря на множество оценочных параметров, рейтинги являются относительно субъективными. Однако у Moody’s удобным показателем является просмотр рейтинговой истории эмитента, для чего нужно переключиться на вкладку «Рейтинг»:

Здесь видно, как опустившись в 1998 году до уровня дефолта, долгосрочный рейтинг России в национальной валюте с 2000 по 2009 года начал расти, что обуславливалось повышением цены на нефть. Ее стабилизация к 2010 году на высоких отметках остановила и рейтинг России, а падение цены барреля вместе с девальвацией рубля в декабре 2014 года привело к некоторому понижению рейтинга. «Domestic» обозначает внутренний рейтинг в национальной валюте, «Foreign» — в иностранной. «Senior Unsecured» можно перевести как первоочередные необеспеченные долговые обязательства: в национальной или иностранной валюте соответственно.

Итого, можно выбрать и посмотреть сразу 5 видов рейтинга — но их близка к 100%, поэтому ограничусь приведенным на картинке. Нажав на «Issuer Outlook» можно также увидеть историю прогнозов компании по будущему рейтингу эмитента. В случае иностранных эмитентов иногда может быть более продуктивна английская версия.

Кредитный рейтинг агентства Fitch Ratings

Рейтинговая шкала этого агентства схожа со шкалой S&P и имеет буквенно-символьное обозначение. Знак «+» или «-» добавляется к рейтингам от «АА» до «В». Сведения о рейтинге конкретного эмитента можно найти на следующих сайтах (после регистрации):

https://www.fitchratings.com/site/home - англоязычная версия

http://www.fitchratings.ru/ru/ — русскоязычный вариант

Выберем русскоязычный вариант. Как и в предыдущих случаях, необходимо пройти формальную процедуру регистрации, нажав на «Create Account». Полей для заполнения здесь несколько больше, чем в предыдущих системах, однако разобраться с ними несложно — данные не проверяются, так что телефонные номера и домашний адрес можно писать любые (в отличие от email, на который придет подтверждение).

Заполнив все и проставив внизу две галочки, получаем на свой ящик подтверждающее письмо и кликаем по ссылке в нем. После чего можно вернуться на главную страницу и в правом верхнем углу ввести свой логин и пароль. Войдя в систему, попробуем найти там рейтинг России, вводя «russia» — в отличие от S&P и Moody’s, всплывающих подсказок тут пока что нет. Получим следующие результаты:

На самом деле агентство Fitch единственное из всех трех позволяет вести поиск и на русском языке — т.е. в строке поиска можно набрать и «Российская Федерация». Хотя для поиска рейтинга иностранных эмитентов лучше пользоваться англоязычной версией сайта (пункту «Эмитенты» там будет соответствовать «ENTITIES» — но вообще по моим наблюдениям из всех трех систем эта является самой капризной в отображении информации) . Кликаем по самому нижнему эмитенту:

Как видно из таблицы, описание рейтинга стоит на русском языке. Первые две строчки обозначают обязательства в иностранной валюте, самой важной для оценки эмитента можно считать первую строку. Кликнув на «Рейтинговая история» справа внизу можно увидеть историю присвоения эмитенту рейтинга (аналогично Moody’s, только там история представлена в виде графика). Прогноз по эмитенту указан в виде цветного значка справа от значения рейтинга:

Т.е. по России у агентства Fitch прогноз на сегодня стабильный. Буквенные обозначения можно расшифровать следующим образом:

В скобках, как и ранее, указан краткосрочный рейтинг.

Сравнение рейтингов мировых агентств

Выше были рассмотрены три наиболее популярных мировых агентства, присваивающих свои рейтинги. Важность этого действия трудно переоценить — на них ориентируются миллионы инвесторов и многомиллиардные капиталы. И хотя в оценках, и в особенности в прогнозах, данные агентств могут расходиться между собой, относительно крупных эмитентов расхождения почти никогда не бывают значительными. В завершении статьи провожу таблицу соответствия рейтингов всех трех агентств относительно друг друга:

Необходимо как-то оценивать положения дел в государстве. Можно беспристрастно судить о или рассматривать конкретный вариант на отдельный случай и интересоваться тем, что предоставляет важность. К примеру - вероятность возвращения долга. И с этой точки интерес предоставляет кредитный рейтинг и исследования по его установлению.

Что такое кредитный рейтинг и исследование?

Кредитными рейтингами называют мнения отдельных зарубежных и российских рейтинговых агентств о финансовой устойчивости и кредитоспособности финансового сектора отдельных государств в своих пределах и международном масштабе. Чтобы установить, какое значение следует присвоить, проводят специальные исследования, цель которых - узнать экономическую ситуацию внутри страны, оценить величину выплачиваемых долгов и вероятность их оплаты, если они будут выданы на момент исследования. Кредитоспособность - это параметр, который оценивает вероятность возвращения долгов, если дать заём прямо сейчас. Причем стоит сказать, что выставление рейтингов практикуется не только по отношению к отдельным государствам, но и к большим компаниям. Поэтому, кредитоспособность - это понятие, которое применяется не только к отдельным странам, но и к частным компаниям.

Кто его выставляет?

Их составлением и выставлением занимаются отдельные рейтинговые агентства, которые следят за положением в стране. Наблюдать они могут или посредством средств массовой информации и государственной статистики, или комбинируя их с отчетами своих представителей. Так, например, некоторые бюро взаимодействуют с рядом пользователей различных компаний (посредством опросов), как это делает другие стараются ограничиться исключительно самыми крупными организациями.

Зачем они необходимы?

Зачем необходимы данные рейтинги? Дело в том, что они предоставляют информацию потенциальным инвесторам о внутригосударственном состоянии и положении дел. На основании их мнения многими бизнесменами и компаниями принимается решение о том, стоит ли вкладывать свои средства в данное государство или организацию.

Система кредитных рейтингов

Какие же системы кредитных рейтингов существуют? Их довольно много и обозначаются они на латинице. В целом существует довольно большое разнообразие шкал оценки, которые используют малые буквы, плюсы и минусы, но в рамках статьи будет рассмотрен только основной «костяк»:

1. Рейтинг ААА. Максимальный уровень. Подразумевается, что данная страна является заемщиком с наивысшим уровнем кредитоспособности. Финансовое положение оценивается как хорошее и стабильное на протяжении длительного времени. Государство выполняет свои обязанности вовремя и крайне низко зависит от внешних факторов антропогенного происхождения. Возможные риски минимальные, вероятность дефолта близка к нулю.
2. Рейтинг АА. Весьма высокий уровень кредитоспособности. В данную категорию попадают государства, которые имеют стабильное экономическое состояние на протяжении длительного времени. Такие страны тоже слабо зависят от негативных изменений в мировой экономике и имеют низкий уровень кредитных рисков.
3. Рейтинг А. Высокий уровень кредитоспособности. Экономическое состояние государств из этой категории оценивается как хорошее на данный момент времени. Все обязательства исполняются в свое сроки. При этом страны имеют невысокую зависимость от негативных изменений, которые происходят в мировой экономике. Уровень кредитных рисков оценивается как низкий.
4. Рейтинг BBB. Относительно высокий уровень кредитоспособности. Данный рейтинг свидетельствует, что экономическое положение страны довольно хорошее. Она может своевременно и в полном объеме выполнить свои обязательства. При этом государство умеренно зависит от негативных изменений на мировом рынке. Вероятность возникновения кредитного риска - умеренная.
5. Рейтинг ВВ. Удовлетворительный уровень кредитоспособности. Этими буквами в рейтинге обозначаются государства, экономическое положение которых можно оценить как приемлемое. Они в полном объеме и своевременно выполняют взятые на себя обязательства и умеренно зависят негативных изменений на мировом экономическом рынке, но при негативных изменениях мировой экономики возможны задержки. оцениваются как приемлемые.
6. Рейтинг В. Невысокий уровень кредитоспособности. Экономическое положение данной категории государств характеризируется как нестабильное, а возможности своевременного возвращения долгов в значительной степени зависят от международной обстановки. Кредитные риски в таких странах выше среднего.
7. Рейтинг ССС. Низкий уровень кредитоспособности. Сюда относят государства с неудовлетворительной экономической ситуацией. Возможность выполнения ими своих обязательств очень сильно зависит от изменений в макроэкономической среде. Уровень кредитных рисков считается высоким. Также есть значительная вероятность, что обязательства будут выполнены не полностью или несвоевременно.
8. Рейтинг СС. Очень низкий уровень кредитоспособности. Финансовое состояние стран, которые занесли в эту категорию, является неудовлетворительным. Возможности исполнения ими своих обязательств значительнейшим образом определяются изменениями во внешней экономической среде, и кредитные риски очень велики. Вероятность оглашения дефолта очень велика.
9. Рейтинг С. Неудовлетворительный уровень кредитоспособности. Экономика стран из этой категории пребывает в крайне плохом состоянии и имеет чрезвычайно высокие риски. Как правило, сюда заносят страны, у которых преддефолтное состояние.
10. Рейтинг D. Дефолт. Сюда попадают страны, которые не могут заниматься обслуживанием своих обязательств и, вероятнее всего, там будет запущена процедура банкротства. Следует различать эти два показателя, ведь дефолт - это просто отказ платить по своим долгам, теоретически его может объявить и государство, которое может всё выплатить.

О России замолвим слово

Поскольку у каждого агентства своя оценочная шкала, то одинаковых мнений не существует. Но в целом рейтинг России BBB или ВВ. Не самый лучший вариант, но и не самый безнадежный. Так, рейтинг BBB говорит о наличии определённых проблем. Но даже в экспертной среде нет единства. Так, рейтинг России сейчас на таком уровне, что может быть и повышен при ориентации страны на развитие науки и внедрение новых технологий. И тогда рейтинг BBB будет повышен до А. Если этого не сделать, то нас ожидает постепенное падение.

Заключение

Как видите, такие вроде бы простые буквы могут о многом рассказать. За ними стоит работа многих людей, которые собирают и анализируют необходимую информацию. И будем надеяться, что рейтинг BBB, присвоенный России многими агентствами на данный момент, изменится на лучший.

Логотип компании

История компании Standard & Poor’s

Standard & Poor’s ведет свою историю с 1860 года, с публикации Генри Варнум Пур (на англ. Henry Varnum Poor) книги «История железных дорог и каналов в Соединенных Штатах» (на англ. History of Railroads and Canals in the United States). Эта книга была попыткой собрать наиболее полную информацию о финансовых и операционных состояниях железнодорожных компаний США. Вместе со своим сыном Генри Уильямом (на англ. Henry William) создал компанию «HV and HW Poor» и начал ежегодно опубликовывать обновленную версию этой книги.

В 1906 году Лютер Блейк Ли основал Standard Statistics Bureau, с целью предоставления финансовой информации о нежелезнодорожных компаниях.

В 1941 году, Пур и Standard Statistics объединились в Standard & Poor’s Corp. В 1966 году S&P была приобретена компанией McGraw-Hill, и в настоящее время занимается финансовым обеспечением данного подразделения.

Кредитные рейтинги S&P

Рейтинги S&P по международной шкале

Международная шкала кредитных рейтингов Standard & Poor’s служит для удовлетворения потребностей участников глобальных (международных) финансовых рынков. Оценки по этой шкале позволяют сравнивать между собой надежность эмитентов и обязательств разных государств.

Долгосрочные кредитные рейтинги

Долгосрочные рейтинги оценивают способность эмитента своевременно исполнять свои долговые обязательства. Выставляемые компанией рейтинговые оценки имеют буквенное обозначение: от оценки AAA, присваиваемой исключительно надёжным эмитентам, до оценки D, присваиваемой эмитенту, объявившему дефолт. Между оценками AA и B могут быть промежуточные оценки, обозначаемые знаками плюс и минус (например, BBB+, BBB и BBB-).

• AAA - эмитент обладает исключительно высокими возможностями по выплате процентов по долговым обязательствам и самих долгов.
• AA - эмитент обладает очень высокими возможностями по выплате процентов по долговым обязательствам и самих долгов.
• A - возможности эмитента по выплате процентов и долгов оцениваются высоко, но зависят от экономической ситуации.
• BBB - платёжеспособность эмитента считается удовлетворительной.
• BB - эмитент платёжеспособен, но неблагоприятные экономические условия могут отрицательно повлиять на возможности выплат.
• B - эмитент платёжеспособен, но неблагоприятные экономические условия вероятнее всего отрицательно повлияют на его возможности и готовность проводить выплаты по долгам.
• CCC - эмитент испытывает трудности с выплатами по долговым обязательствам и его возможности зависят от благоприятных экономических условий.
• CC - эмитент испытывает серьёзные трудности с выплатами по долговым обязательствам.
• C - эмитент испытывает серьёзные трудности с выплатами по долговым обязательствам, возможно была инициирована процедура банкротства, но выплаты по долговым обязательствам все еще производятся.
• SD - эмитент отказался от выплат по некоторым обязательствам.
• D - был объявлен дефолт и S&P полагает, что эмитент откажется от выплат по большинству или по всем обязательствам.
• NR - рейтинг не присвоен.

Краткосрочные кредитные рейтинги

Краткосрочные рейтинги оценивают вероятность своевременного погашения краткосрочных долговых обязательств. Выставляемые Standard & Poor’s кредитные рейтинги по краткосрочным долговым обязательствам имеют буквенно-цифровое обозначение: от наивысшей оценки A-1 до самой низкой оценки D. Более надежные обязательства из категории A-1 могут быть помечены знаком плюс. Оценки из категории B также могут быть уточнены цифрой (B-1, B-2, B-3).

• A-1 - эмитент обладает исключительно высокими возможностями по погашению данного долгового обязательства.
• A-2 - эмитент обладает высокими возможностями по погашению данного долгового обязательства, но эти возможности более чувствительны к неблагоприятным экономическим условиям.
• A-3 - неблагоприятные экономические условия вполне вероятно ослабят возможности эмитента по погашению данного долгового обязательства.
• B - долговое обязательство обладает спекулятивным характером. Эмитент обладает возможностями по его погашению, но эти возможности очень чувствительны к неблагоприятным экономическим условиям.
• C - возможности эмитента по погашению данного долгового обязательства ограничены и зависят от наличия благоприятных экономических условий.
• D - по данному краткосрочному долговому обязательству был объявлен дефолт.

Рейтинги по национальной шкале

Наряду с международной шкалой кредитного рейтинга Standard & Poor’s поддерживает так же ряд национальных шкал, в том числе и российскую. Национальные шкалы предназначены для удовлетворения потребностей участников национальных финансовых рынков. Рейтинг эмитента и рейтинг долгового обязательства по национальной шкале отражают оценку относительной надежности эмитентов и долговых обязательств, присутствующих на национальном рынке. Национальная шкала предоставляет больше возможностей для различения кредитоспособности эмитентов, так как исключает некоторые суверенные риски, в частности риск перевода денежных средств за пределы государства и другие систематические риски, в равной степени характерные для всех эмитентов на данном рынке.

Поскольку рейтинги по национальной шкале отражают национальную специфику, сравнивать рейтинги по разным национальным шкалам не имеет смысла. Точно так же не сопоставимы рейтинги по национальной шкале и по международной шкале.

Прогнозы

• Позитивный прогноз - возможно повышение рейтинга.
• Негативный прогноз - возможно понижение рейтинга.
• Стабильный прогноз - рейтинг скорее всего останется неизменным.
• Развивающийся прогноз - возможно как повышение так и понижение рейтинга.

BICRA

Показатель BICRA (banking industry country risk assessment) отражает сильные и слабые стороны банковской системы конкретной страны в сравнении с банковскими системами других стран. Используя градацию BICRA, банковские системы с точки зрения их подверженности страновым рискам разделяются на 10 групп, причем самые сильные страны входят в группу 1, а самые слабые - в группу 10.

Например: в группу 9 отнесены следующие страны - Казахстан, Беларусь, Азербайджан, Грузия.

История кредитного рейтинга Российской Федерации

Кредитный рейтинг стран оценивает способности государства исполнить свои обязательства по кредиту в установленный срок. При расчете учитывается прошлая и настоящая кредитная история, финансовые показатели, оцениваются имеющиеся активы и обязательства (общий объем задолженности по кредитам). Также значение помогает определить инвестиционные риски.

Понятие кредитного рейтинга страны

В целом понятие и цель определения позиции конкретной страны те же, что и при оценке банком потенциального заемщика. Но обозначение кредитного рейтинга государства – более широкое и сложное. Это расчет рисков инвестиций в инфраструктуру, направление изменения финансового состояния. Исходя из этого показателя, оценивается способность страны рассчитаться по кредитным обязательствам. Оценка риска финансирования, составленная на основании рейтинга, является относительной, но влияет на размер процента, кредитный лимит и прибыльность обязательств по займу.

Чем выше значение, тем ниже риски, следовательно, ниже процентная ставка, больше сумма кредитования.

Составляют кредитные рейтинги специализированные коммерческие компании, которые занимаются мониторингом и анализом платежеспособности стран. Такие организации называют рейтинговыми агентствами. Их деятельность заключается в оценке банков, корпораций, финансовых компаний и стран.

• Standard & Poor’s (S&P);
• Fitch;
• Moody’s.

В РФ есть свои агентства – «Эксперт РА», АК&M и «Национальное рейтинговое агентство».

Первые аналитические компании зарегистрированы в США в начале ХХ века. Изначально они занимались составлением рейтингов национальных компаний, но после признания оценок перешли на международный уровень. Такие организации занимаются мониторингом финансового и промышленного рынка, а также отдельных отраслей экономики разных стран.

Правила присвоения рейтинга странам

1. Политической ситуации;
2. Экономических показателей;
3. Монетарных отношений;
4. Финансовой лояльности.

Во время мониторинга политической ситуации оцениваются:

• Правомочность и стабильность органов власти;
• Участие общества в управлении государством;
• Прозрачность финансовой политики;
• Геополитические отношения.

Уровень экономики зависит от стабильности банковских организаций, здоровой конкуренции, ориентированности на рыночные отношения, размера ВВП, перспектив улучшения экономики.

В монетарной политике решающее значение имеет независимость национального банка, стабильность валюты, размер инфляции, кредитная политика.

Прозрачность финансовой сферы оценивается, исходя из пенсионных обязательств государства, расходов на государственный аппарат, бюджетной политики и финансовой отчетности.

Расшифровка обозначений

Кредитный рейтинг представляется в виде таблицы, в которой для обозначения уровня платежеспособности государства используют буквенный код. Они могут варьироваться в зависимости от агентства-составителя, но в большинстве случаев государству присваивается показатель от AAA до D.

Самым высоким считается AAA. Он означает, что риски непогашения кредитных обязательств у страны минимальны. Уровень D свидетельствует о дефолте – банкротстве государства, а, следовательно, о неспособности рассчитаться по кредитным обязательствам.

Займы уровня AAA и BBB (в некоторых агентствах используется код Baa) именуются инвестиционными, ниже BBB – спекулятивными, риски невозврата которых очень высоки. Такой рейтинг отталкивает иностранных инвесторов от создания бизнеса в стране, а также осложняет государственным компаниям процесс получения ссуды в иностранных банках.

1. позитивный – вероятно повышение оценки;
2. негативный – понижение;
3. стабильный – вероятность изменения минимальна;
4. развивающийся – вероятно как улучшение, так и снижение финансовых показателей.

Положительные оценки

Средние оценки

Оценки ниже среднего

Отрицательные оценки

Кредитные рейтинги разных государств

В соответствии с оценками Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch наивысшие показатели у таких стран, как:

• Германия;
• Норвегия;
• Швейцария;
• Австралия.

Ниже позиции B оказались Мозамбик, Барбадос и Венесуэла.

За последний год агентство Standard & Poor’s уменьшило показатели 9 государств Евросоюза, в результате:

• Франция утратила высокий результат AAA и получила AA+ и негативный прогноз.
• Австрия с позиции AAA переместилась на AA+ и получила стабильный прогноз.
• Голландии, Финляндии, Люксембургу и Германии удалось сохранить позиции на уровне AAA, но прогноз у всех стран, кроме Германии – негативный.
• Португалия и Кипр существенно потеряли в оценке и опустились на позицию BB с негативным прогнозом.
• Испания спустилась до уровня A (прогноз негативный).
• Италия и Ирландия – BBB+ с негативным прогнозом.

Кредитный рейтинг Российской Федерации

Первый рейтинг Российская Федерация получила от агентства Standard & Poor’s в 1996 – уровень BB с повышенным инвестиционным риском. Два года спустя он упал до B+, а после дефолта в 1998 опустился до B-.В 1999 значение снизилось до критичного SD – преддефолтного состояния.

Рост показателей России начался с конца нулевых, а в 2005 Standard & Poor’s впервые установило для РФ позицию BBB. На этом уровне Россия продержалась до мирового кризиса экономики 2008 – 2009 годов. После обострения отношений с Украиной в 2014 году прогноз стал негативным, а в 2015 году оценка потеряла еще одну позицию и остановилась на отметке BB+ с отрицательным прогнозом. В 2016 году он стал стабильным.

В прошлом 2017 году агентство, оставив рейтинг на уровне BB+, повысило инвестиционную привлекательность Российской Федерации, присвоив позитивный прогноз. Fitch, в свою очередь, оценивает РФ на ВВВ- с отрицательным прогнозом, Moody’s на Ва1 (стабильность).

Большинство экспертов сходится во мнении, что борьба с инфляцией в РФ увеличилась. Негативно сказываются на инвестиционной привлекательности страны приоритет сырьевой отрасли экономики и высокий уровень коррупции.

Standard & Poor’s*

АА Вероятность того, что эмитент рассчитается по долгам, очень высока

А Обязательства эмитента более подвержены изменениям экономической и финансовой ситуации, чем долги эмитента с более высоким рейтингом. Вероятность погашения обязательств высока

ВВВ Обязательства обладают относительно высокими параметрами защиты от рисков. Однако эконо­мические или финансовые проблемы, скорее всего, приведут к ослаблению кредитоспособности эмитента и снижению вероятности погашения долгов

ВВ Обязательства меньше подвержены дефолту, чем другие, более спекулятивные выпуски. Они чувствительны к основным рискам бизнеса и экономики. Риск того, что эмитент не выполнит свои обязательства, невысок

В Обязательства более подвержены риску невыплаты, чем долги с рейтингом ВВ. В данный момент эмитент способен рассчитаться по долгам. Однако негативные финансовые и экономические ус­ловия, скорее всего, снизят кредитоспособность эмитента

ССС Обязательства в данный момент могут быть подвержены невыплате и зависят от финансовых и экономических условий. При возникновении финансовых или экономических проблем эмитент, скорее всего, не сможет погасить долги

СС Текущие обязательства сильно подвержены невыплатам

С Высока вероятность невыплат по субординированному долгу или обязательствам по привилеги­рованным акциям. Такой рейтинг присваивается, если начата процедура банкротства эмитента, однако компания еще не прекратила рассчитываться по долгам

D Дефолт эмитента

* Каждому уровню рейтинга присваивается знак плюс (+) или минус (-) ** Обязательства этих уровней имеют существенные спекулятивные характеристики. ВВ - рейтинг долговых бумаг наименьшей степени спекулятивности, С - наивысшей

По данным Standard&Poor’s

Ааа Высшее качество инвестиций. Минимальный риск дефолта

Аа Обязательства высокого качества с очень низким кредитным риском

А Обязательства качества выше среднего, подвержены невысокому кредитному риску

Ваа Обязательства среднего кредитного риска. Считаются относительно спекулятивными

Ва Обязательства имеют спекулятивные характеристики и подвержены существенному кредитному риску

В Спекулятивные обязательства с высоким кредитным риском

Саа Неустойчивые обязательства, подвержены очень высокому кредитному риску

Са Высоко спекулятивные обязательства, подверженные дефолту

С Обязательства самого низкого класса. Эмитент, скорее всего, находится в состоянии дефолта. Ве­роятность погашения долгов минимальна

* Каждому уровню рейтинга с Аа по Саа может быть присвоен порядковый номер 1,2,3. Номер 1 означает самое высокое качество обязательств в рамках данно­го уровня рейтинга; 2 - среднее качество в рамках данного уровня рейтинга; 3 - самое низкое качество в рамках данного уровня рейтинга

По данным Moody’s

ААА Высшее качество инвестиций. Минимальный риск дефолта эмитента. Форс-мажорные обсто­ятельства эмитента не влияют на погашение обязательств

АА Очень высокое качество инвестиций, очень низкий уровень кредитного риска. Высокая вероят­ность погашения финансовых обязательств. Кредитоспособность несущественно подвержена экономическим и финансовым изменениям

А Высокий уровень качества инвестиций. Низкий кредитный риск. Вероятность погашения обяза­тельств достаточно высока. Однако обязательства с таким рейтингом в большей степени подвер­жены экономическим и финансовым изменениям, чем рейтинги более высоких уровней

ВВВ Хороший уровень качества инвестиций. В данный момент вероятность дефолта крайне низка. Вероятность погашения обязательств весьма высока, однако изменения экономических и финан­совых условий эмитента, скорее всего, пошатнут кредитоспособность эмитента. Самый низкий уровень инвестиционной категории обязательств

ВВ Спекулятивные инвестиции. Вероятность дефолта эмитента существенно повышается при изме­нениях экономической ситуации. Однако у компании есть альтернативные источники финанси­рования, поэтому обязательства, скорее всего, будут погашены

В Высокий уровень спекулятивности. Большой риск дефолта. Финансовые обязательства в данный момент времени погашаются, однако запас прочности компании ограничен

ССС Возможен дефолт. Возможность погашения обязательств сильно зависит от благоприятного раз­вития и экономических условий эмитента

СС Возможен дефолт

С Высокая вероятность дефолта

RD Эмитент не в состоянии погасить часть обязательств

D Дефолт эмитента